保利集团挤身国企改革 国企改革概念股票个股蓄势待发

成发科技：受益于发动机业务整合和重大专项投入，公司未来发展值得期待

类别：公司研究 机构：齐鲁国际控股有限公司 研究员：笃慧 日期：2015-10-29

事件：公司发布2015年三季度报，其中营业收入14.09亿元，同比增长3.87%;归属于上市股东的净利润3252.6万元，同比增长22.77%。

对此我们点评如下：

业绩符合预期，公司内外贸业务发展稳健，子公司中航哈轴盈利能力逐步显现。

内贸航空及衍生品受益于子公司中航哈轴的业绩增长以及在研项目的小批量生产交付： 1、公司的控股子公司中航工业哈轴近两年业绩增长明显，销售收入、利润等均呈现了较好的增长态势，目前其增长水平、获利能力均高于公司其他内贸航空及衍生产品;2、公司目前仍有多个在研项目，且有部分项目已逐渐转为小批量生产交付，这些项目的研制、技术转化等都将为公司带来持续的业绩增长。

另外，近期发动机板块成为市场热点，公司将充分受益：

发动机公司成立箭在弦上：之前公司公告明确说明中航工业预计不再成为公司的实际控制人，同时另外两家中航工业旗下发动机业务相关的公司中航动力和中航动控（000738）也发出了类似的公告，这进一步验证了我们之前的预期，即国家将会把航空发动机业务整合，成立国家发动机公司，即相当于把航空发动机提高到了与飞机相同的层次，从国家层面予以关注，发动机的地位将明显提高，发展将得到强有力的保障。

发动机重大专项有望近期公布：类似于大飞机专项与中国商飞的关系，我们预计此次发动机业务整合与发动机重大专项关系密切。此前，被誉为“中国心”的航空发动机项目，首次写入了2015年的政府工作报告。每年度政府工作报告中提到的重点工程，后续都会获得政策的有效落实。因此专项扶持政策已呈呼之欲出态势，我们预计重大专项是千亿规模，其投资周期可能缩短至10年以内，甚至达到5年，投资强度大幅提高。 我们预计这样的投资规模应可持续20年或更长，在未来20年的时间里，中国最终在航空发动机领域的投入将可能多达3000亿元，必将带来航空发动机行业的一次快速发展和进步。我们预计重大专项有望在近期公布。

盈利预测和投资建议：我们预计公司2015-2017年收入21.58、25.79、31.99亿元，同比增长9.94%、19.53%、24.02%;归属上市公司股东净利润0.54、0.82、1.19亿元，同比增长83.97%、50.5%、44.98%，对应EPS为0.16、0.25、0.36元。给予公司目标价格50-55元，给予“增持”评级。

风险提示：航空发动机重大专项推迟公布、航空发动机重点型号研制进展缓慢、军工股估值偏高。

广电运通：变化进行时，大金融战略格局初现

类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：吴砚靖 日期：2016-06-08

广电运通（002152）作为全球领先的货币处理设备及系统解决方案提供商，主要产品有ATM、VTM、清分机、AFC等自助设备，定位高端制造+高端服务。公司2015年将公司业务调整为传统领域、服务领域和拓展领域三大领域。我们认为公司从硬件制造--软件服务--平台运营，战略升级正稳步推进。近日公司公告通过用自有资金购买神州数码（000034）股份，截至5月12日收盘共持有神州数码1.2亿股普通股，占神州数码发行总股份11.08%，且不排除继续增加持有神州数码股份的可能。5月16日发布公告拟认购江苏汇通金融数据股份有限公司51%股权份额，切入银行呼叫中心外包业务等非现金金融服务外包业务领域。其金融服务生态布局意图明显，我们看好公司未来发展，给予买入评级，目标价格23.22元。

