LED企业业绩大面积预喜 LED概念股个股望爆发

LED企业业绩大面积预喜 LED概念股个股望爆发

经过近两年的价格战后，LED行业自2016年下半年以来主要产品价格持续上涨，行业景气度持续向好，上游芯片以及中游封装行业企业业绩大幅改善。根据Wind数据统计，已有十余家LED行业公司公布了2017年中期业绩预告，预喜（包括预增、略增、续盈和扭亏）比例达到100%。

竞争格局生变

2015年以来，新增MOCVD设备（LED芯片主要生产设备之一）的补贴取消，提升了行业进入门槛，大量中小企业在价格战中陆续退出，LED芯片产能大幅收缩，行业集中度逐渐提升。

数据显示，2016年，前十大LED芯片厂商占据77%的市场份额，营收规模为107亿元，同比增长15%。其中，三安、晶电、华灿前三大厂商市占率为50%；三安处于一家独大局面，占据近三成市场份额。

从2016年的新增产能情况看，LED芯片行业新增产能主要来自大型厂商，行业逐步走向寡头竞争。在此格局下，龙头企业涨价对市场的影响举足轻重。

下游需求方面，小间距LED应用持续扩张。同时，受益于白炽灯全面停用，LED成为通用照明的主流光源。国信证券（13.04 +0.69%，诊股）预计，随着下游照明需求20%以上增长以及小间距需求爆发，每年新增LED芯片需求再增1千万片。

前沿技术方面，行业看好Micro LED以及LiFi等技术成熟后带来的增量，相关厂家也在积极布局这一领域。

从全球竞争格局看，近年来，随着成本不断降低，国内LED产品在全球范围内竞争力不断增强，海外客户转向从中国市场采购芯片产品增多。国信证券分析师认为，全球LED制造呈现向中国市场转移的趋势，国内企业已具备了优质的流程管控及成本管理能力。

分析人士预计，随着产业集中度的提升，下游需求不断拓展，行业供需关系将得到持续改善。LED芯片涨价将持续至今年三季度，并带领中下游涨价。

业绩全面改善

Wind数据显示，截至6月5日收盘，11家行业公司发布了中期业绩预告，预喜比例为100%。整体来看，上游芯片和中游封装企业公司净利增速居于前列。

今年一季度，在43家LED上市公司中，40家公司营收同比增长，35家净利润同比增长，净利润增长超过30%以上的公司达27家，占比超过60%。

上游芯片方面，华灿光电（13.22 +0.99%，诊股）、德豪润达（4.48 停牌，诊股）和乾照光电（8.06 +1.00%，诊股）分别预计中期业绩略增、续盈和扭亏。其中，德豪润达预计上半年实现净利1200万元-2000万元，增幅为-25%至25%。乾照光电预计上半年实现净利润8000万元-10000万元，同比增长1395.6%-1719.5%。

乾照光电表示，2016年下半年以来，部分产品价格上涨，主营业务得到改善。此外，公司蓝绿光项目投产两年后进入稳定期，单位成本下降促使芯片毛利率大幅增长；公司预计2017年芯片销量将创历史新高。

中游封装方面，国星光电（14.92 -0.80%，诊股）和木林森（31.45 +0.64%，诊股）均预计中期业绩为预增。其中，国星光电预计上半年实现净利12301万元-16086万元，增长30%-70%。木林森预计上半年实现净利26000万元-33000万元，增长70.4%-116.2%。

对于业绩同比大幅增长的主要原因，木林森表示，主要产品价格稳定，募投项目新增产能逐步释放，规模化效应明显提高，促使产品的单位成本进一步下降。

下游方面，太龙照明（40.30 -0.76%，诊股）和得邦照明（31.35 -0.19%，诊股）均预计上半年净利润略增，预计分别实现净利润1200万元-1350万元和11000万元-14000万元，分别同比增长6%-20%和5.21%-29.2%。

相关概念股：

三安光电（18.98 -0.21%，诊股）：公司是国内规模最大的全色系超高亮度LED芯片生产企业。公司目前前已形成年产LED外延片580万片、芯片1280亿粒的生产能力，总产能位居全国第一。2013年公司将形成年产LED外延片1000万片、芯片3000亿粒的综合生产规模。

