互联网医药概念股现重大利空 互联网医药概念股票一览

九州通跟踪点评：三方合作搭建医药云商平台

类别：公司 研究机构：华融证券股份有限公司 研究员：张科然 日期：2015-05-15

事件：

2015年5月15日公司与白云山、北京赛柏蓝司正式签订《实施医药云商战略合作项目三方投资框架协议》，利用各自优势搭建医药云商平台。

合作整合各自优势资源，互惠互利

本次合作打造“医药云商”，缩短医药流通环节，打通医药工业-医药商业-医药互联网+产业链。白云山作为甲方，为医药工业企业，实力雄厚，入选医药工业百强，可为本次合作提供丰富的医药产品及大健康系列产品，源头可追溯。九州通整合医药流通环节，提供全国3万多家O2O药店的线下服务，可快速反，及时备货发货。赛柏蓝利用“粉丝”资源，逐步实现转化为云渠道运营商。最终搭建完整闭合医药云商服务平台，我们认为此次合作意义深远，随着医药云商模式运营效率转入正轨，上游、中游和下游资源均有扩大的优势，成为“互联网+”模式下的成功探索案例。

有利于公司线上线下资源整合

公司可通过医药云商战略，推动公司电子商务、移动互联网业务的发展，合理布局医药物流仓储，提高物流配送效率，建立大数据物流平台，完善公司仓储业务。在医药云商新模式下，有利于提高公司运营效率及盈利能力。

投资策略

我们预测2015-2017年每股收益分别为0.4元、0.52元和0.63元，对应PE分别为73倍、56倍和46倍，我们继续给予“推荐”评级。

风险提示

医改政策的冲击；处方药医药电商放开速度；产品安全事件等。

海虹控股：医疗健康生态圈的最大玩家！

类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2015-06-16

报告要点

我国医疗支付格局正发生裂变。

我国医疗支付格局失衡、人口老龄化加速、医院过度治疗等因素导致各地医保基金纷纷宣告吃紧，开源节流迫在眉睫：1、开源，鼓励商业健康险参与到付费队伍中来，为医保基金分忧解难；2、节流，大规模开展医保控费，智能化筛查不合理医疗行为。海虹控股自2009年前瞻性瞄准以上两大市场，以ESI+UnitedHealth 组合模式，将成为撬动医疗支付格局的有力支点！n PBM 卡位医保支付入口，得支付者得天下。

海虹控股深谙医疗行业游戏规则，每一个业务布局均牢牢把握“买方市场”，过去5年不计得失地以共建协议模式跑马圈地，为全国超过168个地市医保局提供PBM 控费、甚至医保基金全权管理服务，以此卡住支付入口，进而汇集数亿国民参保人群的历史诊疗记录，最终打造囊括医院、药企、保险公司、患者等多方参与的大健康生态圈。而海虹作为最大的资源整合方，可掌握医院端PBM 服务、GPO 医药电商业务的议价能力，实现资源的有效变现。

TPA构建新健康生态，占据商业健康险主体地位。

在健康险免税等政策加码下，我国商业健康险5年内达到万亿规模已成市场共识。海虹控股的TPA 业务瞄准了患病人群特别是慢病人群的商保服务处女地，力图真正改善我国医疗支付格局。在与约20家保险公司的合作中，海虹基于8亿参保人口的健康诊疗记录，承揽了产品设计，参保人的预约、挂号、绿色转诊、健康管理、药品推送、慢病干预等一条龙新健康落地服务，有理由取代保险公司占据部分险种的主场地位！我们认为，其理论市值5年看齐万亿，而2015年正是资源变现元年，预计2015-2017年EPS 为0.11、0.32、0.97元，当前股价对应PE 分别为650、234、76倍，维持推荐评级！

宝莱特：血透生态圈坚定的践行者

类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：张其立 日期：2015-06-18

核心观点：

医用监护仪生产企业，加速布局血透与移动医疗

公司主要从事医疗监护仪及相关医疗器械的研发、生产及销售，其监护产品在国内处于领先地位，近年通过并购与自建方式先后重点布局血液透析及移动医疗等潜力领域。未来成长空间有望被进一步打开。

