美国退出巴黎协定影响碳交易产业链概念股解析

来源：当代财经网时间：2017-06-05 09:26:45

易世达：实际控制人及高管变更，公司启航新能源发展新征程

类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：刘晓宁日期：2015-05-28

事件：继实际控制人变更后，公司更换董事长、总裁、董秘等新一届高管。

新一届高管拥有丰富的证券行业研究、新能源投资等方面的从业经验。公司召开股东大会，起任以赖建清为董事长的新一届高管。新董事长拥有多年电力、能源等行业的上市公司研究经验，并多年从事股权投资基金运作，丰富的能源相关投资经验对公司在光伏新能源等流域的投资将起到积极作用。

公司大股东变更为杭州光恒昱，实际控制人发生变化，主营业务延续大力发展光伏产业。今年4 月，公司原大股东新余新力科通过协议转让方式将公司21.88%的股权过户转让给杭州光恒昱，实际控制人变更为光恒昱实际控制人刘振东。光恒昱经营范围为股权投资及相关咨询服务，受让的股权承诺3 年锁定期。实际控制人变化后承诺，公司经营范围仍将围绕节能、清洁能源及新能源领域进行业务拓展，稳步拓展国内外余热发电市场，大力发展光伏产业。

战略性搭建公司自有的光伏投建平台，优选光热丰富地区聚焦光伏产业发展。继14 年10月收购格尔木神光53MW 光伏电站正式进军光伏领域之后，仅隔一个月，公司再度发力在新疆哈密和内蒙包头达茂旗对外投资设立的两个全资子公司，搭建公司自有的光伏业务投资平台，为公司在并网光伏发电领域的拓展提供了电站收购、自主开发投建等多种选择。

公司资产负债率48%，在手现金3.6 亿元，未来有望通过置换高息负债进一步扩张转型新能源业务。公司以2.38 亿元自有资金收购总投资7 亿元的格尔木神光新能源100%股权。

该项目运营53MW 并网光伏电站，神光集团承诺15、16 年可实现净利润2838、3278万元。我们认为，公司未来仍有望通过置换高息负债，进一步发展、扩张光伏新能源项目。

投资评级与估值：我们预计15-17 年净利润分别为57、78、99 百万元（调整前为15~16年为64、83 百万元），对应EPS 分别为0.48、0.66、0.84 元/股。公司扎根光照条件优质的新疆、内蒙地区投资光伏发电开发平台，依托公司坚实的资金基础，凭借丰富的能源行业投资经验，新管理层将专注于新能源领域的扩张。公司此前投资格尔木光伏电站将于15 年显著增厚公司业绩，随着光伏项目的进一步推进，公司盈利和估值有望进一步提升，未来6 个月目标市值100 亿元，继续维持“买入”评级。

中电远达：脱硫脱硝业务下滑，扣非净利润下降23%

类别：公司研究机构：广发证券（000776）股份有限公司研究员：郭鹏，陈子坤，沈涛，安鹏日期：2016-03-28

扣除证券投资等因素净利润下降23%

公司15年实现营业收入35.36亿元，同比增长1.49%;归属于母公司净利润2.87亿元，同比增长23.4%。考虑到15年减持西南证券（600369）股份增加利润1.65亿;扣除该因素后，公司扣非净利润为1.69亿元，同比下降23%。

特许经营装机大幅增长，脱硝催化剂业务严重萎缩

分业务看，环保工程15年完成91台套脱硫脱硝改造（下降35%），收入20.97亿元（下降12.8%），利润总额5302万元（下降35.4%）;特许经营业务方面，受益于此前的资产注入，15年收入14.31亿元（增长30%），利润总额2.84亿元（增72.6%），但利用小时数下降和环保成本上升可能会导致存量特许经营资产盈利下降;脱硝催化剂业务受制于需求下滑、竞争加剧等因素影响，15年收入2.64亿元（下降69.4%），净利润2002万元（下降90%）。