南大光电（22.46 +0.63%，诊股）：公司主打产品为高纯金属有机源（MO源）主要用于LED外延片生长。2012年公司约占全球市场份额的20%，国内市场份额高达60%。

华灿光电：公司自设立以来一直从事LED外延片及芯片的研发、生产和销售业务报告期内，应用于显示屏的芯片销售量比上年增长22.65%，同时在用于白光封装的蓝光芯片销售规模上取得重大突破，销量占比超过10%，同比增长1262%

澳洋顺昌（8.57 +0.71%，诊股）：2013年6月，公司拟以不低于5.12元/股定增不超过1亿股投资LED外延片及芯片产业化项目。

乾照光电：公司现有8台德国AIXTRON公司的MOCVD外延炉，其中7台用于生产四元系红、黄光LED芯片，已经形成年产近158亿粒芯片的产能。

士兰微（6.07 停牌，诊股）：2012年12月，公司全资子公司士兰明芯的LED外延片产能已经提升至6万片/月，LED管芯的生产能力已提升至14亿颗/月。

led概念股价值解析：

聚飞光电：受累智能终端增速放缓，1H15业绩低于预期

类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：刘舜逢 日期：2015-08-25

竞争加剧，价格下跌压缩毛利空间：1H15公司营收下滑，主要因为：1）2Q15智能手机出货量增速持续下滑至11.60%，环比下降5.5%，平板电脑终端产品出货量增速为负。而公司中小尺寸LED背光业务占比总收入85%，智能终端增速放缓影响公司整体业绩表现;2）国内LED背光行业竞争加剧，导致LED背光产品价格下滑，压缩产品毛利空间，拉低公司整体利润表现。Gartner预估2015年全球智能手机市场增速仅为3.3%，所以我们预计2H15公司小尺寸背光业务表现持续疲软。

大尺寸背光、新业务有望支撑公司增长：1）公司的LED闪光灯和光学膜和大尺寸LED背光业务，相关产品性价比优势明显维持较快增长势头，进一步加强大客户关系维护，市场份额持续提升，光学膜已经小批量出货、闪光灯下半年有望量产;2）公司在7月公司收购Newinfo51%股权，获得通信服务SBO运营牌照，进军跨境通（002640）信及数据业务服务，未来成长潜力较大。

投资建议：预计公司2015-2016年营收为11.01亿元、12.88亿元（原为15.37亿元、23.50亿元），摊薄EPS为0.25元、0.28元（原为0.41元、0.60元），对应的PE为45.3、40.4倍。鉴于经济增速放缓背景下，手机、电视等终端需求增速放缓，公司业绩受到不利影响，我们下调公司评级由“强烈推荐”至“推荐”。

风险提示：智能终端出货量增速放缓，LED产品价格继续下滑

鸿利光电：拟更名鸿利智汇，彰显车联网战略雄心

类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：刘舜逢 日期：2016-06-08

事项：

公司公告称拟更名为“鸿利智汇（300219）”。

平安观点：

拟更名鸿利智汇，彰显车联网战略雄心：公司公告称拟更变公司名称和公司证券简称，其中公司名称拟由“广州市鸿利光电股份（600184）有限公司”变更为“鸿利智汇集团股份有限公司”，公司证券简称由“鸿利光电”变更为“鸿利智汇”。我们认为公司拟更名彰显了公司将车联网发展为第二主业的决心，预期后续将有更多的车联网项目落地。自公司提出“LED+车联网”双主业的战略目标以来，在把LED主业做大做强的前提下，积极布局车联网产业。截至目前，公司参股了迪纳科技，计划参股广州珠航校车，同时与专业投资机构合作设立了投资于车联网行业的基金。未来公司仍将通过多种方式和途径积极在车联网行业进行布局，力争将车联网培育成第二主业。

