监管层对任意停牌出手高压态势将延续

来源：中国证券报时间：2017-07-29 16:39:01

“乐视网不仅是筹资高手，还是A股有名的停牌大王，再次延长停牌或是为了自救，但这次恐怕是躲得过初一，躲不过十五。”有网友评论说，中国A股之前被否决加入MSCI指数，就是因为中国上市公司随便停牌，目前乐视又开始长时间停牌了，表面上是保护了投资人，避免连续跌停，但实际上可能扭曲了市场。

公开数据显示，乐视网在2016年上半年交易日几乎为停牌，此后于7月、12月均有一周或者近一个月的停牌。

证监会：强化证券交易所对上市公司停复牌的一线监管

不断完善上市公司停复牌制度维护市场交易连续性和流动性

长期以来，证监会将完善上市公司停复牌制度纳入市场基础性制度建设的重要范畴。

沪深证券交易所于2016年5月分别发布了上市公司停复牌业务指引，证监会于2016年9月修改了《关于加强与上市公司重大资产重组相关股票异常交易监管的暂行规定》、《关于规范上市公司重大资产重组若干问题的规定》等规范性文件，旨在解决停复牌中存在的“随意停、笼统说、停时长”问题。

业内人士表示，与成熟资本市场相比，我国上市公司平均停牌时间长、随意性大、信息披露笼统。A股上市公司的停牌率超过港股公司，也远远超过英国、韩国、美国和日本等地资本市场上市公司。

“总的来看，上市公司停复牌新规发布后，上市公司停牌数量已大幅减少。”常德鹏表示，2016年沪深两市上市公司日均停牌家数已较2015年下降了约2成;停牌时间已大幅缩短，超过90%的重大资产重组停牌时间已控制在3个月内，基本形成了稳定的市场预期。

但同时也应看到，常德鹏强调，我国资本市场仍处于“新兴加转轨”阶段，市场不成熟、制度不健全、投资者结构不合理等问题依然存在，资本市场中内幕交易、“跟风式”、“忽悠式”重组等损害中小投资者权益的行为还时有发生。

“停复牌制度在保障信息公平披露的同时，还承担了防控内幕交易、锁定发行价格以及完成资产管理部门前置审批等功能，客观上造成个别上市公司停牌时间较长等问题，引起了市场关注。”常德鹏进一步补充道。

因此，做好停复牌制度的改革，需要在维护资本市场秩序和保护投资者交易权之间做到有机平衡。

常德鹏强调：

下一步，证监会将坚持依法全面从严监管理念，不断完善上市公司停复牌制度，强化证券交易所对上市公司停复牌的一线监管，在保障停复牌功能顺畅发挥的同时，引导上市公司审慎行使停牌权利，维护市场交易的连续性和流动性。

发布会其他要点汇总

01、“投资者保护·明规则、识风险”专项活动第三阶段启动

近日，证监会正式启动“投资者保护·明规则、识风险”第三阶段以“谨防违规信披”为主题的专项活动。

相关案例分为六种类型：

⊙一是上市公司夸大、渲染业务转型的影响进行误导性陈述；

⊙二是上市公司编造重大投资行为进行虚假陈述；

⊙三是上市公司利用“高送转”题材炒作股价;

⊙四是上市公司业绩预告“变脸”误导投资者决策;

⊙五是上市公司股东利用股份代持掩盖股权变动；

⊙六是新三板公司信息披露违规。

证监会表示，通过这些案例告诉广大投资者，在进行股票投资时，应结合宏观政策、产业状况和企业实际情况等因素，综合分析上市公司披露信息的真实准确性，理性判断其背后的投资价值。专项活动前两个阶段分别以“远离内幕交易”、“警惕市场操纵”为主题，发布了24个典型案例。

02、证监会对5宗案件作出行政处罚

近日，证监会依法对5宗案件作出行政处罚，其中包括：1宗信息披露违法违规案，3宗内幕交易案，1宗基金从业人员违法违规案。

其中，1宗信息披露违法违规案中，大连大福控股股份有限公司(简称大连控股)未按规定披露对大连大显集团有限公司提供1.4亿元担保并开具3亿元转账支票做为履约保证事项，未按规定披露募集资金4.59亿元质押担保事项，2016年5月31日的临时公告存在虚假记载。

3宗内幕交易案中，一是李某峰、刘某菊系华闻传媒投资集团股份有限公司(简称华闻传媒)拟收购陕西华商传媒集团有限责任公司等多家公司这一内幕信息的知情人，内幕信息敏感期内，华闻传媒财务部经理助理万玉珍与刘某菊存在联络接触，且负责审核刘某菊尽职调查出差报销单据，控制使用“万某弟”证券账户交易“华闻传媒”，获利约6.6万元，万玉珍堂兄万明曾任华闻传媒董事，是李某峰的前直属领导，与李某峰存在联络接触且与万玉珍联系频繁，控制使用某公司证券账户及“万某”等亲友的证券账户交易“华闻传媒”，获利约1,358.8万元;

