混改主题成行情升级桥梁混改概念股龙头强劲爆发

来源：当代财经网时间：2017-08-22 10:47:49

铁路行业：铁路改革全面启动，持续关注铁龙物流（13.000， -0.62， -4.55%）

类别：行业研究机构：国联证券股份有限公司研究员：陈晓日期：2016-12-23

铁总改革是近期铁路板块的主要看点。

我们在近期的周报中反复提及，铁总改革是近期铁路板块的主要看点，逻辑主要有：国家层面对于新一轮国企改革的推进、铁总负债高企的局面短期无法改善、以及铁路货运的持续疲弱。未来一段时间内，引入民间资本开展混合所有制、优质资产注入、区域公司整合、铁路周边土地开发等将是改革的要点。

货运方面：积极关注“总对总”政策对于白货的拉动。

今年以来，铁路总公司主动适应经济发展新常态，积极与大中型企业对接，签订战略合作协议和物流总包合同，效果显著。

客运方面：客运提价进度短期不及预期，但终会来临。

12月1日国家发改委在政府网上正式发布《铁路普通旅客列车运输定价成本监审办法（试行）》，向社会公开征求意见，为期两周。随着此次成本监审的发布，新一轮铁路客运价格改革有望正式启动。

铁路改革促进多式联运发展。

过去，以铁路为依托的多式联运主要是满足国际贸易的需要，现在则逐步向国内的生产和消费领域渗透。这当然有运输市场上公路运输所面临的困境，更主要的是铁路运输所带来的经济和效率所致。大力发展多式联运、推进铁路多式联运不仅是交通运输部的职责所在，也是中国铁路总公司争取未来经济增长点的方向。

投资建议

铁龙物流（600125.SH）作为铁总旗下唯一的专业运输公司上市平台，将直接受益此次铁路行业混合所有制改革。公司在特种箱集装箱领域具有垄断性质，在公铁、铁水联运方面具备丰富经验，目前正积极推进铁路物流全程运输的相关业务，建议持续关注。

南方航空（8.380， 0.03， 0.36%）：中转持续发力，剔除春运日期因素增速依然迅猛

类别：公司研究机构：天风证券股份有限公司研究员：姜明日期：2017-02-16

事件。

南方航空公布1月经营数据。1月公司ASK为233.6亿座公里，同比增12.2%，RPK为192亿客公里，同比增17.8%，旅客运输量1024.8万人，同比增16.4%，综合客座率为82.2%，同比增4.0%。

整体高增长，细分市场延续分化。

客运方面，行业需求增长叠加春运高峰提前，公司国内、国际航线客运量均实现较高增速，客座率大幅提升，而地区线则由于港澳台旅游业景气度下降影响，客运量有所降低。货运端则复苏相对乏力，运量下滑11%。

即便剔除春运因素，公司运量增速依然迅猛。

由于历年春运对应公历日期不同，一般而言各航空公司1月及2月运量增速此消彼长，且波动性较大，而我们认为即便剔除春节日期影响，2017年1月公司运量增速依然迅猛：行业层面，数据显示春运前31天民航客运量同比增速超12.5%；公司层面，2017年1月RPK增速在2015年同期7.6%和2016年同期10.5%的较高增速基数上进一步提高至17.8%。

行业供需基本平衡，票价稳中略升，公司收入增速或有明显提升。

不同于2016年的低迷，2017年春运期间民航客票价格出现小幅上升，其中国内航线票价指数平均为102，同比上升1.4%，国际线票价指数平均为79，同比上升2.2%，可见行业供需趋于平衡。而受到低迷的票价影响，公司2016年收入增速或仅略超3%，若2017年票价稳定的趋势能够延续，公司收入增速或将明显提升。

国企改革或将提速，改革进展存想象空间。

从近期地方国资委密集发声的动作和相关企业改革进程上看，2017年国企改革有提速的可能。民航领域中东航已先后两次引入战略投资者，南航在改革层面能否有所进展存在丰富的想象空间，而“从零到一”的突破或更具市场吸引力。

投资建议。

我们认为2017-2018年行业供需基本平衡，但相比于已明显反弹的油价，票价的边际改善空间有限，预计公司主业毛利率将略有下降，但未来公司机队规模扩张或加速，业务体量将进一步提高，考虑到汇率敏感性降低，业绩或将强于市场预期。预计2017-2018年公司收入增速10.4%、10%，归母净利59.9亿、67亿，增速为3.4%、11.8%，EPS为0.61元、0.68元。长期看公司将继续推进“中转”战略，航线网络价值将逐步显现，此外，国企改革及票价改革进程的推进也可为公司带来积极影响，上调评级至“买入”，目标价9.22元，对应2017-2018年PE15.1倍、13.5倍。

风险提示：宏观经济下滑，油价大幅上涨，汇率剧烈波动，安全事故