香港流感最新消息：肆虐深圳连续3周最高级别预警抗流感概念股藏巨大机会

来源：当代财经网时间：2017-08-09 11:05:07

【个股研报】

华兰生物：分站陆续获批，采浆量高增长可期

事件：近日，公司全资子公司华兰生物工程重庆有限公司收到重庆市卫计委印发的华兰生物石柱县单采血浆站鱼池分站的《单采血浆许可证》。

预计2017 年采浆量突破1000 吨，夯实行业龙头地位。1）公司现有浆站17个，数量仅次于上海莱士和天坛生物，估计2015 年采浆量700 吨，仅次于上海莱士。本次石柱分站获得采浆许可证之后，重庆6 个分站均已可开始正式采浆，预计重庆地区浆站采浆量有望提升30%以上。随着现有浆站潜力挖掘，2017年采浆量有望突破1000 吨。2）从产品线来看，公司现有人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、凝血因子VIII、破伤风人免疫球蛋白、人纤维蛋白原等11 个品种，为国内当前产品线最多的公司之一，整体盈利能力处于行业上游。

将享血制品行业量价提升机遇。2015年6月最高零售价取消以来，血制品产业链红利释放，浆站拓展积极性持续提升。1）从浆站设置来看，2014、2015 年全国新批浆站约40个，近期重庆、广东等地审批加快显示部分省份浆站审批态度发生了积极的改变。公司目前独享重庆、河南浆站资源，在两地浆站获批能力较强，仅重庆就还有9 个县未设置浆站，河南作为人口大省具有更大的发展潜力。2）从产品价格来看，在供不应求无法有效缓解之前，除了白蛋白可以从国外进口更低价格产品而无法提价外，其他产品都存在强烈的提价预期。静丙出厂价保持稳步上涨态势，预计未来有望保持年10%-20%提价幅度，特免、人纤维蛋白原等小品种价格弹性更大。我们认为血制品行业迎来量价齐升的景气周期，公司作为行业龙头，具有巨大的业绩提升空间。

WHO预认证有望推动疫苗放量，提前布局单抗蓝海市场。流感疫苗已获WHO认证，流脑疫苗也即将获得WHO 认证，有望借此进入规模超过10 亿美元的WHO疫苗采购系统，并借此立足国际市场，对外出口将成为疫苗业务的新增长点。合资子公司华兰基因工程有限公司专注于单抗业务，阿达木、利妥昔、贝伐、曲妥珠单抗等重磅品种的2014 年销售额都超过60 亿美元，国内仿制药目前都处在临床阶段，上市后都有望成为上亿元大品种，未来市场空间较大。

盈利预测与投资建议。预计公司2015-2017 年EPS 分别为1.08 元、1.30 元、1.61 元，对应当前市盈率为39 倍、33倍、26倍。我们认为公司为血制品一线企业，内生增长动力强劲，将充分分享行业景气周期红利，给予“买入”评级。

风险提示。血制品行业政策或发生变动；浆站或出现安全事故等。（西南证券）

上海医药：扩张O2O业务，长期增长看俏

上海医药目前股价相当于 17.7/15.1/13.3 倍 2015/16/17 年预期市盈率，估值具吸引力，重申买入评级：我们依然认为上海医药股价具有上涨空间，因为公司有望扩大 O2O （线上线下模式）业务，且目前估值仅相当于 2015/16/17 年预期市盈率17.7/15.1/13.3 倍。我们将目标价调降至人民币 23 元，系根据2016 年预估每股收益 18 倍推得，低于前次的目标市盈率 20 倍，因为我们对市场气氛看法更趋保守。

2015 年 3 季度财报较预期低约 10%：上海医药 3 季度营收同比增长 13.7%至人民币 280 亿元，较本中心预期高 6%，但 3 季度毛利率为 11.2%，较本中心预期低 4 个百分点。制造业务累计营收增长6.9%，分销业务营收增长 16%；制造业务增长率下滑拖累毛利率扩张。我们将 2015/16 年每股收益预估下调 2.8%/3.8%至人民币1.09/1.27 元，主要因 1）政府减少持续调降药价，及 2）制造业务增长不如预期。尽管如此，我们预计新推出的在线业务将很快为公司贡献盈利。

除了新设在线业务子公司，管理层亦全力开发新业务。上海医药持续寻找新的长期增长机会，包括 1）药品直送业务， 2）医院托管药房业务，及 3）销售高毛利率医疗耗材。近几年上海医药税后净利润增长率约为 12-15%，我们认为这些新业务近期有望带动盈利加速增长。

以岭药业：业绩平稳增长，持续研发投入储备实力

事件：公司10月29日发布定期公告，2015年前三季度实现营收24.57亿元，同比增10.81%；归母净利润3.31亿元，同比增13.92%；基本每股收益为0.29元。同时预告全年净利润3.90~4.61亿元，同比增长10%~30%。

点评：

销售费用率继续回落，收入与利润同步增长。业绩稳步增长，参松养心、芪苈强心销售收入增长较快，15年9月参松养心胶囊循证医学研究结果公布，借助公司学术推广渠道，还将催化该品种二次放量。随着产品结构的丰富，毛利率水平也有所提升，第三季度毛利率64.91%。费用率水平继续回落，第三季度销售费用率35.02%，为近三年低点。管理费用率12.50%，受研发项目投入增加的影响。

科研平台潜在价值突出。伴随研发投入的增加，公司已具备业内领先的研发实力。今年年中，依托以岭药业的石家庄生物医药院士工作站正式挂牌，与院士签约多项合作项目；下半年公司的络病研究与创新中药国家重点实验室入选科技部第三批企业国家重点实验室。公司步步为营，在中医药创新研发领域已打造出一流的团队和技术平台。

维持 “推荐”评级。略下调盈利预测，预计15-17年EPS分别为0.40、0.49、0.57元，对应2015年10月29日收盘价17.09元的市盈率分别为43、35和30倍，公司品种质地优良，积极布局移动医疗等热点领域，维持“推荐”评级。