全国首例“北斗+窄带”地灾监测产品发布 北斗卫星导航概念股解析

奥普光电三季报点评：业绩平稳增长，军民两用市场增长空间大

类别：公司研究 机构：东北证券（000686）股份有限公司 研究员：潘喜峰，李学来 日期：2014-11-03

前三季度营收大幅增长，净利润微增长。公司前三季度营业收入为2.58亿元，较上年同期增长46.40%;归属于母公司所有者的净利润为4，008万元，较上年同期增长2.55%;基本每股收益为0.33 元，与上年同期持平。

子公司收入并表，推动营业收入的大幅增长和毛利率的提高。前三季度营业收入2.58 亿元，较上年同期增长46.40%;毛利润率为46.36%，较去年同期的45.09%提高1.27 个百分点。营业收入的增长主要是增加了子公司长春禹衡光学有限公司前三季度的收入所致，毛利率的提高主要受益于禹衡光学光栅产品的高毛利率，以及公司光电测控仪器毛利率的改善。

净利润未能实现大幅增长，主要原因是三项费用和营业税金及附加的增长。并表后，前三季度三项费用大幅提高，较上年同期增长85.57%，其中管理费用、销售费用和财务费用分别增长68.82%、191.71%和17.13%。此外，营业税金及附加增长41.87%。

公司产品在军民两用市场空间大，公司有望受益于中科院的全面深化改革。公司是国内光电测控龙头，市场份额达40%。公司的光电测控仪器、光栅传感类产品和光电子器件等高端产品是国内军民两用市场的稀缺产品。今年8 月19 日，中科院启动改革计划。公司控股股东长春光机所是中科院规模最大的研究所之一，有望成为中科院改革试点的排头兵，公司将受益于中科院的深化改革。

盈利预测。预计公司2014-2016 年的EPS 分别为0.86 元、1.00 元、1.13元，当前股价对应动态PE 分别为63 倍、54 倍、48 倍。考虑到公司产品的稀缺性和未来的成长性，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：新产品开发不及预期;中科院改革进度低于预期。

中国卫星：卫星龙头地位稳固，看好卫星应用和信息业务

类别：公司研究 机构：华金证券有限责任公司 研究员：张仲杰 日期：2016-03-21

事件：公司发布2015年年报，实现营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别为54.48亿元和3.36亿元，同比分别增长16.80%和7.63%，EPS为0.32元。

卫星研制业务前景乐观，整星研制模式获得突破：公司2015年共成功发射小/微小卫星10颗，与上年持平。其中，开拓一号卫星首次在轨验证了基于工业级现货式产品的整星研制模式。随着我国国家利益的全球化拓展，国家能源资源开发、海洋权益维护、“一带一路”等重大战略都需要空间基础设施支撑。我们预计，后续“开拓”、“高分”、“实践”、“资源”系列卫星和量子通信卫星将为公司带来持续性业务，货架式整星等卫星研制模式的突破还将提升公司运营效率和效益。

稳固应用领域高端市场，积极融合信息产业：公司多方位布局卫星应用领域，主营应用领域的子公司航天恒星科技（002132）贡献了净利润的60%。通信领域，完成了Ku/Ka系统产品方案设计，发布ANOVO2.0产品并推向国际市场，后续可规模生产;导航领域，完成了星基增强系统研制和北斗事代核心芯片流片，形成了涵盖系统仿真、产品研制和系统建设等全产业链的导航产业布局;遥感领域，承担了首个交通部高分交通行业示范项目，为高分应用业务拓展奠定基础;综合应用领域，签订了风云三号/四号地面站网、高分卫星海外站等重点项目合同。值得一提的是，2015年投入近2亿元研发信息安全的关键产品可信云计算操作系统平台，有望成为未来重要利润来源。

投资建议：卫星研制业务优势明显订单持续，货架式模式将提升毛利水平和资产周转效率。公司布局的卫星应用领域成长性都较好，将逐步成为盈利主力，考虑到其市场前景，有望推动公司进入新一轮快速增长。我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.36/0.43/0.51元，给予“增持-A”的投资评级，6个月目标价36.00元。

风险提示：卫星需求、国外市场开拓和新产品培育进度低于预期;等等。

海格通信：“1+N”发展战略开启新征途

类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王建伟 日期：2016-05-06

报告摘要：

业绩稳定增长，符合预期。2015年公司实现营收38.07亿元，同比增长28.87%，归属上市公司股东净利润5.80亿元，同比增长30.91%，EPS为0.28元，同比增长27.27%。2016年第一季度实现营收6.0亿元，同比增长16.26%，归属于上市公司股东的净利润2690万元，同比增长15.68%，业绩保持稳健增长。

军民融合业务齐头并进。无线通信业务继续保持特殊机构市场的领先地位，积极发展民航、交通部、海警等民用行业应用市场，2015年实现10亿元订货。北斗导航业务不断巩固“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”的全价值链服务产业平台优势，积极拓展民用行业市场，新签合同超过10亿元。卫星通信综合实力保持行业前三名，掌握了射频模块、动中通天线、民用多媒体卫星通信系统、卫星通信设备等重要产品技术。2015年传统无线通信业务同比增长18.67%，北斗导航和卫星通信业务同比增长70.4%和46.4%，毛利率保持稳定。

