土壤修复概念股或更上一层楼 土壤修复概念股票个股详解

土壤修复概念股或更上一层楼 土壤修复概念股票个股详解

永清环保：携技术、区位优势，掘金土壤修复

类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：王凤华，何俊锋 日期：2014-12-15

我国土壤污染严重，土壤修复市场空间在万亿级，市场正在启动过程中。多年粗放式发展使得我国土壤污染极其严重，土壤修复的市场空间在万亿级，近年来土壤污染的危害逐渐显性化，高层开始重视，治理规划、试点项目陆续出台，土壤修复市场正在启动过程中。

中央经济工作会议定调向污染宣战，土壤修复市场发展将加速。本次中央经济工作会议首提“环境承载能力几乎达到极限”，指出要朝着“蓝天净水”的目标不断前进，结合其它信息，预计《土壤污染防治行动计划》将于近期出台，土壤修复市场将加速启动。

土壤修复行业格局未定，公司在技术研发、项目经验、区位上具有明显优势，前景看好。我国土壤修复行业还处于起步阶段，市场格局分散，小企业众多。公司在技术研发上领先于同行，项目经验丰富，另外公司位于重金属污染大省湖南，区位优势明显。

首创土壤修复“岳塘模式”，成功解决资金来源问题。控股股东永清集团首创土壤修复开发转让获取增值收益的模式，打破行业发展的资金瓶颈，公司作为集团唯一土壤修复子公司，将大概率受益。

风险分析：土壤修复市场发展不达预期;市场竞争激烈程度超预期。

盈利预测及投资价值：不考虑增发的情况下，我们预计公司2014~2016年EPS分别为0.31元、0.47元和1.03元，对应市盈率为108.34、72.69和32.98，参考同业估值水平并考虑公司土壤修复业务的发展前景，给予2016年40倍PE，目标价41.2元，首次给予“增持”评级。

鸿达兴业公司公告点评：加速稀土产业链投资

类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：刘博，钟奇，施毅 日期：2015-06-08

投资要点：

事件：2015年6月3日公司发布关于公司受让包头炜林纳新材料科技有限公司100%股权和塑料抗菌稀土助剂等三项非专利技术的公告。

加速稀土深加工产业链项目投产进度。为加快公司在包头市“稀土深加工及应用产业链”项目的投资建设进度，公司与广东炜林纳新材料科技股份有限公司、包头炜林纳新材料科技有限公司签署了《合作意向书》，公司拟受让乙方持有的丙方100%股权。包头炜林纳新材料科技有限公司主营业务包括：塑料加工助剂、添加剂、高分子改性材料（危化品除外）的生产、销售;化工塑料、助剂、添加剂、催化剂、粘合剂、涂染剂、塑料树脂及制品（危化品除外）化工机械设备的销售。包头炜林纳注册资本为300万元，广东炜林纳持有其100%股权。

稀土深加工技术积累再加码。广东炜林纳新材料科技股份有限公司将名下的三项稀土深加工非专利技术（聚氯乙烯合金型材共挤料、聚氯乙烯发泡配方（窗异型）技术以及塑料抗菌稀土助剂），排他性许可公司及公司的下属公司使用，许可使用期限自股权转让生效之日起算，许可期限为永久。有助于增加公司在稀土助剂、稀土新材料领域的技术储备，加快公司稀土新材料产品的产业化进程。

积极布局稀土产业链。公司自2014年开始在稀土产业链上布局速度加快。公司与包头市人民政府签署了《关于稀土深加工及应用产业链之战略合作协议》，与内蒙古包钢钢联股份有限公司签署了《战略合作框架协议》，与内蒙古包钢稀土（集团）高科技股份有限公司签署了《稀土产业战略合作协议》。2015年4月，公司以5000万元受让由达茂稀土以其经营性资产出资成立的新公司包头市新达茂稀土有限公司的80%股权，北方稀土受让新达茂稀土20%股权。收购达茂稀土，保障稀土供应，是公司布局稀土产业链的里程碑，有利于推动包头市投资建设稀土助剂、稀土颜料等稀土深加工及应用产业链项目建设。

战略意图明确，增加技术储备。公司为包头市“稀土深加工及应用产业链”项目一再积累技术优势。2015年5月，公司向包头稀土研究院购买PVC稀土复合热稳定剂相关技术成果。同时，公司子公司西部环保有限公司与中国科学院长春应用化学研究所签订了《合作协议》，中科院长春应化所向西部环保独家转让稀土脱硝催化剂制备技术和2个相关发明专利，双方共同建设稀土脱硝催化剂制备技术中试和工业化生产线，拓展稀土应用新领域。

盈利预测及估值。公司当前主要盈利点在于PVC生产，在2015-16年，随着产能扩产（从30万吨/年到60万吨/年），业绩明显增厚。此外，公司之前的稀土助剂和土壤修复合作意向尝试，以及此次设立三家相关子公司的进一步推动，均体现其深化加工产品、专注环保领域的决心与格局观。结合公司此前业绩承诺以及稀土、新材料、土壤修复业务开展进度，我们预计2015-17年EPS分别为0.51、0.73和0.95元。给予公司2015年78倍市盈率估值，对应目标价40.0元，买入评级。

