多地加快推进轨道交通建设 轨道交通概念股龙头股解析

多地加快推进轨道交通建设 轨道交通概念股龙头股解析

根据《安徽省现代铁路交通体系建设规划（2017-2021）》，未来5年安徽省将投资4000亿元打造现代化铁路交通网。事实上，全国多地都在推进轨道交通建设，多项投资落地，相关行业公司将受益。

推进铁路交通建设

根据规划，到2021年，安徽省铁路运营里程达到6300公里。其中，全省高铁里程达到2800公里，高速铁路覆盖所有设区市。城市轨道交通建设全面推进，交通运营里程计划达到220公里。2017年-2021年，安徽省拟投资4110亿元用于铁路建设。其中，铁路2740亿元，城市轨道交通1370亿元。目前，安徽全省高铁运营里程为1403公里，占全省铁路总里程的1/3。

2017年浙江省综合交通建设投资计划显示，今年浙江省综合交通建设投资总规模达1868亿元。其中，市域市郊铁路160亿元，城市轨道交通255亿元。

此外，由京津冀三地政府和中国铁路总公司共同发起成立的京津冀城际铁路投资公司与工商银行（5.11 -0.78%，诊股）等机构签约，成立京津冀城际铁路发展基金，基金规模达1000亿元。其中，70%投资将用于京津冀区域内的城际铁路建设。据悉，“十三五”期间京津冀地区城际铁路建设投资将达2500亿元。

多地规划及开工情况显示，轨交行业今年以来维持高景气。中国轨道交通网数据显示，2017年第一季度，城市轨道交通建设同比大幅增长。其中，新开工建设城市12个，同比增加9个城市；新开工里程超过600公里，同比增长超过2.5倍；新增投资额为4600亿元，同比增长超过4倍。

高铁城轨公司受益

东北证券（9.83 +0.82%，诊股）研报指出，城轨建设等在2017年将继续大幅增长，行业持续繁荣。东北证券指出，铁路后市场和城市轨道交通建设周期向上，铁路固定资产投资仍将维持高位，但增量有限，后市场将持续放量；城市轨道交通建设迅猛发展，伴随技术和建设模式的创新，城轨发展未来可能超预期。

华创证券分析师认为，地铁等城市轨道交通迎来爆发期，行业市场规模迅速扩张，拥有技术优势和区位优势的龙头公司将优先受益；看好高铁优质零部件企业标的。目前，高铁设备一些关键零部件还需进口，或者从中外合资厂家购买，进口替代空间广阔。

中国中车（9.96 -0.10%，诊股）今年一季度城轨与城市基础设施板块营收为55.04亿元，同比增长42.16%。公司表示，该板块营收大幅增长主要是本期交付的城市轨道车辆同比增加所致。

隧道股份（9.80 +0.20%，诊股）一季度实现营业收入52.93亿元，同比增长5.18%；实现归属于上市公司股东的净利润3.54亿元，同比增长10.42%。公司轨道交通项目2016年增长明显，全年累计新签订单129.74亿元，较上年增长57.19%。

春晖股份（8.35 +0.60%，诊股）一季度实现归属于上市公司股东的净利润1712万元，同比增长202.33%。公司近两年主营业务由化纤产品转变为轨交装备产品。2017年公司拟转让化纤亏损资产，专营轨交装备零部件业务。

轨道交通10只概念股价值解析

中国铁建：中期业绩稳健增长，央企平台受益PPP推广

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：宋易潞，夏天 日期：2016-08-31

中期业绩稳健增长。公司公告1-6月收入2667.27亿元，同比增长1.46%，归母净利润58.22亿元，同比增长9.22%。主要是成本管控水平提高和融资费用降低所致。二季度单季收入1480.49亿元，同比增长1.53%，归母净利润32.5亿元，同比增长3.04%。上半年工程承包/勘察设计咨询/工业制造/房地产开发/物流贸易及其他业务收入占总收入的87.7%/1.8%/2.4%/2.8%/5.3%，同比分别增长1.09%/15.19%/-0.31%/27.25%/-6.06%，勘察设计咨询及房地产开发业务增长较快。境外收入146.44亿元，同比增长19.51%。

