“煤飞色舞”行情再现 煤炭概念股票望爆发

“煤飞色舞”行情再现 煤炭概念股票望爆发

今日，久违的“煤飞色舞”行情再度上演，让众多股友们泪奔，高呼：已经完美踏空了。

“煤飞色舞”行情再现

截至今日（6月13日）收盘，有色板块全面爆发，和胜股份、翔鹭钨业、华友钴业、寒锐钴业4股涨停；中金岭南、赣锋锂业、天齐锂业涨逾7%；贵研铂业、诺德股份、云海金属等都有不同程度的涨幅。色舞同时煤飞，昊华能源，西山煤电、闪煤国际等大涨。

（截图来自东方财富Choice数据）

（截图来自东方财富Choice数据）

从行业资金流向来看，有色金属板块居首，获得主力资金净流入12.06亿。其中，从个股资金流向上看，赣锋锂业和天齐锂业的主力资金净流入额居前，均超过3亿元。

剖析“煤飞色舞”爆发玄机

有色业绩

盈利情况大幅好转

2016年有色金属供需超预期，整体上金属价格呈现出触底回升态势，行业盈利大幅上涨。

2016年有色企业的毛利率水平达到9.07%，较上年增加2.71个百分点；2017年一季度的毛利率达到10.80%，较上年同期增加2.33个百分点。

有业内人士指出，有色企业盈利能力好转，行业景气度的回暖，势必将转换到上市公司业绩上。

2016年SW有色金属上市公司共实现营业总收入 12205亿元，同比增长10.07%；实现营业利润263亿元，上年为亏损45亿元；实现净利润215亿元，上年为亏损6亿元；实现归属于母公司的净利润200亿元，同比增长99倍；实现扣非净利润131亿元，上年为亏损119亿元。2017年一季度有色企业业绩暴增。一季度上市有色企业实现营业总收入2934亿元，同比增长35.13%；实现营业利润132亿元，同比增长438%；实现利润总额137亿元，同比增长234%；实现净利润104亿元，同比增长 272%。

中国有色金属工业协会表示，有色金属迎来产量增长、价格上涨、效益增加的向好态势，二季度有色行业仍有望延续一季度的运行格局。

去产能成效显著

煤价或现季节性上涨

6月5日，国家统计局公布数据显示，与5月中旬相比，5月下旬多种类煤炭价格微幅下跌。分析师认为，在下游电厂及港口库存高企的情况下，动力煤价格还将继续承压，但随着夏季用电高峰的来临，6月份煤炭价格有望企稳。

5月中旬，家发改委召开新闻发布会，国家发改委政研室副主任、新闻发言人孟玮在会上指出，据初步统计，目前钢铁已经去产能达到3170万吨，达到今年去产能目标的63.4%，煤炭去产能达到6800多万吨，达到今年去产能目标的46%。

去产能推进力度较大，使得煤炭企业经营状况持续改善。银河证券表示，近期市场投资情绪逐渐回暖，看好低估值煤炭股的触底反弹。经过前期调整，煤炭股的悲观情绪得以释放，无论是市盈率还是市净率都有明显的估值优势。

“煤飞色舞”是否到了抄底时刻？

然而，疯狂背后，投资者还需要保持一份冷静，“煤飞色舞”行情是激情一时还是大行情启动？

民生证券指出，看好煤价反弹所带来的投资机会。部分重点标的跌至去年供给侧改革附近的位置，并未反映供给侧改革给煤炭行业所带来的价值重估。我们认为煤炭板块近期的大幅回调反映了煤价要回归合理区间（500-570 元/吨之间）的预期，当前投资煤炭板块的收益风险比较高。

研报中还强调，六月份中旬以后下游库存需求集中释放加之供应弹性受阻，预计煤价将会企稳反弹。重点推荐优质、弹性较好的标的：中国神华、兖州煤业、陕西煤业和西山煤电；我们也比较看好的资产注入预期的标的： *ST 大有。

对于有色板块，机构的看法也偏向乐观。华泰证券认为，2017Q2 铜、铝、铅锌、 锡、 镍价格均处于强势中，小金属价格也出现不同程度上涨， 但板块随大盘走出调整行情；鉴于供给侧收紧将支撑基本金属价格持续走强，因此有色板块当前存在投资机遇。

联讯证券指出，钴价格创新高可短线关注、基本金属价格短线反弹概率大。

钴：MB低级钴创新高，短期仍有望保持强势。基于今年国内70万辆新能源汽车产量和刚果手抓矿增加3，000吨的关键变量假设，2017年钴供求仍总体平衡，2017年钴价格将在25美元/磅附近。利多因素：钴供应高度集中导致龙头企业对价格影响大；新能源汽车发展空间巨大。利空因素：手抓矿供应弹性大；今年新能源汽车增量难超预期。

