方正证券:CPI可能已越过短周期高点未来稳中有降

来源：和讯网时间：2017-08-11 17:35:00

(3)8月PPI大概率仍在5.5%左右。受去产能和第四批环保督查的影响，新涨价因素或有强劲表现，而8月PPI翘尾因素下滑0.2个百分点，虽一定程度抵消新涨价因素，但8月PPI有较大概率高于5.5%，但仍低于6%。8月之后PPI翘尾因素快速回落，尤其四季度翘尾因素显著下滑，将会强势对冲新涨价因素，PPI走高难度较大。

(4)货币政策“稳”字第一。近期高层会议传达货币政策的精神，“稳”字当头，强调稳健中性、强调系统性风险防控、强调金融稳定。同时，政策关注趋势性通胀上行压力，关注中长期走向，而且政策制定也相对滞后。因此短期的通胀上行表现，不会引起货币政策的转向。

整体来看，PPI已进入5-6%的窄幅波动区间，对工业利润和制造业投资仍有向上提振，对应制造业较高景气、去产能持续加码以及政策为实体经济保驾，为制造业提供充分的积极预期。货币政策上，CPI难破“2”，对货币政策收紧的担忧可缓解，8月公开市场操作在经过连续数日的净回笼后，重回零回笼状态，也证明前期实际仅为平抑前期净投放造成的相对宽松，而非货币政策转向，我们维持货币政策稳健中性的基调不变，后期流动性仍在不松不紧之间及时调整。

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指数依旧延续前几日早盘低开的格局，全天基本围绕着5日均线窄幅震荡，最后得益于煤炭、钢铁、有色等周期股的回暖，最终上证指数收于3275点，收出一根带下影线的T字线，深成指与中小创延续近两日强劲势头，均实现日线3连阳;量能方面，单沪市成交2378亿元，虽较上一交易日有所萎缩，但仍旧属于强势格局;个股方面，两市39家涨停，2家跌停，两市1436家个股上涨，交投情绪保持良好。