“华龙一号”首堆将完成穹顶吊装 核电概念股龙头解析

“华龙一号”首堆将完成穹顶吊装 核电概念股龙头解析

据国资委消息，举世瞩目的“华龙一号”核电站全球首堆示范工程福建福清核电5号机组将于5月25日、26日择机完成穹顶吊装。这是全球唯一按计划进度建设的第三代压水堆。

5月24日，在国务院国资委新闻中心举行的新闻发布会上，中国核工业集团公司副总经理俞培根宣布：穹顶吊装标志着华龙一号首堆示范工程从土建施工阶段即将全面转入设备安装阶段。

浙商证券认为，核电机组小型化、核电技术向三代及以上持续过渡、高端设备及材料国产化、核燃料后端循环短板补齐，将会成为我国核电产业发展的确定趋势，后续持续看好具备小型堆、四代堆等多种堆型设备制造能力、具备高端材料国产化能力、率先布局核燃料后端循环的核电厂商。

相关概念股：

应流股份：核电军工双线布局，高端装备平台确立；

台海核电：核级铸锻件专家，订单充足保证业绩增长；

江苏神通：核电蝶阀与球阀领导者；

中核科技：核电阀门龙头，核级阀进口替代先行者；

纽威股份：专注中高端阀门，充分受益核级阀进口替代。

个股解析：

中国核建新股报告：军工与核电工程领域龙头企业

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：唐笑 日期：2016-05-30

公司是实力雄厚的军工工程与核电工程领域龙头企业

公司是我国国防军工工程重要承包商之一，也是我国核电工程建设领域规模最大、专业一体化程度最高的企业，代表了我国核电工程建设的最高水平。公司积极开拓工业与民用工程建设业务，重点发展石油化工、房屋建筑、市政和基础设施等多个行业领域的工程建设业务。本次公开发行拟募集资金总额为18.2175亿元，发行数量5.25亿股，最终发行价为3.47元。

行业整体增速下行，核电建设是能源长期发展方向

建筑业的增长与固定资产投资增速紧密相关，目前处于一个增速不断下行的过程中，大国企新签订单增速不断下行。核电以其安全、清洁、高效等特点成为很多国家重要的能源来源，大力发展核电是我国改善环境的重要措施，未来我国核电建设发展空间广阔。核电工程建设市场为非完全竞争市场，行业内竞争企业数量有限，公司在核电站核岛建设市场处于绝对主导地位。

公司在军工和核电工程领域享有绝对优势，工业民用工程领域增长迅速

公司在军工工程建设、核电工程建设领域拥有丰富经验、独特优势、行业绝对主导地位以及增长潜力，公司具有稳固的技术优势，管理模式成熟高效。“中国核建”已经成为在国内外享有盛誉的工程建设品牌。工业与民用工程建设目前是公司重点发展的业务领域，已成为公司增长最快的业务，以及收入和利润的主要贡献来源。

盈利预测

我们预测公司2016-2018年实现归属母公司净利润分别为8.76、9.66、10.15亿元，同比增长分别为9.82%、10.23%、5.12%;摊薄后EPS分别为0.33、0.37、0.39元。我们认为，2016年给予公司15.7倍的市盈率估值较为合理，公司的合理价值应在5.18元左右。

风险提示

宏观经济波动和核产业政策风险;工程建设经营风险;核安全的风险。

中国核电深度报告：核电运营龙头，受益国产三代核电技术推广

类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：郑丹丹 日期：2016-12-15

报告导读

公司是中核集团旗下唯一核电运营平台，未来两年公司在建核电机组将密集投入商运带动业绩稳健增长。未来受益“华龙1号”持续推广，公司盈利能力将进一步改善。

投资要点

公司控股在建电站将于未来几年密集商运，带动业绩稳健增长

截至2016年12月初，公司控股在运核电机组16台，装机容量13.251GW;控股在建核电机组9台，装机容量10.377GW;控股机组数量占据国内半壁江山。目前公司在建项目进度符合预期，我们预计2017-2022年公司年均将投运1.73GW核电机组，至2022年底，公司在运核电机组装机容量将达到23.638GW，为目前装机容量的1.8倍。未来6年，年均新增发电量约130亿度，增收约48亿元。

