员工持股概念股望爆发 员工持股概念股票个股解析

员工持股概念股望爆发 员工持股概念股票个股解析

“现在选股这么难，还不如跟着上市公司大股东买股，好歹有他们兜底！”投资者黄小姐近日对兜底员工持股计划很感兴趣。记者了解到，昨日A股仍然维持窄幅震荡。不过，近日纷纷抛出“兜底员工持股计划”的上市公司却异常活跃，出现多个涨停个股。

部分公司发布高管兜底式增持

“兜底式增持是大股东或者董事长对上市公司股价的一种表态，至少能说明对未来一段时间的股价是比较有信心的。但市场买不买账，还要看大环境。”一位券商人士表示。

6月5日，星徽精密、安居宝午间发布公告称，董事长倡议增持并承诺兜底。其中，安居宝董事长张波承诺，“凡于2017年6月5日至6月7日期间，公司员工及公司全资子公司、控股子公司员工通过二级市场买入安居宝股票且连续持有12个月以上并且在职，若因增持安居宝股票产生的亏损，由本人予以全额补偿，收益则归员工个人所有。”

上述两只股票昨日午后直线拉升涨停。锦富技术、宝莱特也因前日晚发布相关公告，周一涨停。

“多数大股东兜底还是有效果的，一方面是兜底时间在股价持续下跌后，股价在相对安全的区域。另一方面，市场局部环境可能正在向好的方向发展。”上述券商人士表示。

增持效果整体还看大盘脸色

A股历史上，员工增持实际控制人或控股股东兜底的情况始于2015年7月，当时大多数公司股价大幅下跌，上百家公司发布了增持倡议书。此后的2015年9月、2016年1月都再次重现类似情况，但密集程度有所下降。从上证指数的走势来看，2015年7月、2015年9月和2016年1月之后的沪指均出现了不同程度的反弹上涨。因此员工增持规模很大程度上反映市场超跌程度。

不过，兜底式增持并不是上市公司股价的保险箱。例如，今年1月份，双塔食品控股股东君兴农业承诺：凡在2017年1月23日~2017年2月10日期间，双塔食品及其全资子公司、分公司、孙公司，控股子公司及控股股东一致行动人的全体员工， 通过二级市场买入双塔食品股票，连续持有6个月以上并且在职，若因增持双塔食品股票产生的亏损，由控股股东君兴农业予以补偿；收益则归员工个人所有。1月23日~2月10日，双塔食品的股价区间为8.06元~9.9元，加权均价为9.21元，而该股目前收盘的最新价仅为6.93元。即使按照最低的8.06元买入，如今也浮亏了14.4%，如果是9.9元买的，那亏了约32%。

有专业人士表示，上市公司高管能为员工增持兜底，对持续下跌的个股来说无疑是利好，并有望带动股价短期反弹，但并不能改变整体走势，投资者追高也需要谨慎。

今年超六成员工持股亏损

记者整理统计数据发现，5月1日至前日，合计有33家上市公司公告披露公司员工持股计划增持买入自家股票，其中有23家公司的员工持股计划平均买入价格低于现今公司收盘价。

一直以来，许多投资者都有“安全线情结”，热衷于买有员工持股计划的个股，因为这类股票被通常认为是安全的，并且是上市公司有意抬升股价的投资标的。但有业内人士提醒投资者，即使是部分上市公司大股东会对员工持股计划进行“兜底”，不让自己的员工“亏本”出局，但他们绝不会帮二级市场的投资者买单。简单来说，大股东兜底的是自家员工，并不是其他个人投资者。

不过，也有市场人士认为，如果已经发布了员工持股计划且业绩良好的个股，股价倒挂仍然严重，那么这种情况则值得投资者对此关注。

把握两个投资时间段

中信证券分析人士陈慕林认为，投资员工持股概念公司，从时间节点上可以重点关注两个时间段：一个是股东大会公告后至完成实施前，此期间是公司股东或员工持续买入的时间段，如果此时并非处于市场系统性风险暴跌时期，此时投资者随之一起买入，往往会有相对较高的投资收益。另一个投资时间段则是公司员工认购股份锁定到期之前，如果即将面临解禁时，公司股价仍相较平均成交价折价高，上市公司也很可能通过释放积极信息促使股价回升至合理水平，适当减亏。

