环境监测概念股望腾飞 环境监测概念股龙头个股一览

创元科技：国企改革中的高端环保设备企业

类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：黄海方 日期：2015-05-28

过往业绩回顾

创元科技主营环保设备及工程、瓷绝缘子、精密轴承和光学仪器。创元科技近三年来收入一直徘徊在20-24亿元之间，归属母公司净利润徘徊在3000-4000万元左右。业绩平淡，无大起大落。但在这个三年里面，公司收入结构发生了很大的变化。洁净环保设备及工程的销售比例由28%提高到42%。多年来公司盈利能力稳定且略有上升，2014年归属母公司净利润下滑的主要原因是由于欧元汇率下跌导致的欧洲订单存货跌价较大。

投资要点

苏净集团流散在外的股权全部收回，创元实现100%控股 公司公告全资子公司苏州电梯厂有限公司受让江苏苏净集团有限公司8.074%的股权，自此，公司直接和间接持有江苏苏净100%股权。公司自2011年开始就启动苏净股权回拢，直到如今才执行完毕，着实不易。我们认为公司如此坚持100%的控股苏净集团，目的是为了启动苏净集团对下属11家子公司的股权改革。

子公司苏净集团股权改革大趋势确立，希望不再好事多磨。

苏净集团下面包括11家子公司，主营包括三级生物安全实验室（世界最高标准），洁净电子车间、制药车间、生化武器防护、空冷设备、空气检测等。苏净集团的环保设备产品属于高端技术产品，在全国同类环保企业中排名第一。苏净集团由于历史股权激励原因，导致对子公司的控股比例普遍在49%~51%之间。这个激励措施在当初起到很好的人才挽留作用，但现在来看，对苏净集团整体的发展起到一定制约作用：子公司之间业务重复、竞争问题等，合并报表体现业绩等问题。

瓷绝缘子将受益于特高压输配电建设、高铁建设和“一带一路” 基础建设。

瓷绝缘子板块2010年整合了苏州电瓷和高科电瓷（原抚顺电瓷），完成了生产布局的调整优化，通过对悬式瓷绝缘子生产线的改扩建，发展高端悬式产品的研发、中试及生产，产品结构发生积极变化;瓷绝缘子产量已经为全国第一。由于瓷绝缘子性能最佳，不容易爆破和老化，特高压输配电和高铁建设都指定使用瓷绝缘子。所以我们认为公司在后续的特高压建设招标上将处于绝对优势地位。

切入国企改革，子公司苏州轴承厂新三板挂牌;参股股公司创元期货新三板挂牌。

子公司精密轴承2013年完成了公司股份制改革工作，成为首批在“新三板”挂牌的公司之一;内部机制的好转使得苏轴股份2014年业绩同比增长50%。参股7.79%公司创元期货也于2015年4月顺利挂牌，将有利于公司的股权运营。

盈利预测

预计2015年公司实现收入25亿元，净利润1.15亿元，EPS0.29元。

东华测试：翱翔军海，如虎添翼

类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：原丁，张润毅 日期：2015-04-22

投资要点：

维持目标价76元，维持增持。公司外部引进军方高级人才，我们认为这将有利于公司打开军工新市场，更彰显公司加速布局军工产业的战略决心，在军民融合的大时代，如虎添翼、翱翔四海。不考虑外延扩张，维持公司2015-17年EPS预测为0.55/1.17/2.17元，目标价76元，增持。

引进军方高级人才，公司如虎添翼。公司公告聘任杨冰先生为副总经理，负责公司战略规划的实施及公司产品新领域、新市场的拓展。公告显示，杨冰先生在2000/03-2015/03期间先后历任总装备部武器装备论证中心助理研究员、综合计划部参谋等职。我们认为，民参军的企业通常都面临三大难题：技术、渠道、方向。换而言之，是否掌握较高壁垒的核心技术、打通进入军工产业的渠道、找准自身定位和未来发展方向，是民参军成功的关键。公司向来以技术见长，是国内结构力学测试技术领跑者、军工测试龙头，杨冰先生的加盟无疑对公司开拓军工新市场、新产品、新订单大有裨益，公司军民融合成长战略也将更为坚定而明晰。