在手订单充裕保障持续增长。公司上半年新签合同额3756.78亿元，同比增长18.16%，为年度计划的44.06%，其中国内新签合同占93.13%。工程承包/勘察设计咨询/工业制造/物流与物资贸易/房地产开发/其他业务分别新签2999/91/97/327/208/35亿元，同比分别变动+18.1%/+53.3%/+1.7%/-2.0%/+45.7%/+320.7%。基建业务中铁路/轨交/市政工程订单增长较快，分别增长21.3%/80.3%/188.9%。截至6月底在执行未完工订单为18323.5亿元，是2015年收入的3.05倍。

毛利率有所下降，经营性现金流出增加。上半年公司毛利率10.25%，同比下降0.71个pct，主要原因是实施“营改增”后传统工程承包业务毛利率下降。三项费用率5.53%，较前期上升0.16个pct，其中销售/管理/财务费用率分别变动+0.09/+0.30/-0.23个pct，管理费用率上升系研发支出增加所致，财务费用率降低主要由于有息负债利率降低。所得税率同比上升0.12个pct，综合致净利率小幅上升0.19个pct，为2.32%。公司经营现金净流出137.40亿元，与去年同期相比多流出206.29亿元，主要是由于子公司铁建财务偿还同业拆借资金增加及吸收存款减少所致。收现比为100.93%，较上年同期减少4.42个pct。

央企平台受益PPP模式推广。公司受益稳增长政策下基建及城镇化投资规模提升，基建订单（铁路、轨交、市政）快速增长。今年以来新签PPP订单600.7亿，例如徐州轨交PPP项目已正常施工，引入徐州轨道公司、国开行、江苏国际信托等，公司占项目资本金32.7%。凭借央企平台、全产业链资质及能力、低资金成本，未来有望更深层受益PPP模式、代替地方融资平台，从施工向投融资进一步延伸，拓展利润来源。

投资建议：我们预测公司2016-2018年EPS分别为1.02/1.10/1.17元，当前股价对应PE为9/8.5/8倍，给予目标价15.3元，买入-A评级。

风险提示：宏观经济下行风险，海外经营风险。

永贵电器：业绩符合预期，多元化发展效果显著

类别：公司研究 机构：华金证券有限责任公司 研究员：张仲杰 日期：2016-08-31

公司发布半年报，业绩符合预期：公司上半年实现营业收入3.23亿元，同比增长37.10%;归属于母公司所有者的净利润5815.96万元，同比增长3.43%。上半年公司折旧费用因投资项目基。实施完毕而增加，同时研发费用、销售费用增长，导致净利润增幅远低于营业收入。

轨交连接器收入下滑，毛利率大幅提升：上半年，公司轨交连接器收入1.14亿元，同比下降5.68%，但毛利率出现大幅提升，同比增长7.26%。公司为我国轨交连接器领域的龙头企业，上半年标准动车组直流与辅助跨接连接器小批量试运行成功。

同时，轨交连接器建设项目投产，形成年产10万套轨道交通连接器的产出规模，解决了产能不足的问题，有利于进一步开拓轨交领域的市场。“十三五”期间，铁路固定资产投资规模将达3.5至3.8万亿元，轨交连接器业务仍具有成长空间。

电动汽车及通信连接器放量：公司电动汽车连接器收入1.22亿元，同比增长79.71%;通信连接器收入7200.83万元，同比增长90.47%。公司投资1.8亿元的新能源汽车连接器及军工通信连接器建设项目基本实施完毕。公司新能源汽车连接器目前已基本覆盖国内新能源所有车型，同时与南思等渠道商合作，推动充电桩业务的布局。通信领域，高速线缆组件10G40G系列已研发成功，持股56.35%的永贵盟立整合基本完成，产能下半年逐步释放，有望支撑业绩进一步提升。

定增收购翊腾电子，完善3C连接器领域布局：翊腾电子自今年6月份起合并纳入公司财务报表。翊腾是华东地区消费电子元器件的领先供应商，公司在未来将借助翊腾在工艺流程，成本控制等方面优势，进行产能整合，提高公司整体生产效率。