增资江西鸿利，扩产SMDLED：公司还披露拟向子公司江西鸿利增资4.17亿元。增资完成后，江西鸿利的注册资本由2.5亿元增加至6.67亿元。此次增资的资金来源是公司刚刚完成的定增，增发项目中“SMDLED建设项目”的实施主体是江西鸿利。本次增资是进一步扩充SMDLED产能，将增加产能16560KK每年，产能增长近一倍。我们认为公司此次产能扩张有利于发挥规模优势，在价格下降的情况下做低成本，为公司今明两年的利润增长打下坚实基础。

投资策略：鸿利光电逐步落实推进“LED+车联网”双主业战略，公司更名彰显了其车联网战略的雄心，预期后续将有相关项目落地。我们预计鸿利光电2016-2018年营业收入分别为23.72/31.72/43.07亿元，对应的EPS分别为0.36/0.49/0.66元，对应PE为40/29/22倍，维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示：LED行业竞争加剧，转型进度不及预期。

联创光电动态研究：全息展示+旅游演艺，新体验新机遇新未来

类别：公司研究 机构：国海证券（000750）股份有限公司 研究员：孔令峰 日期：2016-07-27

事件：

联创光电（600363）2016年6月7日公告发行股份及支付现金购买资产关联交易预案（修订稿），该预案拟发行股份及支付现金购买南京汉恩数字互联文化股份有限公司（汉恩互联）65%股权总交易对价为4.68亿元。其中，以股份支付65%的交易对价（拟以12.75元/股发行0.238亿股），剩余35%的交易对价以现金支付（1.638亿元）。并发行股份募集配套资金4.68亿元。标的公司承诺扣除非经常性损益后的净利润2016-2018年分别为5，500/6，600/7，600万元。

投资要点：

从LED+线缆业务战略升级至全息+移动开发运营，实现传统+新兴产业多轮驱动战略目标。公司自上市以来以保持LED+线缆业务稳定发展，由于国内LED行业发展速度，行业产能扩大，产品同质化较为明显，低端应用产品产能过剩严重，同时整体经济下行压力持续加大，LED行业增速逐渐放缓，应用产品市场竞争日趋激烈。公司拟以控股汉恩互联切入数字媒体技术解决方案细分领域为未来可持续发展战略增添羽翼。借助公司已具备的上市平台、资金、质量品牌方面的优势支持新增业务发展。整合层面，在促进新老业务协调的同时，公司拟保持汉恩互联在自身业务的独立性，以期发挥原有管理团队在不同领域的经营管理能力，实现传统+新兴产业多轮驱动战略目标。

拟控股汉恩互联65%，打开全息多媒体互动+移动开发运营双核心领域，增强公司未来竞争力及盈利空间。成立于2004年的汉恩互联主要专注于数字营销行业中两大核心细分领域：全息多媒体互动数字展示和移动开发运营。两种业务模式整合了线上的移动端和线下的全息多媒体互动数字展示。

全息多媒体互动数字展示业务：主要通过“全息互动投影”技术辅以人机触控交互技术并结合分众定制的数字营销内容以360度全息投影、全息沙盘等产品为表现形式增加品牌客户的品牌形象。目前汉恩互联已为凤凰卫视、西门子、IBM、中移动、中联通、绿地集团等客户提供服务。另外，2014年中国规模以上（3万平米及以上）展会总数达到630个，展出总面积约为4529.6万平方米，国内存量庞大的展览展厅对全息多媒体数字互动展示技术的需求较高。据中国信息产业网分析，2016年数字媒体解决方案行业市场规模将超363亿元; 在技术应用端，全息展示技术产业链不断完善，应用的领域从科技、展馆逐步拓展至全息影院及全息主体公园和旅游景区、演艺项目，例如在2016年8月将在上海打造张国荣VR虚拟演唱会，实现“内容+运营”的模式并丰富了汉恩互联全息投影产业链;其盈利模式主要是基于向客户收取的设备的租赁费用、活动服务费用、动画制作费用。截至2016年5月，汉恩互联已签约的全息多媒体数字互动展示内容制作业务有17项，主要为科技馆、博物馆、规划馆、体验馆、纪念馆、生活高峰论坛、晚宴、发布会等。

