LED显示屏企业加速拓展海外市场 LED显示屏概念股龙头解析

LED显示屏企业加速拓展海外市场 LED显示屏概念股龙头解析

根据LED显示屏最新出口月度报告，4月中国LED显示屏出口市场规模高达1.41亿美元，创下单月历史新高，延续一季度的良好态势，显示出海外市场需求稳步增长。

业内人士指出，LED小间距显示屏行业需求旺盛，但内地LED显示屏厂商众多，产品同质化严重，价格不断下降，致使LED显示屏企业利润下滑。各大LED厂商加速向海外市场扩张的，寻找盈利点。

海外市场需求增长

数据显示，4月LED显示屏产品出口市场规模为1.41亿元美元，同比增长29.5%，环比增长27.2%，海外市场需求稳步增长。

今年一季度，LED显示屏出口较上年同期持续增长，出口金额达2.87亿美元。各大LED显示屏厂商海外市场拓展均取得良好成绩。其中，龙头企业洲明科技（14.89 +2.27%，诊股）当季实现出口额2012万美元，同比增长59.7%。此外，利亚德（18.70 +0.97%，诊股）、联建光电（20.24 +0.60%，诊股）、雷曼股份（11.52 +3.97%，诊股）出口额方面均实现不同程度的增长。

海外市场的拓展提振了上市公司一季度业绩。除艾比森（14.61 +1.88%，诊股）外，LED小间距屏重点厂商一季度业绩均实现大幅增长。根据公告，一季度洲明科技实现营收5.41亿元，同比增长101.29%；归属于母公司股东的净利润4968.88万元，同比增长146.42%。其中，海外小间距销售收入同比增长32.15%至1.3亿元。公司表示，随着新品的投入及海外布局的开展，预计上半年销售收入及净利润均可保持较快增长。

利亚德一季度实现营收11.28亿元，实现净利润1.73亿元，同比增长114.7%。其中，LED小间距屏营收为6.89亿元，占总营收的61.1%。公司通过全资子公司美国平达将LED小间距产品渗透到北美及欧洲市场，大举拓展海外市场。

艾比森的海外市场同样表现良好。一季度，公司海外市场新签订单2.80亿元，国内新签0.49亿元。一季度公司实现营收1.97亿元，同比减少10.6%；净利润1239万元，同比下降47.7%。对于业绩下滑的主要原因，公司表示，2016年四季度多款新品上市，在新老产品交替期间，签约订单不达预期。

并购整合料将加剧

二季度通常是显示屏终端应用的旺季。从出口出口额看，洲明科技位居榜首，4月出口金额达到1763万美元，大幅领先于同行其他企业；艾比森和联建光点紧随其后，出口金额分别为1227.3万美元和902.3万美元。

值得注意的是，LED显示屏出口增长主要集中在大屏幕显示产品方面，如文体场馆、广告传媒和高端展览展示等应用领域。业内人士指出，随着小间距产品价格进一步下降，海外市场渗透速度将进一步提速。

LED小间距显示屏应用范围加大，这也刺激了LED显示屏产品的需求。除了政务、军队、公安、广电等领域外，高端零售商店、会议室、公共场所（地铁、机场）等领域逐步需求逐步进入上升期。

奥维云网LED产业首席分析师李臣认为，由于LED显示屏成本的下降，以及向大屏拼接领域的快速渗透，预计未来3个月内出口量将趋于稳定，在汇率稳定的前提下，出口单价将有所下滑。

不过，分析人士指出，LED显示屏应用领域前景广阔，但存在行业集中度低、市场份额分散、中低端产品价格竞争激烈等诸多问题。面对行业新形势，大企业未来在聚焦核心业务的同时，将开启新一轮并购浪潮，进行多元化布局。据不完全统计，仅今年一季度，LED企业间的并购整合交易超过10起，交易金额超过48亿元。

