油脂：趋势机会需等待，强弱关系切换

来源：期货日报时间：2017-08-05 14:41:27

目前市场聚焦美盘天气和MPOB8月产销存数据，在天气市尚未结束和产量预估分歧较大情况下，短期走势或反复，但全球植物油库存调增，令油脂市场去库存进程进一步放缓，马来棕榈油增产预期未改，加之国内进口利润出现，棕榈油库存或逐步重建，中期走势难言乐观，如果7月产量增速超过20%，产量将达到2015年水平，棕榈油将会充分反映利空转跌，如果产量增速处于12.5%之下，那未来棕榈油将继续在低库存格局支撑下或冲击前高再承压。作为油脂老大其弱势会拖累整个油脂市场，但相比较而言，另外两大油脂基本面相对偏乐观些，虽然国内豆、菜油供应压力仍大，但大豆到港逐月下滑和榨利亏损，以及菜油临储消化完毕，豆菜油远期供应压力将减弱，且8月下旬后小包装备货需求将展开，豆油具有较高的性价比，国内供需有望改善，与此同时，8月下旬-9月天气炒作不容忽视，以及生物柴油政策潜在利多仍存，会给油脂市场一定支撑。总之，8月油脂上方承压依旧，但下方空间也不宜过分悲观。

操作上可以尝试逢高空棕榈油01，或者等豆油、菜油调整充分后做多远月，以及菜棕01、豆棕01扩大机会。豆棕01两者价差800-850附近进场，目标1000-1150，止损700-750;菜棕油01价差1200-1300进场，目标1400-1500，止损1100。

风险点：棕榈油增产证伪。

一、期货市场综述

受6月USDA种植报告意外利多和美国中西部干旱天气发酵，7月初美豆主力期价从900美分上冲至1047美分高位，与此同时，马来棕榈油6月增产不及预期，使得国内油脂突破6月高点开启一波上涨，但7月中下旬美国主产区迎来降雨令美承压回调，加之，马来棕榈油未来增产预期压制和国内豆油、菜油供应压力较大而需求低迷，供大于求格局未改，使得油脂涨幅受限，整体呈现窄幅震荡上行走势。其中,连盘菜油、豆油在加拿大和美国天气炒作带动下涨幅最大，棕榈油受进口利润打开买船增加和豆油消费替代需求疲软影响涨幅最小。截止月底，棕榈油主力较6月涨0.83%、豆油主力涨2.42%、菜油主力跌5.29%。全国一级豆油现货平均价6118元/吨，月度涨200元/吨;全国24度棕榈油平均价5670元/吨，月度跌25元;国内四级菜油平均价6495元/吨，月度涨204元/吨。

图1：油脂主力走势(元/吨)