PTA多空交织，区间格局暂难破
今年3月上旬以来，国内PTA期价走势经历了长达4个月的低位区间震荡走势。然后，在7月11日，PTA期价出现大幅拉升，主力合约突破此前的底部震荡区间，收于5200。随后几个交易日PTA继续发力上行，截止7月17日，PTA主力创今年3月中旬以来新高5490。此后，PTA涨势放缓，呈高位震荡态势。后期PTA偏多走势是否能够延续，我们需关注PTA基本面多空因素较量的情况。
一、PTA阶段性供需改善
从7月上旬PTA走势的提振因素看，我们认为是阶段性供需改善和突发因素炒作的共同作用。
1、PTA阶段性检修增加，短期供应压力放缓
从今年PTA装置的检修情况看，自4月开始，国内PTA装修检修大幅增加，特别是6-7月的检修装置数明显高于前两年同期。其中，6月涉及的检修产能约在760万吨/年，7月涉及的检修产能约在806万吨/年。整体检修量呈环比、同比双双增长态势。且其中不乏大产能装置，如BP、汉邦石化、恒力石化、蓬威石化。这些检修产能在7月上旬达到高峰，约660-760万吨装置处于停车检修中，占目前PTA实际有效产能的18-20%左右。短期PTA供应压力缓解。（注：我们统计包含正常检修和意外停车的装置，6-7月检查产能统计有重叠部分）
从检修的动机看，4-5月PTA加工利润偏低是检修增加的主要推动力。2017年4-5月，PTA现货的加工利润平均只有274元/吨，远低于2016年同期517元/吨的水平。6月后，PTA加工利润出现小幅回升，基本与前两年同期水平相当。
图一：PTA装置检修数量
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