VD3价格短线暴涨 关注维生素概念股或受益 维生素概念股一览表

VD3价格短线暴涨 关注维生素概念股或受益 维生素概念股一览表

国海证券发布最新研报称，有VD3生产企业提价至450元/kg，较6月初的68元/kg上涨6倍多。这一状况在其他券商的研报中也给予了印证。国金证券的最新研报指出，根据近期的草根调研了解到，目前国内VD3的市场最新报价已达到450元/公斤，接近历史最高水平。且已经有下游客户成交接单。海外报价水涨船高，欧洲已达到40欧元/公斤，美洲报价超过50美元/公斤。

国金证券指出，由于近几年来盈利能力维持低位，VD3行业整体逐步实现产能出清。目前行业实际有效产能大幅降低。国内多个主要产能的生产受到多方面的影响已大幅度受限，同时也已有若干套装置由于多年的盈利困境与自身工艺等原因已彻底退出市场，行业供需格局已得到根本性的好转，有望迎来一轮新的景气度提升周期，价格或创历史新高。

维生素概念股：

金达威：金达威是辅酶Q10全球最大生产厂家，占全球市场50%份额。在维生素领域，地位也很突出：是全球仅有的六家VA厂商之一，同时VD3产销量居全球第五位。

浙江医药：公司维生素E产量国内最大，为全球第二大生产商；天然维生素E产量为国内最大，全球第三大生产商；β-胡萝卜素和斑蝥黄素是全国最大、全球第三大供应商。

广济药业：公司是维生素龙头，具有较强的资本实力和产品价格引导能力。VB2、V6等产品价格持续上涨，公司业绩拐点清晰。

新和成：公司主营维生素，同时积极发展香精香料、蛋氨酸、以PPS为代表的新材料、原料药等高技术业务，形成四大业务板块协同发展。在维生素领域，公司是全球前三的维生素生产企业。香精香料、PPS、原料药等业务近年来快速发展。蛋氨酸投产在即，进口替代空间巨大。

兄弟科技：公司通过非公开发行募集资金新建了1.3万吨维生素B3，同时配套2万吨3-氰基吡啶，3-氰基吡啶是维生素B3的关键原料，实现核心原材料的自主生产，有利于增强公司的综合竞争力。

花园生物：公司在NF级胆固醇和VD3的市占率均超过50%，行业话语权强。

个股解析：

浙江医药点评报告：VA和VE涨价持续发酵，业绩增长弹性大

类别：公司研究 机构：国海证券（000750）股份有限公司 研究员：代鹏举 日期：2016-02-29

事件：2月25日，巴斯夫维生素A 及维生素E 报价上调，其中维生素A 报价上调至220元/公斤，维生素E 报价上调至50元/公斤。受此提振，今日维生素A/E 市场挺价，部分地区VA 成交至210-220元/公斤，部分地区VE 成交至45元/公斤。

点评：

1.VA 此轮涨价具可持续性，有望超预期。从供给端来看，1）供给侧改革环保压力增大，新进产能受限，部分厂商产能下降，今年9月份G20会议在杭州召开，将关停长三角地区污染类企业一段时间，全年开工率进一步下降，涨价预期将进一步提升。2）柠檬醛（又称b-紫罗兰酮）为生产VA 的核心中间体，巴斯夫是全球柠檬醛产业链的领导者，掌握了全球60%以上的柠檬醛市场，新和成、浙江医药（600216）具备生产柠檬醛能力，但产能不高。巴斯夫有意限量提高提柠檬醛的价格，将催生VA 市场价格的上涨。3）安迪苏（600299）宣布3月份退出中国市场。

从需求端来看，1）VA 下游70%需求为饲料厂，在饲料总成本占比小1%左右，对提价不敏感。2）VA 保质期时间短，无法进行长时囤货，春节过后国内饲料企业备货旺季到来，需求上升，价格有望继续攀涨。3）之前市场看跌VA，导致市场上存货较少，目前市场上供货很紧缺。

从VA 市场竞争格局来看，由于VA 的工艺技术难，目前国内仅有新和成、浙江医药和金达威（002626）能实现规模化生产。行业集中度较高，供应格局稳定，缺少新进入者，易于结成价格联盟，维持价格上涨。

