农业部力推农业PPP 农业PPP概念股望爆发

梅安森：开源节流促业绩反转，“物联网+”打开新市场

梅安森 300275

研究机构：西南证券 分析师：熊莉 撰写日期：2017-02-22

投资要点

深耕安监行业，潜在物联网优质标的。公司专注于“大安全、大环保”，以矿山、环保、管网为重点，利用自身在互联网及大数据方面优势，向“互联网+安全、智慧城市、环保智能服务”整体解决方案提供商转型。受国内供给侧改革影响，煤炭产业链整体状况不佳，2015年以来公司业绩下滑明显。公司2016年前三季度实现营业收入0.94亿元，较上年同比下降0.93%;前三季度公司归母净利润亏损0.48亿元，较上年同比下降1.36%;预计2016年全年亏损6500-7000万元。随着近年来公司积极推进业务转型升级并实行开源节流，预期2017年公司经营状况将有明显好转。公司业绩预告披露预计一季度盈利1500万至2000万元，与上年同期亏损2075万元相比有显著改善。

主业走势低迷，龙头优势仍在。公司以煤矿安全起家，专注于安监领域多年，目前已获得产品安标311个，研发能力与产品整合能力均领跑业界。2016年3月国内煤价触底反弹，带动同年行业投资上升，煤炭产业回暖缓解了公司主业压力。同时行业仍存在对煤矿安全监控的较大需求：2016年我国煤矿百万吨死亡率为0.157，仍为美国等发达国家的五倍，国家部委多次发文关注煤矿企业安全生产，煤矿安监行业仍存在相当的增长空间。

“物联网+”战略转型成果初现。为减少对传统煤炭产业依赖，顺应传统行业互联互通趋势，公司依托深厚技术积淀和多年安监行业经验谋求向物联网方向转型，确立了“物联网+安全智能服务整体解决方案提供商”的全新发展主线，聚焦“物联网+智慧城市”、“物联网+环保”、“物联网+地下管廊”等领域。近期公司中标多项物联网领域合作项目，转型成果开始落地。2015年，城市污水处理率达91.90%;县城污水处理率85.22%;而全年农村污水处理率仅为11.4%，远低于城市、县城水平。根据政策规划，预计十三五期间农村污水处理投资的复合增长率将达到23%，到2020年，市场规模有望达到840亿元。2017年2月，公司与智慧乡村科技有限公司组成的联合体预中标河北省陶县乡村污水处理PPP项目，涉及四镇四乡277个行政村的污水处理，合同金额1.8亿元，已入选财政部PPP项目库。项目建设期3年，运营期30年。此次中标是公司在物联网和PPP领域的重大突破。

盈利预测与投资建议。公司在环保、智慧城市等领域有望获得可观订单，增厚收入;同时公司实行控费策略，管理费用有望显著降低;公司2017年业绩情况大概率获得改善。因此我们上调了此前业绩预测，预计公司2016-2018年归母净利润分别为-6560万、4758万和5860万元，对应2017-2018年PE为93x和76x。维持“增持”评级。

风险提示：矿山安全监测监控业务亏损继续放大的风险;产业整合进度不达预期的风险;讷河智慧牧业项目及馆陶污水处理项目进展及收益不及预期的风险;公共安全及环保业务进展及毛利率水平不及预期的风险;连续亏损退市风险。

大禹节水：国内国外双面突破，一季度业绩大幅增长

大禹节水 300021

研究机构：中信建投证券 分析师：王祎佳 撰写日期：2017-04-26

2017年一季度业绩大幅增长

2017年一季度，公司实现营业收入1.94亿元，同比上涨23.85%;实现净利润2331万元，较上年同期增长93.5%;实现归母净利润2297万元，同比上涨90.28%。 利润大幅增长的主要原因是报告期内公司延续了良好的发展态势：1）海外市场业务取得新突破，与泰国客户签订金额达16亿元人民币独家代理合同，且在正常组织供货;2）国内业务方面，紧抓PPP政策机遇，与多地政府积极对接业务，其中与双辽市人民政府签署《战略合作框架协议》，投资额达25亿元;在西南、西北、华北地区加大PPP模式业务开拓力度，推进业务模式转型升级。另外，一季度西南市场开工项目较多直接缓冲了季节性因素对公司工程施工的影响程度，是一季度业绩保持大幅增长一大推力。

与泰国客户16亿美元合同，首批货物已发售

公司与泰国SAVALINCO.，LTD公司签订价值16亿人民币的销售合同，属于重大合同。合同执行期10年，截止报告期末，已发货价值627.62万元人民币。 萨瓦林公司（SAVALIN CO.，LTD）是泰国SANG CHAROEN GLOBAL集团全资子公司，公司成立于1923年，现已成为泰国市场最大的钢材与农业灌溉贸易公司，产品销往韩国、越南、缅甸、马来西亚等国家和地区。此次与萨瓦林公司签订农业灌溉产品销售合同，是双方深化合作的具体体现，是大禹节水实施“走出去”战略的又一重要成果，双方的合作乘借“一带一路”东风，为大禹节水进一步开拓国际市场打下良好基础。

敢为人先，农业节水PPP领域的践行者

PPP模式能够有效改善传统节水灌溉行业项目建成后缺乏管理主体的弊端，解决田间工程“最后一公里”问题。公司通过2014年云南陆良中型灌区创新机制试点项目，与2016年云南元谋大型灌区高效节水灌溉项目，已率先在节水灌溉PPP领域进行布局。未来将通过将云南项目异地复制的方式，积极抢占全国其他区域市场机会，业绩有望快速增长。

年云南陆良中型灌区创新机制试点项目，与2016年云南元谋大型灌区高效节水灌溉项目，已率先在节水灌溉PPP领域进行布局。未来将通过将云南项目异地复制的方式，积极抢占全国其他区域市场机会，业绩有望快速增长。

积极布局农田水利信息化

2016年公司成立控股子公司云南大禹智慧水务科技有限公司，成功开发了“大禹智慧水务云平台”、“智慧农业节水云平台”和“APP服务平台”，与中国移动物联网有限公司搭建起了智慧水务运营管理大数据平台，并成功申报了农田水利微型水力发电充电装置专利;研发提交了农田水利大数据软件著作权，为开展全国农田水利信息智能化管理奠定了软硬件基础。水利信息化建设已经成为公司发展的一个重要方向，近年来，公司一直在通过签署战略合作，成立产业基金以及成立合资公司等多种方式进行相关布局。

行业景气度持续提升，利好公司长期发展

近年来农业节水政策高密集出台，节水灌溉相关市场不断升温。水肥一体化技术推广、水价综合改革、土地流转改革也在助推节水灌溉行业发展，预计2020年节水灌溉市场空间达4500亿。大禹节水作为农业节水领域龙头公司，将最先享受行业发展红利，业绩成长确定性强。

投资评价和建议

在行业景气度持续提升的大背景下，作为业务链条完整的行业龙头公司将率先受益。另外，公司有望借助云南元谋项目的异地复制快速打开农业节水灌溉PPP市场，前瞻性布局农业水利信息化业务，业绩拐点已经来临，公司即将进入快速增长通道，推荐关注。我们预计2017、2018年净利润分别为1.19、1.98亿元，折合EPS分别为0.37、0.62元，维持买入评级。