员工持股概念股解析：

珠江啤酒：关厂提效，定增混改，未来空间在高端

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：蔡雪昱 日期：2017-04-01

销量营收同比基本持平单四季度同比降幅缩窄公司2016年营收35.4亿，啤酒主业贡献96.7%，实现34.25亿，同比微增0.52%。单四季度实现营收6.32亿，营收降幅继上年四季度4.06%继续缩窄至1.83%，自2014年以来单四季度销售逐步改善，说明行业及公司经营有回暖迹象。公司2016全年销售啤酒116.2万吨，销量同比微增0.19%，总体销量和营收基本与上年同期持平。

计提资产减值致营业利润下降公司营业利润大幅下降54.1%，主要由总部搬迁和子公司汕头公司停产计提资产减值损失合计7337万所致，总部产能已完全搬至南沙珠啤，2016年6月全面竣工投产。归母净利润同比增36.7%主要源于政府补助8.44亿。

关闭汕头生产线淘汰低端产能提升效益公司3月初公告决定全资子公司汕头珠江啤酒分装有限公司（简称“汕头公司”）正式停产，汕头公司主营啤酒生产销售，产品为普通瓶装低端啤酒，拥有瓶装啤酒灌装生产线。汕头公司由于产品低端化、市场占有率低等原因已连年亏损，2016年亏损2576万元。

虽然停产汕头公司将降低灌装产能，但公司近年持续在南沙、梅州新增多条易拉罐灌装生产线，已有效补充产能。停产汕头公司是应对市场需求变化和助力产能升级的重要举措，淘汰低端落后产能、明确高端品牌定位未来将更有利提升生产效益，公司未来整体毛利率提升还有空间。

会计政策调整管理费用降低员工持股计划有助提升费用利用率公司自2016年5月将房产税、土地使用税、车船使用税、印花税等原计入管理费用的相关税费调整至计入税金及附加，2016年公司管理费用项下减少2520万。公司3月定增落地，募投项目中“广州证券鲲鹏珠江啤酒1号”和“广州证券鲲鹏珠江啤酒2号”资产管理计划共计6253万分别为董事高管及员工的员工持股帐户，借道定增的员工持股计划有效绑定员工与公司利益，未来管理费用下降空间较大，同样销售费用投入所获销售力度有望增强，整体费用利用率有望提升。

定增发力高端啤酒细分市场空间巨大公司定位中高端特色啤酒，在国内最早生产纯生啤酒，目前纯生啤酒领域位居首位，2016年啤酒行业销量继续下滑趋势下，公司纯生啤酒销量仍然实现同比增15.3%，易拉罐啤酒销量同比增11.8%，整体中高档产品销量占比提升3.41pct。

定增项目43.12亿，其中16.6亿和2.25亿分别投入到啤酒产能扩大及搬迁项目和精酿啤酒生产线及体验门店项目。随人口结构变化和人均消费能力提升，国内以纯生、精酿为代表的高端啤酒供给较少、需求不断增加，未来消费空间广阔，啤酒产能的扩产升级为公司提供研发、生产、销售中高端及创新型啤酒的基本保障。另一方面，产品结构优化升级是公司中长期目标，淘汰低端低效产能，新增智能化高效生产线更有助于提升盈利能力，增强竞争力。

盈利预测及估值我国啤酒行业格局正逐步改变，行业市场集中度高，CR5达80%，公司近年规模未有显著提升，在华润、青啤、百威、嘉士伯、燕啤前五大啤酒企业激烈竞争下，也面临较大挑战。然而，公司定位鲜明，主要力攻中高端啤酒市场，恰好弥补其他啤酒竞争对手短板，与嘉士伯高端啤酒定位分庭抗礼;同时，公司可以利用纯生啤酒领域领导者的优势，深耕高端啤酒，并开拓我国并不发达的精酿及创新啤酒市场的巨大空间。

