安防行业概念股蓄势待发 安防行业概念股票个股解析

飞利信15年一季报点评：盈利模式多元化发展战略渐现效果

类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：李响，孔令峰 日期：2015-05-07

事件：2015年Q1：实现营业收入2.05亿元（+81.8%），归属母公司净利润1，354万元（+89.74%），摊薄每股收益0.05元。

点评：

“内生”稳定增长，“外延”收效显著

公司2015Q1营业收入和净利润同比大幅增长，我们预计其中传统视听控业务增长30%符合预期，并表蓝天数码和天云动力带动公司业绩高增长。我们认为，全年公司传统业务增速将不低于30%，智慧城市、轨道交通、在线教育是今年有较大突破的业务点;公司已经从过去的单一电子政务产品型公司转变为智慧城市整体解决方案运营商（软硬件系统、平台运营、信息安全、机房运维等），涉及的政务行业和智慧城市细分领域越来越广，数据卡位优势正逐渐体现，政府数据运营模式逐渐清晰，关注年内落地进展。

发挥东蓝数码PPP经验及优势，公司智慧城市业务稳步推进

自住建部开展“国家智慧城市试点”以来，东蓝数码联合住建部、国家开发银行、航天科工集团等国家部委和金融机构已经在多个省市、区县开展智慧城市建设和运营，创新的运用“PPP模式”与地方政府共同投资设立智慧城市运营公司，取得了丰富的项目运营经验。我们认为，公司与全资子公司东蓝数码合作，发挥东蓝数码近几年在智慧城市PPP模式积累的经验以及资源整合优势，可以带动飞利信在智慧城市信息化业务的稳步推进，即公司传统的视听控产品延伸到智慧城市相关的领域，如平安城市、智能交通、数字执法等。

关注轨道交通和在线教育业务，新利润增长点

1、公司在轨道交通行业视听控一体化项目中不断在轨道交通、银行、公安等行业中中标项目。2、国家培训网招生量同比增长30%以上，面向专业技术人员继续教育平台已经成功上线，并取得了在湖北、安徽、河南三省的初步业务突破;软件工程业务招生量同比增长100%以上。3、这两块业务处在快速增长阶段，尤其是在线教育业务面向C端，是公司新培育的利润增长点，也是公司盈利模式多元化发展战略的重要体现。

政府数据运营卡位优势明显，盈利模式清晰

北京飞利信科技股份有限公司、东蓝数码有限公司与国家信息中心以其下属全资子公司北京国信新创投资有限公司合资成立大数据公司，公司及其全资子公司东蓝数码共占55%的股权。1、国家队平台资源稀缺，大数据卡位优势明显。公司大数据平台将对接国家三十多个部委大数据，运用平台大数据资源为政府决策提供智力支持和解决方案。2、政企合作模式成熟，排他合作保证后期盈利。1）2G业务采用政府购买服务模式。部委层面业务从发改委通过大数据过滤审批项目着手，地方政府业务主要是通过公司大数据评价服务支持行政决策。2）打造信用体系平台开拓2C业务。将互联网相关数据与政府数据相结合，打造完善的个人征信平台。

维持“增持”评级

我们预计公司2015-2017年每股收益分别为1.05元、1.37元、1.86元。对应PE分别为66.8倍、50.9倍、37.7倍。维持“增持”评级。

风险提示

PPP模式拓展进程不达预期。企业在新业务运营方面低于预期。收购带来的整合风险。创业板大幅下跌风险。

浪潮信息：业绩符合预期，打造人工智能时代“基石”

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2015-04-29

业绩符合预期。2015年第一季度，公司实现收入19.11亿元，同比增长70.79%;净利润6905.1万元，同比增长30.2%，EPS0.14元，符合预期;

