现代农业概念股龙头股望爆发 现代农业15只概念股价值解析

现代农业概念股龙头股望爆发 现代农业15只概念股价值解析

芭田股份公司信息点评：拟融资16亿元投资复合肥以及大数据项目，维持买入投资评级

类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：张瑞，刘威 日期：2015-07-30

投资要点：

营销体制改革以及贵州项目拖累业绩。上半年业绩较差。预计上半年销量增速5%左右，营销体制改革以及贵州项目费用超出预期，拖累公司上半年业绩。随着营销逐步理顺以及贵州项目投产，公司业绩将逐步改善。

拟定增16亿元，投资复合肥以及大数据项目。公司拟非公开发行募集资金总额不超过16亿元。此次非公开发行股票数量不超过8，551.58万股，发行价不低于18.71元/股，拟用于（1）贵州芭田生态工程有限公司300万吨/年聚磷酸高效生态复合肥工程二期项目。（2）智慧芭田大数据综合平台项目。（3）补充流动资金。前两个项目达产后将分别新增净利润1.47亿元，1亿元。定增实施将有利于公司长远发展。

芭田股份参股泰格瑞20%的股份。深圳市芭田生态工程股份有限公司（甲方）、南宁泰格瑞农业科技有限公司（乙方）以及南宁益普检测技术有限公司（丙方）签署《投资协议》，在乙方全资收购丙方后，公司使用自有资金1706.25万元参股泰格瑞20%的股份。乙方承诺未来三年（2015年、2016年、2017年），实现净利润不低于：150万元、375万元、840万元。

收购有利于公司“生态农业”和“智慧农业”战略布局。本次对外投资将有利公司从基地建设、种植生产、农产品加工、流通到销售等整个产业链的农产品质量安全技术服务方面，提供标准化、信息化、可控制、可追溯的农产品质量安全整体解决方案，帮助公司解决农产品从“田间到餐桌”面临的质量安全问题，推动公司创新发展，增强市场竞争力，加快转型升级。

维持公司“买入”评级，目标价28.35元。我们预计公司2015-2017年EPS分别是0.33、0.63、0.87元，参照行业公司估值，给予公司2016年45倍PE，对应公司目标价28.35元，维持“买入”投资评级。

风险提示：复合肥销售不达预期

农发种业：中报扭亏符合预期，关注后续资产整合和生物育种研发，维持买入评级

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：赵金厚，宫衍海 日期：2015-08-24

投资要点：

公司中报扭亏为盈，符合预期。公司2015年上半年实现营业收入10.79亿元，营业成本10.16亿元，归属于母公司所有者的净利润175万元，比上年同期增加432万元，实现扭亏为盈，符合我们的预期。每股收益0.05元，与我们此前预测的0.068元基本一致。

公司中报扭亏为盈主要基于两个原因：1）并购资产合并报表原因：本期合并范围同比增加江苏金土地及山东中农天泰两家公司所致，上述两家公司扣除少数股东权益后，并表利润可能为766万元，尤其是中农天泰一成立就实现盈利，超过预期。2）出资资产的非经常收入。公司所属农牧分公司本期将其六环南土地及附着物整体出租，土地及设施使用费净收益约800万元。

未来看点1：体内外整合资产。公司的发展路径由小麦种子企业到全品类中资企业，再到综合农资生产企业，再到综合农服（田间综合管理服务）企业。近期，公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项已获得无条件审核通过，实施实现对河南颖泰化学公司股权的收购，使公司主业从种业扩展至农化业务，未来还将以颖泰为平台，继续在农药制剂等领域进行布局，同时也将加快对化肥资产的整合;同时，公司与河南省黄泛区实业集团有限公司、河南枣花面业有限公司以及杨丙中等4名自然人共同投资设立周口中垦现代农业服务公司，与合作伙伴共同打通农业产业链，实现田间综合服务管理的试点，未来有望将该模式的理念，结合各地域不同的市场特征，以当地的参股公司为抓手推广接地气的田间综合服务管理模式，例如在湖北、广西均有望在种子销售渠道上与相关企业合作创新。此外，在农垦改革“农场公司化、垦区集团化”的背景下，集团层面牡丹江军马场、山丹军马场的土地有望在土地确权（国家划拨地）完全落实、相关利益关系处理完成之后，按次序先后与上市公司实现整合。上述资产土地面积近400万亩，耕地面积约68万亩左右。

