水泥股表现强势攻守兼备水泥股票龙头股上市公司一览

来源：当代财经网时间：2017-08-10 10:23:32

近期周期股表现强势，即便是在市场整体偏弱的格局下，上中游行业表现依然强劲，背后的原因，不但有供给方面的收紧因素，需求预期回暖也推动了市场看涨情绪。从股票配置的角度看，在所谓的“新周期”还未得到验证之前，投资者需在周期股和白马股上提高配置均衡性。

从二季度经济数据看，尤其对比三大需求对GDP的同比拉动情况，可以看到资本形成的作用明显增强。如果进一步分析固定资产投资增速，可以看到6月份基建投资同比增速抬头，扭转了下滑趋势，制造业投资持续温和复苏，而市场此前担忧的房地产投资增速，并未出现明显下滑，由此推升了固定资产投资增速超出市场此前预期，提振了市场需求。

供给角度看，我国依然处于去产能的过程中，尤其是叠加了环保限产等因素，供给面出现明显的收缩预期。而对于目前涨势强劲的钢铁行业，“地条钢”的退出，也加大了供给紧缩的力度，由此导致钢材价格持续攀升，而市场库存处于低位。

在供需的共同作用下，周期股行业表现强劲，市场预期也在提升。如果进一步分析市场可能的演绎：供给方面，目前的去产能和限产，行政力量是主要手段，能观察到的数据，一方面是行业的整体产量下降，一方面是行业的库存回落。通过观察中观数据，能够验证供给收缩的情况。

而需求方面的变化，主要集中在市场对于经济复苏情况的判断，目前市场对此的分歧依然较大。如果经济的“新周期”开启，那么意味着需求将得到提升，进而推动资源品需求上行，周期行业有望持续表现。近期有色、煤炭、钢铁、化工行业均出现结构性上涨行情，经济需求面的推动力不可忽视。经济复苏的情况，我们可以通过观察宏观的投资数据，以及中观的产能利用率来验证。

然而，如果经济没有进入新周期呢？后续宏观或者中观数据，如果证伪了经济复苏过程，那么投资者对市场的需求判断，就会产生预期差。经济没有进入新周期，意味着未来下行压力加大，经济结构上的改变仍然需要等待。参考前期宏观经济数据下滑的市场环境，例如四五月份，投资者有可能再次进入抱团白马股的行情。原因在于经济下行压力，将压制企业业绩表现，市场对业绩的关心，使得确定性较高、业绩稳定的白马股重获青睐。而此时风险偏好回落的概率较高，因此周期股和成长股的表现空间不大。

周期行业在经济下行周期，将缺少需求的支撑，但是供给方面的因素，或仍然存在。目前周期行业上涨的动力之一，是去产能和环保限产带来的供给收缩。回顾2016年市场对于去产能的反应，以及今年年初环保对市场的影响，我们认为投资者在供给出现收缩的前期，更倾向乐观估计价格因素，但后续产能收缩情况，还需要进一步数据验证，例如钢铁产量、电解铝产能利用率等数据。如果数据出现了预期之外的变化，投资者也应该提高警惕。例如经济上行动力减弱、叠加供给收缩低于市场预期，则周期行业的表现恐将受到限制。

如果经济上行，市场关注点会更偏向周期股，甚至会推升投资者风险偏好，进而增加对成长股的配置，而对具备业绩支撑的白马股配置力度有所减弱。但是在整体市场环境转暖的行情下，白马股的表现也不会太差，且半年度业绩有望形成对股价的支撑。从目前已经披露的中报看，白马股的业绩基本符合市场预期。

在不同的市场预期之下，着重配置的方向会有差别，后续市场数据会不断对预期进行验证。整体来看，我们倾向于增配白马股，弱配周期股，并跟随后期经济数据、产能情况，以及个股基本面因素，进行动态调整。此外，建议投资者增加对水泥行业的关注，因为目前市场对于基建投资预期不断提升，而水泥行业的表现弱于钢铁。如果整体基建投资好转，水泥行业也将有表现空间，若复苏被证伪，则前期涨幅稍弱的水泥股，也相对有更大的安全边际。

个股解析：

塔牌集团：产能释放乘粤港澳大湾建设东风

类别：公司研究机构：华融证券股份有限公司研究员：贺众营日期：2017-04-25

事件

一季度公司实现营收9.1亿元，同比增长46.9%;实现净利润1.4亿元，同比增长422.98%;每股收益0.15元。预计上半年业绩增长180-230%。

点评

一季度公司产销两旺。1-3月得益于错峰生产和供给侧改革政策执行，公司水泥销售量价齐升，公司实现水泥产量333.18万吨、销量321.42万吨，较上年同期分别增长了21.5%、23.56%，公司水泥产销量领先广东省15个百分点;一季度广东、福建省水泥均价377元/吨和357.3元/吨，同比上涨127元/吨和89元/吨，增长50.8%和33.2%，报告期公司水泥销售价格较上年同期增长了21.73%。盈利能力增强，财务结构改善。受煤炭采购价格上涨的影响，水泥销售成本同比增长了13.76%;公司综合毛利率为26.9%，同比上升了4.69个百分点，盈利能力有所增强。报告期偿还了较多短期借款以及上年末提前偿还了文华矿山长隆山矿场的未付采矿权价款，报告期计入损益的利息支出相应减少，财务费用较上年同期下降了80.14%。期间费用率下降5.7个百分点至7.8%，净利润率提高10.7个百分点至14.9%。

粤港澳大湾区建设受益者。随着粤港澳大湾区发展规划的研究制定，粤港澳大湾区的建设将加速，区域基础设施的完善将进一步拉动水泥需求，公司首条万吨线投产将充分受益区域高景气的持续。

投资策略

预计公司2017-2019年EPS分别为0.75，0.88和0.97元，以目前价格计，对应PE为17，15和13倍，我们维持公司“推荐”评级。

风险提示

1、基建投资不达预期2、煤炭价格大幅上涨