苹果产业链概念股望爆发 苹果产业链概念股个股一览

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欣旺达调研简报：先发多点布局新能源汽车动力电池、储能，业绩继续保持高增速

类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩 日期：2015-08-27

事件：

近日，我们调研了欣旺达，就公司业务（3C锂电池模组、新能源汽车动力电池、储能）进行了交流。

主要观点：

新区厂房下月投产，产能扩张一倍。

根据公司公告，公司光明新区60亩厂房预计下月投产，产能翻倍。此外，公司还在附近租用了一些厂房，以满足订单需求。布局完成后，会在现有3C锂电池模组生产线基础上，新搭建新能源汽车动力电池、储能系统生产线，二者占比相当，满足公司未来发展需求。

生产线自动化率超40%，智慧工厂助公司产品精准赢得高端客户，毛利率高于同行。

公司在锂电池行业擅长领域（BMS+封装）虽然在产业链中不是最核心要素，但其自动化智慧工厂使得公司产品精准度高、差错率低，细分领域绝对龙头，赢得大客户信赖和合作，成为许多知名国际客户核心供应商。同时，自动化工厂帮助公司降低人力成本，间接提升公司盈利能力，公司毛利率高于同行其他公司。

传统3C类锂电池模组中，传统手机数码类锂电池模组与去年同期相比营业收入增长125%，与国际大客户（包括苹果、华为、小米、中兴等）的合作进一步加强，市场份额不断提升，公司去年收购东莞锂威能源，进入上游锂离子电芯，扩展产业链，实现纵向一体化发展趋势。

新能源汽车动力电池、储能增添新增长动力。

公司与英威腾共同成立欣旺达电动汽车电池有限公司，利用英威腾电动汽车行业的生产制造优势及共享客户资源，开展电动汽车项目;通过与奇瑞合资合作，提供自动化生产线和技术输出，达到双赢。在储能领域，公司专注集装箱式储能（光伏电站）与家庭式储能。公司目前已在青海西宁设立青海欣旺达新能源有限公司，充分利用西部大开发及新能源建设的各种先行政策，大力开展储能项目。

在新能源汽车领域，公司与奇瑞合资成立芜湖奇达动力电池系统有限公司，预计年末或明年年初量产，凭借多年锂电池技术积累，公司也与多名知名整车厂家达成合作，包括五菱、五洲龙、北汽新能源等，将逐步形成量产。增添新增长动力。

在储能领域，公司目前已研发出基于锂电池的兆瓦级储能系统，用于公司承担的“863智能微电网研究项目”的示范工程，工业储能用于分布式（光伏、光热）消纳、空调制冷、综合能源管理系统等，家用储能装置用于电力需求侧、智能充电、电费管理等，公司目前已与华为施耐德等优质公司展开合作，打造智能微电网能源管理系统，集储能、电池管理系统、监控软件为一体，今年已在德国、美国等储能发展较快的国家拿到部分订单，未来随着市场的不断开拓，储能有望为公司带来新的增长点。在国内市场中，公司承担多个国家、省市项目，具有先发优势，未来随着我国微电网储能项目的推动，公司有望抢先受益。

盈利预测。

我们预计公司2015年~2017年的EPS分别为0.42元、0.81元和0.95元，对应PE分别为47倍、24倍和21倍，给予“增持”评级。

风险提示。

传统3C行业竞争加剧导致毛利率下降，新厂房扩产进度不及预期，国外市场扩张不及预期。

德赛电池：中报业绩符合预期，积极布局新能源汽车

类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：张騄 日期：2014-08-26

投资要点：

重申买入评级。我们维持公司2014-16年盈利预测为1.47元，2.22元，3.20元，目前价格对应14-16年PE 为26.5X，17.5X 和12.1X，考虑公司受益于苹果新品刺激以及新能源战略提升长期空间，我们认为公司6-12个月合理估值水平为14年35倍PE，对应6-12个月目标价51.45元，重申买入评级。

中报符合预期，2季度成长加速。公司14年上半年营业收入22.37亿，同比增长56.75%，归属上市公司股东净利润8675万，同比增长21.66%，符合预期。2季度公司营收10.43亿，同比增长74.6%，2季度毛利率11.4%，比去年同期下降7.1个百分点，环比1季度下降1个百分点。公司2季度三项费用合计5450万，同比减少13.3%，环比减少13.9%。盈利能力同比去年变化主要由于苹果商务模式切换，2季度作为苹果新品前一季度，苹果订单环比下降明显，公司着力开发国内外新客户，以及电动工具业务，取得很好的成绩，归属上市公司股东净利润3710万，同比增长34.2%。

苹果新品冲刺开始。随着三季度苹果新品iPhone 6电池容量大幅提升，电池管理模块复杂度提高，苹果订单在价格和利润率可望受益。而苹果新产品iWatch 尽管电池容量有限，但是我们认为由于穿戴式产品安全性要求高，设计复杂，其设计附加值和电池管理价值大大高于手机产品，作为新产品可望得到较好的利润率水平。

