数控机床对接军工行业 数控机床概念股有望受益

数控机床对接军工行业 数控机床概念股有望受益

26日科技部会同工信部组织召开了“高档数控机床与基础制造装备”国家科技重大专项成果发布会。据介绍，2009年至2016年，数控机床专项共安排课题562项，中央财政资金投入91.14亿元。关于今后的发展，将持续推进国产数控机床与军工行业深入合作，积极搭建机床行业与军工、汽车等重点领域的产需对接平台，机床企业与用户联合开展预研，为用户提供包括设备及典型工艺方案在内的成套解决方案。

券商研报指出，目前国防军工领域制造装备用操作系统95%以上依赖进口，国产化空间较大，此外“十三五”将增加“04专项”国拨资金，推广中高档数控机床在航空航天及汽车领域应用。

机床概念上市公司：

沈阳机床：公司是我国机床行业龙头企业，其数控机床技术处于国内领先地位，已成为世界数控金切机床生产量最大企业。2010年机床产量6.8万台，数控机床产量2.1万台。——数控金属切削机床龙头

华东数控：公司是国内先进的龙门磨床和龙门铣床设计生产企业，生产的博格式轨道板专用数控磨床打破德国在这一领域的长期垄断。公司与德国希斯庄明合资成立华东重工，从事金属切削机床和大型精密机械零部件的加工。

西仪股份：公司主营三大业务之一为车床零部件生产。

东山精密：公司是精密钣金龙头企业，为通讯设备制造商、新能源应用设备制造商、精密机床制造商提供精密钣金产品、精密铸件产品。

青海华鼎：公司是国内数控大重型机床和加工中心主要生产企业之一，主要产品数控重型卧式车床、轧辊车床、铁路专用机床、卧式加工中心等系列产品在国内具有领先技术水平，数控重型卧式车床国内市场占有率达70%；公司投资对高档精密数控机床制造进行升级改造，并投入改造军用高精齿轮等项目。

日发精机定位于提供中高端数控机床产品、飞机数字化装配线及高附加值的航空零部件；

华中数控是我国中高端数控机床龙头企业，在汽车+航空航天+军工领域布局完善。

个股解析：

华中数控：锦明顺利过户强化平台互补，定增询价溢价发行

类别：公司研究 机构：国金证券（600109）股份有限公司 研究员：潘贻立，沈伟杰 日期：2016-12-29

事件

公司收购标的江苏锦明100%股权已于12月6日完成过户;近日非公开发行认购对象报价工作完成，其中购买资产股份发行价格为26.36元，上市日期为2016年12月30日;配套融资股份发行价格通过询价确定。

点评

标的资产已完成过户，机器人（300024）集成业务进一步完善。江苏锦明主营机器人本体与系统集成应用以及玻璃机械设备制造，收购完成后华中数控（300161）“一核三体”战略布局进一步完善。华中数控科研院所平台以及江苏锦明市场化机制，双方资源优势互补。本次收购对价总计2.8亿元，其中股份支付1.68亿元;募集配套资金不超过1.25亿元，主要用于支付现金对价。

江苏锦明产品切入锂电自动化领域。江苏锦明机器人自动化业务收入2014/2015/2016年1-6月分别为3557/6222/5532万元，下游客户包括华为、百事食品、老板电器（002508）等知名企业。去年12月锦明与江苏金坛签订锂电池PACK自动化装配线工程合同，总金额8100万元，目前已完成主要的锂电自动化装配线和两条模组线，剩余一条模组线正在安装过程中。

玻璃设备占比下降，锂电自动化业务高增长有望带动业绩超预期。江苏锦明玻璃机械设备占比逐步下降，锂电自动化订单有望超预期，带动机器人业务高速增长。今年1-8月实现营业收入7716.48万元，预计9-12月完成的在制订单金额8335.72万元，2016全年预计完成收入1.61亿元。江苏锦明业绩承诺2016/2017年扣非后净利润分别不低于2865万元、3715万元，并表后可对上市公司主营业务的盈利带来较大的提升。