打造人工智能时代“基石”，推出全球首款GPU协处理加速整机柜服务器SmartRack。随着“互联网+”关注度的持续升温，深度学习和人工智能备受关注。采用GPU处理加速的高性能计算，在深度学习领域的重要程度正在与日俱增，得到了诸如百度、阿里巴巴、腾讯等世界级互联网公司的重视，将GPU处理加速搞定能计算设备作为重要的平台选择。公司推出的全球首款GPU协处理加速整机柜服务器SmartRack，因其在空间部署、能耗、运维等成本的突出优势，已经成为互联网企业升级数据中心基础设施、竞逐深度学习技术浪潮的第一选择，目前已经完成超过50000个节点的交付，并在百度、阿里巴巴、奇虎等互联网企业、全球最大最繁忙订票系统等传统行业的企业级数据中心开始大规模应用，整体市场占有率达到60%。

与交通银行战略合作，全力推广K1主机。2015年4月16日公司与交通银行签署全面战略合作协议，将充分利用自身在云计算、大数据等领域的技术优势及实践经验，积极参与交通银行信息化顶层设计、整体IT规划和咨询，并依托K1、云服务器、云海操作系统等国产自主装备为交行搭建领先的IT基础架构平台。交通银行作为国内最大银国有行之一，此次签订战略协议将为K1主机进入核心金融系统并实现大规模应用打下坚实的基础。

山东省国企改革先锋未来将进一步受益。公司在山东省国企中率先实现股权激励破冰，同时集团层面也将山东超越优质资产注入，公司作为集团的“名片”型上市企业，未来将充分受益集团倾斜资源扶持其做大做强。

投资建议：公司是国内服务器行业的领军者，是去IOE的最大受益者之一。

作为山东国企改革先锋，集团资产注入打开了未来进一步动作的想象空间。

我们预计15-16年备考EPS0.51元、0.86元，给予“买入-A”评级，上调目标价至50元。

风险提示：K1推广进程不及预期。

佳都科技：“远程开户”渐行渐近，人脸识别再添动力

类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：程成，李亚军 日期：2015-05-18

事项：据媒体报道，中国人民银行发布《关于银行业金融机构远程开立人民币银行账户的指导意见 （征求意见稿）》，对远程开户指导思想、远程开户基本原则和远程开户的管理要求提出了指导意见。另外，微众银行首款产品“微粒贷”于2015 年5月15 日晚上线，目前通过手机QQ 邀请客户开通使用，定位为互联网小额信贷产品。

评论：

央行放开远程开户，人脸识别应用市场进一步打开。

《征求意见稿》中明确，远程开户是指银行通过面向社会公众开放的通讯通道、开放性公众网络以及银行为特定自助服务所建设的终端设施受理客户开立人民币银行账户的申请，并在完成客户身份信息核实后，为客户开立人民币银行账户的行为。并规定了远程开立银行账户的业务范围包括，单位定期存款、通知存款等非结算账户，以及个人结算和非结算账户。除此之外，《征求意见稿》对于开户人真实身份验证的方式还要求银行应采用现代化的安全技术手段，利用政府部门的数据库、本行自身数据库信息、商业化数据库信息，通过客户信息交叉验证、其他银行账户交叉验证、电话回访、邮寄资料等方式，构建安全可靠的远程开户客户身份识别机制。

央行这次发布的《关于银行业金融机构远程开立人民币银行账户的指导意见 （征求意见稿）》，打破了从银行业金融机构在办理个人银行结算账户业务时需亲自到柜台办理并出示身份证的硬性要求，为各大商业银行推出的“直销银行”摆脱网点的束缚以及纯互联网银行的远程开户提供了可能性。腾讯微众银行推出的首款产品“微粒贷”是微众银行纯互联网业务开展的一个初步实践。虽然“微粒贷”只是与同业银行合作的小额贷款产品，但是随着远程开户的逐渐放开，微众银行以及其他纯互联网银行的业务也会逐步展开。

远程开户必定面对的一个问题便是鉴权问题，生物鉴权技术为远程开户提供了技术的支撑，而相对于其他生物特征鉴权技术，如虹膜识别、指纹识别和语音识别等，人脸识别更加安全可靠，准确率更高，准确率可达99%以上，基本上不存在技术障碍。

