土壤修复概念股或更上一层楼 土壤修复概念股票个股详解

高能环境：成立环保并购基金，坚持外延拓展道路

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：童飞，邓莹 日期：2015-06-23

事件描述

公司拟与上海磐霖资产管理有限公司发起设立“磐霖高能环保产业投资基金合伙企业（有限合伙）”，基金总规模人民币10 亿元，首期为3 亿元，公司出资总额为3 亿元，占基金份额的30%，其中首期出资9000 万元。基金专注于环保产业投资，主要投资领域为危废处理、垃圾发电、高浓度工业污水处理和基于物联网技术的固废管理系统等。

事件评论

顺应产业并购大趋势，成立并购基金提升资本杠杆及实现项目孵化，彰显公司外延拓展决心、动力。并购整合是环保产业发展大逻辑之一，公司继月初公告成立高能晟益并购基金之后再次成立并购基金，并在规模上迅速扩大到10 亿元，彰显了外延式发展的决心。公司通过资本运作方式梳理行业资源，借助资本杠杆，寻找优质项目实现资产整合，壮大公司实力。

合作方磐霖资本具有丰富的资产管理经验，有效整合公司与磐霖资本产业优势和金融资本优势。磐霖资本作为专业的投资管理平台，主要从事未上市企业的股权投资和投资后的资产管理，专注投资处于高成长阶段的节能环保、医疗健康等新兴行业内的创新型企业，有利于为公司寻找到优质项目，带来高增值可持续的投资机会。公司主营固废污染防治，此次基金的投资领域覆盖公司传统主营业务的同时，也进一步延伸到物联网领域，体现了智能化、信息化的产业发展趋势。

重申看好公司的逻辑：长期逻辑“团队+机制+品牌及行业积淀”，短期逻辑是资本运作及上市融资后订单推进带来的业绩释放。公司是“雨虹系”第二家上市公司，李卫国先生领导的高管团队具有丰富的上市公司管理经验和强劲的技术实力，成为公司未来业绩增长的核心保障。公司专注打造固废防治的平台型公司，业务资质全面，2014 年新签订单28.5 亿元，同比增加83%，是当期营业收入的4 倍，上市获得资本助力后预计后续订单将持续增长，加速转化为公司业绩。

盈利预测： 预计公司2015~2016 年EPS 分别为1.13、1.69 元，两年业绩复合增速超过50%，维持“推荐”评级。

天瑞仪器：环境税助推“小而美”的科学仪器标的

类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：王威，肖扬 日期：2015-06-11

公司极其重视研发，新型产品前景广阔，将受益于环境税及国家重大科学仪器设备开发政策双重因素。维持公司盈利预测，预计2015-2017 年 EPS 为0.27、0.35、0.49 元（若收购方案通过，预计EPS 为0.32、0.42、0.57 元）。考虑6 月10 日环境税政策进一步推进、公司对科学仪器研发不断提高重视、持续增加研发费用等，结合行业可比公司PE 水平，上调目标价至60 元，维持“增持”评级;

环境税进入征求意见阶段，公司作为监测企业率先受益。6 月10 日环境税征求意见稿发布。虽然环境税的推进已在市场预期以内，但是2014 年至今并未有实质性进展，“征求意见稿”再次将其纳入市场视野，公司作为监测企业率先受益;

国家高度重视科学仪器及其国产化进程，公司易被列为支持对象。

早在2011 年，科技部会同财政部即已启动国家重大科学仪器设备开发专项，旨在提高我国科学仪器设备自主创新能力;随着拟立项项目公示，预计新原理、新方法、新技术、新特色、新影响力的科学仪器设备会尽早面世;公司董事长为技术出身，企业文化即重视研发，研发费用占营业收入14%左右尚为罕见，MALDI-TOF-MS 前景广阔;