牡丹江军马场主要种植水稻、玉米，利润额在2000多万，山丹主要种植油料作物，利润更高但略有不稳定。资源整合后，公司有望在上述区域再度落实田间综合服务管理模式的试未来看点2：技术合作，产品创新。公司与益海嘉里投资有限公司签署了《战略合作意向书》，双方将在粮食作物、农化、甘蔗、技术等领域开展育种、田间管理等方面的技术合作，共同拓展价值。此外，农业部近期公告，将对转基因种子产品的审定流程进行规范化研究，以转基因为代表的生物育种技术是中国种业未来的发展趋势，我们认为农发种业也不落人后，将在该领域快速布局，但前期研发投入过高，以公司目前经营情况将形成负担，因此，逻辑推理可得，公司仍将通过并购、参股的形式布局生物育种（转基因）领域的研究。

投资建议：维持买入评级。我们预计公司2015-2017年归属母公司的净利润分别为1.91/2.24/2.70亿元，考虑增发摊薄后的EPS分别为0.52/0.61/0.74元，维持买入评级！

辉丰股份中报点评：新产能开始贡献收益，期待农一网发力

类别：公司研究 机构：华融证券股份有限公司 研究员：丁思德 日期：2015-08-18

利润增速小于收入增速

2015年1-6月，公司实现营业收入15.33亿元，同比增长39.19%;实现归属于上市公司股东的净利润1.12亿元，同比增长4.39%;实现每股收益0.15元。公司同时预计2015年1-9月归属于上市公司股东的净利润较去年同期的变化幅度为0%-20%。

新产能投产，收入增长明显

公司年产1.3万吨的制剂项目于今年一季度末投产，并于4月份开始贡献收益，4-6月该项目实现收入1.36亿元，实现净利润1328万元，净利润率达到9.8%，高于公司总体7%左右的净利润率。该项目开始贡献收益是公司上半年收入增长的重要原因，同时由于国外市场需求有所下滑，公司积极加强国内市场开拓，报告期内公司国内销售收入同比增长70%，海外销售收入则同比下滑2.75%。

投入增加，毛利率下滑、三费用提升

公司与中国农药发展与应用协会等单位共同发起设立的互联网农资平台农一网于2014年11月正式上线以来，公司投入大量资源建设该互联网平台，计划在三年内发展2000个县域工作站运营中心和20万个村级植保信息化服务站，通过线上线下相结合的模式，以推动中国农药电商的快速发展。由于农一网刚刚开始运营，因此目前处于投入期，还未实现盈利，在一定程度上拖累了公司业绩，公司上半年综合毛利率为20%，较去年同期下降6个百分点。期间费用方面，由于加大市场促销力度，销售费用同比增长72%，由于增加合并范围，管理费用增长13%。毛利率下滑、期间费用提升使得公司上半年利润增速低于收入增速。

期待农一网发力

农一网是公司利用互联网进行产品营销的一次重要尝试，上半年实现收入1亿元左右，而从报表看，北京农一公司亏损1729万元，由于项目处于投入期，因此短期内拖累业绩也在预期之中。目前农一网设置了农药商城、农药企业品牌旗舰店、原药与精细化工、植保专家等四大模块，为上下游用户提供服务对接，除了销售自身产品之外，还通过平台销售其他公司农资产品，公司还积极实行农村代购员模式，以打通农资销售“最后一公里”问题，我们预计随着农一网的建设，有望实现盈利，未来前景值得期待。

盈利预测及估值

我们预计公司2015-2017年公司每股收益分别为0.71元、0.94元和1.4元，以昨日收盘价计算对应的动态市盈率分别为33倍、25倍和17倍，看好公司农一网的前景，首次给予“推荐”评级。

风险提示

1、政策风险;2、在建项目不达预期风险;3、安全生产风险。

吉峰农机：经济工作会议强调农业向集约发展转变，利好公司转型

类别：公司研究 机构：华安证券股份有限公司 研究员：王俊杰 日期：2014-12-08

事件：中央政治局2015年12月5日召开会议，分析研究2015年经济工作。会议强调，要推进新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化同步发展，……加快转变农业发展方式，从主要追求产量增长和拼资源、拼消耗的粗放经营，向数量质量效益并重、注重提高竞争力、注重可持续的集约发展转变。

