螺纹钢不存在新的上涨周期三季度或将下跌

来源：期货日报时间：2017-07-11 17:00:46

争议扩大

作为商品市场成交量和沉淀资金均最大的品种，螺纹钢因其非常好的流动性，并且和宏观经济的紧密联系，吸引越来越多产业套保和宏观对冲资金参与其中。在经历6月中下旬的一波明显上涨行情后，市场持仓量持续上升，且创下历史记录，显示出市场的多空争议也在不断扩大。看空者凭借对宏观的判断和对产业巨大利润的怀疑，坚定着看空的信心;看多者中有谨慎者认为这波行情仅是2016年年底以来整体震荡行情中的反弹行情;而在价格的持续上涨中，有部分情绪高涨的看多者，则判断螺纹整体将延续2016年的牛市行情，开启一波新的上涨周期，会不断创新高，直至突破4000、5000关口。谁对谁错?

今年3-4月，在较好经济数据的支撑下，市场上关于中国经济是否开启新的经济周期的争论甚嚣尘上，但随着地产调控政策的不断加码，金融去杠杆等政策的陆续出台，以及市场利率的明显上升，新周期的声音明显减弱，经济刺激后重归下行的判断逐渐成为市场主流认识。对于和宏观经济密切相关的螺纹而言，在上述宏观政策的调控下，同样亦不存在新的上涨周期，所谓新的上涨周期只是幻想。

修复贴水行情有高度限制

螺纹的相对强势，是经济走势的滞后效应，以及供给端受限制下的综合作用结果。受汽车销售和产量增速放缓等影响，热卷和橡胶等在3月份先行下跌并且拖累螺纹等下跌，但基建和房地产投资的下行趋势落后于汽车等(水泥价格走势等可做辅判)，并且受淘汰“地条钢”这一重要政策的影响，大量原地条钢的消费转向正规的螺纹钢，于是终端需求的惯性和供给端的短期受限，导致螺纹的需求持续处于高位，在3-4月价格下跌期间螺纹需求受到暂时抑制后，在4-5月出现强劲反弹，现货价格不断走高，期货相对现货的贴水幅度不断扩大，最高时高达800多，于是螺纹期货在4-6月间不停的修复贴水，5月的上涨和6月中旬以来的这波上涨均是明显的修复贴水行情。

既然螺纹不存在新的上涨周期，并且期货是修复贴水行情，那么这波螺纹主力上涨便存在上涨的顶部空间，与当前合约价相比，顶部的空间主要取决于做多资金对于贴水幅度的修复意愿和偶然的波动因素等，螺纹的高波动性决定了其波动100-200点都非常正常，目前螺纹主力合约贴水现货350左右，贴水幅度已经较合理，若现货不再继续上涨，则螺纹主力合约再往上的空间或许已经被封死。