相关概念股：

三安光电（18.98 -2.01%，诊股）：公司是国内规模最大的全色系超高亮度LED芯片生产企业。公司目前前已形成年产LED外延片580万片、芯片1280亿粒的生产能力，总产能位居全国第一。2013年公司将形成年产LED外延片1000万片、芯片3000亿粒的综合生产规模。

南大光电（24.04 +5.07%，诊股）：公司主打产品为高纯金属有机源（MO源）主要用于LED外延片生长。2012年公司约占全球市场份额的20%，国内市场份额高达60%。

华灿光电（12.93 -0.15%，诊股）：公司自设立以来一直从事LED外延片及芯片的研发、生产和销售业务报告期内，应用于显示屏的芯片销售量比上年增长22.65%，同时在用于白光封装的蓝光芯片销售规模上取得重大突破，销量占比超过10%，同比增长1262%

澳洋顺昌（8.86 +1.37%，诊股）：2013年6月，公司拟以不低于5.12元/股定增不超过1亿股投资LED外延片及芯片产业化项目。

乾照光电（8.29 +1.59%，诊股）：公司现有8台德国AIXTRON公司的MOCVD外延炉，其中7台用于生产四元系红、黄光LED芯片，已经形成年产近158亿粒芯片的产能。

士兰微（6.07 停牌，诊股）：2012年12月，公司全资子公司士兰明芯的LED外延片产能已经提升至6万片/月，LED管芯的生产能力已提升至14亿颗/月。

LED显示屏概念股解析：

三安光电：LED主业迎来供求拐点，化合物半导体实现量产

类别：公司研究 机构：光大证券（601788）股份有限公司 研究员：王国勋 日期：2017-01-04

化合物半导体绝对龙头，5G时代和自动驾驶最受益标的

三安光电（600703）化合物半导体已经正式量产，目前在射频、功率半导体以及汽车电子领域认证都非常顺利，已经在几大领域积累了几十个知名客户，尤其国内某手机功率放大器领域龙头企业，未来公司在手机功率放大器领域有望全面实现进口替代，且随着5G时代的逐步到来，公司化合物半导体将迎来更加广阔的市场空间，公司化合物半导体产品还将进入汽车电子领域，涉及自动驾驶各个关键环节，深度受益自动驾驶浪潮，成长空间广阔。

LED芯片迎来行业根本性拐点，三安光电有望成为全球龙头

台湾晶圆光电于2016年3月份率先公告称部分产品提价10%左右;三安光电2016年9月份起抬高显示屏芯片价格10%，四季度白光芯片涨价5-10%，2017年总体还有涨价预期;信达光电涨价5%。多家供应商纷纷涨价反映出LED芯片供给端经过数年来价格快速下滑，产能已经基本出清;同时在LED照明行业景气度维持较高水平，小间距led等新产品进入爆发期，MicroLED等前沿技术也正在大力研发，LED芯片供求关系已迎来根本性拐点。三安光电是国内规模最大的LED芯片制造商，LED芯片供不应求和公司规模扩张将助推公司该项业务稳健成长，有望成为全球龙头。

汽车照明业务高歌猛进

LED汽车照明市场持续升温，市场规模稳步上升;三安光电广泛布局汽车照明领域，着力扩展下游渠道，目前客户已经涵盖上汽等诸多优质客户，正在认证更多合资品牌。公司2015年汽车照明开始放量，收入规模超过2亿元，我们预计公司2016年汽车照明业务将继续高速增长，未来有望成为又一大业务增长点。

盈利预测与投资建议：

我们预计公司16-18年EPS分别为0.55、0.72、0.93元，对应当前股价24/19/14倍PE。公司作为LED芯片巨头显著受益于行业供需拐点显现，同时化合物半导体业务开始放量，成长空间巨大。我们给予公司2017年27倍估值，对应目标价19.44元，给予买入评级。