啤酒行业目前虽然销量回暖，未来还需跟踪观察;啤酒行业格局如何演变未来不确定性较强，格局的任何变化都将会对公司带来巨大影响;考虑公司国资属性，经营稳健，搬迁总部至南沙珠啤产能初始投产，效益提升需要时间，我们预测2017/2018营收增速3.62%、5.08%，归母净利润1.4亿、1.8亿。2017年定增摊薄利润，2017/2018年EPS为0.13、0.16元，长期看啤酒行业回暖复苏，行业趋势扩规模后转向增利润，给予“增持”评级。

风险提示啤酒销量下滑恶化;气候因素;募投项目实施不及预期。

上海建工：稳健高股息，国改添动力

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：陈慎 日期：2017-03-29

公司发布2016年年报，实现营收1336.56亿，同比增长6.56%，归母净利润20.95亿，同比增长12.03%，每股派发现金红利0.13元。

业绩稳健增长，盈利稳步提升。

2016年公司实现营收1336.56亿，同比增长6.56%，归母净利润20.95亿，同比增长12.03%，重回两位数增长，为近四年最好水平;公司目前已经形成以建筑施工为基础，房地产开发和投资类业务为两翼，设计咨询和建材业务为支撑的业务格局，深耕上海市场，盈利稳步提升。报告期内，公司各项盈利指标稳步提升，毛利率、净利率、ROE分别为10.22%、1.57%、9.08%。

PPP带动投资业务爆发，产业基金加速业绩释放。

2016年公司订单实现高速增长，全新签订单2149.64亿，同比增长27.58%;PPP带动基础设施投资类业务爆发，全年新签订单178.7亿，同比增长98.85%;从订单结构来看，公司建筑施工订单比重有所下降，占比76.8%，基建投资类项目比重提升3个百分点为8.3%，设计咨询、建材等业务保持平稳;公司目前已经成立多个产业基金为PPP项目提供融资，PPP项目有望快速落地，形成业绩增长重要一极。

员工持股落地，增强综合竞争力。

公司2015年完成与上海国盛集团的股权划转，成为国资流动管理平台的成分股之一，2016年公司积极推进员工持股计划，截至目前已经全部完成，本次员工持股通过增发的方式向符合条件的4542名核员工发行股份35083万股，占总股本4.69%，覆盖较广，员工持股有助改善公司治理结构，激发效率，增强综合竞争力。

高分红率高股息。

公司2013-2015三年鼓励股利支付率分别高达33.28%、49.49%、45.23%，2016年继续保持高分红，预计分红9.72亿，分红率46.4%;公司股息率在建筑行业一直名列前位，以最新股价计算的最近三年股息率分别为4.07%、4.07%、3.05%，2016年约为2.64%。

盈利预测与推荐。

我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.32、0.36、0.39元，对应PE分别为15X、13X、12X，首次覆盖，给予买入评级！

楚天高速：高速业务稳定，17年关注电子业务新成长

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：陆达 日期：2017-04-01

投资要点：

公告/新闻：楚天高速发布2016年年报，报告期实现收入12.73亿，同比增加3.41%，毛利率为65.38%，同比增加2.15个点;实现净利润3.90亿，同比减少9.12%。基本每股收益0.27元，加权平均ROE 为9.0%，同比减少1.6个百分点。微低于预期，主要系公司报告期所得税有所增加导致。

中部经济崛起，高速业务收入稳步提升。高速经营业务方面，公司现拥有汉宜、大随、黄咸三条高速路，全长419.22公里;其中主要路段汉宜路表现良好，全年实现车流2917.32万辆，同比增长10.11%，实现收入10.83亿，同比增长2.51%，贡献了总收入的85%，伴随武汉经济圈的发展，汉宜高速有望持续稳定贡献利润;大随、黄咸高速仍在培育期，报告期内分别实现收入3487万、8895万，分别同比增长15.42%、8.58%。我们认为，随着湖北各区域交通路网的完善，大随、黄咸仍具有较高的成长性。

