远程教育概念股值得关注 远程教育概念股个股一览

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珠江钢琴：携手人民音乐出版社，音乐教育布局再下一城，建议增持！

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：屠亦婷，周海晨 日期：2015-05-28

投资要点：

事件：公司与人民音乐出版社签订《合作意向书》。公司与人民音乐出版社建立合作意向，线下合作包括在未来3-5年共同合作建立100-300家社会化音乐培训门店。由人民出版社提供教学解决方案（包含器乐和声乐），组织编撰国内教材，引进国外教材等;提供门店的后续师资培训和进修以及对教师和经销商认证考核体系;双方合作开展图书出版;通过举办钢琴及其他品种比赛活动联合推广品牌等。线上合作包括探讨开展网络教育、电子乐谱、品牌宣传的线上平台与内容资源合作。

强强联合，渠道+内容、线下+线上迎来重大突破，音乐教育布局再下一城！人民出版社负责出版中小学音乐教材，出版了音乐、舞蹈、戏曲类图书1万多种以及一批电子音像出版物;1996年副牌社华乐出版社成立;此后，陆续获得音像出版权和电子出版物出版权，08年开始使用“人民音乐电子音像出版社”前缀出版电子音像制品，2014年获得互联网出版许可权。人民音乐出版社是传统艺术教育市场的权威参与者，多年积累了完整的教学体系研发能力，以及丰富的客户资源和销售渠道。此次与珠江的合作，将融合珠江钢琴在钢琴制造方面的优势，共同探讨艺术教材研发和教学体系搭建，布局线下线上渠道，加快推进艺术教育培训业务的实施。

公司打造钢琴制造、音乐教育、文化传媒三驾马车，战略转型大文化企业。1）巩固传统钢琴制造业务龙头地位，积极优化产品结构，提升产能利用率。2）借力数码乐器，积极转型音乐文化产业。公司拥有具备视频教学功能的数码钢琴和增城数码乐器产业基地暨数码乐器研究院，通过设立文化教育投资公司和教育基金组建内容、渠道、互联网平台一体化教育体系，积极探索O2O 文化艺术教育战略，与福建埃诺教育合资设立珠江埃诺教育有限公司、筹划培训旗舰店、和广东轻工学院等教育机构探讨开展成人艺术教育及艺考等项目等。3）成立珠广传媒，与钢琴文化和音乐教育协同发展。成立珠广传媒，打造资深管理团队，未来有望向电视、电影、电视栏目制作、艺人经纪等方向拓展文化服务产业，并与其他业务构成协同效应，预计15年将有积极推进。

三大业务板块协同并进，市场化运作提升效率;广州国企改革优质标的，有望成为资源整合平台，建议增持！持续看好公司转型大文化企业战略布局以及公司管理层较强的执行力。公司传统钢琴制造业务产能扩展和结构升级同步推进;此外，通过数码乐器和多方合作音乐培训项目、成立珠广传媒公司等探索音乐教育O2O 和文化传媒协同发展，打造多元业务格局。公司此前已经通过股权激励方式对管理层实现有效激励。此外，作为广州国企改革重点标的（广州国资委持股81.8%），有望享受政策红利，后续作为相关资产的资源整合平台。我们维持公司15-16年分别为0.18元和0.23元的盈利预测，目前股价（21.27元）对应15-16年PE 分别为118倍和92倍，后续艺术教育、文化传媒业务的发展，以及国企改革预期提供看点，公司目前总市值203亿元（其中流通市值仅32.5亿元，广州国资委持股比例为81.9%，将于15年6月1日解禁），建议增持，第一阶段目标市值300亿元！

新南洋：业绩优于预期，整合资源打造终身教育体系

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张龙 日期：2015-04-24

业绩表现优于预期。公司14年实现营收11.66亿元，同比下降4.08%（较追溯调整后13年同口径数据，下同）;归母净利润0.63亿，同比增长17.05%;EPS 0.25元，同比增长16.74%;扣非后EPS 为0.15元。公司公告由于母公司报表累计未分配利润仍为负数，本年度不进行利润分配。