鸿利智汇：商誉减值致业绩承压，长期看好“LED+车联网”布局

类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：刘舜逢 日期：2016-12-27

投资策略：鸿利智汇（300219）逐步落实推进“LED+车联网”双主业战略，虽然2016年商誉减值致短期业绩承压，但长期看好公司“LED+车联网”的布局。鉴于公司2016年业绩低于市场预期，我们将公司盈利预测和评级做出下调，预计2016-2018年营业收入分别为20.71/26.05/32.69（之前预期为23.72/31.72/43.07）亿元，对应的EPS分别为0.17/0.38/0.50（之前预期为0.40/0.55/0.76）元，对应PE为76/33/25倍，将公司评级从“强烈推荐”下调至“推荐”。

风险提示：转型不及预期，并购整合风险，行业竞争加剧。

联创光电动态研究：全息展示+旅游演艺，新体验新机遇新未来

类别：公司研究 机构：国海证券（000750）股份有限公司 研究员：孔令峰 日期：2016-07-27

事件：

联创光电（600363）2016年6月7日公告发行股份及支付现金购买资产关联交易预案（修订稿），该预案拟发行股份及支付现金购买南京汉恩数字互联文化股份有限公司（汉恩互联）65%股权总交易对价为4.68亿元。其中，以股份支付65%的交易对价（拟以12.75元/股发行0.238亿股），剩余35%的交易对价以现金支付（1.638亿元）。并发行股份募集配套资金4.68亿元。标的公司承诺扣除非经常性损益后的净利润2016-2018年分别为5，500/6，600/7，600万元。

投资要点：

从LED+线缆业务战略升级至全息+移动开发运营，实现传统+新兴产业多轮驱动战略目标。公司自上市以来以保持LED+线缆业务稳定发展，由于国内LED行业发展速度，行业产能扩大，产品同质化较为明显，低端应用产品产能过剩严重，同时整体经济下行压力持续加大，LED行业增速逐渐放缓，应用产品市场竞争日趋激烈。公司拟以控股汉恩互联切入数字媒体技术解决方案细分领域为未来可持续发展战略增添羽翼。借助公司已具备的上市平台、资金、质量品牌方面的优势支持新增业务发展。整合层面，在促进新老业务协调的同时，公司拟保持汉恩互联在自身业务的独立性，以期发挥原有管理团队在不同领域的经营管理能力，实现传统+新兴产业多轮驱动战略目标。

拟控股汉恩互联65%，打开全息多媒体互动+移动开发运营双核心领域，增强公司未来竞争力及盈利空间。成立于2004年的汉恩互联主要专注于数字营销行业中两大核心细分领域：全息多媒体互动数字展示和移动开发运营。两种业务模式整合了线上的移动端和线下的全息多媒体互动数字展示。

全息多媒体互动数字展示业务：主要通过“全息互动投影”技术辅以人机触控交互技术并结合分众定制的数字营销内容以360度全息投影、全息沙盘等产品为表现形式增加品牌客户的品牌形象。目前汉恩互联已为凤凰卫视、西门子、IBM、中移动、中联通、绿地集团等客户提供服务。另外，2014年中国规模以上（3万平米及以上）展会总数达到630个，展出总面积约为4529.6万平方米，国内存量庞大的展览展厅对全息多媒体数字互动展示技术的需求较高。据中国信息产业网分析，2016年数字媒体解决方案行业市场规模将超363亿元; 在技术应用端，全息展示技术产业链不断完善，应用的领域从科技、展馆逐步拓展至全息影院及全息主体公园和旅游景区、演艺项目，例如在2016年8月将在上海打造张国荣VR虚拟演唱会，实现“内容+运营”的模式并丰富了汉恩互联全息投影产业链;其盈利模式主要是基于向客户收取的设备的租赁费用、活动服务费用、动画制作费用。截至2016年5月，汉恩互联已签约的全息多媒体数字互动展示内容制作业务有17项，主要为科技馆、博物馆、规划馆、体验馆、纪念馆、生活高峰论坛、晚宴、发布会等。