风险提示。1）PVC下游景气度下降;2）稀土产业链拓展及计划产能不达预期。

海通证券自营（约定购回式证券交易专用证券账户）持有【002002鸿达兴业】超过总股本1%，依据《发布证券研究报告暂行规定》、公司《信息隔离墙管理办法》，应在证券研究报告中向客户披露本公司持有【002002鸿达兴业】的情况。

铁汉生态：增发顺利实施，业务进展将提速

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：唐笑 日期：2015-06-09

增发顺利实施后，预计未来订单执行将加速。

最新的一季报中披露，公司拥有众多在手订单，但很多项目工期已超过计划工期。此次募集资金大部分将补充工程流动资金，预计从6 月开始公司的订单执行情况将加速，单季度收入增速将会不断提升。

市政园林投资将逐渐向PPP 模式转型，收益将逐渐多元化。

PPP 项目在融资模式和收益来源方面都实现了多元化。如长沙的果园项目收入可分成片区经营管理的经营收入、片区土地开发收入以及政府支持财政资金;贵州瓮安县的框架协议在环保业务上也会有一定收入安排。

公司已经成立PPP 模式小组，将加快PPP 业务的多元化，在主营业务、旅游运营业务、家庭园艺业务上都将考虑尝试PPP 模式。

景气的资本市场为园林行业提高资产质量、转型提供了良好条件。

第一，景气的资本市场促使园林公司提出各自的增发预案，增发所筹集的资金补充流动资金后能大大降低现金流断裂的风险。第二，景气的资本市场使企业家们更乐于将股权进行质押，用质押获得的资金在体外做一些园林相关产业。项目若能成功孵化、注入上市公司，这块优秀的资产将会提升整体资产质量，也为公司开展第二主业提供了条件。第三，资本市场持续景气也为园林公司解决和清理原有的一些高风险资产提供了时间。

投资建议。

增发的成功实施势必将加快公司下半年收入的增长;PPP 的业务模式也将使得公司收入更加多元化，降低风险;充足资金的护航以及公司管理层对新领域开放的态度也使得公司未来发展存在想象空间。我们看好公司未来的发展，考虑到增发摊薄以及收入提速的影响，预计2015-2017 年摊薄EPS 为0.61、0.83、1.07 元，维持“买入”评级。

风险提示。

PPP 项目建设运营慢于预期。

蒙草抗旱：增长稳定，多元发展

类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：黄海方 日期：2015-06-24

投资要点

公司主营绿化工程，是节约型生态环境建设领导企业。公司通过综合运用工程施工技术，革新应用优良抗逆性植物，提高了工程建设中植被的存活率，降低了资源消耗和资金投入，探索出了“蒙草抗旱”节约型生态环境建设的发展模式，提高了产品和服务的附加值，赢得了广大客户的认可，开辟了广阔的市场空间，而且对我国生态环境建设具有重要意义。

公司多年业绩增长稳定。过去三年公司的收入实现36%的复合增长，净利润复合增长22%。业绩高增长的贡献主要来自于2014年的业绩高增长，2014年公司实现收入16.26亿元，同比增长117.6%。实现归属母公司净利润16677万元，同比增长60.20%，主要由于2014年资产重组后业绩并表的贡献。

公司订单饱满，在同行业中具备竞争优势。公司立足于我国干旱半干旱地区生态环境现状，培育并运用蒙草进行节约型生态环境建设，是本地区生态环境建设的领先者。公司具备多领域综合化施工能力以及工程设计施工与植物配置相结合的技术创新能力。竞争对手为：铁汉生态、东方园林、棕榈园林、岭南园林、普邦园林。2014年公司签订工程施工合同（含框架协议与中标通知书）98份，合同金额16.5亿元;签订设计合同215份，合同金额1.18亿元;签订苗木销售合同33份，合同金额2366.97万元;签订牧草销售合同106份，合同金额2，087.13万元;累计合同金额1833亿元，比上年同期增长22.33%。

资产重组收购浙江普天园林建筑。公司于2014年4月定向发行融资1.26亿元加自有资金以5.32亿元的价格购买浙江普天园林建筑发展有限公司70%的股权。标的公司对2014~2016年业绩承诺分别为0.54亿元、0.648亿元和0.778亿元。浙江普天主营园林绿化工程、设计和施工、经型钢结构工程设计、建筑智能化系统设计、消防设施工程设计。公司完成重大资产重组并购普天园林工作，对公司的经营业绩和市场布局实现有效互补。 n 持续中标重大工程，后续增长有保障。2015年3月中标呼和浩特市呼大高速公路土默特左旗段绿化工程施工，总金额1.06亿元，2018年2月全部交付;中标浩特市呼大高速公路土默特左旗段绿化工程施工，中标价格人民币1.07亿元，上半年完成种植，养护至2018年2月。

盈利预测及投资建议：根据公司进行大工程（如：红夭子等四个工程建设项目、昆区项目于、金湖银河项目、呼市项目、包头市项目、呼伦贝尔项目）的进程及结算特点，以及公司在手订单总量，我们预计公司2015-2016年收入分别为19.5亿元和22.4亿元，每股收益分别为0.55和0.64元，考虑公司的持续增长能力及参考行业平均估值水平，公司处于估值洼地，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：2014年7月公告的非公开发行预案暂时搁浅，短期公司或有财务成本高企的风险。