二是杨某泽系江苏亚邦染料股份有限公司(简称亚邦股份)重大资产重组事项这一内幕信息的知情人，内幕信息敏感期内，杨某泽之子杨益伟同其父通讯联络频繁，控制使用“曹某”、“杨某菁”证券账户交易“亚邦股份”，获利约为135.8万元;

三是赵某系唐山港集团股份有限公司(简称唐山港)2015年度利润分配及资本公积金转增股本事项这一内幕信息的知情人，刘俊是赵某的直接下属，二人平时接触多，在内幕信息敏感期内，刘俊在与赵某交谈后立即使用本人证券账户大量买入“唐山港”，获利约为16.16万元。

1宗基金从业人员违法违规案中，白金于2011年7月入职广发基金管理有限公司(简称广发基金)，成为证券投资基金从业人员。从业期间，白金及其配偶雷某共同控制“肖某”证券账户进行证券投资，但未按规定向广发基金申报。

03、证监会牵头组织期货公司专项检查

涉及24个辖区32家期货公司及其多家分支机构

近日，为贯彻全国金融工作会议精神，落实系统监管工作会议要求，坚持主动作为，维护期货市场秩序稳定，推动期货公司规范运作、健康发展，证监会正在牵头组织派出机构、期货交易所、监控中心、期货业协会等“五位一体”监管协作单位开展2017年期货公司专项检查，检查涉及24个辖区32家期货公司及其多家分支机构。

本次检查主要项目包括投资者适当性制度、公司法人治理与内部控制以及相关业务合规情况等，旨在督促期货公司切实落实投资者适当性制度，保护中小投资者合法权益;推动期货公司资管业务回归本源，专注主业，依法合规经营。

本次检查内容包含期货公司风险管理业务。

乐视爆出4亿转债违约证监会不让随意长期停牌

深陷流动性危机的乐视，今天下午又遭到了两重打击。

先是下午2点多，乐视系旗下可转债曝出陷入违约;而后4点多，监管层表示将强化上市公司的停复牌监管，还在停牌中的乐视网(30.68 停牌,诊股)已停牌超3个月，近期表示还要再停牌不超3个月;最近两年，乐视网已多次停牌，近半时间处于停牌中，可谓“停牌专业户”。

乐视系可转债曝出违约危机

28日下午，据报道称，两年前通过海通证券(14.85 -0.13%,诊股)旗下公司海通创世投资管理有限公司(下称海通创世)管理的一只有限合伙基金投资乐视可转债，如今陷入了违约的尴尬境地。

2015年5月，海通创世作为GP，其他投资者作为LP合资设立一支规模为4.1亿元的合伙基金，并以乐视旗下乐视移动智能信息技术有限公司(下称乐视移动)在海外发行的一笔可转优先股债券为投资标的，年化收益15%。

上述可转债采用了“2+1”安排，即债券发行满两年后，乐视手机或乐视全球未进行股权融资，认购人有权要求赎回;而在今年5月份，该基金未能如期回款正式触发违约。多数投资者表示，拒绝接受转股条款，并希望乐视按照原来签订的可转债投资协议赎回条款尽快还款。

据澎湃报道,针对近日关于海通证券卷入乐视4.1亿违约纠纷一事,海通创世7月28日回应称,今年5月4日,海通创世多次拜访乐视总部,与乐视移动进行多轮谈判,直至与贾跃亭面谈,最终达成还款计划。7月7日,乐视移动偿还首期款项。

不过，从海通创世相关负责人的表示来看，还款并不多，“目前该笔借款于7月6日已经偿还了1%。”

这并不是乐视系可转债首次曝出违约危机。据财新一周前报道，上海奇成资产管理有限公司一只规模为8000万美元、投资于乐视可转债的私募基金，第一期7500万美元已于7月7日到期，乐视方面至今没有按照协议约定赎回可转债，已经构成违约。

证监会表示将加强停复牌监管

如果可转债的违约接连曝出，反映的是乐视系非上市体系的流动性危机。而上市体系乐视网因为停牌，股价还停留在4月14日的30.68元，在流动性危机曝出后，也躲过了股价的波动。

但今天证监会新闻发布会上，发言人表示将强化停复牌监管，维护市场交易连续性和流动性。

证监会保持高压态势内幕交易案高发3宗案件被通报

7月28日，媒体记者获悉，证监会近日依法对5宗案件作出行政处罚，包括：1宗信息披露违法违规案，3宗内幕交易案，1宗基金从业人员违法违规案。其中在1宗内幕交易案中，一对父子控制使用他人账户内幕交易“亚邦股份”被罚。