监护业务：重视研发，新品推出保障业务稳健增长

公司近年通过持续高强度的研发投入，逐步进军高端监护领域，目前已经研制出插件式的高端监护设备，而且价格比国外厂商同类设备低30%以上，未来有望通过高性价比产品分食中高端市场。

血透生态圈的构建者，有望更大程度分享行业盛宴

近日公司公告与上海血透经销商陈连洲合作成立合资公司，掌握上海血透终端渠道（目前已托管50家大型医院的血透中心），预计今年将收购5家以上血透省级经销商（每个省市1家），明年可能达到20-30家，短期即可形成密布全国的强大营销网络。未来围绕透析机、透析器、透析粉液、血透经销商、透析中心（不排除参与构建肾病医院），借助互联网医疗，公司将成为国内少有的血透生态系统的构建者，有望更大程度分享行业盛宴。

布局移动医疗，专业化产品打开成长空间

凭借着在监护领域多年的经验与积累，公司移动医疗产品已逐步实现多病种覆盖（血压、血氧、血糖、呼吸等领域）。目前新推出的远程血压监测可穿戴设备有望在今年7月份左右开始供货，单品全年收入预计将达4000万元。公司具备未来成长为慢病管理平台型公司的潜质。

盈利预测与投资评级

我们预计公司15-17年EPS分别为0.31元/0.42元/0.58元，对应PE分别为224/164/118倍。公司作为血透生态圈及移动医疗领域踏实的践行者，在当前A股市场属稀缺标的，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

传统监护产品降价；新产品、新业务、新模式推广存在不确定性。

九安医疗年报及一季报点评：依托硬件优势加速转型

类别：公司 研究机构：渤海证券股份有限公司 研究员：任宪功 日期：2015-05-29

公司14年全年实现扭亏。

2014 年公司实现主营业务收入4.25 亿元，增长4.39%，归属母公司股东净利润1019.75 万元，实现扭亏。2015 年一季度公司实现主营业务收入1.07 亿元，增长4.02%，归属母公司股东净利润-1686.79 万元。其中，2014 年公司转让iSmartalarm 公司60%股权，转让价格1200 万美元，对公司当年业绩影响为8193.81 万元。

iHealth 系列产品的实现快速增长。

2014 年iHealth 系列产品在欧美和国内均继续快速增长，收入比2013 年增长67%；国内自主品牌在线上和线下的竞争日益激烈，收入较2013 年下滑22.63%；ODM/OEM 产品收入较为稳定，比上一年略增长4.20%。

管理费用和研发费用增速较快。

2014 年公司管理费用1.20 亿元，增长66.55%，主要是源于募投项目运营费用和欧、美团队人员增加导致相应薪酬增加所致；研发支出 4104.74 万元（占2014年营业收入9.65%），增长25.85%，主要用于公司开发的基于移动互联网应用的新产品。为快速占领移动医疗市场提供技术准备和技术支持，转型期间公司对硬件、应用软件和云端持续加大投入。

依托硬件优势，加速转型。

在移动医疗领域，公司目前的优势体现在硬件上，未来计划依托硬件优势遵循从下而上发展路径，通过可穿戴医疗设备收集到健康云端大数据，实现垂直产业链整合，未来的盈利模式是健康大数据的商业化。2014 年公司加大新产品的研发投入和市场开拓投入，扩大iHealth 产品用户数量，不断积累健康数据。同时，公司亦开始布局健康、智能安防、天气等新领域。

盈利预测与评级：预计公司15-17 年eps 分别约为0.016、0.060、0.182 元。公司目前坚定走转型发展之路，以硬件优势为依托，积极探索移动医疗的新商业模式，考虑到未来移动医疗行业可能出现的爆发性增长，以及公司处于该领域较为领先的地位等因素，维持公司“增持”评级。

