高科技概念股望爆发 高科技8只概念股价值解析

高科技概念股望爆发 高科技8只概念股价值解析

亨通光电：线缆+数据+服务一体化平台，业绩高增长有望持续

类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：唐海清 日期：2017-05-02

公司发布2016年年报，全年实现营业收入193.08亿，同比增长41.74%;归母净利润为13.16亿元，同比增长129.81%。同时，2017年一季度业绩预告实现归母净利润2.3~2.9亿元，同比增长100%~150%。

光通信行业景气度持续，自主光棒技术领衔业务板块高速增长。

光通信实现营收59.8亿元，同比增长26.55%，毛利率38.95%，板块营收占比31%，毛利润占比57.2%。我们简单测算，如果扣除光器件毛利润约1.26亿元（7亿营收，18%毛利率）得出21.7亿毛利润。再扣除59.8亿收入的12%费用率得出16年光纤光缆约14.56亿净利润（税前）。扣除15%所得税及约12~13%的少数股东权益，最终计算出约9.7亿元归母净利润，我们判断光纤光缆业务对最终利润贡献预计在9亿左右，相比16年的4个多亿，实现了近125%增长。展望17年，光纤集采价格同比16年上涨了20%，而公司成本不变，产能计划有20~30%的增长，每芯公里盈利从15元增加15元（税后），预计该业务17年仍有望实现翻倍增长。

传统业务稳定发展，新兴业务布局有的放矢，成效显著。

公司新兴业务逐步突破，海外业务借力“一带一路”将支撑公司可持续快速增长。海缆及海洋工程：于2013年布局海洋工程，2015年实现技术突破获得UJ认证，2016年海洋产品收入继续快速增长。新能源线束：于2013年启动，2014年实现少量销售，2015年销售倍增，2016年销售额再次翻番达1.44亿元，新能源汽车高压线产品出货量排名第一。公司与日本藤仓合作，有望切入日系车厂，打开更大成长空间。工业特种导线：受益国家智能电网、特高压建设，未来将进一步扩大市场份额，有望持续快速快速增长。大数据：公司外延收购优网科技，背靠运营商资源，做深做实大数据采集、分析和运用能力，前沿布局数据搜集-挖掘-分析-安全产业链机会。

量子通信：于2016年成功申请承建宁苏通沪量子干线建设工程项目，未来将推进横贯长三角的千兆级QFTTO量子城域网络建设。海外市场：过去3年公司国际业务年复合增长率达70%，2016年海外收入19.3亿元，同比增长111%。PTVoksel业绩远超协定净利润，同比增长26倍;收购的Aberdare集团下属子公司打开东南亚、南非、中东、欧洲等市场。

盈利预测及投资评级。

短期看，光通信持续高景气，量价齐升驱动公司业绩高速增长。中长期看，海缆、特种导线、新能源车线缆、大数据、量子通信等新业务逐步进入收获期，不断超预期快速增长，同时公司海外业务将借力“一带一路”战略快速发展，将支撑公司未来持续快速发展。暂不考虑定增摊薄，我们预计公司17-19年EPS为2.26元、2.94元、3.56元，重申“买入”评级。

烽火通信：业绩符合预期，市场份额及品牌影响力进一步提升

类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：唐海清 日期：2017-05-08

事件

公司公告2017年一季度财报，实现营收35.22亿元，同比增长26.22%;归属于上市公司股东净利润1.39亿元，同比增长16.3%。

一季度营收同比增速创新高，三费开支伴随规模效应到来公司一季报营收总体符合预期，相较于过去5年一季度同比增速创新高，达26.22%。受制于营业总成本的大幅提升，营业利润同比增速有所放缓，增速在个位数（7.54%相较于16年49.3%）。其中三费均有不同程度的增长。

销售费用同比增长18.19%，源于销售渠道迅速开拓。管理费用及财务费用分别同比增长22.95%及212.42%，分别归咎于研发投入加大以及融资规模扩大所带来的利息支出增加。公司一季度经营性现金流表现稳定，经营性现金净流出21.52亿元，净流出同比略增9.78%，其中支出部分主要来自于购买原材料及接收劳务支出相关费用，人员工资支出控制相对稳定。我们认为一季度公司运营成本的增加将伴随着17年公司各产品线（以通信产品尤其显著）市场份额的进一步提升及品牌效应的显现，下半年预计公司将充分享受规模效应所带来的红利。

主营业务受益于光通信行业景气度，市场份额逐步提升公司主营业务中通信系统近年来市场份额逐步提升，在国内运营商集采份额中屡屡中标，在国际上品牌影响力凭借”一带一路“在欧洲，南非及南亚市场打开局面并有效提升。其通信系统产品覆盖通信网络三大层面：骨干网-城域网-接入网。接入网业务公司凭借子公司飞思灵微电子自有芯片解决方案覆盖OLT/ONU全系列产品，促使产品毛利进一步提升。骨干网和城域网一直是公司主设备的优势市场之一，单一产品价值量高，规模效应体现明显。光纤光缆业务，公司将持续受益于”棒-纤-缆“全产业链布局以及行业”量价齐飞“逻辑，而在最近联通公布2017~2018光缆集采中，公司份额排名第三。预计2017年光棒产能将达1000吨，光纤产能3000万芯公里。