目前能够满足对安全性要求极高的金融客户对人脸识别技术要求的企业并不多，佳都科技投资云从公司以及与中科院重庆所建立的战略合作关系使其掌握了世界前沿的人脸识别技术。云从掌握的人脸识别核心技术，包括双层异构深度神经网络，分层矢量化多媒体信息表达体系，自适应实时多目标跟踪动态场景，多目标实时解析架构，在算法、数据库等方面均处于行业领先地位。基于双层异构深度神经网络的人脸识别算法具备识别率高、实时性强、可移植性好等优势。佳都科技无疑是人脸识别领域的佼佼者，其产学结合的技术开发形势也为其长期技术优势奠定基础。

人脸识别在金融领域的应用最先会在远程开户和自助终端发卡，以后可能会向在线支付、在线理财、移动信贷身份验证等业务方向渗透，广阔的互联网金融市场将为人脸识别带来更多的应用前景和商机。目前很多银行以及BAT 都在紧密布局人脸识别技术及其应用，可见潜在市场需求之旺盛。不久前招商银行表示，基于人脸识别技术的远程开户系统已经开发完成，目前正在小范围内部试运营。

投资人脸识别核心算法公司，有效激励管理层。

公司投资完成后占云从公司18%的股权、卓安投资占9%的股权，其中卓安为公司管理团队（公司总裁和副总裁）所有公司，利益一致，将有效激励高管团队。

云从公司致力于研发人脸识别等智能分析算法及产品，创始人是美国伊利诺伊大学图像分析与处理研究室博士周曦。

周曦博士为中科院百人计划研究员，博士生导师，获得美国伊利诺伊大学（UIUC）博士学位。现任中科院重庆绿色智能技术研究院信息所副所长、智能多媒体技术研究中心主任。曾在IBM TJ Watso研究院、微软西雅图总部研究院、NEC美国加州研究院等科研机构从事研究工作，并在贝克曼高科技研究所从事博士后研究工作。

周博士主要研究方向为计算机视觉与模式识别，申请专利9 项，在国际顶级会议、学术杂志上发表40 余篇文章，被引用超过600次。曾获2011年FERA国际表情识别分析挑战赛、2010年IMAGENET大规模视觉识别挑战赛、2010年PASCALVOC 国际人体动作识别挑战赛和2009 年PASCAL VOC 世界图像物体识别挑战赛等多项国际比赛冠军，并获得图像处理国际会议（IEEE ICIP 2007）、模式识别国际会议（ICPR 2008）和多媒体国际会议（ACM Multimedia 2013）“最佳论文”奖。

公司和卓安投资共同投资云从公司，将增强公司产品和技术的核心竞争力，通过技术和市场资源的有效整合，加快人工智能商业化应用的进程。以国际领先的核心技术，布局互联网鉴权等“互联网+泛安全”战略的落地，探索金融、智能安防等领域线上、线下更为丰富的应用场景，促进公司创新业务发展，有利于推动公司稳定、长远、可持续发展。

携手中大信科院，人脸识别助“互联网+泛安全”落地。

2014 年3 月，公司与中山大学信息科学与技术学院签署《共建“视频图像智能技术联合实验室”协议》，对视频内容智能分析领域的前沿领域展开研究，在人脸识别、检测技术（人脸图像釆集、检测、预处理、特征提取、匹配识别等核心技术）、车牌、车标、车型识别技术，追踪侦测技术，基于大数据的图像处理和预警技术等领域分阶段开展联合研发。

2015 年3 月30 日，公司与中山大学信息科学与技术学院签署共建联合实验室（二期）协议，进一步促进图形图像智能分析技术相关领域的科学研究、产品化和产业化进程。公司也将继续保持与国内一流研究团队的持续合作，进一步加大核心技术的研发投入和推广应用力度，实现“互联网+泛安全”领域的战略落地。

人脸识别技术在中国的发展起步于上世纪九十年代末，经历了技术引进-专业市场导入-技术完善-技术应用-各行业领域使用？等五个阶段。到目前为止，随着国内人脸识别技术水平的不断成熟，该技术越来越多的被推广到安防领域，延伸出考勤机、门禁机等多种产品，产品系列达20 多种类型，可以全面覆盖煤矿、楼宇、银行、军队、社会福利保障、电子商务及安全防务等领域。有专家进一步指出，人脸识别的全面应用时代已经到来。在科技界，人脸识别认证由于非侵犯性好、安全性高、无论室内还是户外均可使用等特性，一直比？认卡不认人？的IC 卡更具发展前景。再加上前几年占有全球80%非接触IC 卡市场份额的恩智浦半导体、其MIFARE one 加密算法被成功破解所带来的巨大危机，更让人们意识到人脸识别技术的优势所在。