收购江苏紫光完善烟气治理产业链，快速布局废水、危废、监测领域

公司收购江苏紫光51%股权，迅速进入除尘器制造领域，为客户提供脱硫脱硝除尘一体化烟气治理服务。此外公司先后布局水务、危废、智慧监测等领域：污水处置方面，公司签约朝阳、凌源、北票等项目;危废方面，在已有核废料处置业务的基础上，与新中天环保通过股权合作开展工业危废项目;监测方面，与多家公司联合成立重庆智慧环保物联网大数据公司，布局当地智慧监测市场。

大股东增持看好未来业绩，新业务带来增长点

预计公司16-18年EPS分别为0.42、0.49、0.51元。公司是中电投集团旗下唯一环保平台，借助控股股东优势，特许经营业务有望长期稳健增长;伴随超洁净排放的推广，脱硫脱硝除尘等改造需求有望支撑公司传统业务的稳健增长。同时，公司布局的废水、危废、监测有望带来新的业绩增长点。给予“买入”评级。

风险提示：新业务开展不达预期，脱硫脱硝改造需求下滑

凯美特气（002549）三季报：主业承压业绩下滑，拟收购习习网络&松特高新切入互联网教育

类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：刘章明日期：2015-10-30

主业承压，业绩下滑：1-9月公司实现营收0.84亿，-60.09%YoY;归母净亏0.33亿，-170.05%YoY，扣非后归母净亏0.37亿，-182.05%YoY，EPS-0.06元。其中Q3营收0.56亿，-34.28%YoY（Q1、Q2同比增速分别为-125.94%、+5.92%）;Q3归母净亏0.02亿，-110.53%YoY（Q1、Q2同比增速分别为-280.39%、-89.35%）。业绩下滑的主要原因为全资子公司长岭凯美特公司与中石化长岭分公司于2015年6月份就可燃气价格结算问题协商达成一致，根据会计准则将2012-2013年销售折让冲减当期销售收入。

毛利率下降、期间费用率上升致净利率下滑：报告期内毛利率为5.14%，同比下降49.67个百分点，主要系长岭凯美特与石化长岭分公司达成一致，将2012-2013的销售折让冲减当期销售收入所致。期间费用率为104.86%，同比上升69.28个百分点;其中销售费用率为32.04%，同比上升19.70个百分点，主要原因系销售收入受冲减大幅下降;管理费用率为68.80%，同比上升46.86个百分点，主要系海南和福建凯美特公司筹建期日常支出列入管理费用所致;财务费用率为4.02%，同比上升2.72个百分点，主要原因系公司短期借款增加导致利息支出增加。15年前三季度净利率为-39.59%，同比下降62.13个百分点。

有序推进复产进程改善主业经营，外延收购切入互联网教育领域：公司有序推进子公司复产进程，子公司长岭凯美特（自2013年底停产）已与中石化长岭分公司达成结算方案，重新商议并签订2015年物料互供协议，尽快完成物料及财务清算工作，早日供气复产;子公司安庆二期装置也已运行稳定进入正常生产状态，有望近期内复产。同时公司积极谋求转型，7月，公司公告拟以自筹资金5.5亿元收购互联网教育公司习习网络、松特高新100%股权，切入互联网教育领域。两家公司优势侧重不同，习习网络优势为互联网教育平台的运营管理，注册用户累计达2.02亿，覆盖5.6万所学校，习信下载量突破990万，站群日活跃用户超过180万，并已在深圳、成都的部分学校推广全媒体电子报，与7家主流报刊达成互联网+全媒体电子报项目合作，覆盖用户超过500万人，提升了习习网络的收入和盈利水平;而松特高新则专注于教育软件和系统开发，拥有独特的松大MOOC体系。收购完成后，凯美特气或将整合两家公司的优势资源，发挥协同效应，从技术和平台服务两个层面，开展互联网教育产业链的建设，形成“化工+教育”双主业的经营模式，按照业绩承诺，15、16、17年习习网络和松特高新将共增厚公司净利润0.8亿、1.2亿、1.8亿，同时增强公司的抗风险能力和综合竞争力。