移动开发运营业务：数据显示截至2016年5月，中国移动互联网用户达7亿，总使用时长316亿小时，影音、通讯和工具三大类应用分别占据市场份额的34.7%、28.4%和17.6%，居民消费方式逐渐被移动端改变，进而移动互联网类营销体验服务成为线上与线下有机结合的重要突破口。移动开发运营业务中盈利主要是基于汉恩互联提供移动开发到运营服务的全套解决方案。为客户提供定制化的企业级App，提供全面的营销战略，帮助企业达成品牌形象传播、产品营销推广、客户关系维护、销售转化等各方面服务来实现收入，例如移动开发运营案中的西门子（西门子家电APP）、中兴（智慧社区）、华泰证券（601688）（华泰证券移动营销）、经纶文化（经纶平台）等。截止2016年5月，汉恩互联已签约的移动开发运营项目为25个。

实际控制人认购募集配套资金巩固控制权，同时留有标的公司35%股权用于后续激励稳定团队。在本次募集配套资金中募集配套资金4.68亿元由公司实际控制人邓凯元全部认购。配套募集资金发行后，邓凯元直接及间接持有联创光电的股份升至26.40%，有助于巩固对上市公司的控制权。公司将募集配套资金中1.57亿元用于全息演唱会运营项目，1.94亿元用于景区全息体验馆建设与运营项目。配套资金募集成功前公司将通过自筹资金先行投入，彰显公司以期实现多轮驱动战略目标的决心。同时此次收购汉恩互联65%股权，保留剩余35%股权作为后续收购是基于收益判断及商业考量，同时希望通过分享未来公司业绩增长带来的估值上升，将激励汉恩互联创始人股东继续投入业务，保证核心团队的稳定性。

盈利预测和投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。假设本次发行股份收购资产（发行23，858，823股）及募集配套资金（发行36，705，882股）最终获得通过，公司总股本将增至5.04亿股，在此基础下假设65% 汉恩互联将与2017年初并表，预计2016-2018年公司净利润分别为1.50/2.079/2.294亿元，对应2016-2018年EPS 分别为0.34/0.41/0.46元，对应7月25日收盘价PE 分别为58/48/43倍。在不考虑拟本次收购影响下，我们预计2016-2018年公司净利润分别为1.50/1.65/1.80亿元，对应2016-2018年EPS 分别为0.34/0.37/0.41元。对应7月25日股价PE 分别为58/53/49倍。考虑到全息技术在营销、旅游、演艺等领域更为优质的体验应用前景巨大，后续35%股权收购预期强烈，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：并购重组失败风险;行业发展不及预期风险;公司业务拓展不及预期风险;整合风险;技术研发风险。

阳光照明：Q2业绩重回高增长，营收结构不断优化

类别：公司研究 机构：广发证券（000776）股份有限公司 研究员：许兴军 日期：2016-07-12

核心观点：

Q2业绩重回增长，迈向国内LED照明龙头

公司预告2016年上半年实现的归属于上市公司股东净利润同比增长10%~40%，即为1.96~2.50亿元;对应16Q2单季度归属上市公司股东净利润0.96~1.49亿元，同比增长17%~82%，公司在16Q2重回高增长。

收入结构不断优化，LED照明营收占比提升

公司二季度重回增长，我们判断一方面是由于LED照明仍保持高增长，另一方面公司自动化率提升以及规模效应带来整体费用率的降低，同时汇兑损益也对公司的净利润产生一定的积极影响。公司15年LED照明营收占比已经达到74%，今年仍将继续提升。同时，随着LED照明降价幅度的放缓，LED照明行业竞争也有望迎来向好的趋势。

盈利预测与推荐

公司是经营稳健、质地优良的国内LED照明龙头企业。在海外客户订单保持增长、客户拓展加速以及自有品牌逐步建立的推动下，公司未来仍将保持稳健增长。我们预计公司16~18年EPS分别为0.33/0.41/0.52元。我们看好公司未来的中长期发展，给予公司“买入”评级，继续推荐。

风险提示

LED行业景气度不及预期的风险;LED产品价格大幅下滑的风险;原材料价格大幅上涨的风险。