建议投资者可关注洛阳钼业、格林美和华友钴业。

铜：多重利好共振促铜价大涨、中国宏观经济仍决定铜价走势。因中国进出口数据超预期、铜消费仍保持在高水平、库存下降以及部分国内外投机资金入市做多等因素叠加，铜价大涨。全球铜矿供给增量有限，决定价格走势的主要为中国需求。而电力投资和空调用铜仍为最核心市场，后市走势仍待确认。

但同时，相关个股回调充分，投资者可谨慎关注江西铜业。

铝：过剩导致库存持续保持高位、关闭在产违规产能仍为关键。截止至6月8日全国铝社会库存120.7万吨，虽未大量增加，但仍处于高位。

随着复产和新项目的投产，电解铝市场已经开始供过于求，但关闭违规在产产能仍为大概率事件，仍建议投资者关注神火股份、中国铝业和云铝股份。

铅锌：期现差创历史新高、软逼仓行情致期锌暴涨。因当前铅锌消费仍保持在高水平，锌锭库存持续下降导致现货偏紧，现货价格保持强势。但宏观预期差，且锌矿供应已经开始增加等利空，导致期货合约对现货贴水高达1，000元/吨。我们认为，因期货价差回归需求，锌价仍将上涨。但中长期看，2.2万元/吨的锌价仍处于偏高水平，未来下跌压力较大。

相关个股已回调至锌价1.6万元/吨附近的水平，建议投资者可谨慎关注中金岭南。

但也有机构指出，本周将迎来联储 6 月议息会议以及美国 5 月核心 CPI 数据，目前市场预期 6 月加息概率较高， 但金价前期并未完全反应加息的影响， 因此预计加息落地后金价将承受一定压力。

煤炭概念股一览：

中煤能源：第三季度扣非净利润大增，业绩有望继续环比改善

类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：刘昭亮 日期：2016-11-02

投资要点

事件：公司披露2016年度三季报，前三季度营业收入414.89亿元，同比下降7.6%;归属于上市公司股东净利润8.94亿元，同比大幅扭亏为盈;折合EPS 为0.07元/股。对其业绩表现，具体点评如下：n 扣除非经常性损益，三季度净利润增加显著。公司在Q1、Q2、Q3分别实现归属于上市公司股东净利润-2.23亿元、8.39亿元、2.77亿元，扣除非经常性损益后，分别为-2.76亿元、-0.46亿元和2.16亿元，环比改善非常显著。

前三季度外购煤增加明显，第三季度商品煤产销量环比基本持平。前三季度，公司商品煤产量为6007万吨，同比下降16.1%，其中动力煤5285万吨、焦煤722万吨，分别下降18.6%和上涨8.9%。商品煤销量为1亿吨，同比微降0.8%，其中自产煤销量为6073万吨（-15.2%），外购煤为3969万吨（+34.1%）。从第三季度来看，商品煤产销量分别是1969万吨、3495万吨，环比分别下降1%和0.3%。

第三季度吨煤均价和吨煤毛利环比上涨明显。1-9月份，公司商品煤销售均价为298.5元/吨，同比下降4.56%，吨煤成本为206元/吨，同比下降4.1%，吨煤毛利为92.2元/吨，同比下降5.4%。分季度来看，Q1/Q2/Q3季度商品煤销售均价分别为269元/吨、300元/吨和323元/吨，环比上涨明显;吨煤成本分别为176元/吨、217元/吨和222元/吨，吨煤毛利分别为93元/吨、83元/吨和101元/吨，第三季度煤价虽持续上涨但成本严控致使吨煤毛利环比上涨显著。

前三季度，煤化工产品除焦炭外售价皆同比下降。1-9月，公司主要的煤化工产品烯烃、甲醇、尿素和焦炭销量分别为52.5万吨、33万吨、157万吨、151.1万吨，同比分别+4.2%、-40.2%、+34%、-3.3%。实质性去产能的焦炭行业供应偏紧，焦价持续上涨，前三季度焦炭均价为773元/吨，同比上涨2%，上涨幅度低于市场涨幅，主要是自产焦炭售价的走低。化工行业的持续低迷，使得烯烃、甲醇、尿素等售价皆呈现同比下滑态势，分别下滑8.4%、9.2%和32.1%。