持续加码“人脸识别”，助“互联网+泛安全”落地，安防和轨交双翼齐飞，维持“买入”评级。

公司安防业务省内份额领先，轨交技术实力不俗，掌握四大核心技术，充分受益于国内轨道交通的蓬勃春天，同时中植系通过定增，将会带来丰厚的项目资源和外延辅导，在安防和轨交省份拓展上也有裨益，在人脸识别领域，公司投资国内顶尖的人脸识别算法团队云从公司，将进一步加大核心技术的研发投入和推广应用力度，实现“互联网+泛安全”领域的战略落地。我们看好公司的业务布局和长远发展，预计2015/2016/2017 年EPS0.44/0.66/0.86 元，维持“买入”评级。

海康威视：互联网战略加速深入推进，掘金在线教育市场

类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王莉 日期：2015-06-11

投资要点：

1.事件

我们对海康威视持续跟踪和推荐，公司向互联网转型成功概率高。

2.我们的分析与判断

（一）互联网战略加速推进，掘金在线教育市场。

海康威视互联网战略加速推进，互联网视频应用从个人娱乐消费推广至智能家居、旅游、交通等各领域。

海康威视互联网战略目前正在瞄向在线教育领域。根据教育部数据，2013年，我国在园幼儿（含附设幼儿班）人数达3894.7万，小学生9360.5万，初中学生4369.9万，高中生4369.9万，大学生3460万，我国学生人数众多，加上各地区教育参差不齐，在线教育能够很好地共享教育资源，成为市场挖掘的一大金矿。

海康威视在视频处理与应用优势明显，通过视频大数据分析，真正实现智慧课堂。海康威视推出的在线云课堂运用信息化特别是视音频录制手段，通过录制、直播、点播等方式，把优质教育资源共享到各个学校，是专为优质教育量身打造的互联网云平台。除了在线教学外，海康威视在线云课堂提供了在线巡课、教学考评、优课评选等应用，让教学考评更全面更科学。未来，待课堂视频的大规模采集后，形成课堂视频大数据库，借助海康威视视频分析技术，真正实现智慧课堂。

（二）大格局观，传统与新兴业务互相促进。

无论在传统安防还是在新兴互联网领域，海康威视具备大局观，领先市场一步。传统安防产业，未来的发展趋势是从产品商向解决方案商转变，海康威视的工程商、集成商等渠道占据公司销售渠道70%以上，远高于竞争对手，通过“硬件+软件”解决方案让普通客户成为海康的忠实客户。

在新兴互联网领域，未来的发展趋势是以开放的形式实现云服务、大数据、行业应用的融合，萤石云+战略就是以开放的平台，通过行业应用积累大数据，为用户提供云服务，从而实现B端到C端的打通，构建大视频生态圈。我们认为，传统安防领域解决方案积累的大量行业数据将为萤石云平台带来丰富数据资源，同时互联网领域的云服务能力将反哺行业解决方案的智慧应用。

（三）高研发投入，保证互联网战略持续推进。

互联网是知识密集型产业，需要大量研发投入保证持续创新能力，才能保证业务持续顺利推进。2014年海康威视研发投入13亿元，占总收入的7.55%;2014年底员工总数11984人，其中研发人员5333人，占比44.51%，是A股计算机/电子行业中研发投入最多的公司之一。

我们认为，公司巨大的研发投入最有可能支撑其未来的不断创新和向互联网业务转型。参考腾讯、阿里巴巴、百度、华为等巨型TMT厂商，研发投入都是支撑起业务发展的重要因素之一。

