粤港澳概念股迎政策利好 粤港澳概念股票龙头股解析

粤港澳概念股迎政策利好 粤港澳概念股票龙头股解析

广东省省长马兴瑞表示，围绕建设粤港澳大湾区世界级城市群的目标，深入实施粤港合作框架协议，另外2017年7月1日是香港回归祖国和特别行政区成立20周年的大日子，驻粤办将在广州、深圳、厦门、南宁、昆明等城市举办大型展览，相关概念股有望受追捧。

标的：珠海港、珠江实业、深赤湾A

粤港澳大湾区8只概念股价值解析

招商蛇口：销售大增，“粤港澳大湾区”利好公司发展，维持“买入”评级

类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：区瑞明，王越明 日期：2017-03-13

销售大增，行业地位领先。

公司1-2月实现累计销售金额154.48亿元，同比大增95.67%;累计销售面积77.26万平方米，同比大增98.51%。参考亿翰智库榜单，公司1-2月销售额排行第13，行业地位领先。

扩张步伐较积极，重点布局二线城市。

公司1-2月共拿地5幅，累计建设用地面积47.47万平方米，同比大增301.7%;累计拿地金额145.47亿元，同比大增1187.8%，拿地金额/销售额为0.94，扩张步伐较积极;拿地区域主要分布在合肥、南京等二线城市。

公司2016年11月29日公告股票期权激励计划，并在2016年12月30日完成了首次授予登记，本次授予人员包括公司高管、核心管理人员和技术人员在内共计252人，可在自授予日起2年后连续3年每次行权1/3，首次行权价格为19.51元。本次股票期权激励计划行权条件对业绩考核及公司股价均有要求，激励计划的实施将进一步完善公司的法人治理结构，促进公司建立、健全激励约束机制，充分调动公司高级管理人员、关键管理和技术骨干员工的积极性，有效地将股东利益、公司利益和经营者个人利益结合在一起，利于公司长远发展。

截止2016年3季度末，公司剔除预收账款后的资产负债率为62.3%，较2015年末上升1.1个百分点;货币资金/（短期借款+一年内到期的非流动负债）为3.2倍，短期偿债能力优;净负债率为23.2%，较2015年末上升11.3个百分点。公司2016年3季度末预收款为619.4亿元，在扣除wind一致预期的2016年4季度营业收入后，剩余部分仍可锁定2017年wind一致预期营收的42%。

2017年3月，李克强总理在政府工作报告中提出，“要推动内地与港澳深化合作，研究制定粤港澳大湾区城市群发展规划，发挥港澳独特优势，提升在国家经济发展和对外开放中的地位与功能”，此举或意味着“粤港澳大湾区”已进入国家层面发展战略，利好地产公司中在深圳享有土地资源比重较高的招商蛇口。

此后，媒体报导，3月10日，深圳市委常委、前海蛇口自贸片区管委会主任田夫率市政府党组成员、前海管理局局长杜鹏一行，到招商局集团调研。田夫要求，前海蛇口自贸片区要落实中央、省、市对自贸片区新的要求，按照打造粤港澳大湾区战略，以及广东省委经济工作会议提出的将自贸区打造成为高水平对外开放的门户枢纽等，加大对大湾区战略的投入，将前海蛇口自贸片区打造成粤港澳大湾区最浓缩最精华的核心引擎。我们认为此举是对国家“粤港澳大湾区”战略的积极响应，从“最浓缩”、“最精华”、“核心引擎”的表述可见深圳对前海自贸区的重视程度及发展信心，预计深圳将加大对自贸区的投入，利好公司长期发展。

2017年开局表现抢眼，维持“买入”评级。

公司2017年开局表现抢眼，销售大增，拿地较积极，股票期权计划与员工持股计划充分调动人员积极性，“粤港澳大湾区”战略及“前海自贸区”利好公司发展，公司“千亿规模、百亿利润”的目标有望在2017年实现。预计16/17年EPS为1.21/1.33元，对应PE为14.6/13.3X，维持“买入”评级。

深赤湾A：集装箱吞吐量创新高，西部港口整合预期强

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张龙 日期：2017-03-28

深赤湾A发布2016年年报。2016年公司实现营业收入19.05亿元（+1.7%），毛利率下降至44.9%（-1.6pct），归属于母公司净利润5.32亿元（+0.9%），EPS为0.826元。公司拟每10股派发现金红利4.96元（含税）。

营收与港口吞吐量基本持平，财务费用大幅下降。2016年公司实现营业收入19.05亿元，同比上涨1.7%，完成货物吞吐量6780.0万吨，同比增长1.8%，两者基本持平。2016年受公司有息债务平均余额减少和借贷利率下降的影响，公司财务费用同比下降71.4%，最终使得公司实现归母净利润5.32亿元，同比增长0.9%。

集装箱吞吐量创新高，散杂货吞吐量略有下滑。从吞吐量来看，2016年公司完成集装箱吞吐量503.5万TEU，同比增长5.8%，相对行业平均3.6%的增长高出2.2%。同时由于全国约50%的进口复合肥都是通过公司运营港口，2016年受化肥进口量大幅下降的影响，公司完成散杂货吞吐量1882.2万吨，同比下滑2.4%。