三木智能顺利并表，电子制造业务发展前景广阔。1月24日三木智能实现过户，正式成为楚天高速全资子公司，增厚利润的同时，为未来转型开启的新的可能。一方面，根据备考盈利预测，三木2017年将实现利润1.18亿，将直接增厚公司总体利润体量;另一方面，三木智能的收购，为公司新增了电子硬件制造主业，目前三木智能的主打产品为平板手机，主要销往东南亚、印度等地，国内排名前20，并拥有医疗器械箱、VR 眼镜等智能设备生产能力;2017年初，公司更是通过与飞利浦合作进入了国内手机市场，借助楚天的资金优势，三木智能不仅能在手机平板等传统强势领域继续成长，也有望通过持续兼并收购进一步深度电子相关领域。

激励机制创新，国企改革排头兵。三木智能并表引入管理层持股，目前管理层合计持有849.4万股，目前是高速板块内唯一一家实现管理层持股的企业;激励机制的改善一方面有助于提升管理层积极性，提升公司经营效率和业绩;另一方面也有助于提升管理层对于投资者的重视程度，进一步减少信息的不对称性。

上调盈利预测，维持“买入”评级。2月公司退出产业基金获得4251万营业外收入，加上三木并表，新增税前利润至少1.5亿;我们上调盈利预测，预计2017年至2019净利润分别为5.45亿、5.81亿、6.12亿（原17/18年预测为4.3亿元、5.12亿元），摊薄后EPS 分别为0.32元、0.34元、0.35元，对应现在股价PE 分别为19倍、17倍、17倍。我们认为当前市场对三木智能的技术水平和市场空间有所低估，估值尚未反应三木智能的合理价值及未来产业链持续深入发展的预期，维持“买入”评级。

风险提示：三木智能业绩不达预期;政策影响高速公路车流量可能下滑。

上汽集团：新产品周期推动，业绩增长可期

类别：公司研究 机构：辉立证券（香港）有限公司 研究员：辉立证券（香港）研究所 日期：2017-03-17

首两月销量整体基本持平，自主品牌保持强劲势头

上汽集团首两月销量基本持平，好于行业平均。总销量按年增长1.13%，至105.13万辆，自主品牌的强劲增长，及合资品牌的持平被上汽通用五菱的下滑抵消。具体车企来看，合资品牌上汽大众销售33.2万辆，同比微减3.9%，上汽通用销售28.8万辆，同比增长4.65%，上汽乘用车销售7.3万辆，同比劲升100.4%，上汽通用五菱销售33.4万辆，同比减少7.6%。我们认为，购置税补贴减半对于主要销售1.6L以下排量的上汽通用五菱影响较大，是其销量疲弱的重要原因。具体车型来看，高端车型如全新朗逸，polo，途观，GL8，昂科威，凯迪拉克，RX5等销售势头强劲，车型结构进一步上移。

自主品牌有望形成规模突破

因融合了阿里巴巴研发的互联网车载操作系统体系，新SUV车型荣威RX5甫一推出即受热捧，上市后7个月累计销量达到11万辆，月销最高至2.5万辆。近期公司进一步推出了基于互联网架构打造的轿车车型荣威i6，定价在8.98-13.68万元区间，继续完善该系列车型覆盖。我们认为，随着产能逐渐匹配，上汽自主品牌今年有较大可能在销售规模上实现突破，同比增幅有望超过四成。

合资车企中，上汽大众今年上半年有数款SUV车型上市，包括热销车型途观L，大型SUV途昂，斯柯达旗下的科迪亚克;上汽通用将新推出中型SUV雪佛兰探界者，MPVGL6，凯迪拉克XT5等全新车型;上汽通用五菱也将继续推新的SUV车型B510来提振销量。

定增顺利实施有助利益绑定

上汽集团于年初公告完成员工持股为主要目标的定向增发，募资150亿元人民币，发行对象包括上汽总公司，2207名中高级管理人员，以及中原、平安等投资公司，主要投向新能源、智能化、车联网和汽车金融等新兴领域。母公司和员工的持股锁定期长达三年，有利于建立和完善公司与员工的利益共享机制，提升运营效率。发行价22.8元/股，相对当前价格仅折让一成，具备较大安全边际。

投资建议

我们认为，在新的产品周期推动下，公司实现超预期的业绩增长值得期待。同时手握充沛现金流，将令公司较高的现金分红率（50%）有望持续。我们小幅调整公司目标价至27.18人民币元，对应2017年8.6倍预计市盈率，评级“增持”。（现价截至3月15日）