“华龙1号”持续推广有望带动公司电站盈利能力进一步改善

中核集团的“华龙1号”技术融合方案获得更多专家支持，未来其有望主导 “华龙1号”的设计与建设，助公司规避一系列技术上的不确定性，减少电站建设成本。此外，“华龙1号”最终方案的落地也将改善公司之前多元化引进核电技术的局面，坚持以“华龙1号”作为未来新建核电的主要参考堆型。目前公司旗下二代核电建造成本为10-18元/W，部分机组建设成本较高，后续“华龙1号”持续推广，其建设成本有望达到11-12元/W，利好公司盈利能力改善。

给予“增持”评级

我们预计，2016-2018年公司将实现净利润48.97亿元、61.63亿元、75.13亿元，同比增长29.51%、25.85%、21.90%，对应22.03倍、17.50倍、14.36倍。给予“增持”评级。

风险提示

核电站建设或不达预期;核电消纳问题或加剧;“华龙1号”建设推广进度或不及预期。　应流股份（sh603308）：深度聚焦核能和航空装备领域

类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：高鹏 日期：2016-09-13

报告摘要：

2016年上半年业绩不及预期：2016年上半年，公司实现营业收入66，242.61万元，同比减少7.32%。公司实现利润总额4，706.44万元，同比减少24.50%，归属于上市公司股东的净利润4，147.20万元，同比减少17.64%。公司油气泵阀和工矿机械零部件销售受行业环境影响有所减少，核电零部件交货受核电项目建设周期和采购时点影响低于预期，造成公司上半年度营业收入及净利润较去年同期有所下降。

国内专用设备制造领先企业：公司是国内专用设备零部件生产领域内的领先企业，主攻核能和航空装备发展方向和核心产品，拥有以铸造为源头的专用设备零部件制造完整产业链，是国内能够生产超级奥氏体不锈钢、高温合金零部件产品并应用于清洁高效发电设备、石油天然气设备的极少数企业之一。

深度聚焦核能和航空装备领域：公司积极推进核能和航空装备的产品研发，自主研发的国产化首台核电站核一级主泵泵壳于3月份交付客户;建成了国内首条中子吸收材料板生产线;核动力装置金属保温层、核电站核岛主设备金属保温层、核燃料贮存格架用中子吸收板先后通过鉴定，上述产品已经取得多个核电项目和重大工程项目订单，对提升公司业绩有积极作用。

外延小型涡轴发动机和轻型直升机产业：公司与德国SBMDevelopmentGmbH开展技术合作，共同研发小型涡轴发动机和轻型直升机并获得全部知识产权，项目进展顺利。于此同时，设立安徽应流航空科技有限公司和北京应流航空发展有限公司，积极推动上述产品产业化、市场化。

投资建议与评级：我们预计公司2016-2018年净利润为1.65亿元、2.17亿元和2.65亿元，EPS为0.38元、0.50元和0.61元，PE为53倍、40倍和33倍，维持“增持”评级。

风险提示：下游行业需求低于预期;新产品研发不及预期。

宝钛股份（sh600456）：海绵钛进入上涨通道，航空钛材放量大势所趋

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：齐丁，衡昆 日期：2016-06-22

宝钛股份：国内钛材行业领军企业。公司深耕钛材加工50余年，具备从海绵钛到钛材的一体化产业链，军工钛材国内市占率领先，是当之无愧的钛业领军企业。

海绵钛供给收缩加剧，价格步入上涨通道。一是钛价在5万元/吨左右的底部已盘亘三年，行业经历过刮骨疗毒式的供应出清，以抚顺钛厂、中航唐山天赫钛业为代表的大厂均已关停，国内最大的海绵钛企业遵义钛业也产量腰斩。二是去年Q3价格探底至4.2万元以来，海绵钛受供给收缩，以及钛白粉价格上行所引发的钛精矿涨价，价格已逐步升至4.6万元/吨，但仍低于行业平均成本5万元/吨，国内企业复产积极性差;三是供给收缩仍在继续，行业内可能仍有大厂陆续关停，钛价上涨持续性较强。

