两部委推进农业领域PPP PPP国家示范区概念股一览

两部委推进农业领域PPP PPP国家示范区概念股一览

据上证资讯报道，财政部、农业部日前联合发布《关于深入推进农业领域政府和社会资本合作的实施意见》，提出重点引导和鼓励社会资本参与农业绿色发展、高标准农田建设、现代农业产业园等六大领域的农业公共产品和服务供给，并开展农业PPP项目资产证券化试点。研报认为，高标准农田建设最重要的一环是水利设施，可关注大禹节水（300021），另外可关注优质种子供应商隆平高科（000998）。

PPP国家示范区概念股解析：

尚荣医疗：大单进入结算周期，全年业绩增长无疑

类别：公司研究 机构：东吴证券（601555）股份有限公司 研究员：洪阳 日期：2016-07-28

投资要点

事件：2016年上半年，公司实现营业收入8.50亿元，同比减少1.93%;归属于上市公司股东的净利润8321.52万元，同比增长20.89%，基本符合预期。

进入订单结算期，全年业绩有望实现大幅增长：公司上半年营收下滑，主要系部分在建项目尚未结算及去年普尔德合并收入中内部交易未抵消因素影响。从具体项目进度来看，通江县人民医院、南江县人民医院、铜川市耀州区人民医院均已竣工并投入使用，正处于审计结算阶段;铜川市中医院、许昌市第二人民医院处于竣工验收阶段，预计下半年陆续进入结算阶段。若除去普尔德合并收入影响，2016年上半年公司主业稳定增长，医疗专业工程业务收入同比增长44.28%，同时毛利率增长8.50%，说明老项目正常完工结算;建造工程收入同比增长75.23%，说明新开工项目有所增加。我们认为，预收账款和“买方信贷”保证金可以作为公司收入的领先指标，公司已进入订单的密集结算期，预计今年全年医建业务收入将实现大幅增长，医院订单结算也将带动公司耗材收入增长。

看好公司PPP模式和全产业链布局，顺势转型医疗服务：公司是国内唯一医建全产业链布局的公司，立足于医院建设的前期咨询、设计规划、项目融资、装修施工、软件开发、设备配置以及后期维护、后勤管理等一体化服务，品牌效应显著，同时保证了资金的使用效率。目前国内医院整体的新建、扩建、迁建需求强烈，但地方财政投入短缺，公司发展PPP模式，通过股权投资方式，达到建设、投资、运营医院的目的，并通过医疗流通、耗材和器械产销、医院后勤管理等方式盈利，顺势转型为医疗服务集团。我们认为，随着商丘市30亿订单项目落地，公司PPP模式医院订单加速，有望在3-5年打造三十家三级医院，构建国内规模领先的医疗服务集团。

定增加码主业，携手上海联影：公司董事长梁桂秋先生在本轮定增中认购2亿元，定增价格23.47元/股，用于增加医院整体建设业务资金。公司董事长溢价参与定增显示了对公司未来发展的坚定信心，也成为公司价值的安全边际。我们认为，公司后续仍有较强的资金需求，可能继续启动融资活动。公司与上海联影签署战略合作框架协议，享有大型设备的战略客户专享价格，大力推荐或共同投资区域性影像诊断中心。公司与上海联影协同效应显著，有助于公司获取医建订单，同时带动公司综合毛利率提高。

盈利预测和投资建议：预计公司2016~2018年净利润分别为2.27亿、3.18亿、4.29亿元，对应EPS分别为0.51、0.72和0.97，对应PE分别为45倍、32倍和24倍。公司主业进入高速增长周期，我们看好公司PPP模式和全产业链布局，未来转型医疗服务前景看好，维持“增持”评级。

风险提示：合同实际执行时间和比例低于预期的风险;买方信贷和保理业务的保证金风险;应收账款和资金周转风险。

新南洋中报点评：昂立教育增速强劲，教育布局逐步完善

类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实 日期：2016-08-29

事件：

2016年上半年，新南洋（600661）（600661.CH/人民币29.84，买入）实现营业收入6.54亿元，同比增长24.90%，实现归母净利润3，836.25万元，同比增长24.73%，实现扣非后净利润3，143.89万元，同比增长6.44%，实现每股收益0.1481元，同比增长24.45%。公司扣非后净利润与归母净利润差异较大，主要是收到政府补贴所致。