与阿里云计算签订合作协议，智能制造+新能源汽车双产业并进。公司12月与阿里云计算签订智能制造新模式框架合作协议，在云计算、大数据、物联网领域开展合作，推动制造装备从数控一代向智能一代升级;9月拟出资2000万在宁波设立宁波华数机器人有限公司，主要从事机器人及数控装备的研发、集成、销售以及智能制造整体解决方案，拓展公司机器人产品在宁波地区的应用推广。今年5月拟合资设立的武汉智能控制工业技术研究院有限公司已于7月取得工商营业执照，发挥华中数控在控制器、伺服驱动器和伺服电机等关键部件的优势，促进公司电动汽车相关产业的发展。

盈利预测

我们预测公司2016-2018年营业收入分别为6.75/9.32/10.82亿元，分别同比增长22.6%/38.1%/16.1%;归母净利润26/86/98百万元，EPS分别为0.15/0.50/0.57元（考虑公司增发收购完成后总股本增加至约1.73亿股）。

投资建议

我们认为江苏锦明锂电自动化订单有望超预期，机器人业务具备高成长性，业绩并表后有望提升公司盈利水平;智能制造+新能源汽车双产业并进，成长空间持续扩展。我们维持公司“买入”评级，未来6-12个月目标价34-36元。

风险提示

江苏锦明收购整合风险，承诺业绩未能兑现的风险，政府补贴政策变化的风险。

沈阳机床跟踪报告：数控机床龙头企业，中国“工业4.0”的主力

类别：公司研究 机构：爱建证券有限责任公司 研究员：刘孙亮 日期：2016-06-08

德国总理访华，中德工业制造势必将会对接。德国是工业4.0的发源地，此次德国总理访华并将访问沈阳，势必将德国工业4.0与中国制造2025进行对接，将有利于中国制造业的升级。

坐落东北，静待政策红利。公司在中国工业传统地区-东三省。早在2014年国务院发布了《关于近期支持东北振兴若干重大政策举措的意见》，其中提到支持东北国企改革先试先行，大力发展混合所有制经济，并对139个基础设施、基本公共服务、战略性基础性产业等领域的重大项目做出了部署。目前，东北振兴正迎来难得的历史机遇，中央高层对东北振兴高度重视，公司将收益于政策红利的影响，未来更有发展潜力。

我国数控机床前景广阔。数控机床是工业4.0的主流方向。经过30多年的跌宕起伏，我国早已是是机床的生产大国。但由于数控机床是装有程序控制系统的自动化机床，是经过编码处理后控制机床的动作，来实现零件加工。而我国一直受制于技术壁垒，一直没有成为生产强国。近年来，通过向美、日、德等发达国家引进技术以及着力自主研发，我国数字机床占比不断提升。

i5数控系统是公司的核心技术。作为目前国内机床行业的龙头企业，公司产值常年排名世界前20位。目前公司的主营业务是金属切削机床，包括数控机床和普通机床两大类。其中数控类包括数控车床、数控铣镗床、立式加工中心、数控钻床、激光切割机等。而i5数控系统为中国机床的领先技术。所谓的i5数控系统，即工业化、信息化、网络化、智能化、集成化有效的集成，以达到系统误差补偿、控制精度达到纳米级、产品精度在不用光栅尺测量的情况下达到3μm。

我们认为：公司随着国家的产业政策，以及需求量的增长都将为公司未来的业绩提供了一定的保障。我们预计公司2016和2017年公司的EPS分别为-0.133元和-0.094元。结合行业当前估值水平，我们给予沈阳机床（000410）“强烈推荐”评级。风险提示：1、机械市场需求下降，导致机床销售下滑，影响公司业绩;2、海外市场需求疲软，公司机床出口不振;3、“工业4.0”发展受到限制，影响公司业务发展。

秦川机床：机床主业难言见底，静待机器人减速器突破

类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：余兵 日期：2015-08-28

投资要点

事项：

2015年上半年公司实现营收13.10亿元，同比减少33.53%;实现归属于上市公司股东的净利润-0.59亿元;公司最新摊薄每股收益为-0.09元。

平安观点：

行业景气度加速下滑：机床工具行业2015年上半年继续呈现明显下滑趋势，金属切削机床行业新增订单同比下降8.7%，在手订单同比下降14.6%，金切机床产量同比下降14.8%，亏损企业占比为48.6%。由于新增订单和在手订单的同比仍然为负增长，金属切削机床行业利润同比仍然呈现负增长，且亏损面居高不下，大多数企业经营困难。