2015Q1业绩符合预期，高成长可期。公司发布一季报，2015Q1收入1344万元，同比增长44.65%;归属于上市公司股东净利润为-238万元，比2014Q1的亏损幅度略有收窄，与公司业绩预告区间相符。从历史数据看，2012-2014年Q1收入仅占全年的10%，且均为亏损，而四季度收入占全年的40%-43%，净利润贡献在50%-60%。因此，我们认为公司一季度业绩对全年业绩预测的指导性不强，亏损主要受行业固有季节性和今年春节较晚影响，军工和高校等下游客户通常在上半年制订计划、预算审批，下半年集中实施。我们判断，公司目前订单增长趋势向好，高增长可期。

催化剂：公司斩获新订单;开辟新市场;军民融合相关配套政策出台。

风险提示：行业竞争加剧;军品订单交付慢于预期;新品研发风险等。

华测检测2014年度业绩预告点评：业绩拐点已到，2015年有望大幅回升

类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：马宝德 日期：2015-02-03

事件：2015 年1 月30 日，公司公告2014 年业绩预告，公司归属于上市公司股东的净利润预计同比下降-15%-0%，公司盈利12，720万元-14，965 万元，基本符合我们之前的判断。

点评：

2014 年业绩探底，受宏观因素影响较大。公司2014 年营业收入增速较低，我们认为主要是消费品测试和贸易保障检测业务受到行业和宏观方面的影响增速放缓，拉低了整体营业收入，另外生命科学检测项目进展缓慢，导致此块并未在14 年爆发;公司在年底完成华安检测的收购，仅并表一月，因此并未对业绩有较大影响。公司成本增长较快，主要因为公司深化原业务应用领域，对食品、环境等项目加大投入，增加实验室网点，提升检测服务覆盖面，此外医疗健康相关新项目持续需要投入但尚未产生收益。

但是我们认为公司业绩已在2014年度探底，2015年食品安全检测、环境检测、医疗检测等业务将会逐渐放量，华安检测也开始并表，我们认为2015 年公司业绩将有所回升。

各项目持续推进建设，外延增长值得期待。公司目前在建项目持续稳步推进，华东检测基地、临床前CRO 研究基地、艾普医学检验所、广州职安门诊部均将在14 年年底到15 年年初投产;中国总部及华南检测基地，将于2015 年一季度末投产。公司积极建设项目可以拓展公司服务范围，提升公司的影响力和占有率。此外随着质检行业改革的深入，公司有望进一步外延扩张。

维持“推荐”评级。随着质检系统的改革公司正迎来前所未有的机遇，并且公司在今明两年将有多个项目投产放量，因此我们给予2014-2016 年EPS 分别为0.4 元、0.59 元、0.75 元。以1 月29日收盘价16.78 元计算，对应2014-2016 年PE 分别为42 倍、28倍、22 倍，维持推荐评级。

风险提示：公司品牌公信力受不良事件影响的风险。

天瑞仪器：大蓝图、大产品、大合力

类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：何继红 日期：2015-07-15

投资要点：

行业龙头。天瑞仪器是靠研发和创新驱动的国内高端分析仪器龙头，在RoHS为主的环境保护市场、贵金属检测等工业测试与分析市场已经建立了领先优势，致力于开拓更广泛的在大健康领域的应用;自主研发和外延扩张并举向环保、食品安全、生命科学等大健康相关领域拓展是公司的长期发展战略。

大蓝图。外延扩张稳步前行，“大健康+互联网”战略布局蓝图初现;公司4月10日公告并购问鼎环保100%股权，助公司从熟悉的本地市场出发，快速而稳健的切入到当前景气向好的环保尤其是水处理领域的治理及营运，开启了外延扩张的序幕;公司6月25日公告参与设立产业并购基金和参股移动医疗初创企业中康尚德（主要产品为APP“贴心医生”），继续贯彻了公司“利用资本优势，开展产业并购，拓展公司业务领域”的长期战略。

