军机产业链概念股望爆发 军机产业链12只概念股或一飞冲天

宗申动力：小贷业务稳步推进，无人机量产在即

类别：公司研究 机构：华金证券有限责任公司 研究员：张仲杰 日期：2015-06-19

投资要点

摩托车发动机行业周期性调整： 2014年公司摩托车发劢机业务销售收入27.4亿元，增长1.68%，目前中小型摩托车发劢机业务基本在微利状态，大排量三轮摩托车小幅增长，四轮车市场正在启劢。农村市场还是能够保持较大的销售觃模，估计公司2015年收入降幅在5%左右。电劢车是未来转型方向，2015年态势较好，销量估计会有大幅增长。

通用机械业务保持增长态势：通用机械2014年销售额12.3亿元，同比增长30%，公司销量增加主要得益于出口，小型通机在美国有较大的市场，随着美国天然气产量的增长，以电劢机作为劢力的通用机械的市场正在培育之中。这块业务发展态势明确，我们预计该项业务2015年增速在20%以上。

小贷公司业务稳步推进：为充分利用宗申集团及公司上下游产业链资源，同时控制风险，公司小额信贷业务80%业务围绕产业链开展，例如集团宠户的应收款，在回款之前提供信贷，风险可控。后续公司也计划在小贷公司的基础上逐步扩张，开展保理、P2P、股权投资等，未来觃模可望做到300亿元左右。目前该业务发展较好，盈利增长较快，未来有望成为公司四大业务支柱之一。

销售服务市场模式创新：左师傅公司有575家直营、合资不加盟连锁门店，初步形成了“售后服务+零配件销售”的商业模式，以之为基础，幵利用天猫和淘宝互联网平台，积极销售各类终端产品，2014年净利润同比增长152%。公司也在尝试介入汽车后市场服务，不互联网公司合作在重庆开设2家门店，以点带面线上业务将有望快速开展。

无人机业务将成为新的增长点：公司最近不不青岛宏百川公司共同出资5，000万元设立重庆宗申天翼航空科技有限公司，其中公司出资3，350万元占67%股权。目前公司正积极推迚宗项目公司的生产区域选址、生产线布局、机型选择、销售服务网络建设等相关工作。预计可于2015年9月实现小批量生产，青岛宏百川公司原股东承诺2015年至2017年宏百川公司实现的净利润累计丌低于1.325亿元。鉴于无人机业务的广阔市场前景，预计该项业务将成为公司新的增长点。

投资建议：我们预测2015年-2017年公司每股收益分别为0.41、0.51和0.71元。我们讣为公司小贷业务发展态势良好，无人机业务批量销售在即，公司由此形成新的业绩增长点，前景广阔。给予“买入-A”投资评级，6个月目标价为33.15元，对应2016年65倍PE。

风险提示：行业不公司基本面变化导致业绩丌达预期。

四川九洲深度报告：享受产业升级与国企改革双重浪潮，军民融合发展战略空间巨大

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘军 日期：2015-05-26

报告要点

集团旗下优质资产较多，未来或受益军工资产整合公司发展战略是实现军民融合多业务发展，成为国内领先的军、民用电子信息设备和服务提供商。九洲集团具有强大军工背景和细分领域优秀技术实力，目前集团旗下仍存在较大规模优质资产，14年营收200亿，利润总额8亿。国企改革加速及军工资产证券化大浪潮下，公司有望受益。

低空政策出台在即，空管业务有望受益通航产业腾飞 军方声明低空空域改革全面启动，标志通航产业发展最大政策障碍即将解除，低空政策亦将出台。行业发展矛盾将由破除政策壁垒转移到增加基础设施建设，对应通航空管设备及系统市场空间巨大。

九洲空管发展目标是从传统设备制造商向系统集成及服务提供商转型：a）围绕空管产品和服务布局空管空防一体化业务，向空管通信、导航和信息化等领域进行横向扩张;b）关注产业链上下游发展，打造以民用航空产品维修和服务等业务为核心的发展布局。

军事物流信息化获得重大突破，逐步向更多领域拓展 大力布局物联网产业，定位为物联网系统集成和运营服务商，民品领域主要做智慧溯源和智能安防。

军事物流信息化已在总装、海军、空军等部门形成一定的竞争优势，正逐步向总参、总后和二炮等相关领域发展。

业绩预测及投资建议：预计2015-17年营收分别为34.4、39.1、44.9亿元，EPS 分别为0.52、0.71、0.91元/股，对应PE 分别为77、56、44倍。首次“推荐”。

新研股份：航空航天空间大，快速发展正当时

类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：庞琳琳 日期：2015-06-08

事件：公司近日发布权益分派实施公告：每10股派0.50元人民币现金，同时，以资本公积金向全体股东每10股转增10股，本次权益分派股权登记日为2015年6月9日，除权除息日为2015年6月10日。

公司并购明日宇航后业务将拓展到航空航天零部件这一高端制造领域，业务横跨《中国制造2025》十大重点发展产业之航空航天装备+农业机械装备，紧跟国家战略，公司业绩迈入持续快速增长通道。

明日宇航为“民参军”最优标的，航空航天零部件生产行业系一个准入门槛高、业务培育期长但又极具增长潜力的新兴战略性行业，明日宇航作为我国的民营航空航天飞行器零部件制造服务商已成功融入国内航空航天器及国际大型飞行器制造商供应链体系，经过多年的业务培育期，在合作资源、工艺技术以及装备制造方面形成先发优势，为未来业务的快速增长做好充分准备。

