军民融合助推无人机迈入国际领先水平 无人机概念股龙头解析

军民融合助推无人机迈入国际领先水平 无人机概念股龙头解析

今年2月27日，中国新一代察打一体无人机、“翼龙”的家族新成员翼龙Ⅱ无人机成功首飞后，引起了国内外的广泛关注，这款“成都造”的无人机标志着中国已经进入全球察打一体无人机一流水平。

成都，作为全国国防科技工业的重要版图，军民融合有着雄厚的产业基础和人才优势。特别是在航空航天领域，成都市青羊区集聚了中国航空工业集团公司成都飞机工业（集团）有限责任公司、中航成飞民用飞机有限责任公司、中国航空工业集团公司成都飞机设计研究所等多所龙头军工企业（院所），条件可谓得天独厚。

随着国家军民融合发展战略深入实施，成都市青羊区正利用良好的发展基础，推动军民融合产业加快发展。

目前，该区不仅成立了“军民融合产业发展联盟”，出台相关支持政策，下一步还将打造四川省军民融合航空整机产业基地示范园区，深入推进“军转民”“民参军”，无人机、公务机和航空智能制造等系列军民融合项目陆续在这里开花结果，成为区域经济发展的重要支柱。

大型察打一体无人机国内最强者

据新华社5月22日报道，日前第八届白俄罗斯“米列克斯-2017”国际武器装备和军事技术展在白俄罗斯首都明斯克开幕，由中国航空工业集团公司成都飞机设计研究所打造的“翼龙”系列无人机亮相本次军工展会。

针对翼龙Ⅱ无人机的相关情况，5月24日下午，《每日经济新闻》记者来到位于青羊区的中国航空工业集团公司成都飞机设计研究所，专访了副所长许泽。

据许泽介绍，“翼龙”系列无人机最早是在2005年开始起步，刚开始的时候就是几个人的小团队。而发展至今已经发展出翼龙I和翼龙Ⅱ两个型号，翼龙I在国外有多个用户，其良好性能得到了用户的高度评价，而依托翼龙品牌的良好声誉，翼龙II在研发阶段就获得了国外用户的青睐，就取得了中国军贸无人机的最大订单。

对于翼龙Ⅱ的性能，许泽表示“在国内，我可以自豪地讲我们是处于顶尖水平的；在国际上，和美国的捕食者无人机相当，处于世界领先水平。”

据了解，翼龙Ⅱ的最大飞行高度为9000米，最大飞行速度达每小时370公里。最大起飞重量达到4.2吨，外挂能力为480千克，可实现 20小时持续任务续航。

翼龙Ⅱ同时也是军民融合的产物，据许泽介绍，在翼龙无人机的整个研制和生产过程中，有不少的民营企业参与其中，以翼龙Ⅱ为例，在六七十家主要配套厂商中，其中有15%的厂商都是民营企业，包括四川也有多家民营企业参与进来。

对于以翼龙为代表的无人机项目未来的发展，许泽也表示，从全球的角度来看，无人机的发展风起云涌，而未来随着智能化时代的到来，其运用场景也是难以估量，研究所也把无人机作为重要的发展方向，比如目前已经研制出垂直起降的“跃龙”无人机、弹射起飞的“灵龙”无人机以及太阳能无人机“曜龙”等等。

未来研究所将深化军民融合，依托航空工业得天独厚的平台，在四川省委省政府、成都市委市政府、青羊区委区政府在内的各级党委政府的大力支持下，把无人机项目做强做大，使之达到一个更大的产业规模。

政策引导招引企业鼓励现有企业做大做强

5月22日，中央电视台《新闻联播》以“四川：开放创新增添经济发展新引擎”为题，播出了翼龙Ⅱ无人机——航空工业成都飞机设计研究所翼龙无人机总设计师李屹东在节目中介绍，翼龙Ⅱ机翼就是成都青羊工业园区的一家民营企业做的，地面站软件是成都信息工程大学的团队和他们一起研发的，整个翼龙Ⅱ项目四川本地配套率大概在百分之六七十。

