苹果迪士尼助推AR概念 AR概念股票龙头可布局

美盛文化：IP主打“星座”文化，全产业链稳健布局

类别：公司研究 机构：东北证券（000686）股份有限公司 研究员：刘立喜 日期：2016-06-28

美盛文化（002699）一家全文化产业链企业。2013年以前主要从事动漫与非动漫衍生品制作与销售，2013年后以自有动漫市场优势为核心，整合上下游产业链，逐步优化公司文化产业布局，转型成以内容为核心的动漫文化企业。公司2016年第一季度主营业务8881.45万，同比增长69.26%。归属上市公司股东净利润1381.32万，扣除非经常性损益的净利润为1201.02万，同比增长181.65%。

渠道优化整合，拓宽海外线上线下市场。公司在传统动漫衍生品制造业务上积极部署平台资源。针对国内市场方面，建立悠窝窝线上动漫衍生品垂直电子商务平台，聚合粉丝群体，打造全方位覆盖的动漫玩具和动漫cosplay服饰销售通道;针对海外市场方面，收购荷兰ScheepersB.V下游渠道商，该公司主要经营嘉年华和节庆礼物物品、服饰、配件及动漫服饰的设计、采购和销售。通过此次收购，美盛文化建立自有海外线上与线下渠道，渗入欧洲市场。公司通过线上与线下，国内与海外市场平台的搭建，稳定国内市场份额，同时不断扩张海外市场份额，丰富产品下游产业链。

影视方面聚焦网络剧市场，主打“星座”文化。2015年动漫、游戏和影视方面占营业收入的26%，2016年公司不断扩张影视与动画片业务，重点布局网络剧市场。公司抓住“星座”大众热点话题，拍摄多部相关网络剧和动画。网络剧方面，于2016年初拍摄《星座啪啪啪》、《超能星学员》，即将在腾讯视频等各大视频平台播放，预计成为S级网络剧作品;动画方面，正在制作《星学院》第二季。《星学院》第一季，爱奇艺平台播放量累计达到2.17亿，登录华数，中央少儿，乐视等多大型播放平台，《星学院》第二季火爆程度有望赶超第一季。星座大电影方面，美盛文化正在与同道大叔合作拍摄一部关于同道大叔和星座的真人电影。

传统动漫衍生品业务受“魔兽”、“美国队长”IP影响，看好中长期衍生品销售量。2015年公司动漫与非动漫服饰占总营业收入74%，传统业务仍然是公司主营业务。2016年6月8日魔兽大电影上映，4天票房达到10亿，将魔兽IP引爆市场。海外市场方面，受魔兽+美国队长+万圣节等国外节假日影响，外加自有海外渠道布局，动漫衍生品销售量可观;国内市场则是公司与美国Jakkspacific公司合资成立杰克仕贸易公司，具有中国地区的魔兽电影玩具独家代理权，是被授权中国唯一正版玩具供应商。基于海外市场与国内市场优势分析，看好动漫与非动漫衍生品业务在中长期增长速度。

估值与建议：我们看好公司文化全产业链布局。中短期公司受魔兽大电影影响，传统业务预计有较大的增长;影视动漫方面公司今年有多部网络剧开拍，预计2016下半年纷纷上线。长期公司积极扩张动漫、影视、游戏布局，以内容IP为核心，增量传统业务，形成“动漫IP+衍生品”的格局。预计公司2016-2017年EPS分别为0.38，0.49，0.64。公司首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：魔兽IP影响力不足，动漫衍生品销售量未达预期。网络剧市场竞争激烈，播放量不达预期。

利亚德：多点开花，视听盛宴启华章

类别：公司研究 机构：长江证券（000783）股份有限公司 研究员：莫文宇 日期：2016-07-04

利亚德-从制造到多元驱动，迈入发展新阶段

利亚德（300296）经过二十来年的发展，公司在坚守以LED硬件显示的基础上，致力于向行业提供LED全产业链综合解决方案。经过一两年的探索期，公司已经完成了从LED显示业务单轮驱动到多元驱动的华丽升级。2016年以来，公司在融合现有声光电业务基础上发展全产业链综合解决方案的同时，通过外延并购手段不断获取虚拟现实相关的基础技术储备。如今公司已然站上了一个全新的平台，未来将面对更广阔的发展空间。

硬件显示持续发力，未来依然值得期待

近年来，由于LED显示屏的应用范围持续发力，公司的硬件显示业务也从单纯的室内外大屏业务逐步扩展到包括室外大屏、室内大屏、高端大电视以及裸眼VR等新型显示多业务局面。我国体育市场景气所带来的场馆改造需求，造就了LED显示一片新的蓝海细分市场。凭借小间距技术，公司在室内大屏领域获得话语权的同时，实现了业绩的高速增长，未来随着小间距技术的不断成熟和应用范围的继续拓展渗透，利亚德有望在高端民用大电视和新型显示领域获得新的增长空间。

多维融合发力综合视觉，构建科技文化金融生态

2015年起，随着励丰文化的加入，公司逐步布局视觉文化产业，通过投资并购合作等方式，利亚德逐渐搭建起了发展视觉文化的基础技术储备。形成了包括科技旅游演艺为盈利模式的AR小间距显示系统、以军事模拟训练为应用对象的，嵌入小间距技术的裸眼VR场景构建以及以可穿戴VR为平台的游戏、体验店、营销提升等商业应用三个方向深耕视觉科技的基本框架。未来随着公司在视觉文化的深入，科技文化金融生态的构建也将逐渐清晰。

海外战略稳步推进，打造全球视听文化领创者

公司从开启海外战略以来，已在全球建立了较为完整销售体系与合作模式。2015年对美国Planar的收购，使公司除了在产品和市场分布与其形成协同作用以外，从中吸收Planar先进的技术与管理经验也能够驱动公司更好更快地实现国际化。未来公司有望凭借完备的全球营销服务网络、顶尖的小间距技术以及高效生产和供应链响应速度等优势成为全球视听文化的领创者。

投资建议

“LED小间距产品上升周期+智能照明工程景气+文化产业外延扎实+海外营销服务网络日臻完善”打开公司未来全新发展空间，我们对其维持“推荐”评级，预计2016~2018年EPS分别为0.84、1.32、1.94元。