主要观点：

政策推动农业集约化转变利好农机流通行业。

当前我国农业生产机械化率不到60%，远低于日韩100%的农机化率，未来提升空间巨大，限制我国农机化率提升的一个重要原因为我国农业生产的分散化，今年中央经济工作会议第一次提出农业生产集约化转变，表示政策将会在未来一年内加快推进农业集约化生产，这与目前正在进行的农村耕地确权和土地流转是一脉相承，将会大大促进农机需求的快速增长，利好农机流通行业的发展。

公司竞争优势突出，目前处于转型期。

公司主营农机连锁经营，目前在农机流通行业市场占有率第一，为行业龙头，竞争优势突出。公司在全国拥有190多家直营店，覆盖全国2600多家终端网点;公司具备绝大多数主流农机代理权，上市之后迅速在全国范围内获得优质农机销售代理权，目前基本覆盖主流农机代理权;公司具备集农机展示、销售、售后、培训、融资租赁等于一体综合服务能力。公司于2010年进入工程机械流通行业，恰逢行业顶部，近几年受工程机械行业断崖式下滑的影响，公司业绩下滑明显甚至出现严重亏损。公司近期正进行工程机械业务剥离，专注于农机流通，回归优势领域，此外，公司还战略性进入经济作物农机、畜牧业农机和轻型农具领域，我们看好公司未来回归农机流通领域的发展前景。

盈利预测和估值。

我们维持之前的盈利预测，预计随着公司对工程机械业务的剥离和对直营店的整合，公司2014年将会出现更大幅度的亏损，而2015年，随着公司节源增效的逐步铺开和战略转型的开展，公司业绩将会大幅改善，预计2014-2016年营收分别为35.72/42.86/60.01亿元，实现归母净利润分别为-1.64亿元、4930万元和1.38亿元，实现EPS分别为-0.52元、0.14元和0.45元。我们认为，公司未来进入新的农机流通业务将主要采取收购兼并模式，按照之前公司收购吉林金桥农机和辽宁汇丰的股权收购情况，公司一般可以使用约2000万元左右的现金撬动约3亿元的营收规模。公司目前现金余额约为3.5亿元，假设公司原有业务产生的现金流可以维持公司正常的现金周转，那么目前的3.5亿元可以带来公司约50亿元的销售规模增长。考虑到公司剥离工程机械业务之后的营收规模，50亿元的销售规模增长相当于在公司当前销售收入的基础上翻番，假设公司进入经济作物和畜牧业农机流通领域能够将公司销售净利率提升至4%，那么战略转型完成之后公司将可实现年净利润3.6亿元的规模，给予公司20倍估值计算，公司总市值可达到72亿元，维持“买入”评级，12个月目标价20.16元。

新都化工公司动态点评：复合肥发力，业绩持续高增长可期

类别：公司研究 机构：长城证券股份有限公司 研究员：杨超，余嫄嫄 日期：2015-07-29

投资建议

新都化工在复合肥业务高增长的同时强力打造品种盐和川菜调味品业务板块，积极探索新常态下传统模式与电商模式的融合，最终实现农村市场刚需产品覆盖、农产品反向收购、农村物流整合并提供全方位服务的商业模式。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.70/0.92/1.21元，当前股价对应PE分别为42.8/32.6/24.8倍，维持公司“强烈推荐”评级。

投资要点

复合肥发力，氯化铵复苏，业绩持续高增长可期：公司发布2015年半年度业绩快报，实现营业收入29.01亿元，同比增长24.0%;实现归属于上市公司股东的净利润为0.90亿元，同比增长49.43%;实现每股收益0.27元。公司业绩符合之前业绩预告修正公告，业绩高增长主要得益于复合肥销量、毛利率增加和氯化铵价格回升。分季度来看，二季度实现营收14.46亿元，同比增长27.9%，环比基本持平;二季度实现净利润4373万元，由于去年二季度公司业绩基数较低，同比大增6.3%，环比略有下降。

持续耕耘终收获，复合肥业务潜力仍大：公司复合肥业务近年来发展战略调整明显，一是产能全国布局，积极开拓北方市场;二是加强品牌建设，渠道下沉，继续挖掘市场潜力;三是复合肥产品优化升级，着力推广硝基肥、水溶肥等新产品。上半年增量主要来自于宁陵和平原新建产能的释放，硝基肥和水溶肥放量提升单吨盈利提升。此外公司竞拍获得前湖北诚丰科技，并将继续扩产60万吨缓控释肥和20万吨高塔水溶肥，复合肥持续发展潜力大。