投资建议：我们预测2016年至2018年每股收益分别为0.56、0.77和1.00元。

我们给予增持一A建议，6个月目标价为32元，相当于2017年42倍的动态市盈率。

风险提示：市场竞争加剧;企业整合不及预期;新能源汽车需求不及预期。

鼎汉技术半年报点评：中车有限完成搬迁，下半年业绩有望恢复

类别：公司研究 机构：中航证券有限公司 研究员：李欣 日期：2016-09-08

事件：公司2016年上半年实现营业收入3.64亿元，同比减少20.60%，实现归属上市公司股东净利润803.13万元，同比减少91.44%，对应的EPS为0.015元。

投资要点。

中车有限完成搬迁，助推公司业绩快速增长。公司上半年顺利完成中车有限生产基地由广州向江门的搬迁工作。中车有限2016年上半年较2015年同期营业收入出现较大幅度下滑，主要是由于其搬迁影响了上半年的生产和发货。同时因搬迁造成的薪酬、固定资产折旧、基建贷款费用化利息支出等导致费用出现较大幅度增长，上半年销售费用、管理费用、财务费用同比增长58.65%、52.88%、64.91%。搬迁完成后，中车有限产能将大幅度增长。同时随着动车空调产品后续陆续获得销售资质，技术优势进一步提升。中车有限高铁空调系统已经通过了部分动车车型的技术鉴定和上道实验，部分已实现小规模销售，目前拓展顺利、有序推进，未来将助力公司业绩快速增长。

轨道交通行业季节性特点突出，下半年业绩有望改善。公司上半年订单交付有所下降，部分项目出现延迟，降低了公司的收入;同时地面电源产品竞争导致中标合同毛利率有所下降。轨道交通行业因受规划和采购周期影响，具有明显季节性，近三年公司下半年营业收入占全年的总额平均比例63.11%，下半年净利润占全年的总额平均比例71.06%。公司目前在手订单15.74亿，与去年同期基本持平。随着订单的逐渐完成，下半年有望带来业绩的恢复。

平台整合加大公司文化建设，股权激励提升员工凝聚力。2016年上半年，公司建立鼎汉集团，以鼎汉集团为平台进行业务子公司的矩阵化管理，加强子公司之间的融合协同;软实力建设上公司聘请了专业咨询顾问进驻，联合公司管理层以及各部门，开展全面系统的企业文化建设，更好的指导公司战略发展方向、提升员工归属感和凝聚力、增进客户合作信任感。同时向管理层定向增发股票，并推出第三期股权激励计划，将进一步加强管理层、员工与企业的向心力。

新产品积极研发，导入产品不断突破。一方面，公司持续推进动车车辆领域相关产品的研发和各类资质获取：动车组车载辅助电源开发工作处于上道实验推进阶段，准入资质认证工作进展顺利;地铁制动储能系统争取2016年内取得试用报告及应用业绩;中车有限高铁空调系统已经部分实现小规模销售。另一方面，公司导入产品订单不断实现突破：公司屏蔽门系统中标贵阳轨道交通1号线，金额达6292.14万元;签署《接触网悬挂状态检查监测装置4C物资采购合同》，车载安全检测产品实现千万级订单突破。公司新业务的推进将进一步完善从地面到车辆的战略布局。

风险提示：经营恢复低于预期，新业务发展和轨道交通增速不达预期。

康尼机电：中国轨交第一门，受益于城轨地铁建设高峰

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：王书伟，邹润芳 日期：2016-06-02

城轨地铁门系统龙头企业，受益于十三五期间城市轨交建设高峰期。

公司城轨地铁门系统连续十年市场占有率超过50%，2015年轨道交通门系统收入11.02亿元，同比增长26.72%，在主营业务收入中占比50%左右，十三五期间我国城市轨道交通进入建设高峰期，预计新增里程3800公里，拉动投资2.6-3万亿元，城轨车辆购置投资3，587亿元，年均采购超过700亿元，预计将带动轨交车辆门系统179亿元，凭借公司长期在行业中的优势地位，未来城轨地铁门系统保持强劲的增长态势。而据《经济参考报》报道，对申报发展城市轨道交通的城市人口要求下调至150万人以上。审批条件下调将有望带动万亿新增市场。