公司生产经营仍存下行趋势：公司传统主机产品市场需求下降、竞争加剧、导致公司收入和毛利减少，产品综合毛利率同比下滑1.13个百分点至13.03%;虽然公司顺应社会发展的需要，不断推出新产品、涉足新领域，但是大多数还处于试制、验证或小批量生产阶段，未能大批量推向市场，短期内难以形成有效的利润增长点。

期间费用控制较好：公司销售费用同比增长2.68%，销售费用和财务费用分别同比下降12.44%和37.83%;由于行业景气度较低，预计下半年公司会继续加强成本核算、降本控费，压缩非生产性开支，争取财务收支平衡。

三个1/3战略继续推进：公司2014年完成重大资产重组后形成三个1/3战略，第一个1/3是机床工具装备、智能制造岛（生产线），主要包括：汽车自动变速器制造工艺装备链、三航（航空、航天、航海）/两机（航空发动机、燃气轮机）制造工艺装备链、复杂型面（齿轮、螺纹/螺杆、叶轮/叶片）加工工艺装备链等三大制造工艺装备链;第二个1/3是以高端技术与工艺引领的关键零部件制造，包括特种齿轮箱、人字齿、机器人关节减速器、滚动功能部件、螺杆转子泵、精密齿轮、精密铸件、军工配套等，将成为企业扩大规模、增厚利润的新的增长点;第三个1/3是现代制造服务业，包括：数字化车间和系统集成，机床再制造及工厂服务，供应链整合及融资租赁。

机器人减速器项目逐步突破：公司2013年投资机器人减速器以来，项目整体进展不及预期，但也逐步取得进展，目前已具备月产300至500台的能力，随着对生产组织和加工工艺的调整，预计到九月份可具备每月1000台的生产能力。为彻底解决大批量生产、大批量装配的问题，公司也加快了5+1生产线的建设进程，在5+1生产线投入使用后，可达到年产6万台的生产能力。公司和博世力士乐中国的合作基于工业4.0的设想，在公司建设机器人减速器智能化示范工厂，有利于提升公司“5+1生产线”自动化、数字化、智能化水平，加快推进公司机器人减速器项目的产业化进度。

盈利预测与投资建议：我们预计，短期金属切削机床行业下行趋势仍将持续，预计2015~2017年公司净利润将处于盈亏平衡点附近;但是考虑到公司在磨齿机等部分传统机床产品的行业龙头地位，以及在工业机器人减速器等智能制造领域的拓展，加上公司目前估值仅有3.2倍市净率，首次给予“推荐”评级。

风险提示：金属切削机床行业持续下行;工业机器人减速器项目进展不顺利。

亚威股份：数控成形机床龙头，深耕激光装备产业与自动化领域

类别：公司研究 机构：光大证券（601788）股份有限公司 研究员：刘洋 日期：2016-11-09

亚威是国内中高端数控成形机床龙头：公司布局成形机床、激光加工设备、工业机器人3大业务板块，主要提供金属板材加工一体化解决方案，满足中高端客户需求;公司业绩稳健，机床产品保持良好市场竞争力，二维激光切割机业务进入高速增长期，主营收入在行业下滑的不利条件下保持稳中有增，2016年前三季度实现收入7.9亿元，同比增长15.46%，归母净利润0.55亿元，同比下滑13.02%，业绩表现优于行业平均。

金属成形机床行业需求较为低迷：根据机床工具工业协会统计，2015年国内金属成形机床新增订单同比下降16.8%，主营业务收入同比下降14%，利润总额同比下降15.3%。2015年成形机床产量为30.4万台，同比下滑12.26%，2016年上半年产量14.7万台，同比下滑3.3%。行业整体比较低迷，但上市公司所处的中高端市场下游需求依然保持相对平稳。