点评：

1.昂立教育内生增速强劲。公司实现教育服务收入5.55亿元，同比增长32.22%。其中昂立教育实现营业收入4.08亿元，同比增长28.90%，实现归母净利润3，624.70万元，同比增长41.32%。16年昂立教育业绩承诺为7，097.89万元，而K12课外辅导具有季节效应，下半年收入确认较高，上半年业绩完成度超过50%。控股子公司上海交大教育（集团）有限公司实现营业收入6，417.03万元，实现归母净利润199.62万元，贡献上市公司净利润126.76万元。嘉兴南洋职业技术学院新校区建设完成，顺利实现迁建。湖州现代教育园区项目建设顺利推进，2017年开学。

2.K12、职业教育为主线，多点开花式布局逐步完善。公司依托上海交大的品牌以及资源优势，不断深化K12教育、职业教育、国际教育等细分子领域布局。3月设立南洋昂立教育培训有限公司、上海新南洋教育科技有限公司，对K12和职业教育业务进行梳理。昂立教育下属企业昂立优培与汇动体育共同设立子公司，昂立优培占股比51%，汇动体育占股比49%，开发体育教育市场。

3.对非教育培训业务进行调整。精密制造业务下滑，数字电视与信息业务微增。2016年上半年，精密制造业务收入5，428.83万元，同比减少10.34%;数字电视与信息业务收入4，158.21万元，同比增长3.24%。

4.投资建议：公司K12教育、职业教育布局逐步深化，昂立教育内生增速较为强劲，其他细分子领域多点开花。昂立教育提高对优培教育的股权比例，公司定增处于意见反馈阶段，教育业务不断完善，维持2016-2018年每股收益0.30元、0.36元、0.42元（暂不考虑增发），维持买入评级。

中国交建（sh601800）：订单充足保障未来业绩，资产证券化经验丰富

类别：公司研究 机构：广发证券（000776）股份有限公司 研究员：岳恒宇 日期：2017-01-05

订单充足，金融平台为资产证券化提供优势

公司前三季度新签合同金额为4753.80亿元，同比增长10.10%;新签投资类合同1254.32亿，已超过去年全年。公司设立了中交资管、中交建融、中交基金、中交鼎信等金融平台，形成了在BT、BOT、PPP项目资产证券化方面的独特优势。公司在投资项目资产证券化上也有丰富经验，上月刚转让四条公路85%股权。目前PPP资产证券化文件出台，公司有望赢在起跑线。

海外收入稳健增长，公司全球布局能力进一步增强

集团入选国有资本投资公司试点，企业发展迎来新机遇

今年7月，集团入选7家企业国有资本投资公司试点之一。利用好试点优势，深化改革，转型升级，将为公司实现“全面建设世界一流企业”的发展目标奠定稳固基础。

投资建议

公司在BT、BOT项目上经验丰富，并设立多个金融平台，形成了在资产证券化方面的独特优势。近几年，公司海外收入增速不断提高，订单快速增长，加之“走出去”、“一带一路”政策支持与公司“五商中交”战略推进，海外布局能力进一步增强。今年7月，集团入选国有资本投资公司试点，将为公司进一步发展带来新的机遇。综上，我们看好公司未来发展，预计2016-2018年EPS为1.08、1.19、1.31元，维持公司A股的“买入”评级，同时首次给予公司H股“买入”评级。目前公司A股股价为15.29元人民币，公司H股股价为8.82港元（按当前汇率折算，约为7.90元人民币），公司目前A股市盈率（2016E）为14.1，H股市盈率（2016E）为7.7。

