徐开东最新持股曝光增持5只国企改革概念股国企改革概念股一览

来源：当代财经网时间：2017-08-18 11:11:10

上海电气：资产整合+业务转型打开新空间

类别：公司研究机构：渤海证券股份有限公司研究员：伊晓奕日期：2015-04-01

业绩稳健增长新能源业务快速发展。

上海电气（601727）是中国最大的装备制造业集团之一，公司业务涉及新能源设备、高效节能设备、工业装备和现代服务业四大领域。2014 年业绩稳健发展，实现营业收入人民币767.85 亿元，较上年同期减少3.1%;归属于母公司股东的净利润为人民币25.54 亿元，较上年同期增加3.7%。总体看，公司新能源业务呈现快速发展态势，现代服务业和工业装备板块稳定增长，高效清洁能源业绩微降。

产业转型升级盈利能力将提升。

面对新的产业环境和需求，公司将抓住新兴产业的发展契机，把不符合产业发展趋势，盈利能力相对较差的业务逐步剥离。未来重点发展节能环保、工业自动化、机器人（300024）、海洋工程、油气设备、高端医疗等领域。新业务的发展将进一步提升公司的综合竞争实力，带来业绩上的腾飞。

集团资产整合拉开序幕。

上海国资国企改革正在加快推进，上海电气改革方向也很明确，就是未来会整体上市，母公司下面的优质资产将会装到上海电气上市公司中。母公司上海电气集团下属有5 家上市公司，领导会根据各个上市公司的具体情况，产业结构情况进行适当调整，总的方向是希望通过整体上市，整个集团的产业结构更加清晰，整个企业发展后劲更足，各个产业板块定位能更合理。我们认为集团层面整合的已经进入实质性阶段，未来将有持续性的资产注入动作。

盈利预测与投资评级。

公司主业稳健发展，新能源业务成长迅速，且具有持续快速增长潜力;转型发力机器人等新型产业，将带动业绩实现营收和利润率的双升;集团资产整合拉开序幕，优质资产注入指日可待，预计2015-2017 年EPS 为0.24、0.25、0.30元/股。维持增持评级。

南方航空：四枢纽合纵连横，航空回暖最大受益者

类别：公司研究机构：国金证券（600109）股份有限公司研究员：苏宝亮日期：2016-06-02

投资逻辑

国际中转地位基本确定，打造国内航空市场领头羊：南航从2006年开始向国际化规模网络型航空公司转型。利用广州及乌鲁木齐面向东南亚，连接欧洲、澳洲的天然地理优势，专注国际中转枢纽的建设。截至2015年，南航在广州国际中转比例达到48%，乌鲁木齐枢纽国际中转人数占比53%。依托枢纽地理优势，南航优先受益出境游的快速上涨，不仅在传统东南亚优势航线上持续保持高市占率，同时积极布局欧美澳航线。公司国内航线多以四大枢纽为中心向周边辐射，国内各区域运力分布均衡。公司为三大航中国内航线覆盖最全面、最密集的航空公司，业绩弹性大，将从航空消费升级中受益最大。同时公司重点布局中西部二线城市，随着经济结构转变，航空需求增长呈现东慢西快的趋势，南航将优先受益中西部崛起。

客座率及票价水平有望在下半年回升，高国内航线配重保障业绩：2015年下半年各大航空公司纷纷布局国际航线，叠加航空淡季，导致短期低客座率及低票价。2016年1季度，国际航线运力供给依旧维持高增长，导致国际票价同比下跌10%。预计从5月开始航空公商务出行开始进入旺季，6月份将迎来暑期旺季，客座率及票价下降幅度将明显收窄。国内航线供需关系稳定，客座率及票价长期维持在高位震荡。预计全年国内航线票价同比下滑2%，国际航线票价同比下滑8%。南航国内航线占比高，所以受国际航线票价下滑影响相对较小。

汇率企稳南航受益最大，相对汇兑收益具有确定性：2015年南航由于高美元负债占比，是三大航中产生汇兑损失最多的公司，公司从2015年下半年开始提前归还美元负债，预计公司平均持有美元净负债将由2015年的130亿美元下降至约100亿美元，2016年汇率敏感性测试显示，人民币每贬值1%，公司归属母公司净利润将下降3.75亿。即使2016年人民币贬值5%，公司利润依旧较上年增厚15亿元。

大规模致高油价敏感性，南航业绩弹性巨大：南航为国内机队规模最大的航空公司，耗油量最高，所以其业绩对航油价格高敏感性在国内航空公司最高。基于2016年财务预测的敏感性测试，燃油成本每下降1%，公司归属母公司净利润将上升1.58亿元。预计全年油价大概率低于2015年平均油价，其中南航将最为受益。

南航把握枢纽优势地理位置，打造国际中转枢纽。国内航线网络布局全面均衡，业绩弹性大。布局中西部国内市场，将优先受益经济结构转变。南方航空（600029）国内航线配重高，国际航线票价下滑对其影响有限。由于前期巨大汇兑损失，2016汇兑企稳后相对汇兑收益具有确定性。大机队规模使其具有高油价敏感性，业绩弹性大，最受益于低油价逻辑。

投资建议

估值

我们预测公司2016-18年EPS为0.51/0.68/0.83元/股。考虑到公司目前股价较低，给予“买入”评级。

风险

公司作为航空服务公司，面临宏观经济下行，油价汇率波动，高铁公路竞争，及不可抗力因素的威胁。