军民融合产业具有技术密集、资本密集等特征，需要高素质人才、高聚集资本、高技术成果等要素支撑。

青羊区作为成都市航空产业的核心区，以成飞公司、成都设计研究所、成飞民机公司为龙头，基本形成了从飞机设计、飞机整机制造到飞机改装和机载设备研发制造的较为完整的航空产业体系，拥有扎实的产业基础，是我国重要的军机研制基地和国家民用航空产业高技术产业基地。2016年军民融合产值突破230亿元。

此外，青羊区汇聚了成都凯天电子、西科微波、四威功率电子、成都智明达、成都爱科特、成都630电子设备公司等一大批军民融合电子信息企业，在航电产品研发制造、雷达产品、微波产品等领域处于国内先进水平。

随着越来越多的企业聚集青羊，龙头引领效应发挥，青羊区正全力打造全国知名、西部领先的军民融合产业集群，而首推就是一揽子政策。

对新引进协议投资1亿元以上（含1亿元）且在签约一年内开工的重大军民融合项目，按两年半内实际固定资产投入的2%给予项目业主最高不超过500万元补助……

对新在上海证券交易所、深圳证券交易所和海外重点交易所首发上市融资的企业，给予不超过500万元的奖励……

到青羊区创办军民融合企业或到青羊区企业工作且签订3年及以上劳动合同（或引进协议）的人才，经批准认定后，分别给予最高50万元、最低不少于10万元的安家补贴……

这份青羊区日前出台的《关于加快军民融合产业发展的实施办法》涉及企业支持政策的达到32条，受到了相关企业的广泛关注。

青羊区经科信局主要负责人解读说：“这是为了更深入挖掘我区军工资源优势，吸引更多优质军民融合企业落户青羊，支持存量企业做大做强，推动我区军民融合产业加快发展。”

打造军民融合示范园区构建产业发展生态体系

青羊区地处成都市核心区域，区位交通优势明显，成为创新型企业投资发展的热土。此外，青羊区作为城市中心区，区内高等院校、科研院所云集，职业教育和基础教育水平较高，会计事务所、律师事务所、人才交流中心等中介机构齐全，能向投资者提供最新的科研成果、高素质的人员和完善的配套服务。

“接下来，政府部门要做的就是搭建起军民融合产业发展生态体系。”青羊区经科信局主要负责人告诉记者，他们将从项目引进、企业扶持、搭建公共技术平台、加大与院校合作、完善人才结构、提供要素保障等方面，不断完善政务服务，优化投资经营环境，提升区域产业集聚度和吸引力，形成良性正反馈，构建产业发展生态体系，促进产业持续发展。

2016年11月30日，成都市青羊区首家军民融合孵化器银河岛正式成立；

2017年5月8日，青羊区军民融合产业发展联盟正式诞生；

2017年，青羊区军民融合产值力争突破255亿元；

年底，青羊区军民融合认定企业将达到50余家；

今年下半年，青羊区还将启动四川省军民融合航空整机产业基地示范园区建设，未来该园区将是“军转民”“民参军”的重要载体，更是推动未来成都市军民融合产业经济发展重要力量。

个股解析：

威海广泰：四季度业绩将提速；军用/民用专业级无人机龙头受益军民融合、通用航空

类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王华君 日期：2015-10-19

1。事件。

公司发布三季报，2015年前三季度实现收入9.08亿元，同比增长29.52%，实现净利润9880.57万元，同比增长33.92%，EPS为0.30元。

2。我们的分析与判断。

（一）盈利能力不断上升，业绩将进一步提速。

公司中报中预告前三季度业绩同比增长20%-50%，实际业绩符合我们的预期。公司毛利率和净利率分别同比提升1.1pct、0.9pct，盈利能力不断上升。

由于营口新山鹰的并表效应，公司第三季度单季收入和业绩同比分别长73%和60%。公司预告全年业绩同比增长40%-80%，达到1.56亿-2亿元，据此计算，第四季度单季业绩需达到5676万元-1.01亿元，同比增长52%-171%，业绩将进一步提速。

