苹果新版iOS系统将取消畅销榜 苹果新版取消畅销榜概念股一览

苹果新版iOS系统将取消畅销榜 苹果新版取消畅销榜概念股一览

6月6日，苹果WWDC大会发布iOS11，新版iOS系统将取消畅销榜。同时，苹果在美国地区将引入竞价排名机制，不排除后期进入中国。

对此，华创证券认为，畅销榜的取消，或导致游戏行业全产业链大变。畅销榜是苹果Appstore页面重要部分，畅销榜排名根据多项指标加权计算，实时变化，其中虚拟物品流水是权重最高的指标。由于游戏行业具有较高的虚拟物品流水，故畅销榜排名前列一直以游戏产品为主。畅销榜的取消，或导致游戏行业全产业链大变。

另一方面，刷榜产业终结，头部流量价格将被显著抬高。刷榜（指通过自充方式影响畅销榜排名）可以带来自然流量，也可以影响资本决策，在游戏行业之中处于灰色地带，影响巨大。随着畅销榜的取消，刷榜产业被终结。营销费用将涌入头部流量，如朋友圈、今日头条等。

在流量价格进一步抬高的情况下，华创证券判断，行业集中度将进一步提高，小厂的生存环境被进一步压缩。受益流量价格提高的公司，将分成三类，第一，具备头部流量的平台将显著受益，如腾讯、心动网络；第二，具备强大游戏品牌和IP的公司，如网易、完美世界；第三，具备安卓端强流量运营能力的公司，如三七互娱。

最后，苹果取消畅销榜后，编辑推荐话语权将迅速增加。而符合苹果一贯审美的精品、创新游戏产品，将集中性获得高质量流量。华创证券判断，这一变化，将利好研发方向符合苹果“审美”的游戏厂商，如网易、米哈游。

投资机会方面，畅销榜的取消，将带来行业集中度的进一步提高，对一二线游戏公司形成板块性利好，华创证券推荐A股标的完美世界、三七互娱、吉比特、游族网络。

个股解析：

吉比特（603444）2017年一季报点评：产品整体表现稳定 看好公司长线产品打磨能力

事件：公司发布了2017年一季度报告，2017年一季度公司实现营业收入3.76亿元，同比增长317.67%，实现归母净利润1.64亿元，同比增长198.34%。

投资要点

业绩符合预期，《不思议迷宫》表现亮眼：2017年一季度公司实现营业收入3.76亿元，同比增长317.67%，实现归母净利润1.64亿元，同比增长198.34%，基本符合预期。公司17年一季度收入与利润同比大幅增长主要得益于《问道手游》于16年4月上线后的良好表现。《问道手游》上线一年时间，目前畅销榜排名仍然维持较好情况，一季度排名略有下滑，但是凭借《不思议迷宫》在12月上线后的优异表现，目前在iOS畅销榜排名在50-100名之间，公司一季度收入环比维稳。

《问道手游》排名出现回落，看好公司长线产品打磨能力：公司《问道》端游经过10年运营，积累了大量的忠实用户，在端转手的路径上，公司凭借《问道手游》取得的优异成绩，实现16年全年业绩与17年一季度业绩的腾飞。目前从iOS畅销榜排名的数据来看，公司《问道手游》出现一定下滑，我们认为近期大量的端转手作品投入市场，公司的产品将会受到一定影响。中长期我们仍然看好公司长线打磨能力，通过对产品的持续打磨实现生命周期的不断延长，有望持续为公司贡献业绩。

产品整体表现稳健，期待研运一体格局下的新突破：公司通过参股的形式布局优质研发商，同时子公司雷霆游戏进行代理运营。所参股公司青瓷数码研发《不思议迷宫》长期保持iOS付费榜前列，《不思议迷宫》从16年12月上线至今，从iOS畅销榜80-120名已经上升到50-100名，随着良好口碑的传递，未来仍有望继续攀升，将与《问道》端游、《问道手游》共同构建公司业绩基础。目前公司研运一体的格局已成，我们期待公司通过参股研发与自有发行相结合的方式，在新产品上有所突破。