支撑评级的要点。

金融机具国产化加速，业务收入稳定，市占率进一步增加。

业务升级持续推进，由产品型向服务全产业链延伸，大金融战略格局初现，未来有望升级为平台化公司。

武装押运并购加速，成为公司未来业绩重要增长点，保守估计截至2018年并购武装押运家数可达50家，有效串联ATM外包服务各环节，有望再造一个广电运通。区块链、生物识别等新技术研发实力雄厚，海外市场发展加快。

战略投资神州数码，未来发展值得期待。

评级面临的主要风险。

1、ATM等产品竞争加剧;2、武装押运并购不达预期;3、业务转型不达预期。

估值。

盈利预测与投资评级：我们预测公司2016、2017、2018年销售收入分别为49.68亿元、60.32亿元、72.5亿元，归属于母公司的净利润分别为11.68亿元、13.57亿元、16.48亿元;每股收益分别为0.72元、0.84元、1.02元。我们给予买入的首次评级，目标价格23.22元。

美利纸业研究报告：中国云计算基础设施的龙头

类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：徐力 日期：2016-03-28

云计算业务爆发增长，边远地区IDC是发展趋势：云计算服务具有敏捷性、时效性、专业性、低成本性和全球化特性，相对于传统IT服务具有明显优势，是未来的方向。云计算基础设施投入非常巨大，国内IDC市场规模将很快超过1000亿元。由于边远地区IDC具有政策、场地、气候环境、成本多方面优势，网络质量方面几乎相当，非常适合将云计算业务分级进行精细化管理。一般来说，离最终用户近的地方，或者说中心区域，成本高，性能好，适合用作缓存，用来完成热计算或者存储热数据;边远地区，成本低，性能略差，适合用作内存和硬盘，用来完成冷计算或者存储冷数据。我们提出“边远地区是内存，硬盘，中心城市是缓存”的网络架构，坚定看好边远地区IDC的发展未来。

公司投资云创数据中心项目，具有全方面竞争优势：云创公司在中卫的数据中心，在政策、成本、规模各方面具有明显优势，我们认为将成为市场中的强势变革者。政策上，北京等一线城市已经禁止新建高能耗的大型数据中心，宁夏提供财税、土地、供电各方面支持;成本上，低PUE、低电价和低地价使得中卫数据中心总体成本仅为中心城市15%，具有强大市场竞争力;规模上，是全国最大规模的数据中心之一，有能力服务包括BAT在内的大型云计算公司;网络质量上，中卫已经建成国家级网络骨干节点，云创数据中心连接BGP网络，大幅降低了网络时延，基本能提供中心城市IDC类似的网络服务质量。云创数据中心具备全方面竞争优势，将改写IDC行业格局。

定增获批，赛伯乐入局带来海量资源和多年经验：本次非公开发行完成后，赛伯乐集团及其一致行动人合计持有美利纸业（000815）28.82%的股权。一方面赛伯乐将全力以赴参与云创公司经营，至少从经验、客户资源和资金三方面为公司发展提供帮助;另一方面赛伯乐作为云计算-互联网产业投资巨头，公司还存在着外延并购预期（例如阿里在张北的IDC项目），公司进一步扩张发展可期。

收缩原有业务，专注云计算基础设施：鉴于目前纸类业务持续亏损，公司决心彻底转型，在投入巨资转型IDC的同时，也不断收缩原有纸类业务。预计随着云创数据中心项目顺利运营，公司将继续收缩原有造纸业务，专注于云计算基础设施建设运营。

盈利预测与投资评级：公司将在2016年获得IDC行业龙头地位，极大地受益于数据业务爆发增长，成为大型云计算业务服务公司的首选IDC之一。预计公司2016-2018年的EPS为0.42元、1.07元、1.76元，对应PE54/21/13X。我们看好公司在IDC领域盈利前景和进一步外延并购预期，给予“买入”评级。

风险提示：数据中心交付时间不及预期风险，客户发展不及预期导致数据中心使用率过低风险，竞争进一步加剧导致价格战风险。