移动开发运营业务：数据显示截至2016年5月，中国移动互联网用户达7亿，总使用时长316亿小时，影音、通讯和工具三大类应用分别占据市场份额的34.7%、28.4%和17.6%，居民消费方式逐渐被移动端改变，进而移动互联网类营销体验服务成为线上与线下有机结合的重要突破口。移动开发运营业务中盈利主要是基于汉恩互联提供移动开发到运营服务的全套解决方案。为客户提供定制化的企业级App，提供全面的营销战略，帮助企业达成品牌形象传播、产品营销推广、客户关系维护、销售转化等各方面服务来实现收入，例如移动开发运营案中的西门子（西门子家电APP）、中兴（智慧社区）、华泰证券（601688）（华泰证券移动营销）、经纶文化（经纶平台）等。截止2016年5月，汉恩互联已签约的移动开发运营项目为25个。

实际控制人认购募集配套资金巩固控制权，同时留有标的公司35%股权用于后续激励稳定团队。在本次募集配套资金中募集配套资金4.68亿元由公司实际控制人邓凯元全部认购。配套募集资金发行后，邓凯元直接及间接持有联创光电的股份升至26.40%，有助于巩固对上市公司的控制权。公司将募集配套资金中1.57亿元用于全息演唱会运营项目，1.94亿元用于景区全息体验馆建设与运营项目。配套资金募集成功前公司将通过自筹资金先行投入，彰显公司以期实现多轮驱动战略目标的决心。同时此次收购汉恩互联65%股权，保留剩余35%股权作为后续收购是基于收益判断及商业考量，同时希望通过分享未来公司业绩增长带来的估值上升，将激励汉恩互联创始人股东继续投入业务，保证核心团队的稳定性。

盈利预测和投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。假设本次发行股份收购资产（发行23，858，823股）及募集配套资金（发行36，705，882股）最终获得通过，公司总股本将增至5.04亿股，在此基础下假设65% 汉恩互联将与2017年初并表，预计2016-2018年公司净利润分别为1.50/2.079/2.294亿元，对应2016-2018年EPS 分别为0.34/0.41/0.46元，对应7月25日收盘价PE 分别为58/48/43倍。在不考虑拟本次收购影响下，我们预计2016-2018年公司净利润分别为1.50/1.65/1.80亿元，对应2016-2018年EPS 分别为0.34/0.37/0.41元。对应7月25日股价PE 分别为58/53/49倍。考虑到全息技术在营销、旅游、演艺等领域更为优质的体验应用前景巨大，后续35%股权收购预期强烈，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：并购重组失败风险;行业发展不及预期风险;公司业务拓展不及预期风险;整合风险;技术研发风险。

阳光照明：Q2业绩重回高增长，营收结构不断优化

类别：公司研究 机构：广发证券（000776）股份有限公司 研究员：许兴军 日期：2016-07-12

核心观点：

Q2业绩重回增长，迈向国内LED照明龙头

公司预告2016年上半年实现的归属于上市公司股东净利润同比增长10%~40%，即为1.96~2.50亿元;对应16Q2单季度归属上市公司股东净利润0.96~1.49亿元，同比增长17%~82%，公司在16Q2重回高增长。

收入结构不断优化，LED照明营收占比提升

公司二季度重回增长，我们判断一方面是由于LED照明仍保持高增长，另一方面公司自动化率提升以及规模效应带来整体费用率的降低，同时汇兑损益也对公司的净利润产生一定的积极影响。公司15年LED照明营收占比已经达到74%，今年仍将继续提升。同时，随着LED照明降价幅度的放缓，LED照明行业竞争也有望迎来向好的趋势。

盈利预测与推荐

公司是经营稳健、质地优良的国内LED照明龙头企业。在海外客户订单保持增长、客户拓展加速以及自有品牌逐步建立的推动下，公司未来仍将保持稳健增长。我们预计公司16~18年EPS分别为0.33/0.41/0.52元。我们看好公司未来的中长期发展，给予公司“买入”评级，继续推荐。

风险提示

LED行业景气度不及预期的风险;LED产品价格大幅下滑的风险;原材料价格大幅上涨的风险。