苏交科（300284）（sz300284）：PPP助力高增长，海外并购推动大环保布局及国际化战略

类别：公司研究 机构：中国银河（601881）证券股份有限公司 研究员：周松 日期：2016-08-12

事件：

公司复牌。

8.76亿元收购美国环境检测龙头企业，布局大环保，打造国内最大第三方检测平台。公司2016年5月公告拟投资8.76亿元收购美国TestAmerica公司100%股权，TestAmerica是全美领先的环境检测公司，全美市场占有率高达11%，2015年实现营业收入14.34亿元，占苏交科同期收入的56%，高昂系统开发整合支出及年化利率达11%的高利息借款，导致公司2015年净利润仅为-0.87亿元。公司收购标的后将着力优化其负债结构，改善其盈利能力，预测2017-2019年，TestAmerica将分别实现净利润5433万元、6421万和7605万元，年增速达19%左右。TestAmerica成立于1986年，为全美领先的环境检测公司，拥有完整的环境检测服务产业链，支持超过1000种环境监测方法。其在水源检测、空气检测、固废检测领域都领先于全美，且布局完善，在全美50个州都具备检测资格，拥有行业内最全面的网络覆盖率，其拥有基于云计算平台的独特专有实验室管理系统TALS，高效整合管理信息，形成公司检测“大数据”云平台，减少系统风险，使客户获得真实、准确的数据。公司拥有忠诚稳定的高端客户群，包括联邦机构、城市供水和污水处理机构，合作客户收入占比达到90%以上。近年国内检测市场业务规模迅速扩大，环保政策相继出台，已逐步开放第三方检测市场。完成收购后，公司将引进领先的环境检测技术和质量监管经验，延伸业务范围至环保检测、大健康数据跟踪以及环保工程项目实施等，进一步完善公司环保产业链布局。并借助TestAmerica在美国环境检测领域的优势基础，或将公司现有工程咨询业务拓展至美国市场。

1.19亿收购工程咨询全球领先服务商，推进国际化战略。公司2016年7月公告以现金方式向西班牙EPTISA公司增资1.19亿元，持有该公司90%股份，并在约定时间内购入剩余股份中的9.49%股份。增资完成后，公司将EPTISA提供总计1.48亿元的股东借款及运营资金信用贷款支持。EPTISA2015年全年营业收入7.4亿元，净利润-0.85亿元，负债总额6.79亿元，净利润为负源于大量债务。收购完成后，苏交科将对公司提供最高为1000万欧元的信用贷款和成本6%的1000万欧元股东贷款，有效降低公司负债成本，公司净利润有望扭亏为盈。EPTISA2014年在美国《工程新闻纪录》（ENR）国际工程设计公司225强中排名第94位，在全球16个国家设有办事处，尤其在西亚、东欧等“一带一路”地区服务多年，具有丰富的政府及高端客户资源。其核心技术覆盖水利、交通等业务，其在大坝、港口、隧道及高铁方面具有长期、丰富的工程经验及一大批优秀的技术人才。此次收购为公司“全产业链”布局和“国际化”战略的重要组成部分，有利于公司围绕主营业务进一步拓宽业务领域，突破市场壁垒，分享“一带一路”市场红利。

设立PPP产业投资基金，获14亿大型PPP项目，PPP或将迎来放量。公司12月25日公告投资4亿元与贵州PPP基金管理公司发起设立贵州PPP产业投资基金。产业基金的投资方向包括环保、交通、市政、水务、水利、水环境治理、生态修复、医疗、大健康、海绵城市等相关行业的股权及债权投资和融资租赁公司的股权投资。公司2016年6月公告联合中标贵阳市观山湖区小湾河环境综合治理工程PPP项目，中标金额14.62亿元，占公司2015年营业收入55.40%。公司作为贵州PPP产业基金的劣后级合伙人，首次通过间接投资模式，取得项目设计、施工总承包管理及后期运营维护资格，PPP模式将大幅改善公司现金流，打造“工程+运营”持续、稳定的收入结构。公司多方位积极参与PPP项目，有利于打造成熟可复制的PPP模式，进一步提升竞争力，拓展公司在基础设施及公用事业以外的建设项目。公司前端设计业务具有PPP项目优先承接优势，未来PPP项目有望继续放量，促进公司核心业务稳定增长。