收购盛雄激光，深耕3C自动化领域：11月7日股东大会通过收购议案，公司以4.78亿元现金收购盛雄激光100%股权。盛雄的核心能力在于皮秒、飞秒固体激光、CO2气体激光、光纤激光等技术的集成应用，为客户提供适用于3C自动化领域的中低功率激光加工设备。目前已经进入除苹果以外的国内外主流智能手机厂商（三星、华为、VIVO、OPPO、小米、乐视等）供应体系，直接客户包括欧菲光（002456）、水晶光电（002273）、长信科技（300088）、富士康等。2016-2018年承诺净利润不低于4000、5000、6000万元。

下游布局延伸，开拓激光装备产业百亿级市场：激光装备产业市场空间十分广阔，《2016中国激光产业发展报告》的数据显示，2015年国内激光加工设备销售收入达到335.5亿元。公司未来将充分整合内部资源，加强核心零部件采购方面的协同优势，进一步完善激光装备板块的业务布局，面向3C、汽车等多个下游行业，依托产品现有的下游应用提升市场份额和品牌影响力，大力开拓激光装备产业百亿级市场，实现快速成长。

首次增持，目标价18.48元。公司主营业务能力突出，数控成形机床质地优秀，亚威徕斯机器人本体业务增长较快，盛雄激光、亚威本部的激光加工装备业务进入增长快车道。预计公司2016-2018年实现净利润分别为0.88/1.45/1.72亿元，对应EPS分别为0.24/0.39/0.46元，未来三年净利润复合增长率32.7%。当前股价对应2016-2018年PE分别为68/41/35倍，首次给予增持评级，目标价18.48元。

风险提示：盛雄激光业绩增长不及预期;创科源实际业绩持续低于承诺。

日发精机：掘金航空细分领域，转型成长未来可期

类别：公司研究 机构：申万宏源（000166）集团股份有限公司 研究员：曲伟 日期：2016-12-30

技术优势助力公司掘金航空细分领域。公司主业受机床行业影响利润贡献增速降低，依托航空制造行业未来市场空间提升，转型航空设备制造细分领域。公司收购意大利MCM并吸收其先进技术，进一步构建行业技术优势，同时成功迈入军工企业供应链体系并且未来有望进入空客波音供应链体系，公司航空设备制造业务订单将逐步释放，成为新的盈利增长点。

公司传统主业稳定，收购MCM后产生较强协同效应。受机床行业低迷影响，公司传统业务虽能维持盈利却略显乏力，公司通过收购MCM，有助于公司拓展海外业务，同时MCM也将借助公司渠道进入国内市场，形成协同效应。

公司目前进行战略转型，切入航天材料加工和飞机数字化装配领域。军机和民机需求未来有望持续增长，带动航空制造产业空间提升，尤其在航空复合材料和数字化装配线领域。在航空复合材料方面，公司具有世界领先的蜂窝材料加工技术，并成功进入军工企业供应链体系，打造行业优势企业;在装配方面，公司依托浙大数字化装配线技术，已获得军机总装厂总额1.2亿元的订单。同时公司稳步推进对MCM的JFMX系统国产化消化吸收，不断提高研发优势构建产业壁垒，未来将加速进入空客波音供应链体系。公司的战略转型有望拉动公司业绩进入新一轮增长阶段。

未来公司着眼于航空零部件加工业务，目标成为国内最大的供应商之一。依托于航空产业未来的发展，国际和国内的零部件加工转包分包业务空间巨大。公司拥有先进的加工设备，具有先天的加工条件，未来布局零部件加工，将拓展公司业务，带动公司未来发展。

首次覆盖给予增持评级。预计公司2016-2018年净利润分别为9.32亿元、10.37亿元、11.51亿元，对应EPS分别为0.17元/股、0.24元/股、0.29元/股，对应PE分别为71倍、50倍、42倍。行业2016-2018年平均PE分别为108倍、81倍、67倍，因此给予增持评级。

风险提示：航空制造行业需求增速不达预期，中航工业规划和内部调整进展缓慢，订单增速不达预期。