世界机器人大会将召开机器人概念股望爆发

来源：当代财经网时间：2017-08-09 09:53:05

汇川技术：中报营收稳健增长，业绩符合预期

类别：公司研究机构：群益证券（香港）有限公司研究员：群益证券（香港）研究所日期：2016-08-15

结论与建议：

公司今日发布16年H1报告，报告期实现收入14.65亿元，同比增长31.75%，实现净利润3.89亿元，同比增长17.72%，符合预期。单季看，公司2Q实现净利润2.49亿元，同比增长22.21%。业绩增长主要受益于公司新能源汽车电机控制器、通用伺服系统、通用变频器等産品收入增长较好，以及江苏经纬轨道交通设备有限公司幷表。

预计公司16-17年分别实现净利润10.27亿元（YOY+26.93%）、12.69亿元（YOY+23.57%），EPS0.64、0.79元，当前股价对应16-17年动态PE28X、22X，公司是中国智能制造稀缺标的，享有估值溢价，维持“买入”建议，目标价22.0元（对应16年动态PE28X）。

新能源&轨道交通收入高速增长：分业务来看，电梯一体化産品实现销售收入4.23亿，同比增长11%；通用变频器（不含高压变频器）实现销售收入2.6亿元，较上年同期增长24%。专用伺服系统实现销售收入8666万元，同比增长17%；通用伺服系统实现销售收入1.44亿元，同比增长40%。控制类産品实现销售收入4794万元，同比增长32%。新能源汽车业务实现收入2.81亿元，同比增长75%；轨道交通业务实现销售收入5942万元，同比增长296%。总体来看，智能装备&机器人业务实现帄稳增长，幷通过收购上海莱恩60%股权及深圳沃尔曼20%股权，提升公司工业自动化领域的研发实力；新能源业务受国家政策补贴调整及查骗补事件影响，增速不及预期高度，公司正积极进入物流客车市场幷加大乘用车领域的研发，长远来看，新能源乘用车市场是公司的战略市场；轨道交通业务表现优异报告期签订了佛山有轨电车牵引系统8000万大单，后续将继续拓展苏州以外地区项目。

毛利率基本持帄，费用率有所下降：财务指标看，公司16H1年综合毛利率49.11%，和上期基本持帄，分开来看智能装备&机器人板块毛利率49.72%（YOY-0.47%）、新能源&轨道交通板块47.16%（YOY+1.5%）。公司综合费用率25.34%，同比降低2.74pct，预计后期费用率有望保持帄稳。

追加出资，加大海外投资幷购力度：公司近期公告，拟使用自有资金向前海中欧基金追加认缴出资36，000万元。本次追加认缴出资后，公司累计向前海中欧基金认缴出资50，000万元。此基金主要投资于欧洲特别是德语区的工业自动化、新能源汽车、人工智能、无人飞行器及相关精密仪器、关键零部件産业的中小型标的企业。此次增资有望加大海外幷购的力度，获取国际领先技术，提高公司在産业链中的定位及核心竞争力，实现公司持续、快速、健康发展。

“智能装备+新能源汽车+工业互联网”爲抓手，工业4.0标杆再起航：公司积极布局未来三大战略领域：智能装备（包括机器人）、新能源汽车、工业互联网。在智能装备领域，公司充分发挥伺服系统的领先优势，积极拓展电子生産綫、工业机器人、LCD设备、锂电设备等新兴行业，爲这些新兴行业提供包括伺服系统、控制系统、工业视觉系统等核心部件在内的整体电气解决方案。在新能源汽车领域，利用在客车领域的领先优势，争取2-3年全面进入乘用车领域。在工业互联网领域，利用变频器、伺服系统、控制系统等核心部件和物联网应用技术，探索新的设备管理和服务模式。

盈利预测：预计公司16-17年分别实现净利润10.27亿元（YOY+26.93%）、12.69亿元（YOY+23.57%），EPS0.64、0.79元，当前股价对应16-17年动态PE28X、22X，公司是中国智能制造稀缺标的，享有估值溢价，维持“买入”建议，目标价22.0元（对应16年动态PE28X）.