公司业绩飞速增长，业务覆盖范围持续扩大。公司2016上半年实现营业收入12.24亿元，同比上升40.07%，归属上市公司股东净利润1.26亿元，同比上升26.02%，对应每股收益0.23元，同比增速16.44%。公司2016上半年基建承包、工程咨询板块业绩增速迅猛，其中工程承包业务收入同比增长177.07%，咨询业务承接额同比增长超60%，公司在长三角区域业绩稳健发展，西南和西部内陆地区同比业绩增速较快，东北三省连续取得全新订单突破，全国化战略布局日益完善。

毛利率微降，期间费用率降低，现金流情况有待提高。公司2016上半年综合毛利率31.12%，同比增长3.21pct;净利率小幅下滑0.31pct至11.50%;期间费用率13.97%，同比降低1.38pct。报告期内，资产负债率上升11.21pct至54.67%，达5年同期最高水平，经营性现金流净额从2015年同期的-3.81亿增至-5.95亿，公司资产结构大幅“增重”、现金流承压痕迹明显，主要源于公司连续并购海外资产支付交易保证金、全国化业务扩张及工程基建承包项目工程垫资所致。

坚持专业技术自主创新，提供业绩增速内动力。公司2016年上半年斩获授权专利31项，“复合浇筑式沥青钢桥面铺装（PGA+AC）设施施工成套技术研究”等3项专利技术获国家级、省级奖项，2项专业技术平台项目获江苏省工业和信息产业转型升级专项资金补助。公司下半年将持续围绕环保节能、综合检测、智慧城市等重点方向坚持技术优化与创新，由内而外提升业务能力。

风险提示：宏观经济波动风险，并购不及预期，业务扩张不及预期等。

盈利预测与估值：我们预测公司16-18年EPS分别为0.71/0.85/0.99元。对应PE分别为28/24/20，维持“推荐”评级。

葛洲坝（sh600068）：PPP龙头股，看好水务环保发力

类别：公司研究 机构：长江证券（000783）股份有限公司 研究员：范超 日期：2016-09-02

事件描述

葛洲坝（600068）发布2016年中报，报告期实现营业收入392.76亿元，同比上涨16.09%，毛利率13.28%，同比下降2.40%，归属净利润14.42亿元，同比上升14.85%，EPS0.31元;公司2季度实现营收224.59亿元，同比上涨23.34%，毛利率12.01%，同比下降3.71%，归属净利润7.96亿元，同比上升6.67%，EPS0.17元。

事件评论

增长符合预期：受经济下行及上半年洪涝灾害影响，公司营收增速未完成时序计划。盈利能力方面，受营改增影响毛利率同降2.40%。费用方面，研发费用及职工薪酬增加，管理费用同增3.09亿元;利息收入增长及债务利息降低致财务费用同减0.46亿元。金融资产减值致投资收益同减2.11亿元;坏账损失减少及存货价值回升致资产减值损失同减0.37亿元。上半年扣非归属净利润同增23.64%，符合预期。

PPP订单充裕，增长基础扎实：截至目前中标PPP订单750亿以上，PPP框架协议3000亿左右。目前PPP顶层设计渐明，第三批示范项目投资额或超6千亿，而基建是PPP最纯正的标的，公司基建业务占比67%，未来几年将充分受益于PPP红利，增长空间值得期待。此外，水泥业务产能置换项目生产线建成投产，产能释放将进一步助推增长。

抢抓“一带一路”政策，建立海外投资平台：公司设立全资子公司海外投资有限公司，作为海外投资平台。目前该公司已经与埃及方面签订一个65.64亿元的合同，未来海外业务增长空间巨大。

转型环保领域成未来增长亮点：完成对凯丹水务剩余25%股权的收购，同时还拟收购湖南海川达100%股权;与子公司共同设立葛洲坝兴业再生资源有限公司，新型道路材料公司获得“高新技术企业证书”。在“水十条”的提出以及海绵城市建设的大背景下，公司坚定转型环保产业，必将长期受益日益增长的生态环境建设市场，成未来增长亮点。

公司装备制造业务转型升级再进一步，报告期实施国内最大的中速燃气内燃机分布式能源项目。此外伏发电市场方面已获两个光伏项目。

预计公司2016、2017年的EPS分别为0.73元、0.89元，对应的PE分别为9倍、7倍，给予“买入”评级。