其他亮点不容错过。公司拟收购问鼎环保，有望快速切入到环保治理及环保营运领域，有利于增强公司盈利能力、探索PPP 模式环保项目;且公司市值仍仅100 亿元左右，“小而美”当之无愧;

风险因素。公司新产品研发及市场拓展低于预期;宏观经济下滑等。

桑德环境：再生资源O2O平台上线，互联网+环保初鸣

类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：范海波，吴漪，丁士涛 日期：2015-06-08

事件：桑德环境于2014年10月设立全资子公司北京新易资源科技有限公司。为拓展及构建公司在再生资源领域O2O 注渠道平台，助力再生资源产业与互联网结合的产业转型升级，北京新易资源科技有限公司所运营维护的“易再生网站”

点评：

利用互联网构建完整的再生资源产业链生态系统。新易公司所辖“易再生网站”构建目的为顺应环境及再生资源行业发展趋势，利用互联网技术服务于再生资源产业，线上建设再生资源信息和交易服务平台，线下建设再生资源产业园区服务平台，利用互联网及大数据等科技服务功能产生协同作用，为公众及供需双方提供行业资讯、供求信息、行情报价、企业库和行业会展等资讯，平台未来涉及再生资源业务将包括废钢铁、废塑料、废纸、废橡胶、报废汽车、废家电等再生资源细分市场，整合信息流、资金流和物流，并形成完整再生资源产业链生态系统，同时为公司所辖从事再生资源业务子公司以及供应商、客户提供全程互联网与再生资源结合的服务。

饯行环保业务战略规划，公司互联网+环保初开启。公司14年年报披露，2015年度公司将积极构建再生资源O2O 平台， 以魏县再生资源和智慧环卫及静脉产业园为依托，整合、打通线上线下资源，力争在再生资源O2O平台建设上取得初步成效。此外，在开展环卫业务拓展的同时，公司将积极构建互联网环卫，智慧环卫的平台构建工作，并力争在环卫运营项目中迅速应用。

盈利预测及评级：我们预计公司15-17年摊薄每股收益分别为1.33元、2.02元和2.29元。我们看好公司在互联网+环保领域的拓展，维持 “买入”评级。

风险因素：政策风险;项目风险;财务风险;股权转让和资产整合风险;行业竞争加剧风险。

东江环保：进军河北市场，异地扩张再下一城

类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：霍也佳 日期：2015-06-24

投资要点

事件：

东江环保发布公告称，公司拟使用自有资金人民币8500万元增资并收购睿韬环保85%的股权，涉及危废处置规模共9.06万吨/年（含二期7万吨拟建）。

无害化外延扩张继续：此次拟收购的睿韬环保（9.06万吨/年）是公司今年以来在无害化业务领域的第2起扩张（珠海兴盛环保、河北睿韬环保），自14年以来公司外延式扩张步伐显著加快，继续贯彻执行“重点发展工业无害化处置业务”的战略。收购完成后，公司危废处置总规模将到达174万吨/年，其中无害化73万吨/年。

睿韬环保是河北当地从事固废、危废和资源回收利用于一体化的专业环保服务公司。目前睿韬一期项目（共2.06万吨/年）已建成，包括危险废物的焚烧处置9，600吨/年、物化处置及利用经营11，000吨/年。二期项目目前处于前期规划阶段，拟建规模为：危险废物的焚烧处置20，000吨/年、物化处置及利用经营50，000吨/年。

战略布局京津冀，完善公司产业版图：睿韬环保作为持有河北省综合类危废许可证、业务覆盖全省的优势企业，将迎来产能扩张、业绩提升的增长期。通过本次收购，公司将进一步拓展至京津冀地区，对于完善公司产业及区域布局具有重大意义。

再融资扩充资本实力，助于继续外延扩张：4月公司公布定增方案，拟非公开发行不超过5786万股，发行价格39.80元/股，拟募集金额不超过23亿元，资本实力显著增强。考虑危废行业地域性较强的特征，兼并收购将成为龙头企业进行跨区扩张、提高市占率的主要手段，东江环保凭借完备的经营资质以及资金、技术、运营经验优势，预计公司未来将继续加快外延扩张步伐。