由于与日本藤仓合资原因，公司光纤广揽业务毛利率下滑由于上游广棒价格的提升，这一部分算在公司投资收益，算上藤仓烽火光电材料（光棒技术研制及生产）以及南京华信藤仓光通信（光棒销售），合计投资收益约8000万元。

盈利预测及投资评级：短期内，我们看好公司主营业务中通信系统及光纤及线缆业务受益于光通信行业景气度的持续，规模效应逐渐显现。中长期，我们看好公司光通信主业份额逐步提升，品牌效应显现;同时公司向ICT全面转型路上的成效，以”数据中心-云计算-网络安全服务“为主线的产品解决方案更加复合未来CT向IT融合的行业趋势，期待公司未来快速业绩增长释放。我们预计公司17~19年EPS分别为1.13元，1.41元，1.70元。

风险提示：非公开发行募投项目低于预期，市场竞争加剧导致价格下滑

中兴通讯：股权激励紧握5G商机，上下一心业绩可期

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：夏庐生 日期：2017-04-28

事件：4月24日，中兴通讯公布A股股票期权激励计划，根据激励计划：公司拟向2013名激励对象授予总量达1.5亿份的股票期权。股票期权的有效期为5年，其中包括2年的等待期和之后的三个行权期。每个行权期的行权比例为1/3。本计划授予的股票期权行权价格为每股人民币17.06元，行权条件是以2016年38.25亿元净利润为基数，要求2017、2018、2019年净利润增长不低于10%、20%、30%，即对应净利润不低于42.07亿元、45.90亿元和49.72亿元。

人均期权股数历次最高，历时5年充分利用5G发展红利期：本次激励人均期权7.45万股，为历次激励最高。与核心员工绑定5年，可以横跨整个5G建设的周期，充分提升核心员工凝聚力，使员工可以齐心协力开拓5G市场，共享5G市场红利。

改善公司管理机制，低谷崛起逆势而上：公司是A股市场上，极少数具有核心技术和产品的公司，近年来与华为的差距拉大，根本上还是组织、机制、管理和激励的差距造成的。公司选择该时点做股权激励，通过对公司管理机制的调整，或许可以为公司带来更多积极的变化，为深耕5G商机做好前期准备。5G相关市场或成为公司新的业绩增长点。

历次技术变革激励先行，延续历史彰显信心：回顾历史上，公司上市后曾有两次股权激励计划，均为公司带来了强劲的发展动力。2007年3月，第一期股权激励计划，向4022名激励对象授予8505万份股票期权，行权价格为30.05元/股，行权期是3G建设期，最高股价为49.15元;2013年10月，第二期股权激励计划，向1531名激励对象授予10320万份股票期权，行权价格为11.22元/股，在行权期是4G建设期，最高股价为34.73元。我们相信本次激励定能为公司未来几年的发展提供强有力的支持，彰显公司发展的信心和雄心。

投资建议：我们看好中兴聚焦“万物互联、泛在智能、虚实结合”的M-ICT战略，布局物联网NB-IOT、4.5G/5G、网络虚拟SDN/NFV、云网融合Cloud、光传输超100G等领域前瞻投入，构建全方位的从技术、到芯片、到系统设备的核心竞争力，迎接业绩上行拐点和行业地位提升的到来。我们预计公司2017年-2019年的营业收入分别为1063亿元（+5%）、1169亿元（+10%）、1345亿元（+15%），归属上市公司股东净利润分别为44亿元（+285%）、52亿元（+18%）、62亿元（+21%），对应EPS分别1.04元、1.23元、1.48元，对应PE分别为17倍、14倍、12倍。我们维持此前“买入-A”评级，6个月目标价为24.00元，对应2017年动态PE23倍。

风险提示：5G商用不及预期;股权激励不及预期;市场竞争加剧的风险

中航飞机：营收净利稳步增长，关注新型大飞机量节奏

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：黎韬扬 日期：2017-03-22

1、公司营收规模稳步增长，利润总量持续提高。2016年实现营业收入261.22亿元，同比增长8.32%;实现归母净利润4.13亿元，同比增长3.27%。航空产品业务为公司业绩的绝对支撑，毛利率水平整体稳定。

2、C919与AG600均将于2017年内完成首飞，中航飞机为两款飞机的零部件供应商，两款大飞机首飞将直接利好公司航空零部件业务。公司目前在手新舟系列60/600订单量可观，新机新舟700有望明年投产，其利润水平将大幅超越新舟系列现有机型，有望直接提升公司民机业务盈利水平。

3、公司作为运20等军用大飞机的唯一生产商，C919、AG600等民用大飞机的主要零部件供应商，将直接受益于战略空军建设提速与民机国产化快速推进。我们预计公司2017年至2019年的归母净利润分别为4.64亿元、5.60亿元、7.19亿元，同比增长分别为12.25%、20.74%、28.49%，相应17年至19年EPS分别为0.17元、0.20元、0.26元，对应当前收盘价PE分别为138倍、117倍、90倍。考虑到公司未来较高的成长性与较大的发展空间，维持买入评级。