2.VE 价格处于底部，价格具有反转上涨趋势。此次VE 价格上涨起源于吉林北沙大火，加上维生素整个板块价格往上走的影响目前国内厂商市场停保价，国外企业成交价为45~50元，VE 价格处在在底部且已持续一段时间， 行业内的大部分企业处于亏损状况，价格具有反转上涨趋势，但因存在VE 供给一定程度的过剩，预计上涨幅度不大。

3.VA 和VE 价格上涨，公司业绩弹性大。公司VA 旧厂产能规模800吨/年（按油算），昌海新建产能1000吨/年（按油算）目前调试阶段，尚未正式生产。预计2016年VA 油产能规模800吨左右，按照VA 粉来计算，预计 VA 全年产能在2000吨左右。公司VE 油产能2万吨，按50%VE 粉来算，产能4万吨。按照公司VA 产销量2000吨，VE 产销量4万吨来算，VA 价格的上涨150元/kg（价格涨至250元/kg），有望增加净利润2.34亿元左右，EPS 有望增厚约0.25元，VE 价格上涨10元/kg，净利润有望增厚3亿元左右左右，EPS 有望增厚0.32元。

4.创新药和仿制药品支撑公司未来发展。公司制剂类产品平稳增长，半年报数据显示，来立信系列销售收入同比增长9.92%;盐酸万古霉素针（来可信）销售收入同比增长9.31%;注射用替考拉宁（加立信）销售收入同比增长27.82%。

在研产品创新药物苹果酸奈诺沙星，为一种新型的无氟喹诺酮类抗感染药物，其口服剂型（胶囊）和注射剂在国内已完成Ⅲ临床研究，与美国AMBRX，lnc 公司合作的抗HER2-ADC 项目按照计划顺利推进。

5.盈利预测及评级：目前VA 处于上涨初期，上涨持续时间有望维持到16年四季度，涨价幅度有望超预期，VE 价格仍处在底部，价格具有反转上涨趋势。维生素价格上涨直接表现为利润增加，对公司业绩提升显著。按照VA 产量2000吨，VE 产量4万吨，VA 价格的上涨150元/kg（价格涨至250元/kg），VE 价格上涨10元/kg，预计2015-2017年EPS分别为0.22元、0.83元和1.08元，首次覆盖，给予“买入”评级。

6、风险提示：提价不达预期;产能释放不及预期风险。

新和成：维生素龙头业绩反转，蛋氨酸、新材料业务打开成长空间

类别：公司研究 机构：申万宏源（000166）集团股份有限公司 研究员：李辉 日期：2016-06-16

全球精细化工龙头，四大业务协同发展。公司主营维生素，同时积极发展香精香料、蛋氨酸、以PPS为代表的新材料、原料药等高技术业务，形成四大业务板块协同发展。在维生素领域，公司是全球前三的维生素生产企业。香精香料、PPS、原料药等业务近年来快速发展。蛋氨酸投产在即，进口替代空间巨大。

养殖景气提升带动饲料消费，维生素需求提升。维生素主要下游为饲料领域，受益于国内外养殖产业链复苏，国内猪、鸡养殖在栏数量触底回升，同时下半年肉类消费高峰来临，饲料消费需求快速增长，从而带动维生素需求量上升。同时养殖毛利率提升，下游对饲料价格敏感度降低，有利于扩大工业饲料使用量以及维生素的添加量。

维生素供给收缩，公司作为VA、VE龙头，业绩弹性最大。VA、VE经过多年竞争，行业有效产能集中度持续提升。VA受BASF柠檬醛供给不足影响，供给受限价格从89元/千克涨至360元/千克;VE由于西南合成、北沙、海鑫等产能长期停滞，能特扩产低于预期，天成化工环保原因导致VE中间体双乙甲酯短缺等一系列原因支撑报价至90元/千克。公司拥有VA、VE有效产能各6300、36000吨，全球市占率超20%;养殖景气传导加中间体短缺、环保政策影响，VA/VE供需格局持续改善，VE价格每上涨10元/kg，VA价格每上涨50元/kg，将分别增厚公司EPS0.12、0.21元。

蛋氨酸进口替代空间巨大，公司蛋氨酸项目预计年内投产。蛋氨酸是鸡和奶牛的第一氨基酸，全球CAGR6%，我国蛋氨酸自给率低，进口替代空间巨大。公司在山东建设10万吨蛋氨酸项目，一期5万吨项目预计年内投产，将成为新的利润增长点。

