豆粕弱势平衡，震荡过后存在下跌风险

来源：期货日报时间：2017-07-24 13:54:38

图表 1美豆指数周线

国内现货贸易在6月-7月的上涨阶段伴随着基差修复出现了一段时期的好转，尤其是前期高基差带来的存货都有一定程度的消化缓解，但是也就仅此而已，因为国内库存实在太大了，天气炎热，目前时节注定了下游需求不会太好，时间临近月尾，很多客户都要被迫去点价，消化现货持仓，因此目前山东地区价格依然保持在2750附近的贴水状态，现货商普遍出现较为被动局面。

从交易投机的情况来看，豆粕这个品种目前不太具有过多的投资价值，因为现在是种植敏感期，没有空头会在这个时候去加仓的。截至2017年7月18日的一周，投机基金在芝加哥期货交易所(CBOT)豆粕期货以及期权部位持有净空单636手，比上周的7,210手减少6,574手。基金目前持有豆粕期货和期权的多单52,204手，上周52,262手;空单50,840手，上周59,472手。同期豆粕期货和期权空盘量为398,978手，上周400,066手。

其实现在62的优良率所预估的单产也是在46-48之间的，结合新增的种植面积来看并无过大影响，反而是因为连续五年的风调雨顺背后所不断挤压的美国大豆库存会随着时间暴露在众人眼前，更别提今年中国调整的从南美地区增加的进口比例了。

图表 2美豆指数月线图

对于豆粕这个品种目前所处在的环境而言，目前可以定义成弱势平衡的阶段，品种自身多空因素交织，压力过大又伴随着中间各个环节的炒作机会，但是一直都未挣脱整个大的为期5年的下跌框架里面。那么对于后期，较大概率的依然走完这样一个下跌形态，这就是我在6月中下旬时候对各位提到的走势终将完美的情况。要么直接跌破平台到前低，要么做反弹拖时间走完下跌周期。考虑到6月价格到了支撑位置，又伴随美豆生长关键期及整个商品市场的反弹上扬，那么大概率的就是止跌反弹的情况。但是到了如今，价格已经反映了62的优良率所带来的升水情况，部分种植区域的天气状况还不到影响单产过大调整的严重程度，那么价格就再次到了弱势平衡的阶段。

根据目前情况来推测，8月报告大概率的依然是一份中性报告，但是基于前期利好的预期，市场会对报告的预期范围偏向利好上调，那么本就是弱势的数据很可能就出现了中性利好但是不及预期的情况。笔者在前期提到了在8月报告出来之前价格都很难直接掉头下跌的情况，一个是平衡的状态需要关键数据被打破，二是从技术分析角度出发，价格如果后期走完月线下跌框架，那么在周线上也存在震荡冲高做顶的节奏需求。

综上所述，笔者认为豆粕品种后期存在高位持续盘整后震荡回落风险，风险承受能力较高客户可尝试背靠2950一带做空1801合约，目标2750的有效突破。稳健客户可选择等待8月报告过后进行下一步操作。