昂立教育贡献业绩增长，积极调整提升教育领域长期核心竞争力。公司全年实现营收11.66亿元，收入小幅减少主要系公司对信息服务业采取收缩战略所致。

教育服务、成本控制提升整体毛利，费用刚性小幅上涨。公司主营业务毛利率41.27%，同比增加4.04个百分点，主要受益于公司对各领域营业成本的有效控制。全年净利率为4.51%，同比增加0.82个百分点。

定位综合教育集团，四大板块持续发力。公司定位于综合教育服务集团，旗下拥有K12（昂立）、出国留学、高端管理培训、职业教育四大板块，未来将在四大板块持续发力，实现多维立体化成长。

设立投资基金整合教育资源，打造终身教育产业链。15年3月，公司发起设立教育投资基金，基金规模10.05亿元，未来或利用资金杠杆实现30-50亿规模，通过现金以8-10倍PE 收购标的公司。同时，投资基金将成为公司利润蓄水池，待收购标的发展成熟时或将注入上市公司，从而提升上市公司长期业绩。

调整盈利预测，维持买入-A 评级。我们预测2015-2017年公司EPS为0.36元、0.58元、0.82元，当前股价对应PE 为119倍、74倍、52倍。维持买入-A 评级。

风险提示：投资基金未来项目拓展具有不确定性。

海伦钢琴：业绩符合预期，构建艺术教育O2O体系

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张妮 日期：2015-04-13

业绩符合预期：公司2014年度实现营业收入3.53亿元，同比增长4.27%;归属于上市公司股东的净利润2569万元，同比下降20.4%;每股收益0.19元，拟每10股派发现金红利0.34元（含税）。2014年度业绩下滑的主要原因是工资、折旧、汇兑损失增加及政府补助减少，公司预告2015年一季度净利润变动幅度为-10%~5%。

对外签订技术开发合同：公司公告与北京邮电大学签订技术开发（委托）合同，项目为智能钢琴音源主板及钢琴MOOC网络教育，研究开发经费645.95万元;同时公告与北京华慧信通科技有限责任公司签订技术开发（委托）合同，项目为基于Android平台的智能乐谱系统，研究开发经费596.3万元。这两个项目都是配合公司智能钢琴与在线教育平台的建设，通过有效借助外部资源，加强在智能钢琴音源主板（硬件）与Android平台的智能乐谱（软件）研发，加快项目实施进度。

构建艺术教育O2O体系：我们认为公司的看点一方面是线下艺术培训项目的整合，在去年收购模式范本的基础上，今年会加快实施进度，为各地学校注入资金、品牌、管理;另一方面是线上教育平台搭建，通过此前的增发方案、本次对外技术委托来加强项目开发能力。智能钢琴在国内的发展已经形成趋势，与单纯软件或互联网企业相比，我们认为成功的关键还在于对钢琴教育行业的深刻理解，课程模块的设臵与产品体验能够更好把握消费痛点，起到辅助教学的作用;另外线上、线下呼应的O2O体系很重要，钢琴教育的特点是无法完全脱离面授环节，海伦钢琴的优势在于线下网点，并能通过受欢迎、有创新的自主产权的教材内容贯穿线上线下教育架构，公司目标打造一个全面立体的艺术培训体系。

盈利预测与投资建议：我们继续看好国内艺术教育市场潜力和整合空间，看好公司作为稀缺的上市平台，能够借助在钢琴行业的多年积累实现高效的资源整合。预计公司2015-2017年收入增速12.5%、11.1%、10.4%;净利润增速49.8%、36.2%、33.0%;每股收益0.29元、0.39元、0.52元;维持“买入-A”评级和目标价37.3元。

风险提示：线下整合考验管理水平;线上平台考验互联网战略思维。

吉视传媒：有线电视网络为载体，搭建教育信息化平台

类别：公司研究 机构：华金证券有限责任公司 研究员：谭志勇 日期：2015-08-14

投资要点

有线基本收视费稳定增值业务有进一步提升空间：公司是吉林省有线电视网络运营商，按照国家广电总局建设NGB的要求，公司在原单向广播式数字平台的基础上，分步建设了广播电视传输基本业务服务平台、互动视频点播业务服务平台、支付结算业务服务平台、政务信息服务平台、视频通讯业务服务平台，共同组成了吉林省交互式现代媒体服务平台，随着增值业务不断丰富，增值业务有速一步提升空间。