品种盐全国布局推进，静待盐改春风来：公司积极与全国各地省盐业公司深度合作，建立多个生产基地覆盖全国市场，建立竞争优势。公司已陆续在应城、宁陵拥有生产基地，并将在钦州、佛山及北方国际性海港等地建立食盐研发、生产、分装基地，依托与当地盐业公司的合作开发该省食盐市场并辐射周边区域。我们预计下半年在辽宁、广西和广东的新建产能将投产，产能释放带来新的业绩增量。

望红食品和新繁食品已收入囊中，调味品战略稳步推进：公司利用自身优势，以川菜调味品产业并购整合为契机，打造标准化川菜调味品并在川渝地区及全国广大区域推广。公司通过控股望红食品和新繁食品，以“郫县豆瓣”和“四川泡菜”两大拳头产品作为进军川菜调味品市场的切入点。借用与调味品渠道高度重合的盐业公司渠道，调味品有望快速放量，形成新的利润增长点。另一方面通过调味品的渠道建设，抢先掌握渠道资源，提高渠道掌控力，为未来食盐放开后的品种盐渠道建设做好铺垫。

哈哈农庄快速推进，农村电商为公司发展再添新动力：依托复合肥业务在农村现有的经销商、零售商渠道和盐业公司在农村的营销网络，公司积极推动公司农村电商业务的发展。通过哈哈农庄、哈哈订肥、哈哈带货、哈哈农贸四个APP的打造，将哈哈农庄打造为中国农村真正的电子商务平台。哈哈农庄近期与上海易所合作打造中国农村最大的免费试用、试吃平台“哈哈试用”。目前公司在四川、湖北、河南、山东等地建设的体验店及配送中心也将于陆续开业。公司战略超前，执行力强，农村电商发展已处于行业领先地位，为公司大农化的长远发展再添新动力。

定增获批，后续发展资金充裕：公司此次定增不超过7300万股，募集资金总额不超过11.3亿元，扣除发行费用后的净额将全部用于补充流动资金。定增完成后公司在复合肥、品种盐、调味品及农村电商各项业务将获得充裕的资金支持，公司资本结构得到优化，较大的财务费用压力也将得到极大缓解。

风险提示：复合肥产能释放低于预期风险;多品种盐需求低迷风险;调味品业务拓展进度低于预期风险;哈哈农庄开拓低于预期风险。

亚盛集团：农垦经营模式改革领导者，2015年迎全面变革

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：吴立 日期：2015-04-27

事件：4 月23 日，公司发布2014 年年报，实现收入22 亿，同比下降17%，归属于上市公司股东净利润2.06 亿，同比下降49%，对应EPS0.11 元。同时公司发布2015 年1 季报，实现收入4.32 亿，同比下降12.35%，归属于上市公司股东净利润2901 万，同比下降46%。

我们的分析和判断：1、农业增收受限，公司创新经营模式，积极寻求变革。14 年公司业绩大幅下滑，主要原因为国际国内农产品价格倒挂，大宗农产品价格有限制，行业持续低迷。

公司作为农垦系统经营模式改革领导者，2015 年起公司将进一步优化统一经营模式，采取“公司管两头+农户承包种植”模式，即公司管生产两头，种子、化肥、农药等农资由上市公司管，销售由上市公司管，种植统一安排，具体的操作给家庭农场、农户。对上市公司一方面可统一安排种植，提高效率，同时降低经营风险，另一方面可提高农户的积极性。

2、甘肃农垦仍有400 万亩土地资源，农垦改革在即，存在注入预期。

甘肃农垦拥有土地资源总面积约810 万亩，目前上市公司有415 万亩，占比51%，在农垦全面变革的背景下，集团资产证券化是趋势，公司存资产注入预期，甘肃农垦大量土地资源也将打开公司成长空间。此外，公司仍有宜农未开垦耕地面积约70 万亩，上市公司体内可用耕地面积具有翻倍空间。

3、公司迎“农垦改革+国企改革”拐点：农垦系统面临的问题：1）垦区管理机制需进一步转变，政企、事企、社企需进一步分开。2）国有农场内土地法律体系不完整，土地流转市场不健全。3）垦区系统企业多，但大型农业企业少，存在整合空间。4）企业运营效率偏低，管理机制有待进一步市场化。2）员工持股。3）整合垦区外土地资源。