军机产业链概念股望爆发 军机产业链12只概念股或一飞冲天

中国卫星：航天系龙头，看好未来发展前景

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：赵隆隆 日期：2015-08-27

投资要点

事件：中国卫星发布2015年中报，公司2015年上半年实现营业收入20.05亿元，同比减少9.14%，实现归属上市公司股东净利润1.68亿元，同比增长5.12%。

公司主业稳步发展。上半年营业收入有所下滑主要是由于公司卫星研制类业务收入有所下降，报告期内公司各在研型号项目推进顺利，在轨卫星运行稳定，小卫星和微小卫星研制进展良好。应用业务方面，在卫星通信、卫星导航、卫星遥感、卫星运营、综合运营等领域坚守核心市场的同时积极开拓全新产业市场。报告期内主营业务卫星研制及航天技术应用共实现营业收入19.98亿元，同比减少9.25%，毛利率14.34%，同比增长2.22%。

卫星产业迎来发展黄金期。《中国制造2025》中重点提及加强卫星遥感、通信、导航等空间信息服务能力，目前我国已计划未来发射约120颗应用卫星，其中包括大约70颗遥感卫星、20颗通信卫星、30颗导航卫星。而《中国的军事战略》白皮书中也多次强调太空力量将是战略竞争新制高点，据我国无线电监测中心统计，截止2012年8月全球在轨卫星共有1016颗。未来10年间，全球卫星制造与发射的总规模将达到2482亿美元，其中约四分之一的订单将在国际商业市场公开招标。

投资评级与估值。航天科技集团五院为我国最主要的空间技术及其产品研制基地，该院计划2015年完成总收入500亿元，实现利润30亿元的经济目标，公司作为五院唯一的上市平台，未来有望注入其优质资产，受益于其整合。我们看好公司未来的发展前景，维持2015、2016、2017年EPS分别为0.33元、0.38元、0.45元，维持增持评级。

中航动力：战略性削减服务业，未来发展可期

类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：吴江涛 日期：2015-08-27

报告摘要：

事件：中航动力2015年8月25发布半年报，2015年上半年，公司实现营业收入93.04亿元，同比减少15.98%，归属上市公司股东净利润3.76亿元，同比增长59.82%，扣除非经常性损益，归属上市公司股东净利润1.19亿元，同比增长5.71%，EPS为0.19元。

公司主营业务中，航空发动机及衍生产品实现收入57.62亿元，同比增加6.68%;外贸出口实现收入11.71亿元，同比减少11.51%;非航空产品及服务业实现收入22.62亿元，同比减少46.08%，主要是服务业收入同比减少71.59%战略性削减低利润业务，提高公司运行质量。公司今年营业收入减少，主要是由于公司战略性削减部分服务业。公司管理层市场意识强烈，遵循市场规则，淘汰低利润业务，在高利润行业加大投入，预计公司后续会把这部分资源投入到高附加值业务，这将显著提高公司运行质量;考虑到军品业务采购特点，我们认为下半年公司营业收入会增长，维持全年营收稳中略降的判断，中长期继续看好未来发展。

阅兵提升航空发动机关注度，缓解国民“烧钱”疑虑。今年恰逢抗战胜利70周年，是行业内大事，但与市场不同观点的是，阅兵在展示国家现代化装备特别是航空装备的同时，也将提升航空发动机社会关注度，为整个行业的发展提供契机，而不是简单的阅兵行情，公司作为航空发动机行业龙头将的到持续关注。

业绩预测和估值。预测公司2015~2017年分别实现每股收益0.67、0.84、1.00元。考虑到两机专项政策扶持的预期，给予“买入”评级。

投资风险：军品采购的不稳定性、两机专项出台低于预期

中航飞机：飞机制造龙头企业，新舟700市场启动

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：赵隆隆 日期：2015-08-26

投资要点：

事件：中航飞机发布2015年中报，公司2015年上半年实现营业收入82.48亿元，同比增长17.20%，实现归属上市公司股东净利润-1.06亿元，同比减少38.30%。

公司订单饱满，各项业务进展顺利。公司上半年利润有所下滑的主要原因为报告期交付航空产品结构有所变化，且主要航空产品集中在下半年交付。2015年上半年公司新舟60和600飞机共获得订单280架（其中意向订单105架），累计交付101架;交付飞机起落架114架;交付飞机制动系统23台套;交付国际合作项目64个品种4373架份部组件;销售铝型材9842吨。目前各项业务均在顺利执行年度计划，且按期完成了军机交付任务。