航空钛材需求迎来拐点。2016年6月15日，运20战略运输机首批交付部队服役仪式在中航工业某试飞中心圆满结束，标志着我国空军正式开始具备强大战略投送能力，上游航空材料需求有望率先迎来快速增长。第一，新型飞机结构性能要求高，单机用钛量提升迅速;第二，我国军机自主化升级加速，J20、运20批量列装确定性强;第三，国产大飞机C919即将投产，将拉动钛材需求。

公司将大幅受益于军用钛材加速放量。国内军用钛材订单进入壁垒高、排他性强;公司作为国内军用钛材的老牌企业，军品收入在过去几年都在快速增长，增速20%左右，目前收入占比已提升至40%，在行业内首屈一指，将大幅受益于军用钛材的加速放量。

公司业绩迎来拐点。公司近几年业绩低迷，主要受到钛价疲弱和民品需求萎靡拖累，开工率不足。但是，考虑到海绵钛已经进入上涨通道，军工需求放量大势所趋，公司业绩已然迎来拐点。

投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价32元。我们预计，公司2016-2018年EPS分别为0.05、0.29、0.53，同比增速分别为-111.6%、692.7%和84.8%。考虑其在军用钛材领域较强的稀缺性和成长性，以及海绵钛涨价带来的业绩弹性，给予公司6个月目标价32元，对应2018年60x的动态市盈率。

风险提示：1）军机列装和919进度不达预期，导致军用钛材订单低于预期;2）民用钛材需求持续疲弱，压制业绩;3）复产压制，海绵钛价格下跌。　　西部材料（sz002149）：稀有复合材料强者，军工、核电、环保等业务即将多点开花

类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：刘军，高鹏 日期：2016-09-21

一、公司基于多金属复合材料解决方案，多点开花，逐步从军工、航天航空向民品拓展：公司军工钛材实现从无到有，同时民品化开始确定性提速，多个市场高达百亿以上空间。

产品应用领域：

1.军品：增量看点是钛材在军工领域的应用。以前公司钛材主要应用于展品，目前逐步拓展至军机、船舶、装甲车等领域，特别是军机，实现了从无到有，公司目前已参与第四代战机的预研。

2.核电：公司产品带有唯一性，可用于民核以及小型堆芯，已经实现100%的替代率。未来增量主要是核电确定性加速、核电其它材料的进一步国产化（确定性较高）、浮动式核电站“十三五”放量以及泛核材料的处理将带动公司核电业务倍数级增长。

3.环保：公司研发出性价比更高的金属纤维过滤网除尘产品，目前已经与主流的企业进行应用和合作，可替代市场空间大约在400-500亿元（五年寿命周期）。

4.玻璃液晶基板：公司牵手彩虹集团，新的材料工艺的解决方案将大幅降低下游企业成本。

5.汽车尾气处理：公司产品金属纤维毡应用于解决柴油机国VI排放的颗粒捕捉器，国外排放达标的主流解决方案，公司已经与主流厂家深度合作，随着国VI排放法规在大城市的首批实施，将给公司带来大增量。

二、公司是有着浓厚技术背景的金属复合材料强者，但市场化程度不够，公司治理结构中二级子公司已经实现部分持股，未来将会加速。公司是国内稀有金属材料龙头，深耕钛材和稀有金属复合材料，背靠“西北院”，研发和技术实力强大。目前公司二级子公司已实现员工或管理层持股，人均工资水平高达15万元，薪酬远高于同行业竞争对手9.5万元的水平。

投资建议与评级：预计公司2016-2018年的净利润为0.56亿元、1.53亿元和2.71亿元，PE分别为121倍、45倍、25倍。给予“买入”评级。

风险提示：钛材产品销售不及预期;金属复合材料销售不及预期。