大产品。自主研发MALDI-TOF质谱在生命科学领域应用前景广阔，2015BCEIA金奖值得期待;MALDI-TOF质谱6月初通过专家鉴定，可广泛应用于临床微生物鉴定、药物分析、疾控及检疫等领域，填补了国内同类仪器的空白，具有良好的应用前景和市场前景，实现了国产质谱新突破;包含MALDI-TOF质谱在内的多款重点产品申报了中国分析测试协会2015BCEIA金奖项目（第十六届北京分析测试学术报告会暨展览会（BCEIA2015）将于2015年10月27-30日在北京国家会议中心举行）。

大合力。本次第一期员工持股（草案）的推出，有利于充分调动公司董事、高级管理人员及核心员工的积极性，促进新产品研发和营销的稳健拓展，有效地将股东利益、公司利益和员工利益结合在一起，促进公司长期、持续、健康发展。

新成长。随着公司自主研发MALDI-TOF质谱在取证和销售方面的逐步进展，以及在环保、食品安全、生命科学等“大健康+互联网”相关领域业务布局的不断完善，公司资源能力有望实现从量变到质变的提升，并有望从2015年开始进入一个新的快速成长周期。

盈利预测。在后续潜在的外延扩张陆续落地之前，我们暂维持在上一次报告中的盈利预测，即预计公司2015-2017年营业收入分别为3.74、4.93和6.50亿元，预计公司2015-2017年归母净利润分别为0.64、0.82和1.12亿元，2015-2017年归母净利润增速分别为27.06%、29.06%和35.96%，对应最新股本的EPS分别为0.28、0.36和0.48元。

投资建议。A股相关可比公司ttm市盈率平均值116.86倍、市净率平均值11.71倍，美股相关可比公司ttm市盈率平均值40.55倍、市净率平均值4.21倍;随着公司“大健康+互联网”产业蓝图的逐步展现，我们判断公司新成长周期稳健启动的确定性和成长潜力有望随着公司经营上的不断进步而不断提升，建议按照6倍的市净率来估算合理价值;公司最新每股净资产6.45元，对应目标价38.70元，公司上一交易日收盘价20.53元，对应PB水平3.18倍，维持买入评级。

主要不确定因素。二级市场系统性风险;传统业务复苏受制于宏观经济形势;并购标的业绩增长和新业务的拓展具备不确定性。

雪迪龙2015年中报点评：环境监测龙头，多元化发展维持良好增势

类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：庞琳琳，姚键 日期：2015-07-24

业绩总结：2015年上半年公司实现营业收入3.63亿元，较去年同期增长30.7%;实现归属上市公司净利润8963万元，较去年同期增长47.0%;每股收益0.15元，较去年同期增长50.0%。中报同时预告2015年前三个季度归属净利润增速30~50%。

精耕环境监测领域，业务增势稳定。环境监测系统业务稳定，工业过程分析系统和系统改造及运维服务两项业务增势良好。公司上半年综合毛利率为46.2%，较去年同期上升4.4个百分点。三项费用率略为提升，主要是由于公司规模增长带来的人员增多。

稳健推进对外投资，不断完善产业链。2月份参股“北京长能环境大数据科技有限公司”，切入环境数据服务领域;6月份收购英国KORE公司51%的股权，掌握质谱仪的高端技术，完善公司的产品体系;7月份收购吉美来公司44%的股权，与对方在空气质量监测领域进行战略合作。公司2015年上半年通过购买理财产品取得收益1070万元，对公司业绩起到一定的增厚作用。

环境监测龙头，看点众多。环保落地，监测先行，我们预计公司业绩有望延续较高速增长的态势。主要看点：（1）国家政策推动脱硫监测和低浓度监测产品保持快速的增长;（2）加码第三方运营业务，运维业务增长值得期待。（3）重金属监测产品，VOCs监测产品等已经开始投入试用，通过并购获得国际先进质谱仪技术，未来将为公司带来新的利润增长点。（4）中标污水处理PPP项目，进军环境综合治理领域，为突破监测细分领域行业天花板奠定基础。（5）智慧环保领域已取得一定的进展，未来市场空间广阔。

盈利预测及评级：预计公司2015-2017年EPS分别为0.45元、0.60元和0.79元，对应动态市盈率分别为63倍、47倍和36倍，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争或导致毛利率下滑，环保政策执行力度或低于预期，新业务拓展或不顺等风险。