香精香料、新材料PPS业务亮点频现，快速增长。公司香精香料业务在总营业收入中占比25%，保持稳步增长，毛利率也逐年提升。主要客户涵盖联合利华、宝洁等日化巨头，未来将向高端化、高价化发展。PPS产品技术含量高，具有多种优异性能，下游需求强劲。

国内PPS消费量呈快速增长态势，但进口依赖度大。公司5000吨纤维级PPS装置满负荷生产，并正在扩产1万吨/年的产能，2015年基本实现盈亏平衡;注塑级PPS和PPS改性复合材料客户认证进展顺利。同时又可与已完成中试的1000吨/年PPA材料形成良好互补，共同成为公司新材料战略布局的重要节点。

盈利预测与估值：预计公司2016-2018年营业收入分别达到65.34、82.42、95.23亿元，归母净利润分别达到18.42、19.29、20.30亿元，对应EPS分别为1.69、1.77、1.86元/股，当前股价对应PE为11、11、10倍，公司是维生素全球龙头，业绩反转弹性大，新业务发展顺利。首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：1）维生素涨价幅度和持续时间不及预期;2）香精香料、蛋氨酸、新材料等新业务发展不及预期。

亿帆鑫富：抢位生物创新药，战略并购助力业绩腾飞

类别：公司研究 机构：东吴证券（601555）股份有限公司 研究员：洪阳 日期：2016-07-18

公司历史发展轨迹：1994年，过鑫富先生创立鑫富药业，并于2004年7月在深圳证券交易上市，公司当时主业为D-泛酸钙、D-泛醇等系列精细化学产品及全生物降解材料的研发、生产及销售。2014年9月，亿帆生物成功借壳鑫富药业，原亿帆生物及亿帆药业实际控制人程先锋先生成为公司第一大股东及实际控制人，并更名为亿帆鑫富（002019），实现从原料药向制剂业务的转型。2016年，公司拟收购DHY公司53.80%的股份控股上海健能隆，进入生物创新药领域，以实现业务的转型升级。

一季度业绩情况：2016年第一季度，公司实现营业总收入8.23亿元，同比增长38.50%;实现利润总额1.71亿元，同比增长56.39%;实现归属于上市公司股东的净利润1.37亿元，同比增长62.25%。

公司医药产业链布局：公司通过一系列的收购整合，目前整体上已初步建成以临安为中心的原料药及新材料生产基地、以宿州为主的化药、植物药（民族药）药品生产基地、以沈阳为主的儿科及高端治疗性大输液生产基地及以成都为主的妇科药、皮肤药生产基地。

新药的获取能力：2009年-2012年期间公司全国独家代理的头孢他啶、吡拉西坦、长春西汀、阿奇霉素颗粒（II）等产品为公司长远发展奠定坚实的资金基础。2012年后，公司产品选择开始向生物药、特效药方向稳步升级。如生物药重组人生长激素、缩宫素鼻喷雾剂及特效药硝苯地平缓释片（III）、妇阴康洗剂、复方黄黛片等都具有巨大的市场潜力。

强大的营销能力：公司具备覆盖全国的销售网络。目前销售网络覆盖全国31个省份的9000多家医院，全国医院覆盖率超过30%，二级以上医院的覆盖率超过60%，县级医院覆盖率达70%。

收购健能隆，布局生物医药产业新领域：为实现业务转型升级，快速进入生物创新药业务领域，实现药品制剂国际化战略奠定坚实基础，公司拟以现金10亿元购买DHY& Co.，Ltd.（以下简称“DHY公司”）5793.8万股普通股股份（占DHY公司总股份的53.80%）。

泛酸钙持续涨价，业绩弹性巨大：国内D-泛酸钙的市场价格由2015年12月的56元/千克快速上涨至最高300元/千克，目前稳定在285元/千克。公司公告2016年第二季度订单签订的均价较2016年第一季度平均成交价环比增长200%以上。

盈利预测与评级：我们预计2016-2018年公司实现营业收入43.13亿、53.94亿、65.87亿，实现净利润4.92亿、6.11亿、7.43亿，对应EPS 0.45元、0.56元、0.68元，对应2016-2018年PE为34.2倍、27.5倍、22.6倍。因此我们首次给于“买入”评级。