智能家居概念股望爆发 智能家居10只概念股价值解析

老板电器：小荷已露尖尖角，静待蜻蜓立上头

老板电器 002508

研究机构：国泰君安证券 分析师：范杨，曾婵 撰写日期：2015-05-07

维持盈利预测及目标价，重申“增持”评级。

我们预计公司2015-16 年收入46.7/59.7 亿元，EPS 2.41/3.16 元，维持67.5元目标价，重申“增持”。

Q1 公司增长继续独领风骚。

2015Q1，在行业增长相对不景气的情况下，老板电器收入增长28.3%，净利润增长40%，继续在厨电行业独领风骚，也是家电行业主要上市公司中增长最快的。

老板电器的“三板斧”： 高端定位+立体渠道+有效激励。

高端定位使老板电器享受到与消费升级共振带来的好处，良好的产品规划和品牌定位发挥了巨大作用;在传统专卖店基础之上，老板在电子商务和工程端的立体化渠道建设形成业内最完善的市场触角;最后公司有效的激励体制使得渠道能动性大大强于其关键竞争对手，成为确立其行业领袖地位的关键“一板斧”。

以时间换空间，把握老板电器的趋势性增长。

我们认为在行业增速减速，甚至负增长的时期，需求趋弱，企业之间的直接竞争更加激烈，竞争力较强（品牌、产品、渠道、规模……）的企业将获得更多的市场份额，市场集中度趋于提升，当行业重新进入发展期，优势企业将获得丰厚的回报。老板电器正处于行业减速时期市场整合的阶段，长期发展前景持续看好。

风险：渠道改革推进不当导致经营出现波动;三四线市场容量不达预期。

汉威电子：业绩符合预期，员工持股计划有望启动

汉威电子 300007

研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁，向志辉 撰写日期：2015-04-27

投资要点：

事件：4月24日，公司发布《2015年第一季度报告》。

公司15Q1实现EPS0.08元，YoY+40.7%，基本符合申万预期。根据公告，公司15年一季度实现营业收入1.28亿元，YoY+92.8%，归属于上市公司净利润1140万。报告期内，公司积极完善物联网产业平台，加大市场拓展力度，取得较好效果。另，嘉园环保、鞍山易兴等并表也对业绩产生积极贡献。

联手积成电子，积极开拓智慧水务市场。公司与青岛积成电子有限公司合资设立郑州汉威智能仪表有限公司，在国家出台“水十条”背景下积极开拓智慧水务市场，努力将智慧水务打造成明星业务。我们认为，这系公司不断围绕大物联网平台战略目标实施的战略举措，未来公司在智慧市政、工业安全、环保监治、居家健康四大领域的业务开拓仍值得期待。

员工持股计划有望启动，高考核体现管理层信心。公司前期宣布实施员工持股计划，我们认为，季报窗口期过后该计划有望启动将对公司高管及骨干员工形成明显激励，较高利润考核指标也体现管理层对公司未来增长信心。

投资评级与估值：按增发摊薄股本算，维持公司15-17年EPS0.90、1.14和1.29元，CAGR49.3%。公司正持续构建和完善物联网平台，积极推进智慧市政、工业安全、环保监治、居家健康四大业务领域。我们认为，随VOCs、智慧燃气、智慧水务、智能家居、移动医疗等行业有望受益国家政策迎来爆发，公司凭借“终端监控+GIS/SCADA+云端数据”“VOCs监测+治理”“智能家居云+管+端”“移动医疗”全产业布局优势业绩有望继续高增。员工持股计划实施有望对公司高管及骨干员工形成明显激励，较高利润考核指标也体现管理层对公司未来增长信心，重申“买入”。

东软载波：传统业务平稳增长，期待智能家居业务放量

东软载波 300183

研究机构：渤海证券 分析师：齐艳莉 撰写日期：2015-04-27

事件：

4月23日晚间，公司发布了2014年年报和2015年一季报：2014年公司实现营业收入6.44亿元，同比增长28.04%，实现归母净利润2.45亿元，同比增长3.86%;2015年一季度公司实现营业收入1.47亿元，同比增长52.94%，实现归母净利润6252万元，同比增长50.24%。

投资要点：

营收平稳较快增长，研发助力公司新品扩张。

受益于国网招标数量稳定增长，公司营收平稳较快增长。2014年，国网智能电表的招标数量继续保持稳定，公司低压电力线载波通信产品出货量稳定增长，使公司营业收入保持平稳较快增长。受益于去年四季度国网招标数量较多，使公司2015年第一季度获得电能表企业订单较多，公司销售收入和净利润相应增长，业绩同比上升较大。

模块出货占比增加，致使公司产品毛利率出现下滑。2014年公司毛利率水平为56.04%，较上年下滑5.78个百分点;2015年一季度公司毛利率水平为52.16，%，继续出现下滑。受出货量增加以及载波通信模块占比增加影响，公司毛利率接连出现下滑，预计随着模块占出货量比例稳定后，公司载波通信产品的毛利率水平将会趋于平稳，从而使公司整体毛利率水平止跌趋稳。

继续加大研发投入，为新业务扩张奠定基础。2014年，公司研发投入金额为76，277，470.26元，同比增长35.57%，占当期营业收入的11.84%。2014年公司SSC1643芯片完成国网认证工作并获得通过，公司窄带载波通信芯片由SSC1641全面过渡到1643系列，提高抄表速率（同时支持PSK与fsk）。