通信服务业务发展迅速。子公司怡创科技是国内通信服务行业的领先企业，专注于为三大电信运营商提供优质的通信服务，2015年新签合同超过10亿元。同时率先推出创新型网络优化服务平台，多项关键指标业内领先，为公司在4G时代网络优化业务的市场份额争取奠定基础，通信服务2015年实现收入10.12亿，同比增长28.97%，占营业收入比重达到了26.6%。

产业与资本双轮驱动。公司按照“1+N”的发展战略，做强1个集团管控与资本运作平台，打造N个强势业务板块，模拟仿真、频谱管理、雷达电子、信息服务等潜力业务均取得良好的业绩，未来公司将继续在北斗导航、卫星通信、专网通信等领域开展外延式并购。

投资建议及评级：我们坚定看好公司未来发展，预计公司2016-2018年归属母公司股东净利润分别为8.03亿元、10.12亿元、13.13亿元，EPS分别为0.37元、0.47元、0.61元，维持对公司“增持”评级。

风险提示：民用市场竞争激烈;北斗导航市场推广不及预期

欧比特：人脸识别贡献业绩，卫星产业持续布局

类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王建伟，邹兰兰 日期：2016-04-26

报告摘要：

事件：公司发布2015年年报，2015年归属于母公司所有者的净利润为5783万，较上年同期增加130.74%;营业收入为3.89亿，较上年同期增加120.29%;基本每股收益为0.27元，较上年同期增加118.40%。

点评：

并表铂亚信息带来人脸识别业绩高增长。铂亚科技是国内人脸识别技术的领先企业之一，其视频处理、人脸识别等技术经已进入国家安防、反恐等核心领域，目前已经在广东、新疆等省份逐步建立人脸识别数据库。铂亚科技在2015年5月完成过户，去年其净利润达到4538万达到其业绩承诺，给公司业绩带来高增长。铂亚科技业绩承诺为2016/2017年对应5140/6048万元利润，我们认为，人脸识别领域目前市场需求巨大，铂亚科技达到业绩承诺概率大，公司的人脸识别业务有望持续增长。

卫星类业务持续推进。主营业务方面，公司继续保持在高可靠宇航电子（SOC/SIP/EMBC）等产品的领先优势，加大研发及产业化力度， 继续推进产品创新及市场开拓工作。公司的SIP 生产线去年已经得到了欧洲宇航局的宇航符合性认证，其产品在相关领域经已实现批量供货;同时，公司积极推进芯片式卫星研制、生产、应用相关业务，持续布局卫星互联网等领域，国防和民用市场并行开拓。我们认为，在国家政策支持民营资本参与卫星产业商业遥感之际，公司依托十多年来在航空航天领域积累的科研实力和技术优势，有望继续夯实卫星类业务领先地位，业绩大幅增长可期。

给予“增持”评级。我们看好在人脸识别领域及卫星类并行式增长的成长空间，预估2016~2018年EPS 分别为0.39/0.52/0.69，给予“增持” 评级。

风险提示。航空航天发展（000547）不及预期。人脸识别市场发展不及预期。

中海达：竞争削减利润，看内生拐点和产业链外延

类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2016-03-08

事件：公司业绩快报公布，预计2015年实现营业收入64，129.43万元，同比下降6.68%：归属于上市公司股东的净利润为150.50万元，同比下降98.49%。

投资要点：

市场“价格战”压缩盈利空间，利润实现低于预期。传统高精度GNSS龙头厂商竞争加剧，产品价格下降削减公司毛利率，直接拖累公司净利润，同比下降98.49%;公司新兴业务如三维激光扫描、多波束海洋声呐等仍处于培育及推广期，技术研发及市场推广费用支出较大，利润贡献尚未形成;同时，对收购“都市圈”形成的商誉进行了减值测试，发生了较大商誉减值损失。

价格回升+成本降低，16年业绩有逐渐回暖的基础。一方面，业内厂商“协议休战”，16年传统产品价格有望回升;另一方面，公司15年自主研发出“北斗高精度卫星导航板卡”，关键技术指标已接近国外一流水平，可在高精度北斗卫星导航领域实现关键核心部件（占总成本40%）的进口替代，成本仅为进口板卡的30%。

测绘产品主业创新不断，外延布局完善产业触点。公司在传统高精度GNSS市场占有率约30%，为行业三寡头之一，新兴测绘产品三维激光、多波束产品化进程完成，有望在中短期成为增长主力。同时。外延并购联睿电子（UWB室内定位）、腾云智航（无人机），空间上实现了“空中一地面一水下”测绘产品全覆盖，场景上实现了“室外一室内”定位技术无缝连接，产业上实现了“上游采集一中游处理一下游应用”完整布局。

长期看好公司的硬件+软件+数据+服务全产业链，内生外延两手抓。

公司现价已大幅低于15年大股东增持、股权激励、非公开定增价所处的17-19元区间。考虑到短期传统业务回暖需待时日，及外延发展的不确定性，暂给予推荐评级：我们预计16-17年EPS为0.11、0.21元，目标价14.2元。

风险提示：传统测绘行业竞争激烈：政策扶持国产化测绘力度减缓：海洋声纳及三维激光新产品推广低于预期。