天津机器人产业发展三年行动方案编制完成 机器人概念股龙头股解析

亚威股份（002559）（sz002559）：数控成形机床龙头，深耕激光装备产业与自动化领域

类别：公司研究 机构：光大证券（601788）股份有限公司 研究员：刘洋 日期：2016-11-09

亚威是国内中高端数控成形机床龙头：公司布局成形机床、激光加工设备、工业机器人3大业务板块，主要提供金属板材加工一体化解决方案，满足中高端客户需求;公司业绩稳健，机床产品保持良好市场竞争力，二维激光切割机业务进入高速增长期，主营收入在行业下滑的不利条件下保持稳中有增，2016年前三季度实现收入7.9亿元，同比增长15.46%，归母净利润0.55亿元，同比下滑13.02%，业绩表现优于行业平均。

金属成形机床行业需求较为低迷：根据机床工具工业协会统计，2015年国内金属成形机床新增订单同比下降16.8%，主营业务收入同比下降14%，利润总额同比下降15.3%。2015年成形机床产量为30.4万台，同比下滑12.26%，2016年上半年产量14.7万台，同比下滑3.3%。行业整体比较低迷，但上市公司所处的中高端市场下游需求依然保持相对平稳。

收购盛雄激光，深耕3C自动化领域：11月7日股东大会通过收购议案，公司以4.78亿元现金收购盛雄激光100%股权。盛雄的核心能力在于皮秒、飞秒固体激光、CO2气体激光、光纤激光等技术的集成应用，为客户提供适用于3C自动化领域的中低功率激光加工设备。目前已经进入除苹果以外的国内外主流智能手机厂商（三星、华为、VIVO、OPPO、小米、乐视等）供应体系，直接客户包括欧菲光（002456）、水晶光电（002273）、长信科技（300088）、富士康等。2016-2018年承诺净利润不低于4000、5000、6000万元。

下游布局延伸，开拓激光装备产业百亿级市场：激光装备产业市场空间十分广阔，《2016中国激光产业发展报告》的数据显示，2015年国内激光加工设备销售收入达到335.5亿元。公司未来将充分整合内部资源，加强核心零部件采购方面的协同优势，进一步完善激光装备板块的业务布局，面向3C、汽车等多个下游行业，依托产品现有的下游应用提升市场份额和品牌影响力，大力开拓激光装备产业百亿级市场，实现快速成长。

首次增持，目标价18.48元。公司主营业务能力突出，数控成形机床质地优秀，亚威徕斯机器人本体业务增长较快，盛雄激光、亚威本部的激光加工装备业务进入增长快车道。预计公司2016-2018年实现净利润分别为0.88/1.45/1.72亿元，对应EPS分别为0.24/0.39/0.46元，未来三年净利润复合增长率32.7%。当前股价对应2016-2018年PE分别为68/41/35倍，首次给予增持评级，目标价18.48元。

风险提示：盛雄激光业绩增长不及预期;创科源实际业绩持续低于承诺。

康力电梯（sz002367）：维保进入快速增长期，下游增长点仍在

类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：马松 日期：2016-10-28

事件：

公司近日发布2016年三季报，前三季度公司实现营收25.05亿元，同比增长7.55%;归属于上市公司股东净利润3.68亿元，同比增长11.15%;扣非净利润3.38亿元，同比增长12.64%。实现基本每股收益0.49元。其中，第三季度实现营业收入8.72亿元，同比增长1.46%;归属上市公司股东净利润1.24亿元，同比下降5.15%。同时，公司公布全年业绩预测，2016年预计归母净利润变动区间为4.15亿-5.62亿元，变动幅度在-15%到15%之间。

投资要点：

公司业绩略低于预期，净利首次出现单季度同比下滑，电梯行业增量点仍在，公司业绩整体将基本稳定。公司第三季度实现营业收入8.72亿元，增长1.46%，增速有所下滑，行业增长不明显，2015年出现负增长，2016年虽有所回暖但行业进入个位数增长时期趋势不言而喻，横向对比康力仍表现优秀。同时由于三季度管理费用和销售费用的同比上升，归母净利润单季首次出现同比下滑，整体第三季度略低于预期。公司产品毛利率第三季度仍维持在37.89%的较高位置。此外，随着原材料价格的企稳反弹，毛利率有下滑风险。电梯行业增长点仍在：（1）国内品牌抢占外资品牌市场的趋势仍在。目前本土品牌市占率已达46%且不断提升，公司为当之无愧的民族第一品牌。（2）老旧电梯的更换市场随时间推移呈快速扩张趋势。

（3）县域市场潜力被逐渐挖掘。（4）物联网的快速成长将使得电梯实现产业升级。众多因素决定了电梯市场依然大有可为。

维保业务进入快速释放期，增长动力较强。《特种设备安全法》的推出，促使电梯维保业务逐步向生产厂家转移。电梯产业的发展历程决定了维保市场在近年进入维保快速增长期，期龄超过15年以上的电梯累积增多，维修和更新量将大幅度提升，具有逐年增大的市场特点。目前全国电梯保有量超过450万台，以每台约5000元计算，市场空间在200亿以上，随着到期电梯的逐步增多，维保市场将越来越乐观。此外，各大城市电梯对老龄化电梯的检测力度近期亦有加大的趋势，以北京市为例，2016年共排查出有安全隐患电梯15480台，力争用两年时间完成专项治理工作，其他城市亦不断加强整顿力度。在新增电梯进入个位数增长的阶段，维保市场无疑是一剂强心剂。

公司为轨道交通快速发展的重要受益标的。根据中国城市轨道交通协会数据，2015年末我国城市轨道交通运营总里程数为3618公里，车站总数2236个，每公里约0.62个。“十三五”期间规划建设速度大幅加快，政策加码力度空前，我们预测“十三五”期间新增约4400公里，按照站台数密度提高的趋势，给予0.68个/公里预计，五年期间将增加约3000座站台。根据以往康力电梯（002367）中标项目，按每个地铁站按8台扶梯，每台扶梯价格（含安装）40万元左右计算，五年间扶梯市场空间在100亿左右。康力电梯作为中国民族第一品牌，将在轨交电梯领域占据重要地位。

下调盈利预测，维持“推荐”评级。公司业绩略低于预期，预计公司2016年~2018年EPS为0.63元、0.72元以及0.88元，当前股价对应市盈率分别为24.19倍、21.01倍、17.23倍。下调盈利预测，维持“推荐”评级。

风险提示。

房地产行业下滑超出预期;原材料价格上涨超过预期。