蓝微增资中研电控，积极布局新能源汽车。公司近期公告子公司蓝微增资镇江中研电控，拟占股21%，主要经营汽车自动变速箱控制单元、电动车动力总成及控制系统。我们认为增资中研电控显示出公司在新能源汽车电机、电控领域已经开始积极布局，逐步提升公司战略空间。

胜利精密调研报告：内生外延齐发，高速增长可期

类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：韩星南 日期：2015-02-16

大部件战略不断深化、提升盈利能力及发展空间

胜利精密2003年底成立，长期为液晶电视厂家提供框架结构件，积累了相关的技术优势，包括：Base（底座）、金属结构件（支架、屏蔽罩）、塑胶结构件（外壳，如前框、后盖）、贴合、玻璃等。在此基础上，公司逐步从提供零散的结构件发展到为液晶电视提供整体的结构方案及结构模组，形成了初步的大部件战略。

2014年公司与联想合作切入PC/NB领域，紧紧抓住显示这个核心功能，继续贯彻大部件战略，为PC/NB提供High-up（上盖）模组，即有显示屏的这块盖板，包括：A盖、B盖、OpenCell、触摸屏，天线，软板，摄像头，内部结构件等部件。一方面，公司通过大部件战略可以提升自己供货产品的单台价值，虽然上述部件当中有些还需要外购，但公司也积极进行产业链延伸（例如触摸屏），从而进一步提高盈利能力和用户黏性;另一方面，PC/NB的High-up模组即显示屏的这块盖板，相关结构和工艺很容易移植到移动终端产品上，拓展了市场空间。

服务意识及能力超强、产品线不断延伸

公司的服务意识超强，为提高快速响应能力，公司在主要客户的研发或生产基地附近设厂，就近配套，进而参与客户产品的前期设计。公司也是国内产销规模最大、研发能力最强的专业精密结构模组制造服务商之一，技术能力和供货能力能够充分满足大客户的需求。

从TV到PC/NB再到移动终端，公司围绕以显示屏为核心的结构模组丰富自己的产品线。公司很早就看到了TV市场的饱和，因此一直谋求新的发展机遇。2014年与联想的战略合作是一次非常成功的突破，联想已是全球PC市场的龙头，其手机和平板业务也居全球前五，而在收购moto之后，还有进一步提升的空间，因此与联想的合作打通了胜利精密进入PC/NB和移动终端市场的通道。公司也紧紧抓住了难得的机遇，战略合作的第一年即成为联想PC结构件的最大供应商，今年有望开始为移动终端产品供货，但与其他厂家不同的是，公司不仅仅做外壳，而是包括外壳、中框、触摸屏、以及其他相关零组件，继续贯彻大部件战略。

自动化与渠道营销多方位丰富自身价值

2014年底公司公告拟收购富强科技、智诚光学、德乐科技，其中智诚光学为玻璃盖板厂家，可以和公司的触摸屏以及减反射镀膜相配合，符合公司的大部件战略。

富强科技则是A公司核心设备供应商，为其某一款新产品的生产线提供自动化检测、组装及测试设备，富强科技目前份额较低，有较大的上升空间。胜利精密的结构件加工组装是劳动密集型行业，而且与大客户紧密合作后规模上得很快，工人数量将来很可能快速破万，因此也希望富强科技的自动化技术能够帮助公司逐步实现生产线的自动化，提高生产效率的同时降低人力和管理成本，另外还可以为公司客户的自动化生产提供服务，创造新的价值。

德乐科技是手机分销渠道商，公司与电信、华为等都有着非常好的合作，2013年营收6.95亿元，2014年1-9月营收达5.06亿元。由于德乐科技和胜利精密的服务对象均包括手机厂商，德乐的渠道能力和胜利的加工服务能力相互配合，可以实现1+1》》2的效果，对于客户来说，胜利精密的价值也更为丰富。

内生外延齐发、高速增长可期

内生部分，15年看PC/NB放量，16年看移动终端突破;外延部分，拟收购标的质地优秀，与公司互补协同效应明显、且能拓展新的价值。

拟收购的三家公司承诺的2015-2017年业绩加总为：2.2亿、2.61亿、3.14亿，与胜利精密预告的2014年1.3-1.8亿净利润相比，有很大的提升。

偏保守预计2014-2016年归属母公司的净利润分别为1.685、4.343、5.968亿元，增长45.9%、157.7%、37.4%。

推荐评级

假设2015年完成收购，股本从9.855亿股增加到11.83亿股，2014-2016年的EPS分别为0.17、0.367、0.504元，目前股价11.1元，对应的估值分别为65.3、30.2、22倍，比增发底价9.91元仅溢价12%。