维持盈利预测，维持”增持-A”评级：凯美特气主业市场竞争加剧，盈利性下降，公司积极谋求转型，通过收购习习网络和松特高新，切入互联网教育领域，若交易顺利完成，公司将形成“教育+化工”双主业格局，大幅提升公司盈利能力与抵抗风险能力。假设公司收购将于2015年底完成，2016年正式并表，根据两家标的公司的业绩承诺，我们预测公司15-17年EPS分别为-0.04元、0.21元、0.30元，对应当前股价，16-17年PE分别为54倍、38倍。维持增持-A评级。

风险提示：收购习习网络&松特高新进程不及预期。

巨化股份公司调研简报：制冷剂行业的整合者，布局电子化学材料

类别：公司研究机构：海通证券（600837）股份有限公司研究员：刘强，刘威日期：2016-03-09

投资要点：

氟化工行业龙头，具有产业链和规模优势。公司是以氟化工为核心、氯碱配套的综合性氟化工行业龙头，具有完整的产业链优势和规模优势。产业链上，产品涵盖了基础化工氯碱原料、石化材料、制冷剂、含氟材料、特色氯碱材料、电子化学品等。规模上，公司第二代制冷剂R22产能居国内第二位，第三代制冷剂R125产能4万吨，R134a产能6万吨（全球第一），R32产能1.9万吨，混配小包装制冷剂居国内第一位;公司积极布局第四代制冷剂;公司甲烷氯化物、TCE、PCE等氟制冷剂原料产品均为国内龙头;公司氟聚合物居国内前列;PVDC树脂占国内市场份额的60%。

看点一：成立并购基金，为制冷剂行业整合做准备。氟化工行业在2011年达到景气高点，经过5年的调整，行业底部企稳，正是行业整合的机遇期。1）按配额生产的R22，国内外销售价差巨大，行业不整合，国内企业很难有产品定价的话语权;2）习奥会发表逐步削减HFCs的生产和消费的共同声明，HFCs产能存在未来削减趋势。2015年11月，巨化、天堂硅谷、宁波天堂硅谷融海股权投资合伙企业共同签署了《关于设立投资公司及成立并购基金之合作协议》，其中并购基金规模为20亿元，重点推进HCFCs、HFCS、电子化学品等领域的并购重组。

看点二：搭建电子化学品开放合作平台，重点布局电子湿化学品和特种气体。公司在电子化学品领域进行了多年的布局，已经拥有氟化铵、蚀刻液、电子级氢氟酸、硝酸、盐酸、硫酸等产品，其中电子级氢氟酸、电子级硝酸已经向中芯国际、上海华虹宏利供货。公司2015年公布非公开发行预案，计划定增32亿元，其中接近11亿用于投资高纯电子气体及含氟特种气体项目。同时公司与中芯聚源（中芯国际持股45%）出资设立平台公司，建立优势互补的合作关系，推动公司在电子化学品领域的发展。

看点三：PVDC国内市场占有率60%，募投项目建成后产品更加丰富。PVDC是阻隔性能最好的塑料包装材料，公司是国内唯一拥有自主产权的生产企业，品种主要是肠衣膜，国内市场占有率达60%，公司拥有VDC配套优势，目前公司募投100kt/a聚偏二氯乙烯高性能阻隔材料项目一期，拓展新产品和用途，产品包含肠衣膜、保鲜膜、多层共挤树脂、乳液，其中乳液获得国际订单。同时公司还有PVDF、氟橡胶、PTFE等具有性能优异、功能性强、技术含量高、附加值高的产品。

盈利预测及投资建议。预计2015~2017年公司净利润分别为1.93/3.55/5.16亿元，同比增长18.98%/83.65%/45.39%，对应EPS分别为0.11/0.20/0.29元，给予“增持”评级，6个月内目标价15元，对应2016年75xPE。