有线电视网络为载体 搭建教育信息化平台：以教育信息化推速教育现代化发展成为解决当前教育问题的重要措施。作为吉林省有限电视网络运营商，吉视传媒有线网络资源丰富，不吉林省教育厅签订教育信息化戓略合作将充分利用公司网络资源。通过自上而下整合省内优质教育资源，组织省内教育资源充分利用，搭建教育信息化平台，成为在线教育服务型平台。未来商业模式清晰，盈利能力强，有望再造一个吉视传媒。

多元化经营 积极寻找业务新的增长点：控股子公司吉视汇通研发实力强，新产品汇通盒子打造新一代智能家庭收视中心;参股银行符合公司多元化经营戓略，投资基金也有劣二实现公司的价值链整合和产业扩张需求。

投资建议：我们公司预测2015年至2017年每股收益分别为0.31、 0.35和0.38元。净资产收益率分别为9.2%、9.7% 和9.7%，我们讣为公司传统业务业绩稳定成长，和吉林省教育厅合作切入教育信息化行业，搭建在线教育平台未来成长性好。首次给予买入入-A建议，6个月目标价为20元，相当二2015年64.5倍的动态市盈率。

风险提示：教育信息化项目速度不达预期

世纪鼎利：“通信+教育”双轮驱动收入利润高增长

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张龙 日期：2015-08-10

公告概要：2015年上半年，公司实现营业收入3.19亿元，同比增长70.34%，实现归属母公司净利润4，188.89万元，同比增长154.97%。公司预计2015年1-9月归属净利润较上年同期增长150%-180%。

智翔信息并表增厚业绩，通信+教育双轮驱动未来发展。公司15H1业绩符合预期，继续大幅增长，主要原因是智翔信息的并表显著增厚业绩，教育业务增长强劲，收入和业绩占主营业务比重约为36%和47%，未来比重将进一步提升。同时传统网络优化服务业务继续保持增长，公司对通信服务业务部分产品线和运营架构的优化、调整成效显著，控制了研发和海外营销资源的投入，期间费用同比大幅减少，经营情况进一步向好。

公司预计前三季度增速加快，全年高增长确定性强。公司预计前三季度归属净利润同比增长150%-180%，增长有望加速。从目前教育业务发展来看，智翔信息完成15年5，808万元的对赌业绩是大概率事件。通信业务方面，2015年运营商网络建设投资预计增长10%达到4350亿元，加上4G发展的阶梯式和高频特点，网优行业景气度持续上行。公司在网优领域竞争力突出，并且运用云计算、大数据管理和应用等技术，推出的精准营销等相关创新产品及服务受到客户肯定。我们预计公司全年高增长确定性较强。

打造职业教育O2O平台，教育业务新的商业模式值得期待。公司收购智翔信息后不断探索职教新模式，利用双方的优势，通过产学结合打造人才供应链平台。线下已经与四川长江职业学院和吉林农业科技学院深度合作创建两家鼎利学院，逐步将该模式向全国推广，探索应用型院校转型之路。

线上将搭建“在线职业教育平台”和“人才云服务平台”实现跨区域资源共享，打造职业教育O2O闭环。职业教育面临良好的发展机遇和巨大的市场空间，不排除公司通过进一步投资并购加速转型升级的可能。

投资建议：世纪鼎利形成了“通信+教育”双主营格局，15年中期业绩保持高增长，转型职业教育领域前景广阔，目前拥有8亿现金，有望持续进行外延式扩张，看好公司长期发展。我们预计公司2015-2016年净利润增速分别为224.9%和40.9%，对应EPS分别为0.57元和0.80元。维持买入-B的投资评级，6个月目标价40元。

风险提示：网优市场投入不达预期的风险;转型不达预期的风险