人民币国际化报告：要“强化人民币金融交易功能”

来源：时间：2017-07-16 11:20:37

7月15日至16日，“2017国际货币论坛暨《人民币国际化报告》发布会”在人民大学举行，本届报告主题为“强化人民币金融交易功能”。

报告的基本结论主要有四点：一是人民币国际化指数出现阶段性下降，凸显国际化基础依然脆弱；二是全球主要货币国际化格局基本维持不变，美元地位继续走强；三是贸易结算驱动人民币国际化的动能大幅减弱；四是金融市场将逐渐成为人民币国际化的主要动力。

目前来看，人民币国际化面临着以下障碍：一是全球格局处于动荡之中，货币竞争日趋激烈；二是国内经济仍存在下行风险，影响人民币国际化信心；三是汇率贬值预期上升，非居民减持人民币资产；四是资本流出压力加大，资本管理政策趋紧。

报告指出，2016年在全球格局处于重大变迁以及中国经济下行风险、汇率贬值和资本外流的冲击下，人民币国际化从高歌猛进的阶段进入调整巩固期，人民币国际化指数震荡调整，但整体上不改长期发展趋势。

报告显示，2016年，跨境贸易人民币结算规模明显下滑，全年跨境贸易人民币结算业务累计发生5.23万亿元，较2015年减少2万亿元，同比下降27.66%。这是自2009年跨境贸易人民币结算试点启动以来，跨境贸易人民币结算规模首次出现年度缩小。此外，跨境贸易人民币结算占中国货物及服务贸易总额（国际收支口径）的18.08%，较2015年减少8.4%。

虽然人民币国际化去年遭受不少挑战，但报告认为，人民币加入SDR后储备功能有所增强，“一带一路”建设也扩大了人民币的使用范围，在对外直接投资、熊猫债、海外信贷领域人民币使用规模显著增长，频现新的亮点，拓展了人民币的金融交易功能。

报告指出，虽然2016年人民币国际化步伐放缓，但从历史经验来看，尽管贸易计价结算是推动一国货币国际化的基石，但是当前存在的人民币流动性波动、贬值预期和回流机制不畅等问题，制约了跨境贸易人民币结算。鉴于贸易项下人民币国际化驱动力有所减弱，在国际交易活动中，金融交易规模又远大于贸易结算规模，因此亟需发展和完善人民币金融市场，挖掘资本金融项下人民币使用潜力，增强人民币的金融交易功能，提升人民币在国际金融交易中的地位，实现人民币国际化“贸易+金融”双轮助力、联合驱动。

对具体策略，报告指出了六条建议。

第一，强化人民币金融交易功能具有现实紧迫性。实证研究发现，对一国货币的国际化来说，国际信贷市场发展具有基础性支撑作用，国际债券市场发展具有积极的正向影响。历史经验表明，对外贸易和资本输出是货币国际化的重要推手，没有完善金融市场的货币国际化或将难逃金融危机的灾难性后果。

第二，直接投资对中国经济发展和贸易成长做出了积极贡献，其中ODI对经济增长的推动作用远大于FDI，直接投资能够多渠道扩大人民币使用范围，发挥高效的杠杆作用，可以成为人民币国际化重要的助推器。在跨国公司主导国际贸易的新形势下，扩大直接投资可巩固中国贸易地位，并为中资金融机构走出去、发展离岸人民币业务提供市场和动力。

第三，积极推动人民币国际债券市场的发展，是构建顺畅的人民币环流机制，从而进一步深化人民币国际化进程的重要途径。债券市场是国际资本流动的主要渠道，作为“安全资产”的国家主权债券、高等级金融债券是非居民投资者的首选。因此，要大力建设和发展人民币债券市场，以提高国际债券市场中人民币占比作为综合评价人民币国际化程度的重要指标和阶段性任务之一。将人民币债券市场作为中国提供全球“安全资产”的主渠道。

第四，信贷市场是强化人民币金融交易功能的三大支柱之一。全球经济对中国贸易依赖程度提高，发展中国家货币错配问题集聚，使得人民币国际信贷市场发展成为一种必然趋势，而美元强势升值为其提供了机会窗口。历史经验表明，主要国际货币通过国际金融中心、贸易两条途径推动国际信贷市场发展。从我国国情出发，现阶段宜考虑以贸易途径推动人民币国际信贷市场发展。

第五，人民币金融交易功能的实现最终取决于是否有一个功能强大的外汇市场。关键是要构建多层次的人民币外汇市场，能够为人民币发挥贸易结算功能提供基础条件、为人民币发挥大宗商品计价货币职能提供支撑、为人民币发挥国际储备货币职能提供重要渠道。

第六，人民币国际化进入发展新阶段后，迫切要求加强金融基础设施建设，以促进人民币交易功能，提高人民币使用程度，增强人民币资产安全性。建立高效安全的人民币跨境支付清算体系，完善金融相关的法律制度建设，发展科学公正的征信和信用评级体系，是当前完善金融基础设施的三个重要方面。