政策顶已经到来市场顶在哪里？铁矿石开始面临生死大考

来源：当代财经网时间：2017-08-29 14:42:36

一道又一道政策显示了监管层对于疯狂上涨的黑色系终于开始矫枉过正了。不断加码的政策意味着后期如果出现脱离基本面的大幅上涨，很可能会迎来更加严格的监管措施。

如果黑色系歇火，我们可以发现，铁矿石的基本面是三个品种中相对弱的。

从需求的角度来看，自去年以来的钢铁行业供给侧改革使得使得钢厂利润得以大幅改善，但这却并未转换为铁矿石的有效需求。

由于产能释放受到限制，尽管不同品位铁矿石市场可能有所差异，但是钢厂对铁矿石的消耗一直处于受抑制状态。这意味着终端市场的需求无法有效传导至铁矿石市场。当然，这也使得铁矿石市场所面临的需求趋于刚性，即使终端短期走弱，但钢厂利润的存在保证了钢厂对矿消耗的稳定。

产能的约束使得钢厂难以提升对矿石整体的消耗，不过其对不同品位矿石的偏好变化却在影响市场。近期不同品位铁矿石间的价差有所扩大，而导致品位价差扩大的因素除了港口优质矿在部分贸易商中相对集中以外，还可能在于高企的焦炭价格迫使钢厂提高入炉品位。

显然后者对矿价的支撑将取决于焦炭价格的回落，但目前仍相对坚挺的焦炭价格，或意味着钢厂对优质矿的偏好将暂时得以延续，从而支撑短期矿价。

不过从更长的时间来看，如果中国的供给侧改革是成功的，那么会实实在在地减少非常多的钢铁产能，而钢铁厂能被砍掉之后，即使有着稳定的利润，对铁矿石的需求长期来看肯定是下降的。

而从供给的角度来看，早前各大矿山公布季报显示，二季度四大矿及罗伊山销量达2.88亿吨，同环比分别增加1.45%和7.16%，均低于去年同期水平。去年二季度销量同环比增幅分别为4.07%和9.35%。

其中，淡水河谷上半年销量达1.596亿吨，较去年同期仅增加77.3万吨，而淡水河谷早前公布的数据显示其今年将增产约2100万吨且计划年末库存与去年年底持平，这表明今年源自淡水河谷方面的供应增量尚未提现——如果维持原计划不变，那么下半年淡水河谷的供应将会显著增加。

因此，预计四大矿及罗伊山三季度销量同环比增速将分别升至4.2%和降至4.5%左右。虽然环比增速可能出现放缓，但是供应仍将处于扩张状态。

当前，矿仍处于供大于求的基本面下，矿的价格涨跌真正还是取决于买方，虽然，矿石会在高价的焦炭，钢厂追求铁水高利润等因素下，阶段性品种问题的供需错配会导致矿价阶段性冲高，但是，最后还是会回归到合理。

钢厂从风险角度来考虑，原料低库存运行，并会减少对远期美元矿的采购，而转向港口现货，这种采购短平快的方式会减少风险。

如果从需求、供给和钢厂采购方式的转变这三个方面来看，铁矿石的未来趋势都不容乐观，那么短期的价格反弹就会变成一个很好的交易机会。尤其是后期各种行政性的政策还会不断出台，明显将进一步打压矿价。

而通常这些相关的政策都会在中国三大交易所收盘之后发布，如果投机者想对冲不同交易时间段带来的政策性风险，在中国收盘时间之外减少自己的风险，那么在境外交易所建立相关的头寸是一个理性的选择。在众多的境外交易所中，对于铁矿石来说最有代表性的莫过于新加坡交易所。

新交所的铁矿石衍生产品是非常丰富的，早在09年它就推出了全球第一个铁矿石掉期合约，2012年和2013年又相继推出铁矿石掉期期权和铁矿石期货合约，目前交易者众多，其掉期和期权占全球90%以上清算量份额，铁矿石类衍生品的交易量和流动性都非常高。

同时，除了传统的IDB报价模式外，新交所铁矿石期货电子盘的交易量也开始进入投资者的视野。近两年来，新交所铁矿石期货电子盘交易量稳定增长。

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