投资建议：公司通过手游转型实现业绩腾飞，目前爆款《问道手游》虽然出现小幅下滑，整体依然保持稳定，我们看好公司长期打磨产品的能力。另外公司发行产品《不思议迷宫》表现亮眼，后劲十足，我们期待公司在研运一体格局下的新突破。由于《问道手游》17年畅销榜排名于一季度出现一定下滑，我们下调了公司的盈利预测，预计公司2017-2019年归母净利润为6.17亿元、7.32亿元、8.55亿元，EPS为8.60元、11.22元、11.92元，对应2017-2019年PE为33倍、28倍、24倍，维持“买入”评级。

风险提示：《问道手游》、现有端游产品的经营数据下滑；新游戏研发运营不及预期；市场竞争加剧。

完美世界（002624）创造触动人心的娱乐世界

完美世界是一家以游戏业和影视业为核心、具有全球化视野的综合娱乐传媒集团，公司在游戏领域具有深厚积淀、明显领先优势，并加速在电视剧、电影、综艺、院线渠道、网络文学（集团资产）等领域布局，致力于创造触动人心的娱乐世界。

1、公司在游戏行业积淀深厚，老牌端游大厂，端转手领先厂商，持续发力电子竞技、主机游戏。

（1）端游时代：老牌端游大厂，综合实力行业Top5，产品至今表现稳健。公司崛起于端游，陆续打造《完美世界》、《武林外传》、《诛仙》等多款优质端游产品，其中完美世界国际版、诛仙等推出多年，流水表现依然稳定。

（2）手游时代：端转手领先厂商，已有多款成功作品，更多端转手产品值得期待。公司13 年切入手游领域，积极发挥端转手优势，陆续推出《神雕侠侣》、《神魔大陆》、《诛仙》等多款成功的端转手产品，其中《诛仙》手游流水较高且至今稳定。公司目前还储备多款优质端转手产品，包括《射雕英雄传2》（预计17 年6-7 月上线）、《武林外传》（预计17Q4 上线）、《完美世界国际版》（预计17Q4-18Q1 上线）、《笑傲江湖》等。

（3）潜力市场：持续布局电子竞技、主机游戏领域。电子竞技，公司拥有全球三大电竞项目其中两大《DOTA2》、《CS:GO》在中国大陆的独家运营代理权，《DOTA2》目前流水持续稳定增长，16 年贡献营收4 亿以上，伴随17年《CS:GO》及《Crossout》在国内上线，公司在电竞领域的竞争力持续加强。主机游戏，公司2015 年推出《无冬OL》，目前有《HOB》、《Subnautica》、《Torchlight Online》等三款在研PC 端游+主机游戏。

2、公司从游戏主战场走向全面布局泛娱乐，从内容端为核心走向内容+渠道一体化，致力于构建以IP 为核心的综合性泛娱乐传媒集团。

（1）内容端：影视剧方面，公司坚持精品化，顺应趋势，发力网络剧和IP改编剧，陆续推出《灵魂摆渡》、《神犬小七》、《你好乔安》、《射雕英雄传》等精品剧。2017 年还将推出精品IP 剧《神犬小七S3》、《香蜜沉沉烬如霜》、《归去来》以及优质网络剧《西夏死书S1》等。电影方面，公司携手环球影业，将参与其未来不少于50 部电影的全球权益分成。综艺方面，公司2015 年参投《极限挑战》试水综艺，同时段收视率第一；公司又陆续参与《极限挑战2》、《跨界歌王》、《跨界喜剧王》等，17 年还参与推出《向往的生活》、《欢乐中国人》、《跨界歌王2》等节目。

（2）渠道端：公司2016 年收购今典院线+今典影城+今典文化，尤其今典院线已形成全国化的影院布局，位居国内院线top15。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2017-2019 年净利分别为15.00/18.53/22.82 亿，对应EPS 分别为1.14/1.41/1.74 元，对应17-19 年PE 分别为28/23/18X。我们看好公司在游戏领域的深厚积淀以及端转手优势，考虑到公司影游联动以及未来泛娱乐产业整合的潜力，维持“推荐”评级。

风险提示：游戏、影视项目开发进程及市场表现不达预期，院线整合效果不达预期，监管政策趋严，行业竞争加剧，成本上升导致盈利下降，市场风格切换，游戏及影视行业估值中枢下移等。