费用支出严控，前三季度期间费用同比大幅下滑20%。今年以来，尤其从三季度开始，煤炭行业呈现较强回暖势头，但是公司继续严控各项期间费用支出，前三季度期间费用合计118.2亿元，同比大幅下滑20%，整体期间费用率下滑4.5个百分点至28%。从第三季度来看，期间费用合计39.4亿元，环比微增0.8亿元（或2.1%），期间费用率环比下降2个百分点至26%。

剥离亏损资产，聚焦主业发展。公司半年度时期，已经将旗下的四方铝业100%股权、邯煤机100%股权、中煤九鑫91%股权和灵石化工100%股权转让出去，聚焦煤炭主业的经营，这也致使公司营业外收入增加9.28亿元。

集团是国企改革先锋军，资源整合中将发挥重大作用。为了做大做强专业化煤企，由中煤集团、神华集团、国新集团、诚通集团等牵头组建的国源煤炭资产管理平台将发挥关键作用，并且中煤的地位较为突出。8月17日，ST 新集发布公告称大股东国投公司拟将30.31%股权无偿划转给中煤集团，该重大资产重组的最新进展是中煤集团在答复证监会反馈意见。我们认为，中煤集团作为专业化煤炭央企大平台，将在国企改革中发挥积极重大的作用。

展望四季度，公司有望量价齐升，业绩继续环比提升。公司作为高效矿井居多的龙头煤企，将显著受益于产能释放，按照2015年近1亿吨的商品煤产量，四季度有望增产近400万吨商品煤。同时，动力煤已进入消费旺季，电厂日耗煤显著攀升，部分先进产能的释放仍需时间传导，当前库存水平仍然处在低位，动力煤价有望继续强势。公司作为亿吨级别的大型煤企，规模效应明显，吨煤生产成本较低，煤价上涨对其业绩弹性驱动非常突出。

盈利预测与估值：我们预测公司2016-2018年归属于母公司的净利润分别为20.03/75.48/95.29亿元，同比扭亏为盈、+277%、+26%，折合EPS 分别是0.15/0.57/0.72元/股，维持公司“买入”评级，给予2017年20XPE，目标价11.39元。

风险提示：宏观经济低迷;行政性去产能的不确定性;

神火股份与潞安集团仲裁结果公告点评：对神火利好较大，继续积极推荐

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：李俊松，王祎佳，万炜 日期：2016-03-10

涉案金额高，但申请撤销仲裁条件并不具备。

仲裁结果涉案金额达35.15亿元，潞安集团难以一次性偿付。由于仲裁是一审裁决，如果双方无异议将会立即执行;如果一方对仲裁结果不满意，在6个月内可以向法院申请撤销仲裁。仲裁法中对撤销仲裁的条件有：

第58条当事人提出证据证明裁决有下列情形之一的，可以向仲裁委员会所在地的中级人民法院申请撤销裁决：

（1）没有仲裁协议的;

（2）裁决的事项不属于仲裁协议的范围或者仲裁委员会无权仲裁的;

（3）仲裁庭的组成或者仲裁的程序违反法定程序的;

（4）裁决所根据的证据是伪造的;

（5）对方当事人隐瞒了足以影响公正裁决的证据的;

（6）仲裁员在仲裁该案时有索贿受贿、徇私舞弊、枉法裁决行为的。

人民法院经组成合议庭审查核实裁决有前款规定情形之一的，应当裁定撤销;人民法院认定该裁决违背社会公共利益的，应当裁定撤销。

我们了解到以上撤销仲裁的条件目前都不具备，双方当时合同中已经约定了仲裁协议，且仲裁程序合理合法。

预计潞安集团为减少损失会立即向法院申诉。

根据仲裁法第60条，人民法院应当在受理撤销裁决申请之日起两个月内做出撤销裁决或者驳回申请的裁定。

由于仲裁涉案金额较大，我们预计潞安集团为了减少损失会立即向法院申诉，不过我们了解北京仲裁委员会被法院撤销仲裁的案件这么多年来一件都没有。假设法院受理，根据上述条款，潞安集团最多可以再拖两个月时间。预计后续潞安集团会和神火股份就此事件进行沟通谈判或者和解、制定还款计划等，这些都是允许的。

仲裁结果对神火股份利好较大，仍然积极推荐。

公司2015年归属净利润预亏15亿元-17亿元，35.15亿元的仲裁结果将会对公司利润产生积极、重要影响。公司也计划将尽快与审计中介机构沟通，按照《企业会计准则》的有关规定进行相应的财务核算和会计处理，具体情况会另行公告。神火股份作为我们持续推荐的核心标的，本次仲裁结果符合预期，我们对公司继续积极推荐。