（二）拟收购全华时代，有望打造“无人机第一股”。

公司此前公告拟募集不超过5.4亿元，用于收购、增资全华时代并投入无人机项目（1.5亿元）及补充流动资金，增资完成后公司将拥有全华时代69.34%的股权。

全华时代是国内最早实现无人机研发、生产和销售及服务一体化的民营企业之一，主要产品包括固定翼、直升机、多旋翼等军用、民用无人机及无人机应用服务，在无人机技术专利主要职务发明申请企业中排名第1，全国范围内仅次于两所高等院校。

全华时代在应用服务领域的主要服务对象包括武警、消防、公安、海洋海事、电力、天津电视台等部门，曾作为唯一一家民营企业受邀参与了中国人民解放军举行的“四海三军”军事演习，并于2015年8月参与“8.12”陕西山阳山体滑坡勘测救援工作。

本次收购中约定，若全华时代在盈利承诺期内合计实际净利润高于承诺净利润9221万元，则超额净利润部分的50%将用于向全华时代、管理层及员工进行奖励。预计2016年全华时代净利润有望达到1500-2000万元，2015-2018年业绩有望连续翻倍增长。

公司2014年11月28日与某单位签订《系列无人机系统开发合作协议书》，目前已经在军用无人机业务具备较强实力。我们认为，本次收购全华时代将带来显著的产业链、市场及客户协同效应，特别是全华时代的军用无人机对公司现有部分军品业务将带来促进。本次发行后，公司将全面进入无人机行业，军品业务将快速发展，公司有望成为军用/民用专业级无人机龙头企业，对标消费级无人机龙头“大疆创新”（根据媒体报道，大疆创新的市值已超80亿美元）。

（三）军用无人机/军民融合稀缺标的，将快速发展。

公司系列无人机、高速无人机主要为军方供货，公司为军民融合标的。无人机是未来飞机发展趋势，据美国、以色列未来战机规划，未来无人机将超过有人机。我们测算未来15年中国军用无人机市场需求接近2000亿元，民用专业级无人机需求超1000亿元，民用消费级无人机（国内需求）超300亿元。

目前国内上市公司涉及军用无人机研制业务的有洪都航空、宗申动力，隆鑫通用、山东矿机、通裕重工等上市公司也开始涉及无人机业务，但是，明确涉及军用无人机的极少。此外，目前很多上市公司仅仅开始涉及无人机，部分公司仅刚刚研制出1-2架样机开始做试验。而公司为非常稀缺的军用无人机标的，且拟收购的全华时代已是产业化的无人机巨头，是具有批量生产能力的优质无人机标的。

公司已聘用前西飞国际、中航通飞、中航重机董事长孟祥凯为独立董事，孟祥凯在航空航天、军品业务领域具备丰富的经验。我们判断公司无人机、特别是军用无人机业务未来将快速发展。

（四）入选中上协军工委国防军工板块，军品有望持续超预期。

2015年7月7日，中国上市公司协会发布了中上协军工委国防军工板块名单，威海广泰入选。2014年公司军品销售收入达到1.64亿元，同比大幅增长88%。公司总经理孟岩获批享受国务院特殊津贴，近年来承担国家级项目12项，军工项目10项，主持开发的多项产品填补国内、国际空白。公司军品方面积极参与研制具有前瞻性的批量大、价值高的新项目，目前有多个项目已经获得认可；一些重点科研项目取得阶段性成果，同时有重点地开拓新的市场领域，取得良好发展。我们判断公司军品未来发展将超市场预期，带来业绩估值双提升。

3。投资建议。

公司具备无人机+军民融合+通用航空+智能家居等多重主题，军品业务发展将超市场预期，受益通航产业大发展。我们判断公司未来将在军品（不仅仅是军用无人机）、消防设备领域持续加码，通过自主研发、兼并重组等措施，强化公司在消防设备、军品领域中的地位和影响力；营口新山鹰业绩将超预期。

不考虑本次非公开发行事项，预计15-17年备考EPS为0.63/0.82/1.06元，PE为49/38/29倍；考虑本次非公开发行事项（按照30元增发价测算），预计15-17年备考EPS为0.61/0.84/1.10元，PE为50/37/28倍，未来业绩具有上调潜力，持续推荐。

风险提示：通航政策低于预期、军品业务发展低于预期、产业整合低于预期。