在1宗信息披露违法违规案中，大连大福控股股份有限公司未按规定披露对大连大显集团有限公司提供1.4亿元担保并开具3亿元转账支票做为履约保证事项，未按规定披露募集资金4.59亿元质押担保事项，2016年5月31日的临时公告存在虚假记载。依据《证券法》，大连证监局决定对大连控股给予警告，并处以60万元罚款，对直接负责的主管人员代威给予警告，并处以30万元罚款，对其他直接责任人员周成林给予警告，并处以3万元罚款。

在3宗内幕交易案中，一是李某峰、刘某菊系华闻传媒投资集团股份有限公司(简称华闻传媒)拟收购陕西华商传媒集团有限责任公司等多家公司这一内幕信息的知情人，内幕信息敏感期内，华闻传媒财务部经理助理万玉珍与刘某菊存在联络接触，且负责审核刘某菊尽职调查出差报销单据，控制使用“万某弟”证券账户交易“华闻传媒”，获利约6.6万元，万玉珍堂兄万明曾任华闻传媒董事，是李某峰的前直属领导，与李某峰存在联络接触且与万玉珍联系频繁，控制使用某公司证券账户及“万某”等亲友的证券账户交易“华闻传媒”，获利约1358.8万元，上述行为违反了《证券法》规定，证监会决定没收万玉珍违法所得约6.6万元，并处以约19.9万元罚款，没收万明违法所得约1358.8万元，并处以约4076.5万元罚款。

二是杨某泽系江苏亚邦染料股份有限公司(简称亚邦股份)重大资产重组事项这一内幕信息的知情人，内幕信息敏感期内，杨某泽之子杨益伟同其父通讯联络频繁，控制使用“曹某”、“杨某菁”证券账户交易“亚邦股份”，获利约为135.8万元，违反了《证券法》规定，甘肃证监局决定没收杨益伟违法所得约135.8万元，并处以约271.6万元罚款。

三是赵某系唐山港集团股份有限公司(简称唐山港)2015年度利润分配及资本公积金转增股本事项这一内幕信息的知情人，刘俊是赵某的直接下属，二人平时接触多，在内幕信息敏感期内，刘俊在与赵某交谈后立即使用本人证券账户大量买入“唐山港”，获利约为16.16万元，违反了《证券法》规定，证监会决定没收刘俊违法所得约16.16万元，并处以约48.5万元罚款。

在1宗基金从业人员违法违规案中，涉及广发基金从业人员。

自今年4月17日起停牌，就在大家以为3个月应该要复牌了的时候，到7月份，乐视网再度表示，将再停牌不超3个月，停牌又停牌，3个月复3个月。

乐视网再度停牌不超3个月的背景是，7月初乐视系再曝流动性危机，公司实际控制人贾跃亭和乐视系资产遭银行申请冻结，金融机构“挤兑”风险爆发。

而对于上市公司停复牌，监管层一直在规范与强化监管。去年5月底的停复牌备忘录显示：重大资产重组的停牌时间不超过3个月;预计停牌时间超过3个月的，公司应当召开股东大会审议继续停牌的议案，决定公司是否继续停牌筹划相关事项;对于长期停牌的公司，保荐机构、财务顾问等中介机构核实公司前期筹划事项进展，并发表专业意见。

乐视网因筹划重大资产重组事项，停牌已经超过3个月，虽然通过股东大会继续停牌，但已经表示自今年4月17日起停牌不超6个月。也就是说，最晚应该是到10月17日差不多就应该要复牌了。

想继续停牌下去，估计是有点难了。

值得注意的是，最近两年A股市场488个交易日，乐视网已多次停牌，是有“前科”的，这两年中226个交易日是在停牌，将近一半交易日在停牌，目前可能还要停到10月份。

乐视网之前重要停牌有：2015年12月7日起停牌，2016年6月3日复牌，停牌半年;去年11月曝出流动性危机后，12月7日开始停牌，今年1月16日复牌，没多久到4月份又停牌了。

目前来看，乐视网复牌是不乐观的，各种流动性危机负面信息爆发出来。贾跃亭以及乐视控股合计持有的乐视网的5.24亿股，占公司总股本的比例为26.27%，已经全部被冻结，而贾跃亭去美国至今未看到回来的消息。

问题的关键是，贾跃亭乐视网的股份大量处于质押状态，同时还有37亿元的融资客。乐视网一旦复牌，大家的压力还是有的。。。。。

实际上，自4月17日停牌起，已经有客户可能意识到了风险在提前还钱了。乐视网的融资余额从4月14日的44.92亿元下降到了7月21日的36.88亿元。