雄安新区环境污染整治大行动水污染治理概念股强劲爆发

来源：当代财经网时间：2017-08-15 10:52:20

双良节能中报点评：化工资产置出节能主业凸显，设立低碳基金持续布局环保

类别：公司研究机构：长江证券（000783）股份有限公司研究员：刘军日期：2015-08-03

报告要点

事件描述

双良节能（600481）发布2015年中报：上半年实现营业收入22.16亿元，同比下降28.38%;归属于母公司净利润1.86亿元，同比增长25.86%;EPS0.23元。公司拟出资6亿元，与一致行动人双良科技和双良低碳产业投资管理公司共同设立双良低碳产业投资基金，基金认缴出资总额为20.1亿元。

事件评论

化工资产臵出致上半年营收缩减，整体毛利率提升显著。

上半年收入较大幅度下降主要源于资产重组完成后，占公司营收60%以上的化工业务自5月起正式剥离。单看制造业务，上半年营收同比增长0.43%，空冷器产品增长15%是主因。

化工业务受制行业低景气，去年亏损0.6亿，臵出导致二季度盈利能力提升显著，上半年毛利率同比增长7.53个百分点。三大节能产品毛利率保持稳定。

上半年收入较大幅度下降主要源于资产重组完成后，占公司营收60%以上的化工业务自5月起正式剥离。单看制造业务，上半年营收同比增长0.43%，空冷器产品增长15%是主因。化工业务受制行业低景气，去年亏损0.6亿，臵出导致二季度盈利能力提升显著，上半年毛利率同比增长7.53个百分点。三大节能产品毛利率保持稳定。

新环保法及配套方法落地后，工业废水排放从严执行，公司基于蒸发结晶技术开发的废水零排放系统是理想解决方案。据估算，即将大规模应用零排放系统的煤化工领域市场空间达300亿以上，电力、石化等行业应用也将逐步推进。上半年公司分别签署新疆信友奇台、陕西神华富平两大间接空冷器订单，合同总金额4.3亿元，2016年竣工。新项目钢结构间冷空冷塔已经过专家审批，排产后有望持续放量，成为重要利润增长点。

专注节能环保领域，看好公司发展前景，核心逻辑如下：a）节能与环保装备双引擎布局清晰，受益行业景气向上和商业模式创新;b）具备继续外延发展的能力和意愿，投资基金提高行业内整合能力;c）公司是集团重点发展上市平台，集团内部分优质资产与公司业务关联度高。

业绩预测及投资建议：预计公司2015-16年营收为29.8、33.1亿元，EPS约为0.60元、0.71元/股，对应PE分别为35、30倍。维持“买入”。

先河环保：前三季度利润增长40%，未来业绩增长有保障

类别：公司研究机构：群益证券（香港）有限公司研究员：华巍日期：2015-10-28

结论与建议：

公司今日发布2015Q3报告，报告期实现收入3.79亿元（YOY+54.78%），实现净利润0.48亿元（YOY+40.4%），单季度看，公司3Q实现收入1.08亿元（YOY+5.72%），实现净利润0.23亿元（YOY+0.29%），符合预期。公司营收大幅增长主要是因为合幷广州科迪隆及广西先得公司所致。展望未来，随着《生态环境监测网络建设方案》出台，提出到2020年，全国生态环境监测网络基本要实现环境质量、重点污染源、生态状况监测全覆盖，数据共享，初步建成陆海统筹、天地一体、上下协同、信息共享的生态环境监测网络，公司主导环境监测产品有望取得持续增长。

我们预计公司15、16年分别实现净利润1.16亿元（YOY+62.26%）、1.52亿元（YOY+30.5%），EPS0.34、0.44元，当前股价对应15、16年动态PE65X、50X，公司未来成长性高且确定性强，维持“买入”建议，目标价25元（2016年动态PE57X）。

业绩稳步增长，环境监测业务有望持续增长：公司Q1-3收入与利润大幅增长主要由于公司发行股份及购买资产幷募集配套资金项目实施完毕，公司合幷广州科迪隆与广西先得公司所致。财务指标看，公司Q1-3综合毛利率47.22%，同比下降2.16pct，综合费用率26.91%，同比3.29pct，费用率控制良好。随着《生态环境监测网络建设方案》出台，公司作为环境监测领域的龙头企业有望抓住机遇，积极拓展新市场，业绩有望持续增长。

签署18亿VOCs污染治理PPP协议，未来业绩增长有保障：公司近日公告与雄县人民政府签署包装印刷行业VOCs污染第三方治理及资源化利用项目合作框架协议，公司为雄县辖区包装印刷行业VOCs污染综合治理提供第三方整体服务，包括政策咨询及技术支持、VOCs资源化利用基地建设、VOCs污染第三方治理及挥发性有机物排放在线监控平台系统建设。合作将以PPP模式展开，整体投资约18亿元。项目将对公司带来积极影响，表现为首先有助于增强公司在工业有机废气综合治理项目的建设和运营经验，提升行业影响力;其次此项目是国内有机废气治理领域第一单PPP项目，有望成为标杆示范工程项目，加速行业PPP项目进展;项目建成后对公司未来业绩高增长提供强力支撑。

VOCs污染治理行业迎来春天：VOCs是形成PM2.5的重要前提物，若不得到妥善治理，空气质量难言提高。我国VOCs排放量位居世界第一，其绝对排放量比二氧化硫、氮氧化物和粉尘都要高，每年超过2000万吨。

15年8月29日新修订的《大气污染防治法》已将VOCs纳入监管范围，提出要引导排污企业从源头开始控制，目前排放标准也正在制定当中。

15年6月《挥发性有机物排污收费试点办法》出台，石油化工及包装印刷行业将从10月份开始征收VOCs排污费，政府征收排污费然后支付治理公司治污费用幷加以一定的补贴，能够有力推动VOCs的治理工作。据统计“十二五”末期VOCs市场规模将超过815亿元，而“十三五”期间，其市场规模将超过1400亿元，随着相关政策利好不断兑现，VOCs治理在2015-2017年迎来春天，估计工业企业及工业园区VOCs监测设备需求将超过600亿元。

盈利预测：我们预计公司15、16年分别实现净利润1.16亿元（YOY+62.26%）、1.52亿元（YOY+30.37%），EPS0.34、0.44元，当前股价对应15、16年动态PE65X、50X，公司未来成长性高且确定性强，维持“买入”建议，目标价25元（2016年动态PE57X）。