东北证券:减税会影响基建投资的规模吗?(摘要)
关注美印税改对中国可能造成的冲击，制造“税收洼地”可能造成中国境内资本外流和制造业外迁。结合克强总理强调的“抢跑意识”，不排除今年年内出台减税增量措施的可能，在2018年正式实施。(1)年内增值税改空间不大，关注明年或有进一步税率简并。(2)结合前四轮全球减税周期的规律，直接税税负下调是最常规的减税安排，原因在于直接税减税对企业和个人税负下调的作用最为及时和有效。(3)在主动和被动减税压力下，中国企业所得税或有进一步下调的可能，短期目标20-22%，长期或以15%为目标。
减税会影响基建投资的规模吗?减税最直接影响的是赤字水平，但赤字与基建的关联度在2014年后逐渐弱化，事实上赤字在基建投资资金中占比不及20%，再加上5%左右的减税幅度，不会对基建投资产生明显影响。今年1-5月积极财政政策不及预期，是逆周期调控的主动放缓、地方债管理几度收紧、地方债臵换额度未下达等多重因素的共同作用，但年内财政空间仍在，为下半年经济可能存在的下行压力预留了不小的储备。
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