高铁动车组门系统进口替代加速。公司高速动车组内门系统继续保持领先地位，2013年高速动车组外门系统通过CRCC认证，目前外门系统已覆盖国内动车组主要车型，我国自主研制的标准动车组的外门标准以康尼车门为标准进行编制。根据年报数据，2014年，公司高速动车组外门系统在北京、上海、广州、重庆等14个路局47列车上正式运营，2015年获得订单99列，市场拓展快速推进，市场占有率20%左右，目前高速动车门领域国产化率不足30%，未来公司有望复制城轨车辆门系统进口替代的竞争优势，预计未来市场份额将升至40%;借助“高铁外交”战略推动，动车组外门系统出口有望较快增长。

下游新能源汽车行业加速增长，新能源业务成为第二增长极。根据中汽协的数据，2015年我国新能源（600617）汽车销量33万辆，同比增长343%，预计2016年新能源车销量将翻一番达70万辆。公司新能源汽车零部件主要是充电接口及线束总成、高压连接接口及线束总成和高压配电系统等线束总成类产品。已成为比亚迪（002594）、奇瑞、广汽、宇通、中通、上汽、吉利等10多家乘用车和商用车厂商的量产供应商，有多项产品项目处于开发和应用阶段，产品系列不断丰富。

新能源汽车零部件业务收入1.59亿元，同比增长200%，净利润1811万元。未来随着新能源汽车行业的快速发展，及公司多想新产品加快产业化和市场开拓，新能源汽车零部件业务有望成为公司业绩快速增长的第二大驱动力。

买入-A投资评级，6个月目标价15.95元。预计公司2016年-2018年EPS为0.35元、0.46元、0.57元，未来5年是我国城市轨道交通建设的高峰，地铁车辆交付大幅增加，受益于产业链零部件需求强劲增长及国产化替代加快，积极拓展新能源汽车零部件以及智能制造新产业，给予买入-A评级。

风险提示：1）城轨地铁建设投资低于预期;2）高铁进口替代进程缓慢。

新筑股份：公司获广日股份举牌，形成轨交业务协同和互补

类别：公司研究 机构：东北证券（000686）股份有限公司 研究员：高鹏 日期：2016-09-02

事件：公司于8月31日收到广日股份（600894）《公权变动公告函》，广日股份在2016年6月13日至8月30日期间，通过深圳证券交易所集中竞价系统累计增持公司股份32，268，492股，占公司总股本的5%。从公司中报来看，广日股份在中报前已新进3.71%。

获广日股份举牌，彰显其对公司发展的信心：广日股份主要股东为广州广日集团，实际控制人为广州市国资委。广日股份此次投资新筑股份（002480），一方面是看好新筑股份作为轨道交通领域技术领先企业的发展前景，分享其发展红利;另一方面，广日股份和新筑股份的产品和技术在轨道交通相关市场的开拓中能形成业务协同和互补，在相关技术领域能够形成联动和集成，有利于广日股份业务的加速拓展。从前几日公司发布的大股东减持公告来看，产业深度整合进一步--不排除引进战略投资者。

公司卡位精准，深耕现代有轨电车产业多年：新筑股份是国内唯一一家除中国中车（601766）外有资质、有产能、有技术、有历史业绩的地铁和有轨电车总承包商。公司发展5年，目前已系统掌握了有轨电车线路的三大核心关键技术——车辆技术、轨道系统技术、“四电”集成控制技术，并实现了产业化，在产业链长度上处于国内领先地位。

订单具有持续性，当前与明年迎来业绩大拐点：2015年全年公司轨交业务实现营收2.19亿元，2016年上半年轨交业务实现营收2.51亿元，同比增长65%，2016年全年轨交业务营收预计将达5亿元。成都市8月17日公布了2030年城市轨道交通规划，城市远期规划形成29条线路，总规模达2370公里，预计到2025年成都市轨道交通全产业链营收将突破2000亿元。16年下半年计划开工多个项目。公司地处成都，具有地域优势，项目逐步开工后，将保持公司订单的持续性。我们预计当前与明年公司有轨电车业务将迎来大拐点，明年利润将大幅好转。

投资建议与评级：预计公司2016-2018归母净利润为500万元、1.52亿元和2.58亿元，EPS为0.01元、0.24元和0.4元，给予“增持”评级。

风险提示：传统主业持续下滑;有轨电车业务不及预期;