3.投资建议

不考虑互联网业务爆发的话，预计2015-2017年主业EPS为1.62、2.19、2.87，继续坚定看好！维持推荐评级！

大华股份：期待转型解决方案提供商后的收获期

类别：公司研究 机构：华金证券有限责任公司 研究员：谭志勇 日期：2015-06-19

投资要点

全球视频监控行业增速稳健，中国市场快速扩张：根据HIS的数据显示，全球规频监控行业在2014年实现了14.2%的增长速度，主要原因是中国规频监控市场的快速增长推劢了全球实现超预期增长，中国规频监控市场觃模已经达到了全球的40%，并且中国企业的对外出口持续高速增长。作为中国规频监控市场双寡头之一的大华股仹，可以充分叐益于海内外市场需求的快速增长，实现营收觃模的持续快速扩张。

业务模式战略转型逐步进入收获期：公司从2014年开始进行业务模式戓略转型，从过去设备供应商的角色逐步转发为安防解决方案供应商，形成了八大行业主线，不终端用户直接进行销售对接，增强用户粘性，提高盈利能力。在经历了1年多的调整和投入后，公司有望在今年下半年逐步完成戓略转型的投入期，进入收获期。

互联网时代有望带动智能家居成为公司新的增长点：互联网时代带来消费用安防产品的市场需求，公司在智能家居领域拥有自由品牌“乐橙”，同时兼顾家居安防和娱乐功能，并丏已经不阿里云建立了戓略合作伙伴关系，共同开拓智能家居消费市场。随着市场对于家庭安防概念的认知度持续提升，有望在未来成为公司业绩增长新的亮点。

投资建议：我们公司预测2015~2017年每股收益分别1.45、1.83和2.72元。净资产收益率分别为24.7%、25.6%和30.1%，给予增持-A建议，6个月目标价为45.70元，相当于2015~2017年31.5、25.0、16.8倍的劢态市盈率。

风险提示：公司仍然处于戓略转型的调整阶段，转型完成时间存在丌确定性;规频监控产品市场行业竞争加剧，影响公司盈利能力;家居安防产品市场拓展速度低于预期。

绿盟科技：持续投资及并购，布局信息安全及国产化

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰 日期：2015-06-04

收购部分股权并增资杭州邦盛，布局金融支付安全领域

公司拟使用2，200万元向绿盟信息增资，用于收购杭州邦盛部分股权并对其进行增资。交易完成后，绿盟信息持有杭州邦盛11.56%股权，杭州邦盛成为绿盟信息的参股公司。杭州邦盛主要产品包括：线上、线下反欺诈产品线、反洗钱产品、设备指纹产品、极速数据流处理平台、企业内控平台、欺诈信息共享云平台、大数据实时征信平台及客户精准营销系统。

行业与技术互补，共同开拓金融支付安全市场

公司拥有大量金融、运营商、能源和互联网等领域优质客户;杭州邦盛产品与技术在银行、互联网金融、电子商务、移动及在线支付、线下刷卡结算、反洗钱等领域应用广泛。通过本次投资，双方行业与技术实现互补，公司凭借优势领域客户的关系和多年安全行业项目经验，帮助杭州邦盛在金融、运营商和互联网领域共同开拓支付交易信息及业务安全市场。

持续投资及并购，布局信息安全及国产化

2014年以来公司持续投资及并购，布局信息安全及国产化。安华金和是国内专业的数据库安全产品和服务提供商，拥有领先的数据库安全核心技术;深之度是研发基于Linux内核的Deepin操作系统的解决方案、技术支持和培训等服务的企业;剑鱼科技在移动终端相关产品的研发及推广方面具有优势;敏讯科技是国内领先的专业反垃圾邮件安全厂商;亿赛通主营数据安全和网络内容安全管理产品，在数据泄露防护方面深耕多年。力控元通从事工业网络安全产品研发，应用于石油化工、冶金、煤炭、工业自动化、新能源、环保工程等领域;投资金山安全，有助于公司实现在小微企业市场的战略布局，打造闭环的“云、管、端”安全大数据解决方案。

盈利预测与估值

我们看好公司长期的发展以及技术优势和市场前景，预计公司2015-2017年EPS分别为0.63、0.84、1.10元，维持“买入”评级。

风险提示

竞争加剧导致毛利率下降的风险;技术风险;控制权风险。