新舟700市场启动，冲刺涡桨支线飞机世界第一。作为新一代70座级涡桨支线飞机，新舟700定位于承担800公里以内的中等运量市场区域航空运输业务，是最适合短航线运营的支线飞机。根据最新涡桨支线飞机市场展望，未来20年全球航空公司预计将需新增或更换涡桨支线飞机3400架，价值约800亿美元，其中新舟700所属的60座-90座级涡桨支线飞机的市场需求约1600架。新舟700将在2016年完成部装，2017年总装下线并首飞，2019年完成适航取证并开始交付。公司已与奥凯航空和幸福航空签订了购机框架协议，分别意向订购30架新舟700，同时还有9家国内外客户向公司意向订购共125架新舟700. 大型军用运输机唯一制造商——公司运-20未来市场空间超过2000亿。目前公司轰-6和歼轰-7是我军轰炸机的主力机型，而其运8系列飞机以及起落架业务、航空机轮和刹车业务等也形成了公司自己的飞机产业链。特别是公司的运-20，作为我国空军急需的战略性装备，国防经济研究中心发布的《中国军民融合发展报告2014》中建议部队配备400架运-20大型运输机，按每架6亿元人民币计算（参考美军类似机型保守估计），仅运-20一项未来就有2400亿以上的市场空间。

中航系5家上市公司联合增资推进防务资产成长。公司拟以不超过4.41亿元现金与中航科工、中航资本、中航电子、中航机电共同对沈飞集团和成飞集团现金增资。沈飞和成飞两大集团为我国歼击机整机制造单位，业务发展稳定，沈飞集团2014年营业收入121.68亿元、利润总额4.62亿元，成飞集团2014年营业收入115.19亿元、利润总额4.65亿元。

本次增资两大防务航空装备集团为股权投资，将在有效提高我国防务航空装备能力的同时助力公司业绩增长。

打造军民融合型两大飞机产业体系，维持增持评级。作为我国飞机制造企业的龙头，公司订单饱满，产品结构丰富，我们看好公司未来的发展前景，维持2015、2016、2017年EPS为0.24元、0.28、0.36元，维持增持评级。

威海广泰：定增获批打开成长空间;受益无人机、军民融合、通用航空等多重主题

类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王华君，陈显帆 日期：2015-06-11

投资要点：

1.事件

公司公告收到中国证监会《关于核准威海广泰空港设备股份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可［2015］1083号）。

2.我们的分析与判断

（一）定增获批，营口新山鹰收购完成将近

公司于2014年5月公告拟增发收购营口新山鹰，历时一年拿到证监会批文。我们判断营口新山鹰收购将于6月内完成。我们认为收购完成后，营口新山鹰将和公司现有业务产生更强的协同效应，业绩将超预期。

未来公司消防设备具备向“智能家居”领域拓展的潜力。

（二）规划四大产业板块，打造广泰升级版

公司已确立基于核心技术创新能力与研发平台的产业多元化发展战略，目前规划四大产业板块：空港地面设备板块、消防装备板块、特种车辆板块、电力电子板块，军工板块将作为另一重点发展产业内含其中。

2015年公司将全面推进“管理标准化、产品国际化、生产精益化和员工职业化”的四化战略，“打造广泰升级版”。我们预计公司新的产业板块将带来新的业绩增长点。

（三）无人机/军民融合稀缺标的，将持续加码

公司系列无人机、高速无人机主要为军方供货，公司为军民融合标的。无人机是未来飞机发展趋势，据美国、以色列未来战机规划，未来无人机将超过有人机。预计未来十年全球无人机市场将超过千亿美元。

目前国内上市公司涉及无人战斗机研制业务的有洪都航空、宗申动力，山东矿机、通裕重工等上市公司也开始涉及无人机业务，但是，明确涉及军用无人机的极少，公司为非常稀缺的军用无人机标的。

公司已聘用前西飞国际、中航通飞、中航重机董事长孟祥凯为独立董事，孟祥凯在航空航天、军品业务领域具备丰富的经验，预计公司将在军用无人机业务方面持续加码。

（四）2014年军品增速88%，将持续超预期

2014年公司军品销售收入达到1.64亿元，同比大幅增长88%。公司总经理孟岩获批享受国务院特殊津贴，近年来承担国家级项目12项，军工项目10项，主持开发的多项产品填补国内、国际空白。公司明确表示“预计2015年公司军品业务将有新的突破”。我们判断公司军品未来发展将超市场预期，带来业绩估值双提升。

3.投资建议

公司具备无人机+军民融合+通用航空三重主题（未来可能具备智能家居主题的潜力），军品业务发展将超市场预期，受益通航产业大发展。我们判断公司未来将在军品（不仅仅是军用无人机）、消防设备领域持续加码，通过自主研发、兼并重组等措施，强化公司在消防设备、军品领域中的地位和影响力;营口新山鹰业绩将超预期。预计15-17年备考EPS为0.65/0.82/1.04元，PE为55/43/34倍，未来业绩具有上调潜力，持续推荐。风险提示：通航利好政策低于预期、军品业务发展低于预期、产业整合低于预期。