明日宇航业绩超预期的判断理由：1、从产值看，公司目前所有产能投入可达到产值40亿+;2、从订单看，配合主要机型的加速列装，军工订单将从2013-2014年的试制逐渐走向小批，具有高速成长潜能;3、从设备能力看，公司已形成了先进性、规模化的领先优势，并仍在不断扩大;4、净利润率看，公司毛利率维持稳中有升的态势，收购后公司航空航天零部件业务的财务费用将低于现在的11%，再考虑到技术提升、订单和产能释放带来的规模效应，净利率有望从目前的不到20%提高到25%以上。

盈利预测与投资建议：考虑本次收购，公司合理市值可达到550亿元，按摊薄后总股本7.43亿股计算，中长期合理股价75元，公司为“民参军”和“一带一路”概念标的，加之较明确的再并购预期，同时考虑目前市场对成长股的高情绪，年内大概率达到我们给予的75元合理价格，维持“买入”评级。

催化因素：收购明日宇航的任何程序上的进展，15~17年业绩的超承诺。

风险提示：农机行业或继续下滑，明日宇航整合进度和业绩或低于预期等风险。

中航光电：中报业绩高速增长，军民融合打造全球连接器龙头

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：莫文宇 日期：2015-08-27

报告要点

事件描述

8月26日晚间，中航光电发布2015年半年度报告，公司报告期内实现营业收入22.07亿元，比去年同期增长49.8%;实现归属于母公司净利润2.56亿元，比去年同期增长91.32%;EPS为0.42元，比去年同期提高91.3%。

事件评论

公司上半年业绩快速增长主要来源于防务市场和新能源汽车市场的快速增长以及新基地投产后产能的逐步释放。防务市场方面，公司的看点在于集成化产品的快速增长，从收入拆分即可看出集成化产品增长91%，这也意味着公司从简单的连接器企业逐步成为子系统类企业。我们看好公司防务产品在集成安装架这一类产品放量的背景下带来的订单量快速提升。

新能源车领域是公司上半年增长的亮点，订单量同比增长超过300%，这一局面一方面受益于全国新能源车产量的持续快速增长，另外一方面，公司则在整个新能源车体系中供货价值量逐步提升，从单体连接器逐步供应高低压电气系统，从而为车辆提供一系列连接解决方案。我们看好这一块业务继续高增长，为明后年业绩提供助力。

新技术研发是亮点，高速连接器达到国际先进水平。公司液冷产品在新能源汽车领域和风电领域取得新突破，为C919等大型客机提供的集成设备安装架实现了多种信号集束传输等功能。针对高铁技术的飞速发展，公司在连接可靠性、大电流传输、设备散热等方面进行了专注的研究，在国内多种车型上成功应用。

公司积极与子公司进行协作，实现1+1》2：为富士达扩展渠道，使其在1~7月实现订单突破7000万元，同比增长两倍，共同开发的RFS光电混合产品也已经通过认证;与沈阳兴华共同开拓轨道交通市场，订单同比增长三成，350千米动车光纤产品也在推广中。另外西安富士达在三板的挂牌将有助于提升资产流动性，实现股东利益最大化。

公司预计1~9月净利润将同比增长40%~80%，这一区间也反映出公司对于今年发展的良好信心。基于公司产品广阔的市场空间及优秀的基本面，我们维持“推荐”评级，预计2015-2017年EPS为0.88、1.21、1.61元。公司作为军工股中业绩最好且估值最低的标的，值得重视。

中航电子：偶然因素导致业绩下滑，航电平台地位未有改变

类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：笃慧 日期：2015-08-27

投资要点

事件： 公司发布2015年半年报，2015年上半年公司实现营业收入27.1亿元，同比下降4.62%;归母净利润1.53亿元，比上年减少1.17亿元，同比减少43.4%，低于我们之前的预期。

对此，我们认为原因如下：n 研发费用大幅增加：研发支出同比增长32.6%，主要是管理费用中研发费同比增加6793万元，其中，子公司上航电器照明平台及民机产品研发费增加5087万元。

子公司搬迁影响：子公司青云仪表厂区搬迁，生产线调整，造成生产交付有所推迟，影响收入约1.1亿元，影响利润约3，780万元。

偶发性因素不影响我们推荐的逻辑：我们认为上述导致公司业绩下滑的原因均为偶然因素，推荐逻辑仍然不变，即：1、航空工业的蓬勃发展将驱动我国航空电子系统迎来黄金发展期，不管是军用航空工业市场方面国家的持续投入，还是民用航空工业市场万亿规模的巨大市场空间，作为国内航空电子系统的龙头，公司未来都将持续受益。2、公司积极推进军民融合，“343”战略彰显公司发展潜力，未来民品领域的拓展有望超预期。3、公司作为中航工业旗下航空电子系统旗舰公司，资产整合平台地位明确，目前已经托管母公司下属各企事业单位，特别是作为优质资产的5家科研院所，在国家推进科研院所改制以及军工资产证券化的大背景下，存在改制注入的可能。

盈利预测和投资建议：我们预计公司2015-2017年收入79.25、97.92、120.65亿元，同比增长19.95%、23.56%、23.21%;归属上市公司股东净利润6.76、10.2、11.8亿元，同比增长12.58%、50.67%、16.28%，对应EPS 为0.38、0.58、0.67元。综合考虑系统性风险因素以及后半年研究所改制的预期，给予公司目标价格为30元，给予“买入”评级。

风险提示：系统性风险下，公司股价存在进一步下调的可能，科研院所改制受国家政策影响，存在不确定性、民用产品拓展可能低于预期、下游主机装备研制进展缓慢，影响公司产品交付、估值过高。