棕榈园林：以整合设计为前奏，复制生态小镇模式

类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：张琨 日期：2015-06-05

投资要点：

抓住消费升级与生态建设契机，战略转型生态城镇规划运营商。公司借力园林设计与施工能力，以“生态城镇”作为战略转型突破口，开启二次创业征程。考虑到公司以强化设计端为先导，采取PPP等模式参与生态城镇建设，导入产业资源孵化创新企业，逐步实现向生态城镇运营商的蜕变，业绩有望维持增长，我们预计公司2015/16年EPS0.87、1.01元。此外，介于公司在主业端优于同行市场地位和盈利性，以同类公司PE和PB平均值为基准，给予公司估值溢价，计算合理估值为63元，维持增持评级。

加快浔龙河生态小镇复制，并购贝尔高林增强设计资源。公司8亿港币收购贝尔高林50%股权且与国际设计公司合作打造中欧设计平台。持续强化设计端的背后是公司走向国际经营开端，参与生态小镇前奏。目前公司初试浔龙河项目，拟投资51亿打造集现代农业、休闲旅游、小城镇建设为一体的生态园。模式上，公司先以整体规划和景观施工介入，合作参与土地平整和生态旅游开发，后牵手北影导入文艺教育产业，并计划尝试创新企业孵化和股权投资，逐步加大运营端投入。后续借助规划优势与PPP模式，公司有望在时光贵州等进行复制，加速向生态城镇运营商转变。

大股东与高管包揽1/3定增显信心，嫁接产业资本期待后续深化合作。公司15年2月完成14.1亿元定增，锁定3年，补充流动性，其中大股东与高管包揽1/3定增金额，彰显对未来信心。另定增引入地产背景资本（栖霞建设、达德厚鑫）。介于双方业务协作，不排除存在深度合作的可能性。

风险提示：政府市政投资增速下滑、土地流转难导致生态小镇复制慢

维尔利：平台效应有望扩大

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：邵琳琳 日期：2015-04-23

一季报披露：2015年一季度实现营业收入1.4亿元，同比上升61.0%，实现归属于上市公司股东的净利润1291万元，同比上升9.22%，实现基本每股收益0.07元，业绩提升来自于工程项目收入结算增加和增加杭能公司合并报表。公司业绩受到结算时点的影响比较大，猜测一季度业绩增速相对不高的原因和项目结算时点有关，对于全年业绩影响相对有限，不改变公司长期投资价值。

坚定看好公司发展前景：公司持续转型，积极搭建技术平台，坚定看好长期发展前景：1）餐厨垃圾处理技术经验和工程经验充足，公司作为先行者有望超额分享行业发展果实，截止到2014年年报批露日，公司新中标餐厨垃圾项目3.06亿元，处于行业领先地位;2）收购杭能环境的协同效应将逐步显现：一方面有利于公司拓展农业废弃物市场，增加新的业绩增长点，另一方面杭能环境的厌氧发酵技术能够和公司现有技术实现优势互补;3）搭建环保平台：积极布局MYT生活垃圾处理、水处理、土壤修复、危废处理和烟气治理等其他环保业务，多点布局;4）管理层增持彰显未来发展信心;5）PPP为环保行业公司提供一次从小成长到大的机会，抓住机遇的公司有望实现从订单到业绩到模式的提升，公司技术平台型特征对于订单争取具备明显优势，看好PPP下的发展。

投资建议：暂时不调整公司盈利预测，预计公司2015年-2017年EPS分别为0.97元、1.26元和1.63元，对应PE为49.9倍、38.4倍和29.7倍，考虑到PPP为行业带来的发展机遇和公司优势，给予“买入-A”投资评级，6个月目标价66元。

风险提示：项目进展低于预期、订单获取低于预期等;