西部港口整合预期强。根据公司公告信息披露，公司股东招商局港口在托管深赤湾A的股份时曾作出承诺“由于招商局港口与深赤湾在港口业务方面存在一定的同业竞争，承诺将通过资产重组等方式彻底解决同业竞争问题”，而该承诺将于2017年9月到期。我们认为该承诺履行后，西部港口有大概率将进行整合，从而减少西部港口之间的竞争，降低企业成本，提升公司盈利能力。

投资建议：我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.85元和0.89元，给予“增持-A”评级，六个月目标价25元。

风险提示：全球经济复苏缓慢，港口吞吐量下滑等。

珠海港：风电行业先行者

类别：投资策略 机构：上海证券有限责任公司 研究员：冀丽俊 日期：2017-02-16

风电行业先行者

公司主营业务为风力发电的项目开发、建设及运营，主要产品为所发电力。目前已建成并网发电的风电场有3个，分别为高栏岛风电场、达里风电场、黄岗梁风电场。截至2016年中期，公司并网装机容量为14.866万千瓦，实现上网电量14377.71万千瓦时。公司

2016年上半年业绩小幅下降

2016年上半年，公司并网装机容量14.866万千瓦，2016年1-6月实现上网电量14，377.71万千瓦时，实现销售收入8，124.49万元，同比下降6.77%，净利润2，895.93万元，同比下降6.35%。东电茂霖公司2016年1-6月累计完成上网电量10227.63万千瓦时，实现销售收入5680.56万元，净利润2174.58万元。

2016年上半年，由于黄岗梁及达里风电场限电较上期严重，导致销售收入和利润同比下降。

具先行和经营优势

公司控股子公司东电茂霖于2003年开始运营风电场，是国内最早开始运营风电场的企业之一。

公司自成立以来一直专注于风力发电的项目开发、建设及运营，公司所有的经营性资产和收入都与风力发电相关。公司具有丰富的风机与风电场运营经验，运管单机功率从750kW到1.5MW多种规格风机，运营纯进口风机、合资企业产风机及全国产风机等多种来源风机，运营陆上、岛屿等多类型风电场，并拥有一支经验丰富的团队。

招商地产：资产重组倒计时，看骄阳崛起

类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：李少明 日期：2015-11-24

公司11月23日接到通知，招商局蛇口控股换股吸收合并招商地产并募集配套资金事项获得中国证监会上市公司并购重组审核委员会审核有条件通过。

投资要点：

换股吸收合并方案重重闯关，期待最后的胜利。这场“史无前例”的资产重组，由招商局蛇口换股吸收合并招地并募集配套资金125亿元（易方达及上海鼎晖两家因故未参与最终募资，募资总额由原150亿下调至125亿元，募集资金用途上减少投向太子湾自贸启动区一期项目25亿元），相对快速连续通过股东大会高票支持、国资委批复、证监会审核，最终迎来最后的冲刺阶段。待重组完成，招商地产退市，而招商局蛇口重新上市，按照23.6元/每股的发行价，新公司市值将不低于1872亿（含配套募集资金），市值在行业内仅次于当前的绿地，高于万科。本次吸收合并重铸行业王者，百年巨擘新生，是南中国海边冉起的骄阳，我国自贸区建设的名片。资源优化配置，园区开发及运营、社区开发及运营、邮轮产业建设及运营三大主业协同发展，政策红利催化长期高增长。

聚焦主业，加速释放业绩。一方面，作为当前主要利润来源的房地产开发项目价值将加速释放，今年1-10月销售额420.2亿元（+19.6%），11月份由于蛇口海上世界双玺项目热销（均价达9万元/平米），预计全年会有更幅增长。另一方面，公司正通过转让或拍卖套现部分物业，如蛇口的住宅项目、拥有“南海意库梦工场大厦” 金域融泰的股权，此举将大大提升公司当年的盈利，也减少未来资产管理的成本，更好的聚焦三大主业。

我们对公司股价独到而先见的判断得到市场充分印证。重组方案公布后，我们在深度报告中对招商局蛇口控股资产价值估值2419亿元，相当于新股30.1元/股，我们预期招地股价在28.9-38.6元区间波动（RNAV48.2元/股6-8折交易），在后续跟踪报告中多次强调并在初期提示套利交易机会，认为在充分换手且大市行情向好条件下股价有望上涨至38元换股价附近。复牌经历完惯性下跌后，公司股价持续走高，最高点达37.68，与37.78元的换股价仅0.1元的差距，并接近我们给予的最高价格38元。

合并升级，优质资源和业务协同推升估值和长期业绩。前瞻未来大招商业务大协同，将有更多优质资源的注入，长期发展价值有保障。在市场信心持续恢复的当下，招地股价有望挑战重估值48.3元（募集资金调整后资产估值相当于新股价30.2元，换股比例为1:1.6），继续维持“强烈推荐”。（因吸收合并未完暂不调整对招地三大表的预测）