促汽车租赁健康发展政策征意见 汽车租赁概念股望爆发

力帆股份：大股东增持 看好公司未来发展

力帆股份 601777

研究机构：西南证券 分析师：高翔 撰写日期：2017-05-09

事件：公司控股股东力帆控股于2017年5月5日增持公司股票97万股，并拟在未来六月内增持不超过公司总股份的2%。

大股东看好公司未来发展，增持彰显信心。公司此次增持价格区间为7.96元-8.05元，增持数量虽然有限，但我们认为此次增持为前期试探。公司主业处于反转节点，未来6个月的增持总量上限为2500万股，合计金额约为2亿元，体现出了公司对未来发展的信心。

新产品带来业绩反转机会，重点关注轩朗和迈威。3月28日上市的轩朗MPV实为今年重磅产品，青出于蓝而胜于蓝，外形靓丽，性价比优胜于同配置MPV，目前市场关注度直指宝俊730。迈威作为先锋车型，已为公司重构销售渠道，2017年业绩反转需要持续关注二季度轩朗的后续表现。

新能源风波将告一段落，公司新能源汽车业务走上正轨。工信部4月18日公示，经核查验收工作，拟恢复包括重庆力帆乘用车在内的6家企业的新能源汽车推广应用推荐资质。公司新款650EV、330EV和一款电动物流车已进入第四批新能源推广目录，与我们之前的预测一致，公司新能源板块将会回到正轨。我们预计2017年公司的新能源业务将着重依靠650EV车型面向出租车公司和网约车平台等外部客户，盈利能力将大幅改善。

非公开发行价格倒挂，管理层绑定公司利益。公司仍将坚定地发展新能源板块，我们预计非公开方案进度将在资质恢复后密集推进，陈卫博士也将认购1亿元的股份，绑定公司利益。发行底价为10.46元，目前价格约7.96元，倒挂幅度超过20%，目前股价已经大幅反应了2016年的利空因素，公司困难周期已经过去，后续业绩有望持续向好。

盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019年EPS分别为0.34元、0.46元、0.58元，对应PE分别为23倍、17倍、14倍。公司传统燃油车产品进入反转周期，销量提升和产品结构调整带来业绩改善，新能源换电模式仍为公司未来的发力点，具备长期看点，建议积极关注，给予目标价11元，维持“增持”评级。

风险提示：汽车行业增速放缓;新能源车发展不及预期。

得润电子：Type-C汽车线束以及充电模块持续向好

得润电子 002055

研究机构：东兴证券 分析师：杨若木 撰写日期：2017-02-17

报告摘要：

公司业绩将爆发。公司Type-C、汽车线束以及充电模块等各方面业务取得良好进展，且费用投入将比之间缩减，公司业绩迎来拐点，爆发可期。

Type-C从去年下半年开始放量，今年销量将暴增。公司在连接器领域龙头企业，从去年下半年开始，进入多个品牌供应体系，随着消费电子新产品的不断推出，公司Type-C销量暴增，我们预计公司Type-C方面营收将从去年不到1个亿营收增长至3个亿以上。

外延与内生结合，汽车线束大放异彩。内生方面，公司不断扩大在高端合资品牌中的份额，拿到奔驰、宝马和大众多款车型的订单。外延方面，公司收购产品品牌供应商方盛和柳州双飞，在增厚公司利润的同时，扩大了在国产品牌中的份额。

充电模块新客户拓展顺利。公司是宝马i3充电模块的独家供应商，2016年3月，Meta与标志雪铁龙集团签订合约，成为雪铁龙集团新一代纯电动和插电式混合动力车型平台车载充电机产品的全球独家供应商。今年2月，Meta在华全资子公司美达电器被德国大众汽车集团在中国合资公司一汽大众和上汽大众指定为大众MQB平台混合动力PHEV和纯电动BEV车型平台“车载充电机”项目核心供应商。

公司盈利预测及投资评级。公司Type-C、汽车连接器线束以及充电模块业务在今年将出现积极变化，各方面投入将比之间减少，盈利将在今年出现反转，此时正是布局良机。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.1/0.4/0.87元，对应PE分别为215.54/52.44/24.04倍，给予公司“强烈推荐”评级。

风险提示：消费电子及汽车电子业务不及预期

比亚迪：净利润符合预期 云轨业务有望再造一个比亚迪

比亚迪 002594

研究机构：群益证券（香港） 分析师：刘帅 撰写日期：2016-11-04

结论与建议：

公司Q3公司营收278亿元，YOY+65%，QoQ+13%;归母净利润14亿元，YOY-6%，QoQ-0.3%。由于去年Q3处置子公司计入投资净收益13.5亿元，故Q3净利润同比下滑6%，扣非净利润YOY+316%。公司Q3销售传统燃油车9.4万辆，YOY+57%;新能源汽车3万辆，YOY+81%。公司预计全年净利润50-52亿元，YOY+77%~84%。此外，公司正式推出“云轨”的跨座式单轨，进军万亿级轨道交通领域，有望再造一个比亚迪。 我们预计公司2016、17年营收分别为1055亿和1269亿，YOY+32%和20%;净利润为51亿和61亿元，YOY+82%和19%，EPS分别为1.88元和2.25元。当前股价对应P/E为30倍和25倍，维持买入建议。目标价64元，17 年动态PE 为28×。

Q3扣非净利润YOY+316%，符合预期：公司前三季度实现营业总收入728亿元，同比增长50%;实现归属于上市公司股东的净利润37亿元，同比增长87%。其中Q3公司营收278亿元，YOY+65%，QoQ+13%;归母净利润14亿元，YOY-6%，QoQ-0.3%。由于公司汽车业务与手机部件及组装业务增长良好，Q3公司营收YOY+65%;由于去年Q3处置子公司计入投资净收益13.5亿元，故Q3净利润同比下滑6%，扣非净利润YOY+316%。受益于新能源车占比提升及传统燃油车结构改善，公司Q3毛利率21.48%，同比增加3.2pct，环比降低0.8pct。公司预计全年净利润50-52亿元，YOY+77%~84%。以此计算，公司Q4实现净利润13.4~15.4亿元，YOY-10%~ +3%。

Q3汽车业务发展良好：公司Q3销售传统燃油车9.4万辆，YOY+57%;新能源汽车3万辆，YOY+81%，其中新能源大巴3800辆。Q3秦“插电+纯电”销量达到 1.4万辆，成为公司最畅销新能源车型，唐Q3销量7650辆，销量增速放缓。预计在明年“宋”、“元”的新能源版本有望推出，将成为公司新的亮点。

云轨业务有望再造一个比亚迪：公司10月推出“云轨”的跨座式单轨，幷与与国开行签署 600亿元单轨轨道交通产业战略合作协议，同时与多个城市初步达成协议。比亚迪云轨建设周期短、费用为地铁的1/4~1/6，车身重量12吨，采用铝制车身和高转速电机，较竞争对手的钢质车身减重8吨左右。更轻的车身可以降低运行能耗和轨道梁的体积。比亚迪云轨的车身与轨道梁重叠达到1.2米，大大降低了脱轨的风险。车身内部大量采用阻燃材料，有效保证了消防安全。云轨运用轮边电机和刹车电量回收功能，可以降低30%的能耗。公司借此进军万亿级轨道交通领域。有望再造一个比亚迪。

盈利预期：我们预计公司2016、17年营收分别为1055亿和1269亿，YOY+32%和20%;净利润为51亿和61亿元，YOY+82%和19%，EPS分别为1.88元和2.25元。当前股价对应P/E为30倍和25倍，维持买入建议。目标价64元，17 年动态PE 为28×