风险提示：新产品研发失败和消费者不认可的风险、公司转型失败的风险等。

九安医疗年报及一季报点评：依托硬件优势加速转型

类别：公司 研究机构：渤海证券股份有限公司 研究员：任宪功 日期：2015-05-29

公司14年全年实现扭亏。

2014 年公司实现主营业务收入4.25 亿元，增长4.39%，归属母公司股东净利润1019.75 万元，实现扭亏。2015 年一季度公司实现主营业务收入1.07 亿元，增长4.02%，归属母公司股东净利润-1686.79 万元。其中，2014 年公司转让iSmartalarm 公司60%股权，转让价格1200 万美元，对公司当年业绩影响为8193.81 万元。

iHealth 系列产品的实现快速增长。

2014 年iHealth 系列产品在欧美和国内均继续快速增长，收入比2013 年增长67%；国内自主品牌在线上和线下的竞争日益激烈，收入较2013 年下滑22.63%；ODM/OEM 产品收入较为稳定，比上一年略增长4.20%。

管理费用和研发费用增速较快。

2014 年公司管理费用1.20 亿元，增长66.55%，主要是源于募投项目运营费用和欧、美团队人员增加导致相应薪酬增加所致；研发支出 4104.74 万元（占2014年营业收入9.65%），增长25.85%，主要用于公司开发的基于移动互联网应用的新产品。为快速占领移动医疗市场提供技术准备和技术支持，转型期间公司对硬件、应用软件和云端持续加大投入。

依托硬件优势，加速转型。

在移动医疗领域，公司目前的优势体现在硬件上，未来计划依托硬件优势遵循从下而上发展路径，通过可穿戴医疗设备收集到健康云端大数据，实现垂直产业链整合，未来的盈利模式是健康大数据的商业化。2014 年公司加大新产品的研发投入和市场开拓投入，扩大iHealth 产品用户数量，不断积累健康数据。同时，公司亦开始布局健康、智能安防、天气等新领域。

盈利预测与评级：预计公司15-17 年eps 分别约为0.016、0.060、0.182 元。公司目前坚定走转型发展之路，以硬件优势为依托，积极探索移动医疗的新商业模式，考虑到未来移动医疗行业可能出现的爆发性增长，以及公司处于该领域较为领先的地位等因素，维持公司“增持”评级。

风险提示：新产品研发失败和消费者不认可的风险、公司转型失败的风险等。

万达信息：携手上药，医药电商业务如虎添翼

类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2015-07-08

上海医药集团是全国大型医药产业集团。上海医药集团主营业务覆盖医药研发与制造、分销与零售，是目前国内最大的医药分销企业之一，覆盖医疗机构近千家，并与国内外4000余家医药厂商保持业务合作关系，经营医药品种余万种。同时，公司拥有10余个大型的全国性的物流基地，下属品牌连锁零售药房近2000家。

巩固线下资源，完善医药电商闭环。通过此次合作，上海医药及上药云健康将提供药品、仓储、物流及线下药房等资源支持，对公司的医药电商业务起到重要的推动作用。7月4日，国务院正式公布《关于积极推进“互联网++”行动的指导意见》，支持积极利用移动互联网+提供药品配送，鼓励探索互联网延伸医嘱、电子处方等网络医疗健康服务应用，顶层设计继续支持医药电商，政策放开可期。我们认为，基于三医联动基础，公司的医药电商业务，无论是在流量（慢病管理云平台导流）、药品来源和品质（上海医药等医药产业链合作伙伴支持）等各个方面均处于领先地位，全国医药电商龙头雏形初现。

三医联动闭环模式，打造互联网+医疗健康的终极生态。公司以健康云（未病）、医疗云（治病）、保险云（支付）、医药云（购药）四朵云为基础，基于三医联动的闭环模式为居民提供医疗健康一站式服务，彻底优化了从健康管理、健康预防、诊断、治疗、医药电商到第三方支付的医疗服务全过程。目前互联网医疗行业处于战国时期，公司基于生态圈思维，联合各个子环节的产业伙伴；以闭环的模式，为患者提供最完整的服务、最完美的体验，将从这一轮行业大潮中脱颖而出。

投资建议：此番与上海医药战略合作，巩固了公司医药电商业务的线下资源，其基于三医联动模式打造的互联网+医疗健康闭环生态日益完善。背靠智慧医疗的超级风口，我们坚信公司将实现用户三年十倍增长，成为继百度（人与信息）、阿里（人与商品）、腾讯（人与人）之后的互联网第四极（人与健康）。预计2015-2016年EPS分别为0.25和0.38元，维持“买入-A”评级，6个月目标价100元。

风险提示：医疗新业务发展不达预期。