山煤国际：年度大额亏损，“剥离不良资产+转型电商”或改善业绩

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：李俊松，万炜，王祎佳 日期：2016-05-03

事件

公司发布2015年年报，实现营业收入396亿元，同比下降37.4%;归属于上市公司股东的净利润-23.8亿元，同比增亏6.56亿元;扣非归母净利润-23.3亿元，同比增亏6.71亿元;经营活动现金流5.8亿元，同比减少4.11亿元;基本每股收益-1.2元。同时发布2016一季报，当期实现营业收入79亿元，同比下降36.5%;归属于上市公司股东的净利润-4992万元，同比由正转负，下降-955%;扣非归母净利润-5114万元，同比由正转负，下降557%;基本每股收益-0.03元。

简评

2015Q4亏损明显放大，主要源于财务费用上涨与坏账计提

2015年Q1-Q4的扣非归母净利润分别为1120万元、152万元、-9571万元、-22.5亿元，基本呈现逐季下降的趋势，与2015年煤炭价格一路下行趋势相符。但2015Q4亏损明显放大，主要原因是：煤炭销量减少，导致Q4环比Q3毛利大降4亿元;财务费用环比上涨约7亿元;管理费用环比上涨约1亿元;销售费用环比上涨约5500万元;坏账计提导致资产减值损失环比上涨8.3亿元。

自产煤控成本显著，毛利率同比增长11.2个百分点

2015年，公司原煤产量1953万吨，同比上涨14.88%;煤炭生产业务收入38亿元，同比下降14.6%，煤炭生产成本21亿元，同比下降28.9%。根据公布的数据折算，自产煤吨煤平均售价194元/吨，同比下降67元/吨，降幅25.7%;吨煤平均成本108元/吨，同比下降66元/吨，降幅38.1%;吨煤毛利86元/吨，同比下降0.64元，降幅0.74%;吨煤毛利率44.4%，同比增长11.2个百分点。

贸易煤规模大幅萎缩，毛利率同比下降1.47个百分点

2015年煤炭销售量6644万吨，同比大幅下降38.2%。煤炭贸易业务收入269亿元，同比下降39%，煤炭贸易成本265.6亿元，同比下降38%，煤炭贸易毛利率1.38%，同比下降1.47个百分点。 财务费用大幅增长，短期债务压力较大 2015年公司期间费用合计32.2亿元，同比增加0.43亿，涨幅1.36%，其中销售费用4.96亿元，同比上涨0.56亿元，涨幅12.6%，主要是运输费和港杂费用增加;管理费用10.9亿元，同比下降2.89亿元，降幅20.9%;财务费用16.3亿元，同比增加2.76亿元，涨幅20.4%，主要是债务融资增加导致利息费用支出较大所致。从负债情况来看，短期借款187.8亿元，同比增加70.3亿元，涨幅60%;应付票据47.8亿元，同比增加10.4亿元，涨幅28%;长期借款30.1亿元，同比增加4.6亿元，涨幅18%;应付债券19.9亿，同比增加4.9亿元，涨幅32%;公司短期债务压力较大。

公司即将被ST，剥离亏损业务有望扭转业绩。

截至2015年，公司已经两年亏损，根据上交所规定，公司将被ST，如当年不能实现扭亏为盈，公司将被实行退市。我们认为公司是山煤集团唯一融资平台，其自产煤业务在当前市场情况下仍能保持较高的盈利，具有较高的市场竞争力，近年的亏损主要源于煤炭贸易产生的坏账等问题。公司已在2015年积极采取措施，拟剥离17家亏损的贸易公司，以避免公司被ST，但由于短期内未能解决资金占用问题，而未能实现减亏。我们预计2016年公司将妥善解决此问题，以使公司减亏增盈。

拓展电商业务，实现多元发展平抑业绩波动。

公司拥有强大的贸易优势，在山西省内主要煤炭生产地都建立了煤炭贸易公司及发运站点，在主要出海通道设立了港口公司，形成了独立完善的煤炭销售运输体，与众多优质的用户建立了长期稳定的贸易关系。此外，公司是山西省唯一一家拥有煤炭出口专营权的煤炭企业，拥有出口内销两个通道，可以在国际国内两个市场配置资源。我们认为公司具有建立煤炭电商平台的先天优势，可整合现有贸易市场，在行业内先发制人，取得较高的市场份额和较好的业绩。

盈利预测：2016-2018年EPS为-0.06、0.07、0.13元。

我们预计未来随着供给侧改革的推进、以及公司对17家亏损公司的妥善处理，公司未来业绩将有所改善，预测2016-2018年EPS分别为-0.06、0.07、0.13元，当前股价3.84元，我们给予公司“增持”评级，给予2.4倍PB，目标价格4.54元。