风险提示：制冷剂需求不及预期的风险;原材料价格大幅波动的风险;新产品投放市场的进度低于预期的风险。

长青集团：机组加速投产，业绩持续高成长可期

类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：郭鹏，陈子坤，沈涛，安鹏日期：2016-03-28

生物质发电项目投产增厚公司业绩，净利润大增74.6%

公司2015年实现营业收入16.01亿元，同比增长15.53%;归母净利润为1.1亿元，同比大增74.6%;每股收益0.30元。驱动业绩高成长的主要动力来自于生物质发电项目宁安环保全年运营、鱼台环保投产和明水环保双线运营扭亏为盈。 l 制造业平稳，生物质业务大幅增长分业务来看，公司取暖及厨电产品收入9.99亿元，同比增长1.94%，销售产品280万台，同比增长7.94%;生物质综合利用收入6.02亿元，同比增长48.37%，收入占比从29%提升至38%，实现发电量9.03亿kwh，同比增长39.42%，毛利率提升4.6个百分点，主要来自公司生物质项目的投产及盈利提升。

在手项目充足，快速拿单跑马圈地进行时

生物质方面，公司已投运的生物质项目5个，其中中山、沂水项目盈利均超过2500万;在手项目共10个，预期山东鄄城、郯城、嘉祥的项目（规模超过120MW）将于2016-2017年初相继投产;供热项目方面，在手7大供热项目（满城、雄县、蠡县、鹤壁、韶关、茂名及孝感）合计投资约40亿元，规模超3000t/h，除湖北孝感外其他项目将于2016-2017年陆续投产;近两年公司陆续与华北多县市签订合作框架协议，预期在手待建项目规模仍将加速扩张。

项目投产推动业绩持续持续高成长，给予“买入”评级

预计公司2016-2018年EPS分别为0.51、0.94和1.67元，对应PE 38X、21X、12X。公司拟推出覆盖37人涉及900万股的股权激励计划，授予价格9.49元，解锁条件对应16/17年收入增速不低于15%/35%，净利润增速不低于50%/100%（以15年为基数）。公司集中供热、生物质发电项目订单充足，项目陆续投产将推动业绩持续快速增长。给予“买入”评级。

风险提示项目进度低于预期。

深圳能源：电改下的清洁电力领跑者

类别：公司研究机构：国联证券股份有限公司研究员：马宝德日期：2016-01-19

公司背靠深圳国资委和华能国际，积极布局售电侧

深圳是输配电价改革试点城市，公司已成立深圳能源（000027）售电公司，注册资金2亿元。公司股东是深圳国资委，有望在大用户直购电中，锁定当地国资背景的用电需求大户。公司的高层正在积极布局。

清洁电力领跑者，清洁能源装机比例已占半壁江山

公司的风电项目集中在内蒙古，储备300万千瓦，目前已装机约41.8万千瓦。光伏项目集中在江苏山东河南安徽，目前已装机26.3万千瓦。水电项目集中在四川云南，完成对中华水电的收购后，实现装机72万千瓦。在垃圾发电方面，日处理能力超7000吨，年发电能力约8亿千瓦时。燃机发电装机约246万千瓦。

城市固废处理行业的领跑者，全国布局提速

在垃圾发电业务方面，日处理能力超7000吨，公司立足深圳辐射全国，在建和规划新建的垃圾电厂合计日处理能力为13700吨/日。

参与股权投资，收益颇丰

公司持有长城证券14.11%的股权，广东可再生能源产业基金24%的股权，并作为有限合伙人认缴10亿元，持有深圳创新投5%的股权。2015年上半年可供出售金融资产损益39.74亿元，受益于国泰君安的上市。公司参股7.98%的永诚保险已于2015年底挂牌新三板。

首次覆盖，给予“推荐”评级