SSC1650窄带高速载波通信芯片也通过了国网认证，并开始全国推广。SC1645微功率无线芯片已完成辽宁试点，目前正在国网认证。六代宽带高速芯片已研发完成，SSC1645微功率无线芯片和SSC1660SSC1661电力线宽带通信芯片也已实现小批量量产，基于SSC1645和SSC1660SSC1661芯片的相关产品也即将在2015年实现销售。

智能家居业务爆发在即。

报告期内，公司智能家居研发中心的研发工作围绕智能照明、智能安防、家庭（楼宇）能源管理、智慧社区四条主线全面展开。目前，公司已完成智能插座、智能开关、智能网关等智能家居控制产品，电能监测、用电监控器、烟雾报警器等智能家居监测监控产品，电力线无线路由器、电力线适配器等电力线网络产品的开发与量产。

此前，公司在2015年智能家居产品发布会上发布了基于电力宽带芯片的家庭网络、智慧安防、智能控制、能源管理等综合解决方案。发布会上，公司与安居宝就PLC数字门禁对讲系统签订了合作备忘录，与HP签订了智能家居云服务平台合作备忘录。我们认为，强大研发实力的保证是新产品推广的重要基础，随着基于PLC的智能家居、智慧安防等解决方案的发布，公司由产品提供商向解决方案提供商和平台运营商逐步转型，未来智能家居的爆发是必然，公司大概率将在智能家居领域占据先发优势。

看好智能家居业务发展，维持“增持”评级。

我们认为公司的看点有如下几点：1）基于PLC的能源管理、能源数据分析甚至能源安全监测将成为能源互联网的核心要素，公司将依托其强大的电力线载波通信技术充分受益于我国能源互联网发展;2）与安居宝、惠普强强结合，公司向智能家居平台服务商迈进;3）依托于智能家居平台运营的想象空间极大，公司依托硬件卡位、软件及平台运营提高用户黏性的方式构筑智能家居生态系统，未来基于能源管理、数据分析的变现空间巨大。

综上，我们预计公司2015-2017年的营业收入分别为9.7、14.08和19.7亿元，同比分别增长50.55%、45.18%和39.85%，归母净利润分比为3.37、4.55和5.98亿元，对应的EPS分别为1.51元、2.04元和2.68元/股，维持“增持”的投资评级。

风险提示。

智能家居产品推广进度不达预期;国网智能电表招标进度不达预期等。

拓邦股份：动力电池受益政策持续高增长

拓邦股份 002139

研究机构：海通证券 分析师：周旭辉，徐柏乔 撰写日期：2015-04-01

公司于2015年3月31日发布2014年年报：公司2014年实现营业收入11.15亿元，同比增长11.64%;归属上市公司股东净利润6508.66万元，同比增长60.63%;基本每股收益0.30元。

按照单季度拆分，公司第四季度实现营业收入3.33亿元，同比增长10.34%;归属上市公司股东净利润1683.33万元，同比增长159.45%;折合基本每股收益0.08元。

收入分配预案：每10股派发1.00元（含税）。

盈利预测与投资评级。预计公司2015-2016年EPS分别为0.49元、0.71元（按照增发股份上市后最新股本2.42亿股摊薄）。公司智能控制业务行业地位稳固，增长稳定;锂电池成功进入金龙、五洲龙等供应链，受益于深圳电动大巴放量，锂电池业务为公司带来业绩弹性，维持目标价26.50元，对应2015年54倍PE，维持“买入”评级。

风险提示。电动车行业不达预期;行业竞争加剧;产品价格下降。

TCL集团：“家庭院线”打开新局面，互联网转型加速

TCL集团 000100

研究机构：国泰君安证券 分析师：范杨，曾婵 撰写日期：2015-05-15

投资要点：

维持盈利预测及目标价（8.5元），重申“增持”评级。

预计公司2015-17年收入1227/1488/1710亿，ESP 0.34/0.44/0.53元，维持8.5元目标价。我们认为 “全球播”获广电总局新牌照将推动公司垂直类业务大发展，亦展现了公司转型后的创新力。TCL 将成为客厅经济大发展时期最关键的受益者之一，重申“增持”评级。

TCL 获“家庭院线”试验牌照，成为客厅“第四通道”。

5月8日TCL 集团旗下“全球播”平台获在电视平台运营电影院线的资质，家庭院线模式创新得到监管层的肯定，成为这一模式5年内的唯一试点主体。新牌照的发放意味着家庭院线发展不再受限于原来的OTT 牌照，而是真正意义上受总局支持的全新模式，形成广电有线网络、IPTV、OTT 之后的“第四通道”。“全球播”与电视厂商展开全面合作，打造依托智能电视的院线平台，成为“客厅经济”生态的一个里程碑事件。

“全球播”主导的“家庭院线”将创造数百亿新市场。

我们认为“家庭院线”模式将有效地挖掘电影市场的“长尾”价值。对片方而言，上亿智能电视屏幕构成全新发放渠道，摆脱了传统电影院的时空（排期和地理位臵）和数量约束。对消费者而言，以更低的成本获得远为丰富的影视资源，且随时都可以观看的特性极具吸引力。我们测算“家庭院线”将创造千亿价值，平台与终端都将明显受益。

风险：广电政策进一步收紧，阻碍基于电视的增值服务业务发展。