环保工程：政策利好不断中标捷报频传

来源：时间：2017-07-11 15:43:53

　1.国家发展改革委积极推动运用PPP模式

　　近日，李总理在国务院常务会议上关于要拿出更多优质资产，通过政府与社会资本合作模式引入各类投资，回收资金继续用于新的基础设施和公用事业建设，实现良性循环，针对当前我国已实施PPP项目中新建项目多、存量项目少的问题，在深入研究、广泛征求意见基础上，国家发改委印发了《关于加快运用PPP模式盘活基础设施存量资产有关工作的通知》，指

　　导地方加快运用PPP模式、规范有序盘活基础设施存量资产，形成投资良性循环。

　　2.环保细分领域市场化预期强烈

　　在环保领域，通过混改引入专业社会资本，提高技术、经营管理能力，既减轻了地方政府债务负担，促进公共服务效率提高，项目自身亦可获更好盈利。建议关注：1)水处理提标提质：做精做优专业管理，降低水耗、电耗、人工成本。2)环卫市场化：市场化程度和机械化率较低，未来将环卫推向市场有助于提高效率和改善环境质量。3)固废资源化：此前我国工业固体废物资源化利用率并不高。对于工业和建筑大国来说，引入专业技术，结合机器人智能设别将固废合理分类，提高资源化利用率。

　　3.下半年维持推荐绩优蓝筹股

　　政策推动环保行业快速发展，以大气处理行业为例，主要包括火电领域脱硫、脱硝、除尘，该细分领域的行业集中度越来越高，无论是新增或是旧改项目订单都被龙头企业集中获得。而中小企业面临的困境(资金紧张或运营成本提升等)加剧，市场份额不断压缩，预计许多中小企业将被迫退出市场，形成逆向整合。我们认为，未来水治理行业、固废处理以及危废

　　处理领域都将面临行业调整，而整合过程中更看好资金优势明显和拥有自主研发能力的行业龙头企业。维持推荐评级。

　　主要推荐组合：

　　目前环保细分市场龙头逐步企稳，继续看多Q3细分龙头估值切换行情。我们观点是稳守白马，同时建议关注水环境治理和土壤修复细分市场。我们持续推荐个股：碧水源、清新环境、高能环境、理工环科。

　　碧水源300070：2017年Q1碧水源收入和净利润保持高速增长，公司加强了外延步伐，通过收购切入危废和光环境领域。公司在手订单充足，资金充裕，目前获得国开行、中信、建行、浦发共计600亿授信金额，后续接单有保障。我们预计2017年H1碧水源净利润增速有望达到40%以上。公司作为膜技术龙头，看好其长期的发展空间，预计公司2017-2018年的EPS为0.80、1.07元，对应PE分别为23、17倍，维持“买入”评级，建议投资者积极配置。

　　清新环境002573：公司在脱硫技术领域保持绝对领先地位，总共装机量超2000万KW。公司核心技术(SPC-3D)拥有很高的技术壁垒，短期内技术优势难以被打破。预计未来2年，公司脱硫新建工程和技改的市场占有率都将维持在25%以上。中长期来看公司将立足节能环保领域，强化火电超低排放改造及运营业务，拓展工业烟气治理，培育固废处置和资源综合利用等新业务增长点。我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.94、1.24元，对应PE分别为25、19倍，给予“买入”评级。

　　高能环境603588：公司作为土壤修复领域龙头企业，随着在土壤政策方面释放积极信号，市场空间有望逐步打开。为了加快垃圾焚烧和环境修复业务推进效率，拟发行可转债不超过8.4亿，我们测算募投项目综合内部收益率约为7.12%，若成功发行，将进一步巩固其市场地位，促进业绩释放。我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.47、0.63元，对应PE分别为34、25倍，维持“买入”评级。

　　理工环科002322：公司作为信息化软件研发及水质监测、土壤修复为一体的新型环保平台企业。我们看好公司未来的持续增长和市值上升空间，通过多次外延并购成功摆脱传统主业下滑趋势，在空气和水质监测、土壤修复等领域多点布局，成长性良好。我们预估公司2017-2018的EPS分别为0.39、0.77元，对应PE分别为62、32。