给予推荐评级。

近期可能催化剂：收购获批定增完成、A公司新产品上市，机构增加配置（2014年底机构持仓仅1.23%）。

风险因素：

收购进程低于预期、A公司新产品低于预期。

中京电子：英特尔入股乐源，智能穿戴添新盟友

类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：林照天 日期：2014-08-22

投资要点

事件：英特尔半导体（大连）有限公司将以3000万元认购乐源数字9.09%股份，此次股权转让后，中京电子持有乐源数字20.45%。中京电子此前对乐源数字进行增资和股权转让，持股达到22.5%，并与原股东达成了收购剩余股东的协议。此次英特尔入股并不影响中京电子对乐源的剩余股份的收购。公告显示，此次英特尔半导体（大连）有限公司以3000万元的对价溢价认购乐源数字拟增加的注册资本共计5392222元，交易完成后，乐源数字的实缴注册资本将增加至59314444元。英特尔半导体（大连）有限公司将持股9.09%，中京电子持股20.45%，乐六平持股54.13%。

乐源数字当属国内智能穿戴先锋龙头。从去年开始，整个穿戴设备市场已完全呈现百花齐放的姿态，各类型企业都寻思加入这场科技浪潮而分得一杯羹，在产业链上扮演着不同角色，硬件、软件、平台一体化的趋势将使竞争者玩法更多样，而且必然会将全球终端制造链向中国转移，本土终端厂商如华为、中兴等将以低成本研发优势提升市场份额，而终端本土供应链在国际巨头供应链进入机会上将有更多元的选择。相比国际品牌积极布局穿戴设备领域，国内涉足的厂家并不是很多，大多处于观望状态。除早期果壳电子和映趣科技有推出智能手表的动作外，乐源数字是目前国内具有齐全的智能手表产品类别、核心研发技术以及畅通销售渠道的智能可穿戴行业公司，掌握着穿戴式智能核心技术与云开发应用实力，产品涉及智能手表业务涉及智能养老、健康管理、时尚运动等三大领域。未来随着穿戴式设备产业布局的逐步深入以及相关技术的逐渐成熟，未来各个厂商将会基于这个新的产业链投入更多的资本和人力，穿戴设备领域将成为继手机和平板之后一个新的市场增长点。

中京电子布局智能穿戴标的业绩贡献明显。中京电子自2014年5月以来通过对乐源数字进行增资，并以3750万元受让其股东乐六平、光元持有的乐源数字部分股权，持股比例达到22.5%，并且与原股东达成协议，在业绩符合预期且符合上市公司发行股份购买的条件下，中京电子将发行股份购买资产收购剩余股权，预计中京电子计划2015年启动收购计划。乐源数字2014年一季度已实现净利润约555.91万元，公司股东承诺2014年、2015年及2016年可分别实现净利润不低于3500万元、5000万元和6500万元，按照最新的持股比例，2014年乐源数字将贡献中京电子净利润715.75万元，占上市公司2013年净利润的60.50%，将成为中京电子未来重要的业绩增长点。

智能穿戴为先导迂回夺回移动市场。英特尔在移动智能终端领域长期落后，高通、Nvidia、MediaTek 等竞争对手控制着智能手机芯片市场95%的份额，而英特尔则在这一领域举步维艰，难以取得实质性进展。英特尔将以可穿戴技术为先导，迂回开拓移动市场。尽管可穿戴技术仍然处于初期阶段，英特尔却有机会从一开始就牢牢抓住这次机遇，不必像在移动芯片行业那样，扮演追赶者的角色。在英特尔牵头下，Thalmic Labs已经完成1450万美元的新一轮融资，另外英特尔还收购了以色列手势控制创业公司Omek Interactive。今年3月份，英特尔完成了对Basis Science 公司的收购。此次对乐源的收购，代表了英特尔对乐源品牌及技术的认可，未来双方有望合作将不断深入，可穿戴龙头已然浮出水面。作为可穿戴市场中的后起之秀，英特尔通过收购和设立创新基金等方式不断加码智能穿戴领域投入，将在该领域中缩小与谷歌、苹果之间的距离，争取在未来可穿戴市场中争得一席之地。

盈利预测：公司与英特尔不谋而合地选中乐源数字作为智能穿戴领域的重要布局点，英雄所见略同，IT 巨头的认可和技术支持为国内穿戴市场的爆发增强了火药，乐源数字成为穿戴龙头将为大概率事件，中京电子作为率先布局者受益最深，业绩增厚明显。由于穿戴市场爆发的不可预估性，我们在不计入穿戴业务收入前提下，预计公司2014-2016年营收为4.94、5.56、7.27亿元，归属于母公司股东的净利润为0.16、0.21、0.30亿元，对应EPS 分别为0.07、0.09、0.13元，对应PE 为284、221、154倍。我们看好公司未来在穿戴设备市场的爆发及龙头地位的奠定，给予“买入”评级，目标价25元。

风险提示：国内穿戴市场推广和扩大慢于预期;公司对乐源数字的进一步收购进程或不能按期进行。