雄安建设料产生千万吨水泥需求水泥概念股望爆发

来源：当代财经网时间：2017-08-18 10:02:13

塔牌集团：产能释放乘粤港澳大湾建设东风

类别：公司研究机构：华融证券股份有限公司研究员：贺众营日期：2017-04-25

事件

一季度公司实现营收9.1亿元，同比增长46.9%;实现净利润1.4亿元，同比增长422.98%;每股收益0.15元。预计上半年业绩增长180-230%。

点评

一季度公司产销两旺。1-3月得益于错峰生产和供给侧改革政策执行，公司水泥销售量价齐升，公司实现水泥产量333.18万吨、销量321.42万吨，较上年同期分别增长了21.5%、23.56%，公司水泥产销量领先广东省15个百分点;一季度广东、福建省水泥均价377元/吨和357.3元/吨，同比上涨127元/吨和89元/吨，增长50.8%和33.2%，报告期公司水泥销售价格较上年同期增长了21.73%。盈利能力增强，财务结构改善。受煤炭采购价格上涨的影响，水泥销售成本同比增长了13.76%;公司综合毛利率为26.9%，同比上升了4.69个百分点，盈利能力有所增强。报告期偿还了较多短期借款以及上年末提前偿还了文华矿山长隆山矿场的未付采矿权价款，报告期计入损益的利息支出相应减少，财务费用较上年同期下降了80.14%。期间费用率下降5.7个百分点至7.8%，净利润率提高10.7个百分点至14.9%。

粤港澳大湾区建设受益者。随着粤港澳大湾区发展规划的研究制定，粤港澳大湾区的建设将加速，区域基础设施的完善将进一步拉动水泥需求，公司首条万吨线投产将充分受益区域高景气的持续。

投资策略

预计公司2017-2019年EPS分别为0.75，0.88和0.97元，以目前价格计，对应PE为17，15和13倍，我们维持公司“推荐”评级。

风险提示

1、基建投资不达预期2、煤炭价格大幅上涨

同力水泥2016年年报点评：经营回暖，四季度盈利良好

类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：李俊松日期：2017-04-05

事件

同力水泥发布年报，公司2016年实现营业收入31.37亿元，同比下降2.94%;归属于上市公司净利润4269万元，同比增长18.30%。

基本每股收益0.09元。

简评

1.第四季度营收回暖，全年实现利润正增长。在经济增速整体下滑、行业竞争加剧的大背景下，公司积极推动企业内部改革，进一步加强成本管控，经营形势有所好转。公司2016年实现营业收入31.37亿元，同比下降2.94%;归属于上市公司净利润4269万元，同比增长18.30%。公司在四季度利润回暖主要是因为产品销售价格的提升。全年公司毛利率为25.34%，较前三季度21%显著提升。全年来看，公司业绩呈企稳回升态势，并且随着由于2016年底水泥价格维持高位，公司2017年的业绩具有明显的向上弹性。

2.河南地区供给侧改革有力推进，2016年7月以来取得了一系列阶段性成果。2016年河南地区水泥产能过剩形势依然严峻，省内水泥产能2.6亿吨，全年水泥产量1.6亿吨，产能利用率仅62%。

去年以来，行业和地方政府积极落实建材行业供给侧改革指导意见（国发［2016］34号文），去产能初见成效，行业协同效应显著提升。一方面，省政府以治理大气污染、筹备G20峰会为契机，出台《河南省2016年度蓝天工程实施方案》，关停清退一批“小散乱差”水泥企业，并自7月中央环保巡视组进驻起，在省内实施大面积的停窑限产。同时，黄河中下游地区稳增长调结构增效益市场论坛于7月底在郑州成功召开，企业间的协同效应大为提升，地区恶性无序价格战的竞争局面不复重现。另一方面，省内企业积极响应错峰生产要求，2016年冬季11月9日至2017年2月8日施行为期3个月的彻底停产，进一步压减区域产能。2017年3月21日，河南工信委表示将设立200亿并购基金，推动电解铝、水泥、化工等传统产业的整合与转型升级。

3.去产能叠加需求回暖，2017年盈利有望进一步提升。2016年河南省去产能力度加大，全年全省水泥产量下降4.5%。我们判断2017年全年公司的经营情况将会继续好转。2017年1月，河南省重点项目办发布《2017年河南省重点项目建设工作要点》，提出全省重点项目要力争全年完成投资1.5万亿元，比2016年增加1000亿元以上，占全省固定资产投资的比重保持在40%左右，拉动全省固定资产投资增长12%以上，基建需求将会成为推动公司2017年水泥销售的重要动力;并且，河南地区水泥竞争格局优异，前三大水泥企业之间的价格协同非常有效，在2017年行业继续回暖的过程中，公司盈利有望得到进一步提升。

4.公司存在国企改革深化预期。2017年1月23日在郑州召开的河南省国企改革发展暨国资监管工作会议，会议指出河南省将在2017年将启动省管企业所属61户子企业的混合所有制改革工作。另外，河南省计划将对国有企业实施分类改组改造，其中，河南投资集团将改组为国有资本运营公司，作为持有同力水泥58.83%的股份的大股东，未来在保证对上市公司控股权的前提下，河南投资集团存在国改措施深化的可能性。

5.盈利预测和投资评级：我们预计公司2017年和2018年营业收入37.64亿元、41.41亿元，同比增长20.00%、10.00%;归属于母公司的净利润2.25亿元、2.48亿元;EPS为0.47元、0.52元。维持“增持”评级。