水泥也大幅提价水泥行业概念股龙头迎拉升契机

来源：当代财经网时间：2017-08-10 10:19:06

金隅股份：地产大幅结算，水泥仍在底部

类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：邹戈，谢璐日期：2014-09-02

报告期内公司完成营业收入206.4亿元，同比增长1.23%；实现营业利润17.90亿元，同比增25.46%；归属母公司净利润13.81亿元，同比上升6.27%。

2014年上半年分析：保障房大量结算，水泥仍在底部。

地产业务方面：上半年公司地产结算收入保持稳定增长，其中保障房大幅结算（结算面积同比增长827%），商品房结算略微下滑；销售方面，受地产景气度下滑影响，公司整体销售出现下滑，其中保障房下滑幅度较大。水泥业务方面：销量上升拉动收入增长，受益于煤炭价格下跌，成本下降，但水泥价格下跌更多使得使盈利未见改善。物业出租方面：租客续租和租金上涨使收入保持增长，毛利率高位企稳。

未来展望：工业用地转化支撑地产业务扩张，水泥仍需等待京津冀需求好转。

地产业务：尽管上半年公司商品房结算出现下滑，但公司大量已售未结面积为未来地产结算收入增长提供支撑。上半年，房地产销售景气度持续下行，政府持续出台政策放松地产调控，地产销售存改善预期；同时，公司目前在北京拥有700万平的工业用地储备，将持续转化建设自主型商品房。

水泥业务：供给方面，京津冀地区新增产能较少叠加区域逐步淘汰小粉磨站致使市场集中提高，区域供给格局趋好；需求方面，目前区域位于需求底部，期待京津冀一体化政策逐步落实，带动区域需求回升。

投资建议：给予“谨慎增持”评级：分业务来看，水泥业务已经在底部，受益于京津冀一体化建设和落后产能淘汰，明年有望底部回升；地产业务，随着政策放松销售存在改善预期，同时公司在北京仍有大量的工业用地，随着其持续转化给公司未来增长提供保障；我们预计2014-2016年公司EPS分别为0.69、0.80、0.89，给予“谨慎增持”评级。

风险提示：京津冀地区固投继续下滑，地产销售持续低迷。

福建水泥：畅享海西建设，整合促盈利回升

类别：公司研究机构：宏源证券股份有限公司研究员：顾益辉，王钦日期：2014-07-18

投资要点：我们近期调研了福建水泥，具体观点如下：随着海西经济建设加快，福建区域的需求有望超出华东其他区域，当地水泥企业受益。福建水泥与华润合作，未来将在市场整合和成本控制方面提升盈利。

报告摘要：

福建或是华东地区最后一个高增长区域。随着海峡西岸城镇建设，福建省的水泥需求将超过周边主要省份。未来几年区域内的产能增长有限，外围低价水泥仅供沿海和北部周边，区域整体供需格局持续改善。

成本和运输问题制约公司发展。公司产能约1000万吨，占全省产能约13%，与华润水泥并列为福建省内两大水泥企业。公司产能主要分布在南平、永安等福建西部内陆地区。由于福建省资源能源相对缺乏、公司运营成本较高等问题致使福建水泥过往毛利率低于主要水泥企业。运输瓶颈也导致过往公司与外省水泥竞争中缺乏优势。

强强联合，未来市场格局有望优化，成本回落促盈利改善。福建水泥近期公告实际控制人福能集团与华润水泥合作进一步实现对水泥、混凝土产业板块的战略合作。此次合作对公司的意义在于：（1）区域市场共享，优化竞争格局。（2）加强成本控制能力，改善盈利能力。

投资建议：海西建设加快，福建水泥作为区域内的最大的水泥生产企业是直接的受益者。公司引入战略投资者，优化市场结构，盈利改善空间较大。预计2014-2016EPS为0.16、0.35、0.42元，对应的PE分别为23.6、12.3、9.4倍。我们给予“增持”评级。

风险提示：1、海西经济建设力度低于预期。2、华润战略投资后的整合效果低于预期。