谨慎贴水修复的周期，做多剩者为王的趋势
天风宏观宋雪涛认为，6月以来周期股的走势和商品的贴水修复密切相关，随着贴水修复行情基本走完，未来商品的走势面临方向上的选择。低风险偏好的钱此时应该对贴水修复的周期转为谨慎。聪明钱应该选择正在加速成为剩者为王的行业，它们的集中度正在提升，资本支出在下降，这些行业的龙头更有可能穿越周期，成为价值。
6月以来周期股的走势和商品的贴水修复密切相关，未来商品的走势面临方向上的选择。螺纹现货价格可能仍以震荡为主，并有向上突破的可能。对于其他商品，如果没有供给收缩和需求稳定的预期，恐怕就只能听命于6月以来的监管放缓、流动性对冲的窗口何时关闭。
在债务周期探顶、货币信用收缩、经济短周期回落的时候，通过做多贴水修复的周期获得稳定超额收益应该是个小概率事件，低风险偏好的钱此时应该对贴水修复的周期转为谨慎。聪明钱应该选择正在加速成为剩者为王的行业，它们的集中度正在提升，资本支出在下降，这些行业的龙头更有可能穿越周期，成为价值。
最近市场热议7月周期复辟。我们先来看看这是如何形成的。
6月以来周期股的走势和商品的贴水修复密切相关。从下图可以看出6月以来的钢铁指数和螺纹期货1710合约、国债期货表现出同步性。
图1：6月以来，钢铁指数、螺纹期货、国债期货同步修复
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